險(xiǎn)資三季度首批重倉股新鮮出爐，最新調(diào)倉路徑初現(xiàn)端倪。

截至10月21日收盤，在已披露三季報(bào)的上市公司中，有26家前十大流通股股東中出現(xiàn)險(xiǎn)資身影，險(xiǎn)資合計(jì)持倉市值達(dá)2358億元?？傮w來看，部分銀行股、地產(chǎn)股被險(xiǎn)資減持；而邁瑞醫(yī)療等“落難白馬”股、新能源概念股、“專精特新”概念股等被險(xiǎn)資重點(diǎn)加倉。

就險(xiǎn)資調(diào)倉邏輯，多位保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)人士表示，險(xiǎn)資減持銀行股或與配置策略調(diào)整、適時(shí)兌現(xiàn)浮盈有關(guān)；減持地產(chǎn)股或是由于個(gè)別地產(chǎn)公司債務(wù)違約引發(fā)險(xiǎn)資擔(dān)憂所致。增持方面，邁瑞醫(yī)療等“核心資產(chǎn)”今年多數(shù)出現(xiàn)大幅回撤，從長期投資角度來看，回撤后值得持續(xù)跟蹤挖掘。此外，光伏等新能源板塊處于景氣周期，業(yè)績持續(xù)釋放，且有政策支持，投資空間巨大。

險(xiǎn)資減持銀行地產(chǎn)股

減持銀行股、地產(chǎn)股是險(xiǎn)資首批重倉股調(diào)倉動(dòng)態(tài)的第一大特征。

在上述26只個(gè)股中，險(xiǎn)資持有銀行、地產(chǎn)股共3只，分別為平安銀行、杭州銀行、金地集團(tuán)，持股數(shù)量雖不多，但所持股市值卻不小，合計(jì)持股市值達(dá)2275億元。

調(diào)倉方面，險(xiǎn)資對平安銀行持股未變，但減持了杭州銀行與金地集團(tuán)。其中，中國人壽與太保壽險(xiǎn)三季度分別減持杭州銀行1395萬股、1423萬股；大家人壽減持金地集團(tuán)1.2億股。

近年來，險(xiǎn)資對銀行股的持倉市值持續(xù)位列其對各行業(yè)持倉市值排名之首。比如，截至二季度末，險(xiǎn)資對銀行板塊的持倉市值高達(dá)5405億元，占險(xiǎn)資總持倉市值的37%，為第一大重倉行業(yè)；從個(gè)股來看，按持倉市值排序，險(xiǎn)資前十大重倉股中7只為銀行股。

愛心人壽資管部相關(guān)負(fù)責(zé)人等險(xiǎn)企人士表示，險(xiǎn)資高倉位配置銀行股是因?yàn)殡U(xiǎn)資具有剛性收益要求，而銀行股的高股息率與高分紅等特征與險(xiǎn)資的這一資金屬性相吻合，且銀行股的低估值、較小回撤空間等特征也對險(xiǎn)資具有吸引力。

既然銀行股諸多特征符合險(xiǎn)資收益要求，緣何三季度被減持？實(shí)際上，不只是三季度，今年以來，屢有銀行股被減持。例如，今年二季度，險(xiǎn)資就減持了工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、杭州銀行等銀行股，這與2020年險(xiǎn)資密集舉牌銀行股形成巨大反差。

今年以來，險(xiǎn)資減持銀行股或與險(xiǎn)資改變權(quán)益資產(chǎn)配置策略、擇機(jī)兌現(xiàn)浮盈有關(guān)。2020年，受新冠肺炎疫情影響，農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行等銀行股持續(xù)下探，險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)在股價(jià)低位時(shí)密集買入。不過今年以來，不少險(xiǎn)資加大了對“核心資產(chǎn)”的布局力度，減倉部分銀行股，并擇機(jī)兌現(xiàn)浮盈，這一操作手法在今年上市險(xiǎn)企的中期業(yè)績發(fā)布會(huì)上均有被提及。

除銀行股外，險(xiǎn)資往年偏愛的地產(chǎn)股今年也讓險(xiǎn)企吃了不少苦頭。今年以來，個(gè)別地產(chǎn)公司出現(xiàn)債務(wù)違約，一度讓險(xiǎn)資繃緊了神經(jīng)，引發(fā)了保險(xiǎn)股投資者的擔(dān)憂，小幅減持地產(chǎn)股也就不難理解。

