■股指市場(chǎng)繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情

1. 外部方面：紐約股市三大股指20日漲跌不一，其中，道指漲0.43%，標(biāo)普指數(shù)漲0.37%，納斯達(dá)克指數(shù)跌0.05%?？萍脊啥鄶?shù)下跌，能源股集體上漲，埃克森美孚漲0.57%，雪佛龍漲1.28%；熱門中概股多數(shù)上漲。

2. 內(nèi)部方面：今日市場(chǎng)成交量突破萬(wàn)億，但變化不大。煤炭相關(guān)周期行業(yè)受政策影響全天低開(kāi)低走，同時(shí)發(fā)電相關(guān)行業(yè)受到追捧。中證500早受到情緒影響低開(kāi)，隨后一路上漲，最大漲幅0.48%，收盤-0.02%。上證50 和滬深300指數(shù)分別收盤 -0.05%，0.25%。

3. 結(jié)論：市場(chǎng)輪動(dòng)加快，周期行業(yè)受政策影響較大，繼續(xù)維持結(jié)構(gòu)性行情

4. 股指期權(quán)策略：慢牛震蕩行情，牛市價(jià)差策略。

■滬銅：振幅加大，觀察突破情況

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為73,720元/噸（-2,140元/噸）。2.利潤(rùn)：維持虧損。進(jìn)口虧損為4,167.53元/噸，前值為虧損為9,433.13元/噸3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差310。4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存41,668噸（-8,394噸），LME銅庫(kù)存為172,025（-6,200噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)20.1萬(wàn)噸（-0.6噸）。5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動(dòng)，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動(dòng)。9月聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議偏鷹派；限電對(duì)需求端的沖擊大于供應(yīng)端。然而銅價(jià)為何上漲？有消息稱是國(guó)內(nèi)倉(cāng)單數(shù)量極低，庫(kù)存極低下存在多逼空，盤面看也是增倉(cāng)上行，資金推動(dòng)特征明顯。其次是庫(kù)存一直低位，境外現(xiàn)貨升水高企。指數(shù)壓力位上移至76000以上前期高位。短期強(qiáng)勢(shì)依舊，中期大基本面沒(méi)發(fā)生變化。目前多單逢壓力位離場(chǎng)，跌破短期上升趨勢(shì)再離場(chǎng)。

■滬鋁：再創(chuàng)新高，回高點(diǎn)之下則多單分步驟止贏

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為23,100元/噸（-1,140元/噸）。2.利潤(rùn)：電解鋁進(jìn)口虧損為220.88元/噸，前值進(jìn)口虧損為853.05元/噸3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差295，前值-100。4.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存248,925噸（+8,760 噸），LME鋁庫(kù)存1,098,300噸（-4,975噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)91.9萬(wàn)噸（+3.1噸）。5.總結(jié)：去庫(kù)速度加快，基差轉(zhuǎn)弱。宏觀偏弱。9月聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議偏鷹派，但目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，云南雙控再升級(jí)；廣西雙控升級(jí)，要求區(qū)域內(nèi)電解鋁企用電負(fù)荷在1-6月的基礎(chǔ)上壓減35%，料對(duì)電解鋁限產(chǎn)仍持續(xù)。廣東實(shí)行開(kāi)二停五用電政策。鋁價(jià)再創(chuàng)新高，多單繼續(xù)持有，跌破23700-23200多單可分步離場(chǎng)。

■PTA：負(fù)荷提升至正常水平

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 5280元/噸現(xiàn)款自提 (-150）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5300-5385元/噸現(xiàn)款自提。PTA加工費(fèi)668元/噸（-89）。2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力-105（0）。3.庫(kù)存：庫(kù)存天數(shù)5天（前值4.1）。4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）907.3美元/噸(+8.7)。5.供給：PTA總負(fù)荷79.2%。 6.裝置變動(dòng)：華東一套150萬(wàn)噸PTA裝置目前重啟中，預(yù)計(jì)近期出產(chǎn)品，該裝置10.9附近停車。7.總結(jié):裝置回歸，負(fù)荷近期回升明顯，而需求端走弱，無(wú)明顯提振。成本端原油價(jià)格支撐依舊強(qiáng)勢(shì)不減，預(yù)計(jì)跟隨成本寬幅震蕩。

