汽車供應(yīng)鏈加速重構(gòu)

鎳為銀白色金屬，具有高度磨光、抗腐蝕性、延展性和優(yōu)異的儲能性能，被譽(yù)為“鋼鐵工業(yè)的維生素”。鎳廣泛應(yīng)用于不銹鋼、合金和充電電池原材料生產(chǎn)，也常用于加氫催化劑和制作陶瓷制品、電子線路和玻璃(2405, 11.00, 0.46%)著綠色等。近年來，隨著全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)大發(fā)展，投資者對鎳的關(guān)注度逐步提高。

A、鎳資源分布格局

全球鎳礦資源豐富，但分布不均

全球鎳資源儲量十分豐富，在地球中儲量居于第五位，僅次于硅、氧、鐵和鎂。2020年，全球探明的鎳儲量達(dá)9400萬噸，同比增長5.6%，呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。但是，鎳資源分布不均衡，多數(shù)集中在印尼、澳大利亞、巴西、俄羅斯、古巴和菲律賓等地區(qū)，這六大國家鎳儲量占比全球儲量近78%。其中，印尼占比24%，澳大利亞占比23%，二者具有天然的鎳資源稟賦。而中國鎳礦儲量較少，僅占3%。

受新冠肺炎疫情和印尼禁止鎳礦出口雙重因素影響，2020年，全球鎳礦產(chǎn)量總計250萬噸，同比下滑4.2%。印尼和菲律賓是全球鎳礦產(chǎn)出大國，二者在世界鎳供給中的地位使得其鎳產(chǎn)業(yè)政策對全球供給產(chǎn)生較大影響。

圖為全球鎳儲量

圖為全球鎳儲量分布

圖為全球鎳礦產(chǎn)量

圖為全球鎳礦產(chǎn)量分布

全球主要鎳礦山

根據(jù)Mining Intelligence公布的數(shù)據(jù)，2020年全球前十大鎳礦中Kola Division、Nickel West和Sorowako三座礦山排名前三。

諾里爾斯克鎳業(yè)（Norilsk Nickel）是全球鎳生產(chǎn)領(lǐng)域的巨頭，公司的Kola Division鎳礦位于俄羅斯摩爾曼斯克州，精煉鎳中心位于科拉半島。2020年，Kola Division以17.2萬噸的鎳產(chǎn)量領(lǐng)先全球。此外，該礦山還富含銅、鈀、鉑、金、鈷、銠、銀、硒、碲等資源。受到環(huán)境足跡審查影響，諾里爾斯克鎳業(yè)承諾在未來投資約50億美元清理科拉半島的線路。

必和必拓（BHP Group）旗下的Nickel West位于西澳大利亞州，項目擁有三個生產(chǎn)礦，2020年產(chǎn)量約為7.5萬噸，產(chǎn)品種類覆蓋了精煉鎳、鎳礦石和鎳硫。

Sorowako礦山位于印度尼西亞南蘇拉威西島，2020年以7.2萬噸的鎳礦產(chǎn)量排名世界第三。淡水河谷（Vale）擁有該礦山的所有權(quán)益，從紅土礦石中生產(chǎn)無光澤鎳，產(chǎn)品根據(jù)長期精煉合同出售。

B、鎳礦兩大應(yīng)用主線

根據(jù)2020年美國地質(zhì)資源局（USGS）統(tǒng)計，全球鎳資源供應(yīng)中，紅土鎳礦約占60%，硫化鎳礦約占40%。鎳的主體供需結(jié)構(gòu)可以劃為“紅土鎳礦—鎳鐵/NPI—不銹鋼”和“硫化鎳礦—電解鎳/硫酸鎳—電池”兩條線，前者是目前鎳的主要需求領(lǐng)域（70%），后者是未來鎳需求的重要爆發(fā)點(diǎn)（5%）。但是，這兩條路徑并非完全獨(dú)立，而是相互交叉的。比如，在紅土鎳礦較硫化鎳具備資源優(yōu)勢和成本優(yōu)勢下，紅土鎳礦的濕法冶煉中間品和火法冶煉生成的高冰鎳也可以用來生產(chǎn)硫酸鎳，進(jìn)而應(yīng)用于電池及電鍍。

圖為鎳產(chǎn)業(yè)鏈

主線一：“紅土鎳礦—鎳鐵/NPI—不銹鋼”產(chǎn)業(yè)鏈

紅土鎳礦主要分布在澳大利亞、印尼和菲律賓等國。紅土鎳礦是硫化鎳礦巖體經(jīng)風(fēng)化、淋濾和沉積而形成的地表風(fēng)化殼性礦床，具備勘查成本低、可露天開采和離海岸線近等優(yōu)勢，是目前開發(fā)的重點(diǎn)，但成分復(fù)雜、鎳含量波動大。紅土鎳礦主要經(jīng)過火法冶煉生成鎳鐵/NPI，進(jìn)而制作成不銹鋼。

