國(guó)慶節(jié)前后，市場(chǎng)行情低迷成交量持續(xù)下降。截止10月10日收盤(pán)，上證指數(shù)尾盤(pán)收于3600之下，兩市成交額再度降至萬(wàn)億關(guān)口下方。在此背景下，不少投資者開(kāi)始質(zhì)疑市場(chǎng)在變冷，亦有觀點(diǎn)認(rèn)為這背后是量化轉(zhuǎn)弱，稱其正在逐漸收縮“戰(zhàn)線”。

財(cái)聯(lián)社記者就此采訪了多家頭部量化私募，他們均認(rèn)為這一說(shuō)法過(guò)于牽強(qiáng)附會(huì)，表示“不背鍋”?！笆袌?chǎng)漲跌和成交量多少有點(diǎn)周期性，成交量不可能一直在萬(wàn)億之上，昨天市場(chǎng)屬正常波動(dòng)，和量化轉(zhuǎn)弱、收縮“戰(zhàn)線”沒(méi)有太大關(guān)系。”華東一家百億量化私募人士稱。

另有量化研究人士認(rèn)為，如今量化不再像以往那樣依賴成交量，量化增量規(guī)模變小也屬于正常規(guī)律。加之近期市場(chǎng)主線還不是很明確，量化的換手偏低也很正常。

此外，也有業(yè)內(nèi)人士透露，與量化有關(guān)的監(jiān)管政策出臺(tái)將近，這將進(jìn)一步規(guī)范量化交易，并促進(jìn)量化的良性發(fā)展。

又是量化的“鍋”？

國(guó)慶節(jié)后，資金似乎仍處于“休假”模式。10月11日，上證指數(shù)全天維持震蕩態(tài)勢(shì)，最終收于3600之下，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板則受醫(yī)療板塊拖累表現(xiàn)低迷，市場(chǎng)合計(jì)成交9921.7億元，再度跌回萬(wàn)億之下；主力資金全天凈流出266.75億元，其中2550只個(gè)股主力資金凈流出。

從板塊表現(xiàn)看，資金似乎并未找到主線目標(biāo)。水、電、燃?xì)狻h(huán)保、特高壓板塊帶頭調(diào)整，浙富控股、中國(guó)西電、許繼電氣、新天然氣、國(guó)網(wǎng)英大等跌停。同日，保險(xiǎn)、銀行力撐指數(shù)，軍工、科技、農(nóng)業(yè)等多個(gè)題材輪番上攻卻都無(wú)功而返。

由此，不少投資者開(kāi)始質(zhì)疑市場(chǎng)在變冷，亦有人認(rèn)為這背后是量化的轉(zhuǎn)弱，并其正在逐漸收縮“戰(zhàn)線”。

財(cái)聯(lián)社記者就此采訪了多家頭部量化私募，他們均認(rèn)為這一說(shuō)法過(guò)于牽強(qiáng)附會(huì)，表示“不背鍋”。

一位百億量化私募人士直言，之前一直有說(shuō)法認(rèn)為過(guò)去一段時(shí)間的萬(wàn)億成交量中，有很多都是頻繁的量化交易出來(lái)的成交量，但實(shí)際上量化對(duì)市場(chǎng)的影響真的沒(méi)有大家想象中大，成交量跌到萬(wàn)億的“鍋”，不應(yīng)由量化來(lái)背。

通過(guò)他的觀察，如今較大規(guī)模的量化私募大都有走向中低頻交易的趨勢(shì)，市場(chǎng)無(wú)需將成交量的起伏與量化過(guò)度關(guān)聯(lián)。

“市場(chǎng)漲跌和成交量多少有點(diǎn)周期性，成交量不可能一直在萬(wàn)億之上，昨天的市場(chǎng)屬正常波動(dòng)，和量化轉(zhuǎn)弱、收縮“戰(zhàn)線”沒(méi)有太大關(guān)系?！比A東一家百億量化私募人士也表示。

增量規(guī)模變小的趨勢(shì)

9月中旬之后，A股開(kāi)始逐漸縮量，已成不爭(zhēng)的事實(shí)。

有量化研究人士認(rèn)為，不否認(rèn)今年量化發(fā)展很迅猛，對(duì)市場(chǎng)成交規(guī)模起了一定助推作用，但如今量化不再像以往那樣依賴成交量，量化增量規(guī)模變小是正常規(guī)律。

“一般來(lái)說(shuō)，不是量化資金主導(dǎo)這個(gè)市場(chǎng)，而是先有投資的方向，再有量化資金進(jìn)入以提供流動(dòng)性。近期市場(chǎng)主線還不是很明確，小市值股票也沒(méi)有之前表一，量化換手偏低也很正常?！币患业谌狡脚_(tái)量化研究總監(jiān)告訴記者。

在他看來(lái)，目前市場(chǎng)降溫未必是一件壞事，“成交量不太可能一直在萬(wàn)億以上，應(yīng)該給板塊的輪動(dòng)和價(jià)值投資主線回歸一些時(shí)間和機(jī)會(huì)?！?/p>