■MEG：價(jià)格重心高位回落

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG現(xiàn)貨6630元/噸（-680），內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨6630元/噸（-690）。2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差 + 45（0）。3.庫(kù)存：MEG港口庫(kù)存指數(shù)：58.3。4.裝置變動(dòng)：根據(jù)統(tǒng)計(jì)，河南濮陽(yáng)一套20萬(wàn)噸/年的合成氣制MEG裝置今日起停車檢修，預(yù)計(jì)時(shí)長(zhǎng)一個(gè)月左右。內(nèi)蒙古一套30萬(wàn)噸/年的合成氣制乙二醇裝置按計(jì)劃今日起停車，重啟時(shí)間待定。內(nèi)蒙古一套40萬(wàn)噸/年的合成氣制乙二醇裝置重啟中，預(yù)計(jì)近日出產(chǎn)品。5.總結(jié)：受政策影響，今日乙二醇封死跌停。主要是由于國(guó)家發(fā)改委政策消息面影響，煤炭以及動(dòng)力煤大幅度下跌，乙二醇跟隨下挫。供應(yīng)方面整體較為樂(lè)觀，庫(kù)存低位，進(jìn)口量偏低。

■橡膠: 天氣題材炒作下膠價(jià)不斷上移

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海14380元/噸（+10）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海16550元/噸（0）。2.基差：全乳膠-RU主力-885元/噸（0）。3.庫(kù)存：截止10月10日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存較9月26日上漲1.45%，環(huán)比漲幅小幅擴(kuò)大，同比降低31.5%，同比跌幅基本平穩(wěn)。4.需求：本周國(guó)內(nèi)半鋼胎樣本廠家開(kāi)工率為55.65%，環(huán)比上漲2.91%，同比下跌14.98%；本周國(guó)內(nèi)全鋼胎樣本廠家開(kāi)工率為56.84%，環(huán)比上漲3.37%，同比下跌18.11%。5.總結(jié)：下游輪胎開(kāi)工率環(huán)比提升，預(yù)計(jì)下周開(kāi)工將繼續(xù)穩(wěn)步提升。外貿(mào)訂單量尚可，支撐下游需求。進(jìn)口量整體高于市場(chǎng)預(yù)期，依舊需要觀察下游成品庫(kù)存情況，是否能夠順暢消化。

■PP：外采煤制企業(yè)虧損嚴(yán)重

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工9300元/噸（-300）。2.基差：PP01基差98（+141）。3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存82萬(wàn)噸（-0）。4.總結(jié)：當(dāng)商品的利潤(rùn)情況比較好時(shí)，市場(chǎng)更多在交易供需的邏輯，而當(dāng)商品的利潤(rùn)情況不佳，存在邊際成本支撐時(shí)，市場(chǎng)更多會(huì)去交易成本端的邏輯，并且當(dāng)成本端顯著壓縮后，也會(huì)影響供應(yīng)端，無(wú)論時(shí)對(duì)供應(yīng)端裝置實(shí)際停車的現(xiàn)實(shí)影響，還是對(duì)供應(yīng)端裝置可能停車的預(yù)期影響，都會(huì)在供需層面影響商品價(jià)格。PP煤制工藝?yán)麧?rùn)壓縮顯著，所以PP目前還是更多交易成本端邏輯，PP外采煤制企業(yè)虧損嚴(yán)重，而影響價(jià)格的主要是這部分的邊際產(chǎn)能。

■塑料：煤的影響沒(méi)有其他煤化工品種大

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工9350元/噸（-300）。2.基差：L01基差140（+75）。3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存82萬(wàn)噸（-0）。4.總結(jié)：目前市場(chǎng)更多關(guān)注成本端動(dòng)力煤的走勢(shì)，其對(duì)PE走勢(shì)存在一定擾動(dòng)，只是相對(duì)PVC、甲醇這些煤制占比大的化工品來(lái)說(shuō)，PE煤制占比偏低，煤的影響也就沒(méi)有其他煤化工品種大。從動(dòng)力煤的角度來(lái)看，國(guó)家發(fā)改委干預(yù)煤炭?jī)r(jià)格要求降價(jià)，短期對(duì)市場(chǎng)情緒壓制明細(xì)，從基本面來(lái)看，11月可能是一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，隨著供應(yīng)逐步抬升，取暖季備貨進(jìn)入尾聲，動(dòng)力煤供需格局可能發(fā)生變化。