2020年，全球鎳鐵產(chǎn)量約151.5萬噸，同比2019年增加11%；預(yù)計2021年達(dá)到175萬噸，同比增加16%。全球鎳鐵冶煉廠主要分布在中國、印尼、新喀里多尼亞和日本。中國和印尼的鎳鐵產(chǎn)量約占世界鎳鐵產(chǎn)量的80%，鎳鐵產(chǎn)品主要為NPI；其他國家的鎳鐵產(chǎn)品主要為FENI。2015年以來印尼鎳鐵產(chǎn)量快速增長，2019年上升至40萬噸金屬量，同比增加33%，全球占比30%。2019年，中國鎳鐵產(chǎn)量出現(xiàn)顯著上升，同比增加28%，全球占比40%。作為具有相對豐富鎳礦資源的印尼，當(dāng)?shù)劓囪F冶煉優(yōu)勢明顯，在低成本、高利潤刺激下，印尼鎳鐵產(chǎn)能不斷擴(kuò)大。2020年，印尼鎳鐵產(chǎn)量首次超過中國，且印尼90%以上的鎳鐵用于出口至中國和本土不銹鋼生產(chǎn)消耗。

不銹鋼由于其耐腐蝕性、耐高溫、能循環(huán)利用等優(yōu)良性能，廣泛應(yīng)用于各行各業(yè)。從全球不銹鋼粗鋼產(chǎn)量看，2018年，全球不銹鋼粗鋼產(chǎn)量突破5000萬噸；2020年，在全球新冠肺炎疫情沖擊下，粗鋼產(chǎn)量仍能達(dá)到5089.20萬噸，同比降低2.54%。其中，中國超過80%的原生鎳都用于生產(chǎn)不銹鋼，不銹鋼粗鋼產(chǎn)量全球第一，占比59.22%；歐洲排位第二，占比12%；美國排位第三，占比4%。此外，隨著越來越多的中資企業(yè)在印尼投資建廠，印尼的不銹鋼產(chǎn)量占比有望提升。分系別看，不銹鋼各系別中，300系的鎳含量最高。而在全球不銹鋼粗鋼產(chǎn)量中，300系占比最高，其中2020年占比達(dá)到56%。因此，從不銹鋼產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢和系別分析看，全球不銹鋼產(chǎn)業(yè)對鎳需求度較高。

主線二：“硫化鎳礦—電解鎳/硫酸鎳—電池”產(chǎn)業(yè)鏈

硫化鎳礦是早年鎳礦開發(fā)的主要品種，以地下開采為主，成分簡單，冶煉難度小，但是資源受限，多分布在加拿大、俄羅斯、澳大利亞、中國和南非等。硫化鎳礦生成硫酸鎳有兩種途徑，一種是硫化鎳礦經(jīng)火法冶煉生成高冰鎳，再加工成電解鎳，而后制成硫酸鎳；另一種是硫化鎳礦通過火法冶煉得到高冰鎳，進(jìn)一步精煉處理得到硫酸鎳。

傳統(tǒng)的汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展存在高度依賴石油和污染環(huán)境等問題，隨著世界各國能源安全和環(huán)境保護(hù)意識的提升，世界各國都在加大研發(fā)投入，推動全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2017—2018年，全球新能源汽車銷量維持60%的高速增長，2020年在新冠肺炎疫情影響下，全球新能源汽車仍然實現(xiàn)了50%的高增長。而新能源汽車所需要的高續(xù)航電池要求三元正極材料高鎳化，因此，未來新能源電池或成為鎳需求的最大增長點(diǎn)。

根據(jù)Marklines公布的數(shù)據(jù)，2020年，全球新能源汽車銷量約324萬輛，同比增長43.36%，滲透率約4.16%。其中，中國新能源汽車的滲透率約為5.3%，美國和歐洲分別約為2.7%和10.7%。經(jīng)歷2019年的中國補(bǔ)貼退坡和2020年全球增長放緩，2021年全球新能源車行業(yè)迎來加速向上的拐點(diǎn)。根據(jù)EVVolume預(yù)測，2021年全球新能源汽車銷量將超過460萬輛。

C、主要國家相關(guān)政策

印尼由鎳礦直接出口轉(zhuǎn)向鎳產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級

印尼擁有特殊的島嶼型熱帶氣候，紅土鎳礦資源豐富，是世界上最大的鎳儲量國和鎳鐵出口國，憑借天然的資源優(yōu)勢，相關(guān)企業(yè)獲得豐厚的利潤。2009年以來，為了防止鎳礦被過度開采，鼓勵本土鎳深加工，延長產(chǎn)業(yè)鏈，印尼政府不斷出臺政策，限制鎳礦直接出口。

