最近的A股市場(chǎng)，投資者最深的感受，就是太難做了！不少去年收益率杠杠的投資者，今年以來(lái)收益率寥寥，就連公募基金經(jīng)理，也被快速變化的市場(chǎng)風(fēng)格折磨得夠嗆，倒騰來(lái)倒騰去被詬病為“風(fēng)格漂移”。確實(shí)，去年漲上天的核心資產(chǎn)今年以來(lái)偃旗息鼓，以前無(wú)人問(wèn)津的周期股今年又漲勢(shì)如虹，印證了那句老話(huà)：這個(gè)市場(chǎng)最大的確定性，就是它永遠(yuǎn)都在變化！如何看待這種快速變化？又該如何應(yīng)對(duì)呢？我想起了兩句話(huà)：資本市場(chǎng)沒(méi)有“YYDS（永遠(yuǎn)的神）”、一切皆周期。

從來(lái)沒(méi)有

所謂“YYDS”

白酒、醫(yī)藥、食品飲料等核心資產(chǎn)，去年超級(jí)風(fēng)光，今年以來(lái)，醫(yī)藥等消費(fèi)類(lèi)資產(chǎn)跌跌不休，反之，曾經(jīng)無(wú)人問(wèn)津的煤炭、化工、有色等強(qiáng)周期性資產(chǎn)，在今年的A股市場(chǎng)卻成為“當(dāng)紅炸子雞”，動(dòng)輒翻倍甚至五六倍，漲幅之大、上漲之凌厲讓人咋舌。

科技、醫(yī)藥和消費(fèi)，在核心資產(chǎn)狂飆式上漲的去年，被稱(chēng)之為A股市場(chǎng)的“金三角”，這些資產(chǎn)的持續(xù)上漲，不斷正向強(qiáng)化投資者的看后預(yù)期，仿佛你的資產(chǎn)組合里沒(méi)有這些類(lèi)別，你就是一個(gè)被時(shí)代拋棄的投資者。

然而，今年以來(lái)，核心資產(chǎn)就風(fēng)光不再，即便是像騰訊、茅臺(tái)這樣的“大眾情人”，最大回撤也超過(guò)40%。我們?cè)?jīng)奉若神明，本以為找到了投資真經(jīng)的觀念和思維，短短一年不到的時(shí)間，便遭到現(xiàn)實(shí)打臉。是時(shí)代給我們開(kāi)了個(gè)玩笑？還是我們被時(shí)代無(wú)情拋棄？

去年，重倉(cāng)醫(yī)藥、白酒的明星基金經(jīng)理，在網(wǎng)上被親昵地稱(chēng)為“坤坤”、“額滴大神”，今年以來(lái)，隨著基金凈值的大幅回撤，今年年初還站臺(tái)領(lǐng)獎(jiǎng)臺(tái)上走紅地毯的明星基金經(jīng)理們，被粉絲們狂懟，瞬間跌落神壇，各種惡意相加的稱(chēng)呼爭(zhēng)相涌出，調(diào)侃、諷刺、揶揄之聲不絕如縷。

城頭變幻大王旗，這句話(huà)套在資本市場(chǎng)再合適不過(guò)，曾經(jīng)的心水股豬周期概念股，今年以來(lái)K線(xiàn)圖可以用“飛流直下三千尺”形容，曾經(jīng)牛股輩出的房地產(chǎn)，如今也是門(mén)前冷落鞍馬稀。愛(ài)爾眼科、通策醫(yī)療、海天味業(yè)、邁瑞醫(yī)療……各種“茅”今年以來(lái)股價(jià)都是大幅下跌。能夠穿越一兩年的時(shí)間，股價(jià)持續(xù)上漲的資產(chǎn)越來(lái)越少，時(shí)間的玫瑰到底在哪里？

無(wú)論邏輯說(shuō)得有多通，故事講得有多完美，也許這周市場(chǎng)還信心百倍，下周就跌至冰點(diǎn)，A股市場(chǎng)的風(fēng)格輪動(dòng)越來(lái)越快，風(fēng)格的快速轉(zhuǎn)化，讓很多投資者直呼看不懂、接不住。

而最近這些天，化工、煤炭、有色、電力等周期股又遭遇劇烈波動(dòng)，頂部買(mǎi)入的投資者，和去年頂部買(mǎi)入醫(yī)藥、白酒等核心資產(chǎn)的投資者一樣，慘遭被套。

