本文系CME特約評(píng)論員寇健授權(quán)七禾網(wǎng)發(fā)布，感謝芝商所支持

今年冬天在歐洲和亞洲大陸出現(xiàn)的天然氣短缺和由短缺造成的天然氣價(jià)格膨脹,使得芝加哥商品交易所歐洲天然氣價(jià)格標(biāo)桿產(chǎn)品——荷蘭天然氣期貨(TTF)價(jià)格呈現(xiàn)從年初到十月份將近四倍的增長(zhǎng)(請(qǐng)看下面第一張圖)。

同時(shí)也使亞洲地區(qū)液化天然氣的標(biāo)桿產(chǎn)品——芝商所普氏日本韓國(guó)液化天然氣標(biāo)價(jià)期貨(JKM)，沖到了30-40美元(請(qǐng)看下面第二張圖)。

高昂的天然氣價(jià)格使得歐洲和亞洲一些用天然氣作為發(fā)電能源的發(fā)電廠(chǎng)，不得不轉(zhuǎn)向可能的天然氣替代品來(lái)解決今冬燃料短缺的問(wèn)題，這里的首選就是超低硫柴油(HO)。于是乎水漲船高，對(duì)成品油的需求又引發(fā)了對(duì)原油現(xiàn)貨需求。美原油(CL)價(jià)格突破了2018年秋季所創(chuàng)下的78美元的強(qiáng)烈阻力線(xiàn)，目前交易價(jià)格已經(jīng)到82美元(請(qǐng)看下面一張圖)。

從技術(shù)的角度來(lái)看，由于美原油(CL)的價(jià)格已經(jīng)突破了在2018年秋季創(chuàng)下的78美元的強(qiáng)烈阻力線(xiàn)。從大宏觀的角度來(lái)說(shuō)，原油的交易已經(jīng)和今年四月份的天然氣交易一樣，形成了自去年新冠病毒爆發(fā)以來(lái)的宏觀右側(cè)交易。是什么造成如此強(qiáng)烈的原油需求？除了我們上面所講的天然氣短缺，增加了柴油(HO)的需求，同時(shí)我們也注意到對(duì)反季節(jié)性的汽油(RB)需求，也是推動(dòng)原油期貨價(jià)格增長(zhǎng)的因素之一。

請(qǐng)看下面兩張上個(gè)星期五10月15日收市之后的價(jià)格截屏。第一張圖是芝商所汽油(RB)12月期貨的價(jià)格圖,上個(gè)星期五汽油創(chuàng)造了年內(nèi)的歷史最高點(diǎn)，第二張圖是十二月份汽油原油的價(jià)差圖(RB.CL)，汽油和原油的裂解價(jià)差也在上個(gè)星期五創(chuàng)造了今年年內(nèi)的歷史新高。這就說(shuō)明是當(dāng)前汽油也在反季節(jié)性的帶動(dòng)著原油價(jià)格上漲。

至此，我們可以說(shuō)當(dāng)前的全球能源市場(chǎng)供求不平衡是由于新冠病毒疫情之后，全球經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了人們的預(yù)期。而同時(shí)歐佩克并沒(méi)有及時(shí)增加足夠的現(xiàn)貨供應(yīng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)的供應(yīng)緊俏充分的反映在衍生品市場(chǎng)之中。

芝加哥商品交易所原油(CL)和成品油衍生品市場(chǎng)是全球最大的原油衍生品市場(chǎng)。在芝商所原油期權(quán)市場(chǎng)中，主要分為兩大部分。第一就是原油標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)，第二是原油超短期期權(quán):每周期權(quán)(Weekly options)。

上述兩種期權(quán)的共同點(diǎn)是：1.都是美式期權(quán)，2.都是現(xiàn)貨交接，結(jié)算成 WTI原油期貨合同。標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)和每周期權(quán)的不同點(diǎn)在于:標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)到期日是相對(duì)應(yīng)期貨到期的前三天，而每周期權(quán)的到期日是每一個(gè)星期五(OG 1-5)。

那么對(duì)于每周期權(quán)來(lái)說(shuō),好處在哪里？最大好處就在于時(shí)間短，所以保險(xiǎn)費(fèi)價(jià)格相對(duì)便宜。WTI 原油超短期期權(quán)，即每周期權(quán),可以有效、靈活地管理短期市場(chǎng)波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)，而不增加保險(xiǎn)費(fèi)費(fèi)用。