周一A股市場出現(xiàn)震蕩中有所分化態(tài)勢，上證綜指得益于煤炭股、軍工股活躍而相對強(qiáng)勢，創(chuàng)業(yè)板指因為生物醫(yī)藥、新能源等品種回落而大幅下跌，成交量也隨之萎縮，顯示短線交易情緒迅速降溫。

無風(fēng)險利率有所提升

目前全球通脹壓力在持續(xù)增強(qiáng)，不僅體現(xiàn)在大宗商品價格持續(xù)回升，比如，國際油價重返80美元/桶上方，我國動力煤期貨在周一再度沖擊漲停板等，還體現(xiàn)在主要經(jīng)濟(jì)體國債收益率持續(xù)回升，比如，英國10年期國債收益率升至2019年5月以來最高水平，至1.204%，美國10年期國債收益率上移至1.615%，我國10年期國債收益率躍升5個基點至2.95%，為去年8月以來最大漲幅。

這引起市場參與者警覺，一是通脹壓力提升，可能會帶來貨幣政策收縮，對于證券市場來說是一個不好的預(yù)期；二是國債收益率提升，意味著無風(fēng)險收益率在同步提升，進(jìn)而對整個A股的估值模型會帶來較大沖擊，比如，今年2月白馬股急跌就是因為無風(fēng)險收益率上升所引發(fā)的。

受此推動，A股市場各路資金紛紛降低操作頻率以及倉位比重，甚至連量化交易資金也有降低操作頻率的態(tài)勢。如此一來，前期活躍的主題投資的相關(guān)熱點板塊紛紛回落，尤其是化工股、特高壓股等品種更是成為近期的重災(zāi)區(qū)。熱門股的持續(xù)調(diào)整也使跟風(fēng)資金迅速喪失跟風(fēng)炒作的熱情，A股成交金額由此在周一未能再度突破萬億元。

結(jié)構(gòu)性行情主角生變

不過，對中短線A股市場不宜過于謹(jǐn)慎。

這一方面是因為歷史經(jīng)驗，仍以2月行情為例，雖然無風(fēng)險收益率上行導(dǎo)致A股在當(dāng)時一度巨震，但隨后不久，A股市場主要股指就走出來了，創(chuàng)業(yè)板指更是在7月份創(chuàng)出年內(nèi)新高。所以，無風(fēng)險利率上行雖然會帶來市場走勢波動，但不會改變A股市場自2019年以來強(qiáng)勢揚(yáng)升的大趨勢。

另一方面是因為無風(fēng)險利率上行對部分品種形成壓力的同時，也會給其他品種帶來新的估值牽引力量。就如同在今年2月，白馬股調(diào)整，但隨后新能源汽車、芯片等高成長股崛起，到了三季度，化工股也隨之啟航，成為A股一個新的漲升引擎。那么，此次無風(fēng)險收益率再度上行，對周期股、能源股以及前期炒高的熱門股有一定的抑制力量，但是，對調(diào)整充分的低估值、業(yè)績確定的品種，是一個相對積極的刺激力量，從而推動資金重新審視A股市場的內(nèi)在股價結(jié)構(gòu)。

就目前來看，大金融股、軍工股、白酒股、醫(yī)療服務(wù)股在近幾個交易日明顯有資金介入的苗頭。其中，大金融股中的中國平安（601318）、招商銀行（600036）近幾個交易日已形成底部的K線形態(tài)，且輿論氛圍較佳，有進(jìn)一步回升的趨勢，從而助力上證50指數(shù)以及上證綜指的強(qiáng)勢。軍工股、白酒股因為三季度業(yè)績相對確定，有望成為近期A股的一個新主線。

由此可見，短線A股市場雖有量能萎縮、交易情緒降溫，主要指數(shù)沖勁減弱的態(tài)勢，但是，由于大金融股、軍工股、白酒股等熱點的相繼活躍，主要指數(shù)也難以出現(xiàn)持續(xù)回落的趨勢。也就是說，主要指數(shù)有望保持相對強(qiáng)硬的震蕩格局，大金融股、軍工股、白酒股、醫(yī)療服務(wù)股等品種或成新熱點主角。另外，對三季報業(yè)績浪的結(jié)構(gòu)性機(jī)會也不宜忽視。