■原油：天然氣暴漲帶來(lái)柴油替代發(fā)電需求

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格85.08美元/桶（0.37），美國(guó)西德克薩斯中級(jí)輕質(zhì)原油82.96美元/桶（+ 0.52）。2.總結(jié)：在供應(yīng)端相對(duì)平穩(wěn)釋放的背景下，原油目前的上漲更多是由需求增長(zhǎng)預(yù)期推動(dòng)，需求增長(zhǎng)預(yù)期主要體現(xiàn)在兩方面，一是天然氣價(jià)格上升導(dǎo)致柴油代替天然氣發(fā)電需求增長(zhǎng)，二是到年底歐美恢復(fù)通航帶來(lái)航煤需求增長(zhǎng)。歷史數(shù)據(jù)看，天然氣與原油相關(guān)性不高，近10年相關(guān)系數(shù)僅有0.49，近期同步上漲，主要是天然氣暴漲帶來(lái)柴油替代發(fā)電需求，考慮到柴油發(fā)電機(jī)的數(shù)量以及柴油需要更高的碳配額費(fèi)，根據(jù)EIA以及一些海外投行的數(shù)據(jù)，全球用柴油發(fā)電，最終傳導(dǎo)至原油的替代性需求大概在50萬(wàn)桶/日左右。

■油脂：外盤持續(xù)反彈，多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津10680（、0），張家港10760（0），棕櫚油，天津24度10440（-20），東莞1040（-20）2.基差：豆油天津560（），棕櫚油天津606（）。3.成本：馬來(lái)棕櫚油到港完稅成本10354（-82）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價(jià)11514（-17）元/噸。4.供給：大豆壓榨提升，豆油供應(yīng)增長(zhǎng)。馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示9月馬來(lái)西亞毛棕櫚油庫(kù)存為174.65萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.99%。5.需求：棕櫚油需求強(qiáng)勁，豆油增速放緩。6.庫(kù)存：三方信息機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，截至10月19，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存約82.53萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.45萬(wàn)噸。棕櫚油商業(yè)庫(kù)存50.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.4萬(wàn)噸。7.總結(jié)：馬盤棕櫚油昨日大幅上漲創(chuàng)下新高，出口數(shù)據(jù)降幅有所收窄，AmSpec數(shù)據(jù)，10月前20日馬來(lái)西亞棕櫚油出口97.9萬(wàn)噸，環(huán)比降低7.8%，美盤豆油延續(xù)升勢(shì)，美豆隔夜大幅反彈，市場(chǎng)繼續(xù)交易季節(jié)性出口題材，外部市場(chǎng)繼續(xù)提供動(dòng)力，操作上油脂暫繼續(xù)保持看多思路。

■豆粕：美豆小幅反彈，粕類暫觀望

1.現(xiàn)貨：天津3680元/噸（+20），山東日照3560元/噸（0），東莞3450元/噸（0）。2.基差：東莞M01月基差+280（0），張家港M01基差+300（0）。3.成本：巴西大豆10月到港完稅成本4413元/噸（-22）。4.庫(kù)存：截至10月10日，豆粕庫(kù)存60.93萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少14.96萬(wàn)噸。5.總結(jié)：美豆繼續(xù)反彈走高，基本面相對(duì)清淡，市場(chǎng)更多交易季節(jié)性出口旺季邏輯，內(nèi)盤油脂強(qiáng)勢(shì)繼續(xù)壓制粕類，操作上暫保持震蕩思路。

■菜粕：現(xiàn)貨支撐有限，暫轉(zhuǎn)為震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2840-2880（0）。2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（1月-60）。3.成本：加拿大菜籽理論進(jìn)口成本6664元/噸（-67）4.總結(jié)：美豆繼續(xù)反彈，基本面相對(duì)清淡，市場(chǎng)更多交易季節(jié)性出口旺季邏輯。菜粕現(xiàn)貨表現(xiàn)堅(jiān)挺，油廠開(kāi)機(jī)不高，但臨近需求淡季，弱預(yù)期繼續(xù)壓制盤面，操作上暫繼續(xù)保持震蕩思路。

