蔬菜正成為農(nóng)產(chǎn)品鮮食品類價格的重要影響因子，“菜比肉貴，繼而，何不吃肉糜”不再是一個笑話。今年6月以來蘿卜，白菜，菜花，菠菜，芹菜，西葫蘆，絲瓜，苦瓜，番茄和茄子等蔬菜價格上漲幅度已經(jīng)超過100%，而其中芹菜，西葫蘆，絲瓜的價格漲幅居前，已經(jīng)達(dá)到200%以上。

數(shù)據(jù)來源：CFC農(nóng)產(chǎn)品研究

1 - 蔬菜是肉類消費的重要補充，大幅的價格變化對雞蛋和豬肉價格存在擾動

蔬菜、肉類、禽蛋、豆制品等是構(gòu)成我們餐飲結(jié)構(gòu)中“菜”的主要部分，在正常情況下，我們講求維生素、纖維、蛋白的合理搭配，因此，蔬菜作為維生素的主要提供方，蛋肉禽類作為蛋白質(zhì)的主要提供方，民眾消費的主要目的是不同的。不過，在中國的飲食文化中，通常講求葷素搭配，而搭配的比例如何，一方面可能受到價格的影響，另一方面也會影響價格。

如果觀察雞蛋價格指數(shù)和蔬菜價格指數(shù)的變化，一定能夠得出兩者具有較強相關(guān)關(guān)系的結(jié)論。實際測算可以得到，2021年兩者的相關(guān)系數(shù)約為0.41，相關(guān)關(guān)系比較明顯；不過，如果在更長的時間維度下，例如十年，兩者的相關(guān)關(guān)系僅為0.18，屬于弱相關(guān)。

數(shù)據(jù)來源：CFC農(nóng)產(chǎn)品研究

我們認(rèn)為，肉蛋和蔬菜本身作為食品，確實具有一定的替代關(guān)系，不過長期的相關(guān)關(guān)系更多來自于兩者面對共同的需求波動。

當(dāng)季節(jié)性需求偏強時，蔬菜和雞蛋等產(chǎn)品容易出現(xiàn)共同漲價的情況，而又由于蔬菜的種植周期、面臨的天氣等風(fēng)險因素同養(yǎng)殖不同，因此供應(yīng)端的節(jié)奏并不一致，最終就形成了相對較弱的相關(guān)關(guān)系。因為兩者的相關(guān)關(guān)系不具有因果性，長期以來我們在分析雞蛋和肉類時并沒有將蔬菜價格作為主要因素。但隨著蔬菜價格的上漲，近期明顯提升的相關(guān)關(guān)系表明，除了原有的共振因素外，更多了一層替代傳導(dǎo)。

雞蛋和豬肉當(dāng)中，雞蛋受到蔬菜的影響是更加明顯的。雞蛋在餐飲環(huán)節(jié)介于純?nèi)忸惡褪卟酥g，是最貼近蔬菜消費的動物蛋白，在過去的歷史中也能夠發(fā)現(xiàn)因為蔬菜價格上漲導(dǎo)致的雞蛋價格上漲。例如2018年8月的濰坊水災(zāi)，導(dǎo)致蔬菜短期供應(yīng)受損的情況下也短期刺激了蛋價的上行。

蔬菜和豬肉要形成相互的替代，單一方面的價格漲跌可能還不夠，而當(dāng)前市場出現(xiàn)了豬價較前期大幅下跌而蔬菜大幅上漲的情況。兩者價差迅速收縮，原先因為豬價極高導(dǎo)致的消費萎靡在菜價平穩(wěn)的情況下可能需要更快的時間恢復(fù)，但由于菜價的大幅上行，恢復(fù)速度也就超越預(yù)期。

2 – 今年有何不同，對比蔬菜歷年的季節(jié)性價格波動

受到生產(chǎn)的自然條件限制和非均衡上市的影響，蔬菜價格具有明顯的季節(jié)性特征。總體上，每年5-6月春季蔬菜的集中上市是蔬菜整體價格的最低點，其后的7-9月隨著高溫和南方臺風(fēng)的到來，蔬菜價格逐漸回升，至10-11月秋季蔬菜大量上市繼續(xù)拉低價格。12月開始，冬季帶來的露地蔬菜供應(yīng)結(jié)束和春節(jié)帶來的季節(jié)性消費將蔬菜價格推至最高，其后隨著貯藏蔬菜品質(zhì)下降及氣溫回升供應(yīng)增加，蔬菜價格再次回落。

數(shù)據(jù)來源：CFC農(nóng)產(chǎn)品研究

今年10月之前的蔬菜價格走勢基本與往年一致，但自10月開始，蔬菜價格迎來了反季節(jié)的快速上漲，其價格已經(jīng)達(dá)到了往年春節(jié)時的水平。

導(dǎo)致今年蔬菜價格反季節(jié)走勢的主要原因來自前期的陰雨天氣。從九月下旬開始到十月上旬，這期間蔬菜主產(chǎn)區(qū)雨水偏多，蔬菜的種植、生長、采摘、存儲都受到不同程度的影響。蔬菜普遍上市推遲，而且產(chǎn)量不佳。這在導(dǎo)致蔬菜供應(yīng)的緊缺的同時，推動蔬菜整體價格出現(xiàn)上漲。

一般來看供求變化是農(nóng)產(chǎn)品價格波動的基本原因，其中生產(chǎn)成本和流通成本的快速上升是推動農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)上漲的主要原因。自然災(zāi)害，信息不對稱和食品安全事件等外部沖擊是農(nóng)產(chǎn)品價格突變的重要驅(qū)動。