事實上，除了禁止鎳礦出口，印尼近年來也多有收緊鎳鐵生產(chǎn)和出口的政策傾向。2021年6月22日，印尼能源礦務(wù)部提議限制建設(shè)兩類鎳冶煉廠，即鐵鎳冶煉廠（FeNi）和鎳生鐵（NPI）。此舉的主要理由一是附加值較低，二是使用高品位鎳礦，三是出于對碳排放的限制。印尼中國商會總會推測，此政策出臺的可能性約為50%，可能采用的限制措施有：不準(zhǔn)批建新的火法冶煉廠、現(xiàn)有產(chǎn)品出口出臺配額、出口稅等。另外，9月17日下午，彭博社報道的一則消息稱“印尼計劃對鎳設(shè)置出口禁令或征稅，將限制含量低于40%的鎳出口”。隨后另一家媒體采訪印尼投資部長Bahlil Lahadalia獲悉，印尼正在考慮對鎳含量低于70%的鎳產(chǎn)品征收出口稅，旨在促進(jìn)低鎳產(chǎn)品在印尼進(jìn)一步精煉到至少70%的含量，以推動鎳電池產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。

盡管以上政策尚未真正落實，但出于產(chǎn)業(yè)升級和環(huán)境保護(hù)考慮，印尼政府在未來發(fā)展方向上，更傾向于鼓勵鎳濕法及新能源產(chǎn)業(yè)項目投建。印尼鎳產(chǎn)業(yè)政策或?qū)⒊蔀橐淮箫L(fēng)險因素，中國的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的中游加工企業(yè)可能面臨成本的嚴(yán)酷競爭。

菲律賓環(huán)保政策限制鎳業(yè)發(fā)展

2016年，菲律賓總統(tǒng)杜特爾特啟動環(huán)保整頓檢查，諸多鎳礦開采企業(yè)被關(guān)停，導(dǎo)致該年度菲律賓鎳產(chǎn)量同比下降37%至34.7萬金屬噸。此后幾年里，菲律賓陸續(xù)對關(guān)停的鎳礦進(jìn)行重新審查，但是關(guān)停情況并未明顯改善，全國鎳產(chǎn)量未恢復(fù)到此前水平。

而中國鎳礦主要依賴進(jìn)口，2014年之前，中國鎳礦企業(yè)更青睞從印尼進(jìn)口鎳礦石，因為印尼的鎳資源豐富，品位較高。但在印尼禁止鎳礦出口后，主要進(jìn)口國為菲律賓，菲律賓的鎳礦品位較低，本土第一大鎳礦企業(yè)NickelAsia礦石品位只有1.24%。2019年，菲律賓共出口鎳礦4539萬濕噸，中鎳礦（1.3%—1.7%）和低鎳礦（1.2%以下）分別占比46%，高鎳礦（1.7%以上）僅占比16%。

2020年，中國鎳礦進(jìn)口總量為3870.73萬噸，其中82.38%來自菲律賓。菲律賓東部的蘇里高地區(qū)（Surigao）是鎳礦的主產(chǎn)地，而該地的季節(jié)分為旱季（5—11月）和雨季（10—次年4月）。在雨季，鎳礦的生產(chǎn)和運(yùn)輸均會受到影響，此時我國自菲律賓的進(jìn)口量會偏低。

總之，環(huán)保政策限制了菲律賓鎳礦開采，疊加菲律賓本土鎳礦石品位較低，同時，菲律賓鎳礦開采受到雨季影響較大。因此，菲律賓鎳產(chǎn)業(yè)發(fā)展緩慢，礦石多用來出口。

D、總結(jié)與展望

鎳，作為優(yōu)良的防腐蝕和導(dǎo)電性材料，傳統(tǒng)的不銹鋼產(chǎn)業(yè)升級對鎳的需求穩(wěn)步增長，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈前景給鎳帶來新的需求點(diǎn)。但是，全球鎳礦資源分布不均，高品位硫化鎳礦資源稀缺，紅土鎳礦成為主流。

印尼和菲律賓是鎳資源主要供給國，兩國鎳產(chǎn)業(yè)政策對全球鎳供給產(chǎn)生舉足輕重的影響。印尼意圖限制原礦出口，憑借資源優(yōu)勢、政策扶持和引進(jìn)國外企業(yè)入場形成產(chǎn)業(yè)集群，有希望成為全球鎳產(chǎn)業(yè)鏈中心。菲律賓鎳礦品位較低，疊加雨季氣候影響，鎳礦主要用于出口，也是目前中國鎳礦的主要進(jìn)口國。未來，中國將加快鎳礦勘探開發(fā)，并鼓勵以青山為首的中國企業(yè)與印尼合作共贏，加快布局優(yōu)質(zhì)鎳資源，提升鎳鐵冶煉技術(shù)，助力發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)。