■花生：現(xiàn)貨繼續(xù)回落

0.期貨：2201花生8844（142）、2204花生9032（140）1.現(xiàn)貨：油料米：臨沂8800，南陽(yáng)9000，邯鄲88002.基差：油料米：1月：臨沂-44，南陽(yáng)156，邯鄲-44 3.供給：北方產(chǎn)區(qū)天氣仍然不利于收獲和晾曬，新季花生仍然上市緩慢，供給轉(zhuǎn)向?qū)捤傻墓?jié)奏遲緩。部分農(nóng)戶惜售情緒較重，出貨意愿不強(qiáng)。4.需求：下游需求仍然沒(méi)有改善，整體狀態(tài)對(duì)新花生處于觀望，大型油廠入市時(shí)間還未確定，新產(chǎn)季開(kāi)秤價(jià)格預(yù)計(jì)較弱。5.進(jìn)口：9月進(jìn)口花生環(huán)比減少，新產(chǎn)季進(jìn)口花生預(yù)計(jì)仍然不少。6.總結(jié)：近期北方多陰雨，新花生上市再次陷入緩慢。目前，需求端仍然較弱，部分中小油廠入市收購(gòu)，收購(gòu)價(jià)格偏低。節(jié)后市場(chǎng)需求降溫，市場(chǎng)氛圍暫時(shí)轉(zhuǎn)弱。今年?yáng)|北地區(qū)產(chǎn)量樂(lè)觀，天氣轉(zhuǎn)好花生大量上市，開(kāi)秤價(jià)預(yù)計(jì)承受壓力。由于本年度預(yù)計(jì)主力油廠庫(kù)存較高，市場(chǎng)總體需求預(yù)計(jì)后期較弱，而供給充分，因此氣氛還是以高空為主。

■白糖：原糖下方測(cè)試支撐，鄭糖較強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：南寧5720（0）元/噸，昆明5585（0）元/噸，日照5835（0）元/噸2.基差：1月：南寧-181元/噸、昆明-316元/噸、日照-66元/噸3.生產(chǎn)：北半球21/22榨季開(kāi)始，主產(chǎn)國(guó)后續(xù)陸續(xù)開(kāi)始榨糖。UNICA9月下半月報(bào)告顯示巴西中南部甘蔗壓榨量同比減少繼續(xù)擴(kuò)大，預(yù)計(jì)本年度提前收榨，減產(chǎn)幅度接近10%。新產(chǎn)季國(guó)內(nèi)甜菜糖預(yù)計(jì)減產(chǎn)，總體產(chǎn)量小幅減少。4.消費(fèi)：國(guó)內(nèi)情況，9月全榨季產(chǎn)銷數(shù)據(jù)不如去年同期，10月糖價(jià)面臨庫(kù)存壓力。本年度國(guó)產(chǎn)糖消費(fèi)較弱，庫(kù)存后期較高，新產(chǎn)季開(kāi)始前產(chǎn)區(qū)可能陷入主動(dòng)去庫(kù)階段。5.進(jìn)口：9月進(jìn)口量87萬(wàn)噸，同比增加33萬(wàn)噸，榨季累計(jì)進(jìn)口633萬(wàn)噸，同比增加68%。6.庫(kù)存：9月底庫(kù)存仍然高于去年同期，10月后半月庫(kù)存壓力較大。7.總結(jié)：短期內(nèi)，UNICA9月下半月布，減產(chǎn)幅度繼續(xù)擴(kuò)大，加強(qiáng)了糖價(jià)下方支撐。在原糖和鄭糖進(jìn)入震蕩行情的后期，鄭糖依舊跟隨原糖震蕩，但是由于國(guó)內(nèi)庫(kù)存較高，走勢(shì)弱于原糖，不過(guò)去庫(kù)完成后，壓力可能釋放。策略上仍然是逢低做多，等待后期市場(chǎng)兌現(xiàn)進(jìn)口價(jià)格。

■棉花：多單平倉(cāng)，暫時(shí)觀察

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)22192（56）元/噸。2.基差：1月，492元/噸；5月，1452元/噸；9月，1962元/噸3.供給：政策同時(shí)進(jìn)行調(diào)控，拋儲(chǔ)備棉意圖減緩價(jià)格上漲節(jié)奏，調(diào)控效果逐漸顯現(xiàn)。USDA10月報(bào)告小幅調(diào)高庫(kù)存，調(diào)減中國(guó)消費(fèi)，同時(shí)調(diào)減美國(guó)產(chǎn)量。4.需求：江浙限產(chǎn)政策開(kāi)始逐漸放開(kāi)，下游需求會(huì)逐步釋放，但是需求端總體偏弱。5.庫(kù)存：紡織企業(yè)的原料庫(kù)存較高，產(chǎn)品庫(kù)存由于限產(chǎn)積累，不過(guò)下游需求釋放后，庫(kù)存壓力預(yù)計(jì)逐漸釋放。6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)方面，搶收預(yù)期正式兌現(xiàn)，連續(xù)調(diào)控之后，市場(chǎng)多頭情緒有所緩解，繼續(xù)上攻力量不足。雖然下游需求總體偏弱，成為市場(chǎng)后期的隱患。USDA暫時(shí)帶來(lái)利空消息，緩解市場(chǎng)情緒，節(jié)后前期多單可以部分止盈。目前產(chǎn)地一線價(jià)格焦灼在11元/斤附近，價(jià)格逐漸企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，可以部分獲利平倉(cāng)，暫且觀察新的動(dòng)向。