全國蔬菜生產(chǎn)相對集中，其中黃淮海與環(huán)渤海區(qū)，長江區(qū)的蔬菜產(chǎn)量能在全國占比超過70%，空間分布的非均衡的特點也造成了我國蔬菜價格較大幅度波動。

數(shù)據(jù)來源：CFC農(nóng)產(chǎn)品研究

過去20年，人口流入明顯的的發(fā)達(dá)地區(qū)出現(xiàn)比較明顯的蔬菜自給率下降，比如北京和上海的蔬菜自給率已經(jīng)從2000年左右的70%以上降至30%以下，這也加劇了供需失衡時期的價格波動。異常氣候、近郊菜地減少和信息不對稱是蔬菜價格波動頻繁且劇烈的主要原因。

產(chǎn)銷分離是我國蔬菜市場的重要特征，蔬菜在全國范圍內(nèi)的南北調(diào)運雖然能在總體上緩解供需失衡，但流通環(huán)節(jié)的大幅增加也造成了蔬菜價格在供需不平衡時期的大幅上漲，我們認(rèn)為貿(mào)易環(huán)節(jié)的增多后的流通成本及今年三季度蔬菜的歉收是本輪蔬菜價格上行的關(guān)鍵原因。

3 – 漲價能維持下去嗎？基于蔬菜種植的短周期特征

目前隨著天氣的轉(zhuǎn)涼，蔬菜供應(yīng)正處于由北方向南方轉(zhuǎn)移，由露天蔬菜向設(shè)施蔬菜轉(zhuǎn)移的更迭期。設(shè)施（溫室、大棚等）蔬菜的入場將增加蔬菜供應(yīng)，考慮到一般蔬菜播種到成熟需要1-2個月，預(yù)計至11月中旬，設(shè)施蔬菜就將填補秋季蔬菜造成的供應(yīng)缺口。

北方地區(qū)設(shè)施蔬菜往往需要一定的供暖來解決低溫造成的負(fù)面影響，而供暖的渠道以燒鍋爐（原材料為煤）和熱風(fēng)爐（原材料為煤和油）為主。今年煤炭價格至今已經(jīng)翻了三倍，采暖成本的大幅上漲一方面讓部分蔬菜種植戶因預(yù)期種植收益下降選擇棄種，另一方面也切實推高了設(shè)施蔬菜的種植成本，因此設(shè)施蔬菜價格的上漲難以避免。

同時，今年拉尼娜天氣再臨，NOAA預(yù)測有82%的概率拉尼娜將持續(xù)到今年12月-明年2月。拉尼娜的到來意味著今年是冷冬的概率大增，而北方設(shè)施蔬菜在冷冬條件下的采暖需求必然上升，這亦將同步推高蔬菜采暖成本,一般年份設(shè)施蔬菜的成本分項中包含化肥和機械的物質(zhì)與服務(wù)費用占比28%左右，今年該項成本在總成本中的占比預(yù)計將大幅上漲。

數(shù)據(jù)來源：CFC農(nóng)產(chǎn)品研究

今年氣溫偏低和能源漲價帶來的采暖成本的上漲將推升蔬菜整體價格上漲，因此四季度預(yù)計蔬菜回落空間有限，我們預(yù)計未來3個月蔬菜價格將維持強勢格局，甚至進(jìn)一步?jīng)_高。但中期仍舊受到農(nóng)業(yè)蛛網(wǎng)周期的約束，尤其關(guān)注到蔬菜生長短周期的特征，明年春節(jié)之后后的蔬菜價格面臨加速下跌的風(fēng)險。

我們認(rèn)為，過去兩周肉蛋價格的大幅上行確實受到了蔬菜上行的提振，且在未來2-3個月蔬菜價格的持續(xù)偏強有助于提升肉，蛋的替代消費需求，支撐本輪肉，蛋的反彈幅度。

但我們并不看好長期的蔬菜價格上行，本輪的上行在長周期里也預(yù)示著未來的大幅走低，因此蔬菜價格并不足以逆轉(zhuǎn)肉，蛋本身的供需基本面。

養(yǎng)殖產(chǎn)品在現(xiàn)貨市場中供給端都有追漲殺跌的習(xí)慣，現(xiàn)貨的大幅波動帶來期貨的上躥下跳，甚至扭曲了期貨市場中長期的預(yù)期，這反而是給我們交易和套保提供了更好的機會，我們維持看空生豬03合約的看法，且對雞蛋01合約的后市上漲空間保持謹(jǐn)慎態(tài)度，且預(yù)計春節(jié)之后肉蛋價格將與蔬菜價格加速共振下行。

研究體會：（筆者認(rèn)為以下邏輯將有助于理解當(dāng)前蘋果，紅棗等生鮮品的定價邏輯）

1、鮮食品種植業(yè)（上游）面對的是完全競爭的市場，只能獲得行業(yè)平均利潤。

2、生鮮品產(chǎn)業(yè)鏈共同特征：產(chǎn)銷價差不斷拉大，上下游均處在不利地位，而產(chǎn)業(yè)中游卻通常能賺取高額利潤。貿(mào)易鏈條冗雜和中間流通環(huán)節(jié)的大幅增加正不斷侵蝕上游和下游的利潤，這是生鮮類商品在減產(chǎn)年份，價格大幅上行的關(guān)鍵原因。

3、產(chǎn)銷分離和跨區(qū)流通對生鮮品帶來的價格上行推動遠(yuǎn)大于主產(chǎn)地的供需。