事實(shí)一再證明，在資本市場(chǎng)，沒(méi)有“YYDS”！背后的原因，最直觀的表述就是：沒(méi)有只漲不跌的股票，也沒(méi)有只跌不漲的股票，好公司不等于好股票，好行業(yè)也不等于好股票！

投資是

對(duì)周期認(rèn)知的變現(xiàn)

投資大師霍華德·馬克思在《周期》一書(shū)里提到，一切都是周期所致的。誠(chéng)哉斯言，在股票市場(chǎng)，如果要成為合格甚至成功的投資者，我們必須不斷加強(qiáng)對(duì)周期的認(rèn)知。

在成長(zhǎng)股狂飆的年代，周期股一蹶不振，成長(zhǎng)投資理念風(fēng)靡一時(shí)，周期股乏人問(wèn)津，券商研究所里的煤炭、鋼鐵等行業(yè)研究員，都被迫轉(zhuǎn)而研究新興產(chǎn)業(yè)。只要在A股市場(chǎng)混，如果不對(duì)半導(dǎo)體、人工智能、生物科技、新能源汽車(chē)這些新興產(chǎn)業(yè)說(shuō)出個(gè)一二三四，就根本不配做一個(gè)A股股民。

但再好的賽道，股價(jià)也不能漲到天上去。好比豬周期概念股，基本上呈現(xiàn)出每四五年輪換一個(gè)周期，如今，雖然豬價(jià)處于歷史低位，養(yǎng)豬公司虧損累累，但市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)接近行業(yè)谷底，用一句話(huà)說(shuō)就是：壞得不能再壞了！于是乎，養(yǎng)豬概念股最近掀起了一波反彈行情，市場(chǎng)的反應(yīng)永遠(yuǎn)提前于產(chǎn)業(yè)的拐點(diǎn)。后續(xù)豬周期概念股到底是迎來(lái)反彈行情還是反轉(zhuǎn)行情？取決于豬價(jià)的走勢(shì)、養(yǎng)豬公司去庫(kù)存、補(bǔ)庫(kù)存的情況。但市場(chǎng)的共識(shí)是：養(yǎng)豬概念股已經(jīng)到了底部區(qū)域，也就是說(shuō)，處于新一輪周期的起點(diǎn)或者臨近起點(diǎn)。

再比如今年以來(lái)氫氧化鋰、磷酸鐵鋰等動(dòng)力電池上游原材料的猛漲，激發(fā)了新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈上游的大牛市行情，但上游原材料的漲價(jià)壓力何時(shí)傳導(dǎo)到下游的整車(chē)、對(duì)汽車(chē)零部件會(huì)帶來(lái)哪些影響，這既是一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)的過(guò)程，也是一個(gè)周期，如何認(rèn)識(shí)這個(gè)周期，決定了我們投資決策的正確與否。

任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期、產(chǎn)業(yè)周期，都要受到基本面、資金面和情緒面的三重影響，情緒面的最低點(diǎn)，往往出現(xiàn)在周期低谷期、底部期，也就是基本面“壞得不能再壞”，而這個(gè)時(shí)候往往是投資的最佳時(shí)機(jī)，黃金左側(cè)交易區(qū)；情緒面的最高點(diǎn)，往往出現(xiàn)在周期的頂部，也就是基本面“好得不能再好”，而這個(gè)時(shí)候往往是投資的最差時(shí)機(jī)，買(mǎi)進(jìn)去基本上意味著要被套，被動(dòng)扮演長(zhǎng)期股東的角色。

周期的交替，決定了資本市場(chǎng)沒(méi)有永遠(yuǎn)的神！也就是時(shí)下流行的“YYDS”！深刻認(rèn)識(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)的周期，產(chǎn)業(yè)的周期、情緒的周期，決定了我們投資水平的高低。那些深刻認(rèn)識(shí)化工產(chǎn)業(yè)周期的投資者，實(shí)際上今年以來(lái)的收益率，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)熱衷于新興產(chǎn)業(yè)的投資者。

萬(wàn)物皆周期，唯有不斷增加對(duì)周期的理解，我們才能最接近于踏準(zhǔn)周期的節(jié)拍，獲得理想的超額收益。與其說(shuō)長(zhǎng)期投資，毋寧說(shuō)，周期投資更接近于投資的本質(zhì)。