另一家在9月份宣布“封盤(pán)”的知名量化私募市場(chǎng)人士透露，今年公司產(chǎn)品業(yè)績(jī)較好，規(guī)模也迎來(lái)了迅速擴(kuò)張，為此，公司主動(dòng)放緩了產(chǎn)品發(fā)行的步伐，將更多的時(shí)間用于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展上，如保證收益穩(wěn)健、招募研究人才、研究新策略以避免策略同質(zhì)化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)等，“一家量化私募發(fā)展到一定程度，都會(huì)面臨平衡業(yè)績(jī)、長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展與規(guī)模的關(guān)系?！?/p>

行業(yè)預(yù)期監(jiān)管規(guī)范或在不遠(yuǎn)

在監(jiān)管層面，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在今年9月初的一次公開(kāi)講話中提到，“在成熟市場(chǎng)，量化交易、高頻交易比較普遍，在增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性、提升定價(jià)效率的同時(shí)，也容易引發(fā)交易趨同、波動(dòng)加劇、有違市場(chǎng)公平等問(wèn)題。最近幾年，中國(guó)市場(chǎng)的量化交易發(fā)展較快。交易所對(duì)入市資金結(jié)構(gòu)和新型交易工具怎么看？希望大家做些思考?！?/p>

這無(wú)疑引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)于“監(jiān)管規(guī)范量化發(fā)展”的聯(lián)想，每有風(fēng)吹草動(dòng)，都有觀點(diǎn)將其與監(jiān)管動(dòng)向聯(lián)系起來(lái)。

事實(shí)如何呢？據(jù)財(cái)聯(lián)社記者獲悉，今年下半年，監(jiān)管已和多家頭部量化私募主動(dòng)進(jìn)行了溝通交流，這無(wú)疑顯示出監(jiān)管層對(duì)高速發(fā)展的量化交易的重視。一位業(yè)內(nèi)人士透露，與量化有關(guān)的監(jiān)管政策出臺(tái)將近，這將進(jìn)一步規(guī)范量化交易，并促進(jìn)量化的良性發(fā)展。

“從這個(gè)層面看，嚴(yán)監(jiān)管將是這個(gè)行業(yè)的趨勢(shì)，量化交易近期保持‘克制’也并非不可能。但這也不意味著量化會(huì)裹足不前，其發(fā)展空間還是非常廣闊的?！鄙钲谝患伊炕芯咳耸糠Q。

他同時(shí)認(rèn)為，不排除近來(lái)有少量前期“賺翻了”的量化產(chǎn)品“收手”?！安贿^(guò)，這只是少有的現(xiàn)象，不算主流，不是量化交易規(guī)模主要影響因素?！?/p>

核心資產(chǎn)在“回歸”？

對(duì)于近期行情的調(diào)整，公私募究竟如何看待，他們又將向何處亮劍？

中歐基金認(rèn)為，國(guó)慶節(jié)后三季報(bào)行情即將展開(kāi)，資源品和券商等行業(yè)存在業(yè)績(jī)超預(yù)期的可能性，依舊建議予以關(guān)注。

總體來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)大方向向下的情形下，企業(yè)盈利整體往往是向下的，能夠找到與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)性低或者逆周期性的板塊就是未來(lái)市場(chǎng)主要的方向?！斑@些方向大概率會(huì)集中在必選消費(fèi)（食品、農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥）和政府投資（新基建）?！敝袣W基金稱。

中歐瑞博董事長(zhǎng)吳偉志表示，根據(jù)中歐瑞博“春夏秋冬”四季理論，當(dāng)下市場(chǎng)“水溫”不低，但還沒(méi)到泡沫區(qū)間，處于均衡區(qū)，即“夏季”階段。

對(duì)于四季度投資策略，吳偉志認(rèn)為：第一，要聚焦賽道與好公司；第二，堅(jiān)持自下而上地聚焦細(xì)分賽道中基本面優(yōu)秀、估值合理的公司；第三，長(zhǎng)期看好新能源汽車、光伏風(fēng)電和科技自主三個(gè)新經(jīng)濟(jì)賽道的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股；第四，對(duì)于周期景氣上行的行業(yè)、低估值的價(jià)值股，可以持續(xù)跟蹤，積極把握投資機(jī)會(huì)。

重陽(yáng)投資董事長(zhǎng)王慶表示，股市的風(fēng)格特征趨于收斂，宜均衡配置，將繼續(xù)專注于自下而上選股，尤其青睞估值與業(yè)績(jī)匹配度高的個(gè)股。

“我們未來(lái)會(huì)深挖尚未被市場(chǎng)充分定價(jià)的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)，‘茅指數(shù)’中已經(jīng)回調(diào)較多、估值與長(zhǎng)期業(yè)績(jī)匹配度較好的公司也值得重點(diǎn)關(guān)注。此外，被市場(chǎng)貼上傳統(tǒng)行業(yè)標(biāo)簽的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)定的龍頭公司也具有較大的投資機(jī)會(huì)。”王慶稱。