一、海外市場(chǎng)：美國(guó)通脹預(yù)期升溫，長(zhǎng)債利率上行。本周十年期美債升至1.68%，通脹預(yù)期再次大幅上升，十年期TIPS盈虧平衡通脹率升至2.64%。鮑威爾表示，供應(yīng)鏈問(wèn)題帶來(lái)的壓力很可能持續(xù)到明年，通脹持續(xù)時(shí)間將超過(guò)預(yù)期。通脹預(yù)期的上行使得投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫，但資本市場(chǎng)對(duì)此預(yù)期較充分，造成恐慌性拋售的概率較小。

二、人民幣匯率走強(qiáng)，有利于外資流入中國(guó)資產(chǎn)。10月以來(lái)人民幣匯率大幅升值，近期美元兌人民幣已升破6.4。一方面由于國(guó)內(nèi)出口的強(qiáng)勁，使得境內(nèi)美元相對(duì)充裕；另一方面，美元的疲弱帶動(dòng)人民幣的反彈。從國(guó)際資本流動(dòng)的角度看，人民幣匯率的走強(qiáng)有利于國(guó)際資本流入中國(guó)資產(chǎn)，本周北向資金凈流入A股規(guī)模達(dá)233億元，年初至今凈流入已超3000億元。其中9月以來(lái)，電氣設(shè)備、食品飲料、化工、計(jì)算機(jī)行業(yè)持續(xù)獲外資凈買入。

三、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)尚不存在失速風(fēng)險(xiǎn)，“綠色低碳”仍是金融領(lǐng)域重點(diǎn)支持方向。三季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)供需兩端回落，在周期性和結(jié)構(gòu)性因素的擾動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)降檔。但同時(shí)國(guó)內(nèi)相關(guān)政策出現(xiàn)了邊際調(diào)整，四季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望邊際改善。1)房地產(chǎn)政策在“房住不炒”定位下，居民貸款端有所放松；2)保供穩(wěn)價(jià)政策頻出，地方運(yùn)動(dòng)式“減碳”得到糾偏；3)基建投資方面，地方專項(xiàng)債發(fā)行將提速，2021年新增專項(xiàng)債券額度盡量在11月底前發(fā)行完畢；4)貨幣政策仍將以跨周期調(diào)節(jié)方面發(fā)力，碳減排支持工具有望在四季度推出，“綠色低碳”仍是未來(lái)一段時(shí)間金融領(lǐng)域重點(diǎn)支持方向。

四、投資策略：優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)仍是配置主線。海外來(lái)看，通脹預(yù)期的上行使得投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫，但資本市場(chǎng)對(duì)此預(yù)期較充分，造成恐慌性拋售的概率較小。國(guó)內(nèi)方面，房地產(chǎn)居民貸款、保供穩(wěn)價(jià)、地方債發(fā)行等政策出現(xiàn)邊際調(diào)整，四季度經(jīng)濟(jì)不存在失速風(fēng)險(xiǎn)，疊加年底國(guó)內(nèi)迎來(lái)諸多重要會(huì)議，政策紅利預(yù)期下市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望改善，A股仍處于“可為期”。10月下旬迎來(lái)企業(yè)季報(bào)密集披露，預(yù)計(jì)全A三季報(bào)整體延續(xù)高增長(zhǎng)，精選高景氣個(gè)股，避開(kāi)暴雷股，是當(dāng)下重要的策略之一。行業(yè)配置上，建議關(guān)注：

1)金融重點(diǎn)支持、三季報(bào)有望高景氣行業(yè)，如“新能源、新能車”等；

2)前期估值經(jīng)歷調(diào)整，四季度具備業(yè)績(jī)穩(wěn)增長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)的消費(fèi)行業(yè)迎布局期，如“食品飲料、醫(yī)藥”等。

主題投資關(guān)注“碳中和(綠色產(chǎn)業(yè))內(nèi)涵拓展”。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期；企業(yè)盈利不及預(yù)期；海外市場(chǎng)大幅波動(dòng)等。