今年二季度起，焦巍的重倉思路開始變化，從以往側(cè)重的白酒和醫(yī)藥，開始重倉美妝行業(yè)，比如貝泰妮。

而今年三季度，醫(yī)美公司愛美客也進入前十大重倉股。

焦巍在三季報中指出：本基金重倉的對象比如白酒、醫(yī)美、醫(yī)療等行業(yè)，往往都在互聯(lián)網(wǎng)時代由于某種因素被弱傳播的聲音所打擊或干擾，市場情緒則更傾向于放大這種傳播而不是理性的分析，這是人類的動物性使然。

他進一步指出，我們意識到選股模式不應局限在消費和醫(yī)藥的固有領(lǐng)域。其實在這一輪調(diào)整中，一些醫(yī)藥的二線標的給我們帶來的回撤巨大，但又確實面臨了政策帶來的基本面可能變化使我們不知所措，這才是組合最大的損失來源。

焦巍透露，過去的2021年三季度是本基金管理人歷史上僅次于2016年熔斷后最為焦慮的時間段。比起當年熔斷的泥沙俱下，三季度的極端分化和市場噪音更是讓基金管理人在某些時刻對自己選股邏輯產(chǎn)生了懷疑。

他提出以下疑問：是否以ROE選股的好公司好商業(yè)模式邏輯被破壞了？時間的朋友是否要讓位于政策的朋友？商業(yè)模式是否要被所謂的德國式道路顛覆？消費醫(yī)藥真的要為制造業(yè)讓位嗎？

他認為，市場的大部分資金是基于景氣度邏輯進行運動投資，消費和醫(yī)藥在這種變化面前只是反應了自身的階段性數(shù)據(jù)落后而已，并非被政策打壓或者抑制。市場需要為自身的季節(jié)性遷移尋找理由，沒有階段性亮點的優(yōu)質(zhì)公司在這段政策和市場的磨合期需要為過去兩年的高估值調(diào)整而已。

他還總結(jié)道：以ROE模式選擇優(yōu)秀商業(yè)模式公司的投資，在現(xiàn)階段很可能確實面臨一定時間內(nèi)的落后。