尿素在8月消費淡季經(jīng)過一輪回調(diào)后，受惠于“全球能源危機”題材。動力煤漲勢如虹，天然氣價格飆升，交易所對相關(guān)品種加強監(jiān)管，使得多頭資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)尿素這一“價值洼地”。國慶期間，印標(biāo)開標(biāo)，價格大幅高于國內(nèi)，又適逢山西暴雨，使得市場對煤炭供應(yīng)緊張的擔(dān)憂加劇，兩大強驅(qū)動下，UR01合約節(jié)后連日新高，表現(xiàn)不俗。

一、行情回顧

8月是尿素的傳統(tǒng)消費淡季，UR01合約出現(xiàn)了一波回調(diào)，最低下行至2162。本輪回調(diào)，使得現(xiàn)貨市場殺跌動能得到一定釋放，低價貨源成交增加推動盤面修復(fù)。9月以來，在限電政策和動力煤走強帶動下，漲勢再起。國慶節(jié)后更是在印標(biāo)價格大幅高于國內(nèi)利好下加速上行，新高不斷。

二、“能源危機”下，資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)“價值洼地”

尿素在8月淡季雖有所累庫，但很快就遭遇了“能耗雙控政策”。煤頭企業(yè)的減量使得9月以來企業(yè)開工率明顯下滑，日產(chǎn)亦降低至13萬噸左右。截止9月23日，企業(yè)庫存23.63萬噸。

國內(nèi)尿素生產(chǎn)80%都是來自煤炭。動力煤漲勢如虹，大大強化了尿素的成本支撐。同時交易所出臺對相關(guān)品種的提保等系列措施，使得部分投機資金尋找“價值洼地”，而進駐尿素UR01。

在“能源危機”背景下，曾經(jīng)價格低廉的天然氣，一躍成為大宗商品漲價王，亞洲過去一年暴漲6倍，歐洲14個月內(nèi)瘋漲10倍。很多國家從消費者到企業(yè)，都能感受到天然氣價格暴漲帶來的壓力。就連天然氣資源豐富的美國，天然氣現(xiàn)貨價格年初以來漲幅接近130%，目前天然氣價格已創(chuàng)下近10年來最高水平。天然氣不斷上漲的價格，也在不斷推升著各國對通貨膨脹的擔(dān)憂。

9月9日，尿素UR01突破前期高點并以漲停收盤，宣告了該品種回歸強勢。此后，期價略做整固，便開始發(fā)力上行，加入“能源危機”下的石化品種狂歡陣營。值得一提的是，此次漲停后的上漲扭轉(zhuǎn)了之前盤面貼水現(xiàn)貨的格局。

三、國慶期間出現(xiàn)兩大超強驅(qū)動

1．印標(biāo)發(fā)布 標(biāo)價大幅高于國內(nèi)

印度RCF10月1日開標(biāo)，招標(biāo)價東海岸CFR665.5美元/噸，減去國內(nèi)運費、海運費、經(jīng)銷商利潤、各種雜費，相當(dāng)于山西出廠價3760元/噸，相比7月份的離岸價3000出頭高出了近1000元。

印標(biāo)推動下，節(jié)后現(xiàn)貨價格大幅上漲，尿素節(jié)后以漲停開盤。

2．山西暴雨 加重煤炭供應(yīng)憂慮

10月2日20時至7日8時，山西出現(xiàn)大范圍強降水，汾河等多條河流發(fā)生險情，造成局部地區(qū)嚴(yán)重洪澇災(zāi)害。據(jù)新華社10月10日下午消息，截至目前，山西全省175.71萬人受災(zāi)，12.01萬人緊急轉(zhuǎn)移安置，1.7萬余間房屋倒塌，停產(chǎn)煤礦60座、非煤礦山372座。這次暴雨發(fā)生在主汛期外，雨量大、持續(xù)時間長，其中山西中南部部分城市出現(xiàn)7天以上連陰雨天氣。暴雨不只集中在平原，山區(qū)同樣受到強降水沖擊。

全球能源危機愈演愈烈，國內(nèi)能耗雙控限電的背景下，山西的暴雨更是加重了市場對煤炭短缺的擔(dān)憂。為保障電力供給和為火電紓困，國常會提出將市場電價浮動區(qū)間擴大至20%且高耗能行業(yè)市場電價不受浮動區(qū)間限制。

四、強勢運行中 波動加大

節(jié)后動力煤漲停不斷，帶動尿素現(xiàn)貨延續(xù)上行。盤面連續(xù)拉高后，技術(shù)上出現(xiàn)一定乖離，使得盤中波幅放大。日內(nèi)波幅超過100點甚至更多。

基本面而言，由于現(xiàn)貨價格上漲凌厲，終端存在一定抵觸情緒，而且能耗雙控以及限電政策同時也對下游工業(yè)需求造成一定影響，所有需求總體表現(xiàn)偏弱。

更為重要的是出口方面的政策。市場一直有傳言法檢，雖暫時還未見正式文件限制出口，但不排除資金利用“出口管控”題材，進行炒作，造成盤面大幅波動。

以下信息來源于公開網(wǎng)絡(luò)，備注在此僅供參考。

五、后期走勢探討

1、隨著時間推移，尿素將進入新的一輪農(nóng)需放大周期。

2、2021年8月，NOAA宣布拉尼娜現(xiàn)象有再次上演的跡象，氣候再次反轉(zhuǎn)在即。拉尼娜氣候可能引發(fā)得寒冷天氣或?qū)⒗媚茉?、煤炭、紡服化纖、尿素化肥等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，加劇市場對冬季能源短缺的擔(dān)憂，在一定程度上推升天然氣、取暖油、煤炭、棉紡織、化肥等大宗商品價格。今年缺煤的形勢，在入冬以后或更為明顯。國內(nèi)能耗雙控導(dǎo)致供應(yīng)偏緊這個因素在消費旺季到來以后還有發(fā)揮的余地。

3、天然氣是氮肥的重要原料，氮肥可用于玉米和小麥等多種農(nóng)作物，而天然氣占氮氣生產(chǎn)運營成本的75%至90%。隨著全球天然氣價格上漲，化肥行業(yè)利潤被壓縮。自2021年初以來，英國天然氣期貨價格上漲超340%，導(dǎo)致前段時間英國和其他地區(qū)多家化肥廠停產(chǎn)。

4、印度因為新冠疫情的影響，原計劃在今年釋放的尿素產(chǎn)能被嚴(yán)重干擾推遲。美國方面，受8月底颶風(fēng)艾達影響，航運運輸陷入混亂，美國墨西哥灣沿岸的合成氨工廠被迫關(guān)閉。其中包括路易斯安納州的全球最大制氮設(shè)施，受此影響美國化肥價格大幅上漲，帶動全球尿素價格走高。這種供需的錯配可以預(yù)見地會影響國內(nèi)尿素四季度的走勢。

5、國家政策管控導(dǎo)向總體利空。

六、后市展望

尿素期貨在連續(xù)拉高后波動增大。進入四季度以后，新一輪農(nóng)需旺季開啟，國內(nèi)能耗雙控導(dǎo)致供應(yīng)偏緊這個因素在冬季也還有發(fā)揮余地，再疊加動力煤和國際尿素價格走高等驅(qū)動，我們傾向于保持謹(jǐn)慎偏多思路。但要注意國內(nèi)的監(jiān)管導(dǎo)向利空題材或會引發(fā)盤面大幅波動。