安永（中國）精算與保險(xiǎn)咨詢服務(wù)主管合伙人付振平表示，“房住不炒”“三條紅線”等規(guī)則出臺(tái)后，部分房地產(chǎn)企業(yè)面臨一些經(jīng)營困難和挑戰(zhàn)。追求長期回報(bào)的險(xiǎn)資從控制風(fēng)險(xiǎn)的原則出發(fā)，適當(dāng)降低了房地產(chǎn)股權(quán)、債券等投資比例。

加倉新能源與“專精特新”

險(xiǎn)資首批重倉股的另一大特征是加倉邁瑞醫(yī)療等大幅回撤的“落難白馬”股，增持新能源概念股與“專精特新”概念股。

險(xiǎn)資對邁瑞醫(yī)療的操作手法尤為典型。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，從2019年至2021年6月末，邁瑞醫(yī)療合計(jì)被險(xiǎn)資調(diào)研266次，是險(xiǎn)資調(diào)研頻次最高的個(gè)股，前后被75家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)調(diào)研。但這期間險(xiǎn)資“只看不買”，未有一家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)買入過邁瑞醫(yī)療。

據(jù)悉，邁瑞醫(yī)療的股價(jià)從2019年1月1日的107元/股飆增至2021年7月1日的502元/股。不過從今年7月1日后，受集采影響，邁瑞醫(yī)療股價(jià)一路大幅下挫至276元/股，近乎腰斬，成為“落難白馬”，股價(jià)大幅回撤為險(xiǎn)資提供了絕佳買入點(diǎn)。

據(jù)三季報(bào)顯示，中國人壽三季度買入邁瑞醫(yī)療468萬股，新晉成為公司第十大流通股股東。目前雖不知道中國人壽具體買入價(jià)格，但這一操作手法很好地詮釋了“長期投資、價(jià)值投資”的投資理念。中國人壽投資管理中心負(fù)責(zé)人張滌曾表示，公司權(quán)益資產(chǎn)配置策略是：面向未來、創(chuàng)造收益彈性的權(quán)益資產(chǎn)，在結(jié)構(gòu)性行情環(huán)境下積累核心資產(chǎn)，優(yōu)化品種策略安排，提高組合收益貢獻(xiàn)。

此外，險(xiǎn)資還加倉了新能源與“專精特新”這兩大概念板塊。其中，加倉的新能源板塊個(gè)股包括中材科技、華工科技、精鍛科技、天華超凈、英飛特等；“專精特新”板塊個(gè)股包括正海生物、上海天洋等。

就新能源領(lǐng)域的配置邏輯，陽光資產(chǎn)總經(jīng)理彭吉海表示，在碳中和目標(biāo)下，光伏、風(fēng)電、核電成長屬性凸顯，政策趨于明朗。碳中和為交通及工業(yè)領(lǐng)域帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。在碳中和背景下，低碳環(huán)保產(chǎn)業(yè)包括清潔能源、節(jié)能減排、再生資源、環(huán)境咨詢及碳交易等多條賽道。

此外，中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長段國圣今年在多個(gè)場合表示，碳中和背景下，電力系統(tǒng)的轉(zhuǎn)型會(huì)帶來長期確定性的增長空間，相關(guān)市場空間非常大，技術(shù)和政策的驅(qū)動(dòng)有爆發(fā)式機(jī)會(huì)。

“中國目前能源結(jié)構(gòu)是85%化石能源，15%清潔能源，到2060年要實(shí)現(xiàn)能源結(jié)構(gòu)的對調(diào)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、供需格局將迎來新變局。鋰電池、新能源汽車、氫燃料電池、光伏、風(fēng)能、儲(chǔ)能和電力領(lǐng)域等為綠色產(chǎn)業(yè)基金、股權(quán)投資提供新的產(chǎn)業(yè)方向?！绷硪患掖笮碗U(xiǎn)資機(jī)構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

而就“專精特新”、科技等板塊配置邏輯，昆侖健康保險(xiǎn)資管部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，該板塊主要有兩大驅(qū)動(dòng)因素：一是政策驅(qū)動(dòng)下的國產(chǎn)替代；二是技術(shù)、成本或工藝等取得突破，進(jìn)而反超歐美，實(shí)現(xiàn)全球領(lǐng)先。目前，三季報(bào)未披露完畢，隨著三季報(bào)相繼出爐，或有更多“專精特新”概念股將出現(xiàn)在險(xiǎn)資重倉股名單中。