今年以來，煤炭價格如同脫韁的野馬，持續(xù)飆漲。不論是現(xiàn)貨市場還是期貨市場，“煤炭三兄弟”都是屢創(chuàng)新高，尤其是動力煤，因港口現(xiàn)貨價格突破2000元大關(guān)，本周動力煤連續(xù)兩日收獲漲停。目前，動力煤期貨價格已經(jīng)突破1500元大關(guān)，焦煤期價則站上3500元，而焦炭更是直逼3900元。

然而，在如此猛烈的單邊上漲行情下，一家市值近百億的上市公司，竟選擇了做空“雙焦”……

跨界做空煤炭，巨虧近7000萬

10月12日晚間，主營婦、幼、成人衛(wèi)生護理用品的豪悅護理發(fā)布公告，稱公司前段時間通過子公司江蘇豪悅參與了焦煤、焦炭的期貨交易，結(jié)果，虧了將近7000萬！

什么情況？一家生產(chǎn)紙尿褲的公司，好端端的怎么做上焦煤、焦炭這些和主業(yè)不相關(guān)的期貨品種了？關(guān)鍵居然還虧了7000萬？

據(jù)豪悅護理方面解釋，因為公司前期新建廠房，對鋼材等原材料的需求較大，為了間接對沖相關(guān)材料價格，所以管理層決定進行期貨的套期保值。

公告顯示，江蘇豪悅先后在期貨賬戶中累計投入15310萬元，占公司2020年經(jīng)審計凈資產(chǎn)的5.49%，主要交易品種為焦煤和焦炭。從披露的“期貨投入?yún)R總表”來看，江蘇豪悅的期貨操作主要分為兩個階段：在1-6月，以小幅加倉為主，累計投入800萬元，期間實現(xiàn)盈利103.63萬元；然而，進入7月以后，不知是因為在市場上賺了錢所以有點飄了，還是別的什么原因，江蘇豪悅加大了資金投入，但投資卻開始由盈轉(zhuǎn)虧。這時候，公司非但沒有止損，反而進行了虧損加倉的操作，結(jié)果卻越虧越多。

截至10月11日，江蘇豪悅持有焦炭期貨2201合約310手，焦煤期貨2111合約10手，焦煤期貨2201合約579手。目前累計虧損（含浮動虧損）已達6934.15萬元，剩余權(quán)益8375.85萬元。

看到這里，相信大家已經(jīng)十分迷惑了，且不說豪悅護理是不是真的熟悉焦煤、焦炭這幾個品種的特性，就算真的如公司所言，參與期貨投資是因為廠房擴建想要對沖成本，那如何不選擇螺紋鋼、玻璃等與廠房擴建直接相關(guān)的期貨品種，卻偏偏要去選擇“雙焦”呢？而且到了后期公司對原材料的需求應(yīng)該越來越少才對，怎么反而在期貨投資上的倉位還越來越重了？要小編說，這明顯就是一場赤裸裸的投機啊……

此消息一經(jīng)發(fā)酵，也引起了市場的眾多討論，不少網(wǎng)友紛紛指責(zé)豪悅護理“不務(wù)正業(yè)”，并表示，“如此水平，不如趁早遠離期貨市場。”

“套?！逼陂g采取“保密”措施

此外，在這場所謂的“套期保值”交易中，還有一點也頗有意思。一般來說，上市公司參與套期保值都會發(fā)布相關(guān)公告，以示投資者。但豪悅護理卻反其道而行之，做起了“保密”措施，期間從未發(fā)布任何關(guān)于參與套保的公告。也就是說，如果不是這次披露虧損，投資者對公司在進行期貨投資一事是毫不知情的。這也不禁讓人質(zhì)疑，豪悅護理此番行為是否是對投資者的不負責(zé)呢？

值得一提的是，在發(fā)布虧損公告當(dāng)日，豪悅護理還收到了監(jiān)管部門對公司子公司投資期貨相關(guān)事項的監(jiān)管工作函。這也不得不令人懷疑，如果不是這份監(jiān)管函，豪悅護理是不是還會繼續(xù)隱瞞參與期貨投資一事？

從公司發(fā)布的公告來看，豪悅護理在2021年期貨投資的風(fēng)險敞口和可能面臨的最大虧損額為2021年累計虧損（含浮動虧損）金額加上剩余權(quán)益，合計1.53億元?；谀壳暗那闆r，公司決定有序終止期貨交易，不再新增資金投入，不增加期貨倉位，并由董事長親自操刀，對當(dāng)前持倉進行謹慎決策擇機減倉、平倉，盡快終止期貨業(yè)務(wù)。

業(yè)績不穩(wěn)遭詬病，年內(nèi)股價下跌6成

豪悅護理是一家一次性衛(wèi)生用品生產(chǎn)商，主要產(chǎn)品包括嬰兒紙尿褲、成人紙尿褲、經(jīng)期褲、衛(wèi)生巾、濕巾等，于2020年9月登陸資本市場。因為行業(yè)地位靠前，豪悅護理還被部分投資者稱為“尿布茅”。

