周一A股市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩中有所分化態(tài)勢(shì)，上證綜指得益于煤炭股、軍工股活躍而相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，創(chuàng)業(yè)板指因?yàn)樯镝t(yī)藥、新能源等品種回落而大幅下跌，成交量也隨之萎縮，顯示短線交易情緒迅速降溫。

無風(fēng)險(xiǎn)利率有所提升

目前全球通脹壓力在持續(xù)增強(qiáng)，不僅體現(xiàn)在大宗商品價(jià)格持續(xù)回升，比如，國(guó)際油價(jià)重返80美元/桶上方，我國(guó)動(dòng)力煤期貨在周一再度沖擊漲停板等，還體現(xiàn)在主要經(jīng)濟(jì)體國(guó)債收益率持續(xù)回升，比如，英國(guó)10年期國(guó)債收益率升至2019年5月以來最高水平，至1.204%，美國(guó)10年期國(guó)債收益率上移至1.615%，我國(guó)10年期國(guó)債收益率躍升5個(gè)基點(diǎn)至2.95%，為去年8月以來最大漲幅。

這引起市場(chǎng)參與者警覺，一是通脹壓力提升，可能會(huì)帶來貨幣政策收縮，對(duì)于證券市場(chǎng)來說是一個(gè)不好的預(yù)期；二是國(guó)債收益率提升，意味著無風(fēng)險(xiǎn)收益率在同步提升，進(jìn)而對(duì)整個(gè)A股的估值模型會(huì)帶來較大沖擊，比如，今年2月白馬股急跌就是因?yàn)闊o風(fēng)險(xiǎn)收益率上升所引發(fā)的。

受此推動(dòng)，A股市場(chǎng)各路資金紛紛降低操作頻率以及倉(cāng)位比重，甚至連量化交易資金也有降低操作頻率的態(tài)勢(shì)。如此一來，前期活躍的主題投資的相關(guān)熱點(diǎn)板塊紛紛回落，尤其是化工股、特高壓股等品種更是成為近期的重災(zāi)區(qū)。熱門股的持續(xù)調(diào)整也使跟風(fēng)資金迅速喪失跟風(fēng)炒作的熱情，A股成交金額由此在周一未能再度突破萬億元。

結(jié)構(gòu)性行情主角生變

不過，對(duì)中短線A股市場(chǎng)不宜過于謹(jǐn)慎。

這一方面是因?yàn)闅v史經(jīng)驗(yàn)，仍以2月行情為例，雖然無風(fēng)險(xiǎn)收益率上行導(dǎo)致A股在當(dāng)時(shí)一度巨震，但隨后不久，A股市場(chǎng)主要股指就走出來了，創(chuàng)業(yè)板指更是在7月份創(chuàng)出年內(nèi)新高。所以，無風(fēng)險(xiǎn)利率上行雖然會(huì)帶來市場(chǎng)走勢(shì)波動(dòng)，但不會(huì)改變A股市場(chǎng)自2019年以來強(qiáng)勢(shì)揚(yáng)升的大趨勢(shì)。

另一方面是因?yàn)闊o風(fēng)險(xiǎn)利率上行對(duì)部分品種形成壓力的同時(shí)，也會(huì)給其他品種帶來新的估值牽引力量。就如同在今年2月，白馬股調(diào)整，但隨后新能源汽車、芯片等高成長(zhǎng)股崛起，到了三季度，化工股也隨之啟航，成為A股一個(gè)新的漲升引擎。那么，此次無風(fēng)險(xiǎn)收益率再度上行，對(duì)周期股、能源股以及前期炒高的熱門股有一定的抑制力量，但是，對(duì)調(diào)整充分的低估值、業(yè)績(jī)確定的品種，是一個(gè)相對(duì)積極的刺激力量，從而推動(dòng)資金重新審視A股市場(chǎng)的內(nèi)在股價(jià)結(jié)構(gòu)。

就目前來看，大金融股、軍工股、白酒股、醫(yī)療服務(wù)股在近幾個(gè)交易日明顯有資金介入的苗頭。其中，大金融股中的中國(guó)平安（601318）、招商銀行（600036）近幾個(gè)交易日已形成底部的K線形態(tài)，且輿論氛圍較佳，有進(jìn)一步回升的趨勢(shì)，從而助力上證50指數(shù)以及上證綜指的強(qiáng)勢(shì)。軍工股、白酒股因?yàn)槿径葮I(yè)績(jī)相對(duì)確定，有望成為近期A股的一個(gè)新主線。

由此可見，短線A股市場(chǎng)雖有量能萎縮、交易情緒降溫，主要指數(shù)沖勁減弱的態(tài)勢(shì)，但是，由于大金融股、軍工股、白酒股等熱點(diǎn)的相繼活躍，主要指數(shù)也難以出現(xiàn)持續(xù)回落的趨勢(shì)。也就是說，主要指數(shù)有望保持相對(duì)強(qiáng)硬的震蕩格局，大金融股、軍工股、白酒股、醫(yī)療服務(wù)股等品種或成新熱點(diǎn)主角。另外，對(duì)三季報(bào)業(yè)績(jī)浪的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)也不宜忽視。