近期，隨著新棉上市推進(jìn)，新疆籽棉收購價(jià)維持偏強(qiáng)狀態(tài)，上周五盤面再度迎來漲停，不過夜盤大幅回落，幾乎回吐日內(nèi)全部漲幅，盤面波動(dòng)劇烈。

搶收籽棉仍將持續(xù)

隨著國(guó)內(nèi)棉花種植走向集中化、規(guī)?；蜋C(jī)械化，新疆承載著國(guó)內(nèi)棉花種植與生產(chǎn)的主要任務(wù)，國(guó)內(nèi)植棉產(chǎn)業(yè)向新疆轉(zhuǎn)移。與此同時(shí)，新疆籽棉加工產(chǎn)能不斷釋放。軋花廠作為棉花初加工企業(yè)，是籽棉成為商品的關(guān)鍵一步。隨著軋花產(chǎn)業(yè)對(duì)期貨工具的理解和應(yīng)用，以及新疆棉花交割庫增加，鄭棉倉單數(shù)量在2018年以后快速增長(zhǎng)。穩(wěn)定的利潤(rùn)帶來新疆軋花產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)張。目前，全國(guó)具備400型打包機(jī)及相應(yīng)的棉包信息管理系統(tǒng)的新體制棉花加工企業(yè)累計(jì)有近2500家，年加工能力超1500萬噸，而我國(guó)棉花年產(chǎn)量?jī)H550萬噸上下，加工能力接近棉花產(chǎn)量的三倍。

在整體產(chǎn)能過剩情況下，保證開機(jī)率和有效的折舊攤銷成為軋花廠的主要訴求。棉花斷裂比強(qiáng)度、纖維長(zhǎng)度和棉花品級(jí)等指標(biāo)對(duì)皮棉品質(zhì)的影響很大，因此盡早收購高質(zhì)量的籽棉成為軋花廠的一致選擇。

新棉成本支撐盤面

當(dāng)前棉花收購進(jìn)度依然偏慢，新疆棉收購量預(yù)估接近一半，不排除后期收購價(jià)繼續(xù)上漲。若收購價(jià)維持在10.8元/公斤，皮棉成本在25000元/噸左右，盤面依然貼水近3000元/噸。從去年1月開始，期貨盤面定價(jià)邏輯發(fā)生了變化。根據(jù)交易所規(guī)定，從2021年9月1日開始，只有2021/2022年度生產(chǎn)的符合一定質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)產(chǎn)棉才可以注冊(cè)倉單。儲(chǔ)備棉、進(jìn)口棉不符合期貨倉單注冊(cè)的要求。陳棉倉單經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)間消化，已經(jīng)下降至15萬噸以下，目前仍在流出。而隨著陳棉倉單絕對(duì)量下降，期貨盤面定價(jià)的基準(zhǔn)將由陳棉轉(zhuǎn)向新棉，即便短期階段性現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)增加，但需求未發(fā)力，也無法對(duì)期貨盤面產(chǎn)生直接、根本性的影響。

需要注意的是，當(dāng)軋花廠收購結(jié)束，其成本基本確定后，來自軋花廠的套保壓力會(huì)隨之呈現(xiàn)。據(jù)了解，目前一些軋花廠看空后市，若期貨漲至23000元/噸以上，肯定會(huì)先套保一部分。也有軋花廠認(rèn)為南疆整體收購進(jìn)度較慢，難以估算成本，不敢輕易套保，對(duì)后市存在較高預(yù)期。以往年份，通常套保壓力出現(xiàn)在收購數(shù)量超過七成、成本大致可以確定之時(shí)。在鄭棉價(jià)格超過軋花廠成本1000元/噸左右時(shí)，就有軋花廠愿意嘗試套保，特別是在需求沒有明顯起色的情況下。

總之，當(dāng)前成本端支撐強(qiáng)勢(shì)，預(yù)計(jì)鄭棉上行高點(diǎn)在25000元/噸一線。