不過，從豪悅護理的業(yè)績表現(xiàn)來看，似乎有點擔(dān)不起“茅”的稱號。在上市之際，公司就曾因為業(yè)績不穩(wěn)被詬病，上市之后，業(yè)績表現(xiàn)也并未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。據(jù)公司半年報顯示，公司在報告期內(nèi)實現(xiàn)營收10.85億元，同比下降21.71%；實現(xiàn)凈利潤1.92億元，同比下降48.76%。

目前公司尚未公布三季報，若將期貨市場中的虧損計入，勢必會對三季度的業(yè)績表現(xiàn)帶來不小的沖擊。

業(yè)績表現(xiàn)萎靡，公司股價自然也是好不到哪里去。自2020年底股價漲至歷史高點163.76元/股后，豪悅護理便開始一路下跌。進入2021年后，公司股價始終處于震蕩下滑態(tài)勢，絲毫沒有反彈跡象。年初至今，股價已經(jīng)累計下跌超6成（前復(fù)權(quán)）。

受昨夜公告影響，豪悅護理今日大幅低開，盤中一度觸及跌停，創(chuàng)下歷史新低。截至收盤，豪悅護理股價報49.86元/股，大跌8.35%。

套保不成反被套的“玩家”不在少數(shù)

在A股市場中，像豪悅護理這樣套保不成反被套的“期貨玩家”并不少，比如制動摩擦材料生產(chǎn)商金麒麟就是其中之一。

10月12日，金麒麟發(fā)布公告，稱公司已經(jīng)將前期建倉的熱卷2110合約全部平倉，本次平倉虧損2051.117萬元。截至目前，公司期貨平倉累計虧損1.08億元，投入本金1.42億元，虧損比例高達76%，累計虧損占公司2020年度經(jīng)審計凈利潤的66.07%。

2020年5月，在董事長的帶隊下，金麒麟通過建倉750手熱卷套期保值，并成功實現(xiàn)收益。到了12月，金麒麟判斷熱卷的期貨價格將在沖擊4500元/噸后回落，于是逐步做空，空頭倉位最高時達到8500手。然而，熱卷的走勢并未如金麒麟預(yù)判一般出現(xiàn)下跌，反而愈走愈猛，并在今年5月沖上了6700元/噸的高位。此時，扛不住的金麒麟無奈了結(jié)了大部分空頭倉位，虧損金額超過8000萬元。如今，金麒麟的期貨倉位已經(jīng)全部清空，公司在期貨投資上的虧損也定格在了1.08億元。

本想著通過套期保值降低成本增加收益，不曾想?yún)s反而出現(xiàn)了超億元的虧損，真可謂是偷雞不成蝕把米。

超700家上市公司參與期貨套保

隨著風(fēng)險管理需求的不斷增長，期貨市場已經(jīng)成為國民經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展進程中的一股不可或缺的力量。目前，我國期貨市場資金量已經(jīng)突破1.2萬億元，同比增長54.3%。據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，1-9月，全國期貨市場累計成交量為5,588,553,744手，累計成交額為4,377,711.60億元，同比分別增長31.02%和44.57%。 

在不斷發(fā)展壯大的同時，我國期貨市場還推出了大量新品種，目前已經(jīng)上市94個期貨、期權(quán)產(chǎn)品，覆蓋農(nóng)產(chǎn)品、有色金屬、鋼鐵、能源、化工、金融等領(lǐng)域，原油期貨等9個品種實現(xiàn)對外開放。上市品種的豐富也為廣大實體企業(yè)提供了有效的避險工具，越來越多的上市公司開始開展期貨套保業(yè)務(wù)。

據(jù)悉，目前已經(jīng)有超過700家上市公司參與期貨套期保值，占上市公司總數(shù)的近16%，同比增長43%，較2017年增長近2.8倍。年內(nèi)A股上市公司參與套期保值的公告數(shù)量也已經(jīng)接近千份，遠超去年全年數(shù)量，創(chuàng)下歷史新高。

不過從上市公司披露的參與套期保值的損益情況來看，并非所有公司都能在期貨端取得盈利，包括此前被大家成為“期貨大神”的秦安股份，今年也出現(xiàn)了較大幅度的虧損?？梢钥闯?，要想從期貨市場上賺錢絕非易事，對此，業(yè)內(nèi)人士提醒道，雖然期貨是企業(yè)進行風(fēng)險管理的工具，但上市公司在進行套期保值的過程中，還是應(yīng)該適可而止，不能超量套保甚至反向套保，要謹防套保變投機。

注：以上內(nèi)容僅供參考，不作為投資建議，市場有風(fēng)險，投資需謹慎！

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