美國國債收益率刷新近幾個月高位已經成為影響資本市場的重要因素，它掀起了美股、尤其是科技股的拋售大潮，令投資者對一些高人氣科技股的信心面臨考驗。

本周一，10年期美債的收益率三個月來首度盤中升破1.5%，周二再創(chuàng)三個月新高。30年期美債收益率周二一日升逾9個基點也創(chuàng)約三個月新高。

本周前兩日，科技股下跌一再施壓，納指連續(xù)三日下跌，周二創(chuàng)半年來最大單日跌幅，和創(chuàng)四個多月最大跌幅的標普均跌超2%。評論認為，市場普遍預計美聯儲更偏向鷹派，認為美聯儲主席鮑威爾于周二暗示的是通脹上升可能是長期的且結構性的，且美債收益率大幅上行推動了股市拋售浪潮。

美股大盤下跌之時，高人氣科技股的跌幅更為突出。微軟、谷歌母公司Alphabet和英偉達本周以來均跌超4%，成為主要美股指下行的一大推手。本周二一天內，這三只科技股和蘋果、亞馬遜、Facebook以及奈飛七家科技公司的股票市值合計蒸發(fā)約3150億美元，單日市值減少規(guī)模為去年10月以來最大。

為何美債收益率上行讓科技股很“受傷”？

本周三稍早的華爾街見聞文章提到，成長較快的公司對利率的敏感度高于其他公司，因為這類公司通常在開始經營的多年內不會有收入和利潤，在進行股票估值的時候，分析師使用債券收益率將這類公司的未來收益折現為當前的金額。美債收益率越高，這些公司未來收益的價值就越低。

在低收益率的環(huán)境下，投資者更愿意買入未來能帶來巨大利潤的科技巨頭個股，而收益率往往因為投資者更看好經濟前景而上行，這種時候，他們更愿意增持經濟增長期間盈利更多且提高股東回報的企業(yè)。

而新近數據顯示，科技股面臨的挑戰(zhàn)可能才剛開始。

美國銀行統計EPFR Global的數據發(fā)現，截至9月22日上周三一周，投資者從科技業(yè)共同基金和ETF中撤資12億美元，這是三個月來首次這類科技業(yè)基金遭遇資金流出。當周美股基金的總體流出資金接近290億美元，創(chuàng)逾三年半來最高單周規(guī)模，逆轉了此前連續(xù)資金流入的勢頭。

分析師認為，美債收益率最近攀升顛覆了一些投資者的觀念，他們本來預計收益率會保持低位，科技業(yè)龍頭股的市值將繼續(xù)膨脹。今年初美債收益率上升時，投資者青睞對經濟敏感的行業(yè)股，今夏這種所謂的復工交易熱潮減退，投資者又砸下幾十億美元買入科技業(yè)基金。最近，這些扎堆持有科技股的基金不得不重新評估他們的押注科技股的操作。

信托投資公司Glenview Trust Co.的首席投資官Bill Stone評論稱，當投資組合經理看到美債收益率上升時，就會轉而追逐相對便宜的股票，這對那些收益還遠未達到預期的股票尤其危險。

花旗美國消費者財富管理的投資策略主管Shawn Snyder評論稱，很多投資者不想撤走倉位，科技股的估值依然居高不下，在收益率這樣猛升時，它們依舊面臨風險。他建議客戶入手較便宜的行業(yè)股，如醫(yī)療健康，但預計科技企業(yè)會繼續(xù)穩(wěn)步增長。

投行Evercore ISI分析師Kirk Materne預計，如果10年期美債收益率繼續(xù)上漲至2%，Asana等軟件類股可能會遭遇“長期下跌”。其提到，今年早些時候，當10年期美債收益率升至1.5%以上時，一只估值昂貴的軟件股指數遭受重創(chuàng)：從2月中旬開始的三周時間里下跌了25%。

高盛策略師認為，因為目前處于相對不那么有利的經濟增長減速時期，所以在當前環(huán)境下，短久期價值股不會像今年初那樣明顯跑贏大盤，應保持高質量長期成長股的長期倉位。