■貴金屬：美元跌支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D366.45（-0.35 %），AgT+D5004（0.16 %），金銀（國(guó)際）比價(jià)73.17 。2.利率：10美債1.65%；5年TIPS -1.61%；美元93.61 。3.聯(lián)儲(chǔ)：如果下次會(huì)議（即11月會(huì)議）決定開(kāi)始減少購(gòu)買，Taper的進(jìn)程可能從始于11月中或12月中的月度購(gòu)買日期開(kāi)始。4.EFT持倉(cāng)：SPDR980.1000噸（0）。5.總結(jié)：美元指數(shù)盤中轉(zhuǎn)跌逼近三周低位，離岸人民幣跌落逾四月高位，金銀兩連漲?？紤]備兌或跨期價(jià)差策略。

■玉米：新糧上市壓制現(xiàn)貨價(jià)格，盤面升水?dāng)U至無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利水平

1.現(xiàn)貨：部分地區(qū)小漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2250（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2320（0），山東德州進(jìn)廠2590（0），港口：錦州平倉(cāng)2490（0），主銷區(qū)：蛇口2730（10），成都2840（0）。2.基差：弱。錦州現(xiàn)貨平艙-C2201=-78（1）。3.月間：C2201-C2205=-45（3）。4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2590（-16），進(jìn)口利潤(rùn)140（26）。5.供給：東北主產(chǎn)區(qū)新糧上量增加。6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年41周（10月7日-10月13日），全國(guó)主要122家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米101.6萬(wàn)噸（-0.7），同比去年減少3.2萬(wàn)噸，減幅3.09%。7.庫(kù)存：截止10 月6日，全國(guó)12個(gè)地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量319.13萬(wàn)噸（-2%）。注冊(cè)倉(cāng)單25965（-50）。8.總結(jié)：玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)端，新季豐產(chǎn)格局下，伴隨著北方主產(chǎn)區(qū)開(kāi)始步入新糧上市高峰期，現(xiàn)貨市場(chǎng)在未接受集中上市沖擊前，不宜輕易言底。短期呈現(xiàn)弱現(xiàn)實(shí)較強(qiáng)預(yù)期的格局，期貨價(jià)格受臨池農(nóng)產(chǎn)品反彈氛圍帶動(dòng)提前反彈，導(dǎo)致基差擴(kuò)至接近無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利水平。若現(xiàn)貨市場(chǎng)遲遲不見(jiàn)反彈甚至繼續(xù)下跌，期價(jià)繼續(xù)上行空間有限。

■生豬：現(xiàn)貨反復(fù)

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：穩(wěn)中略漲。河南開(kāi)封13.8（0），吉林長(zhǎng)春13.7（0.3），山東臨沂13.8（0），上海嘉定14.5（0），湖南長(zhǎng)沙14.1（0），廣東清遠(yuǎn)14.5（0.3），四川成都15.3（0.6）。2.仔豬（20Kg）價(jià)格（元/公斤）：持穩(wěn)。河南開(kāi)封14.38（0），吉林長(zhǎng)春12.73（0），山東臨沂15.64（0），廣東清遠(yuǎn)17.12（0），四川成都18.45（0）。3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)20.41（0.26）4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價(jià)-LH2201=-2425（150）。5.總結(jié)：現(xiàn)貨再度止?jié)q。下半年在密集旺季驅(qū)動(dòng)下，現(xiàn)貨價(jià)格或震蕩式反彈，期貨盤面注意高升水帶來(lái)的追多風(fēng)險(xiǎn)。從中長(zhǎng)期而言，目前仍不是產(chǎn)能最高峰，同時(shí)仔豬、高效母豬淘汰等現(xiàn)象也不明顯，先以短期反彈看待而非“反轉(zhuǎn)”，二次探底可能性仍高。