近日大盤(pán)震蕩幅度加大，但消費(fèi)板塊卻逆勢(shì)崛起。分析認(rèn)為，隨著國(guó)慶長(zhǎng)假的來(lái)臨，消費(fèi)市場(chǎng)將繁榮穩(wěn)定，傳導(dǎo)到資本市場(chǎng)上，將提振市場(chǎng)對(duì)大消費(fèi)板塊的信心。

國(guó)慶消費(fèi)市場(chǎng)將繁榮穩(wěn)定

9月26日，商務(wù)部消費(fèi)促進(jìn)司副司長(zhǎng)王斌表示，總體研判，今年國(guó)慶期間消費(fèi)市場(chǎng)將呈現(xiàn)繁榮穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢(shì)，生活必需品市場(chǎng)供應(yīng)充足，品種豐富，價(jià)格平穩(wěn)。受新冠肺炎疫情影響，與往年相比，今年國(guó)慶消費(fèi)將凸顯四大趨勢(shì)：一是本地消費(fèi)、周邊消費(fèi)、居家消費(fèi)將成為新熱點(diǎn)；二是綠色消費(fèi)、智能消費(fèi)、健康消費(fèi)將更加受到青睞；三是個(gè)性化、品質(zhì)化需求增加，中高端消費(fèi)熱度不減；四是線(xiàn)上線(xiàn)下加快融合，體驗(yàn)式、場(chǎng)景化消費(fèi)需求將不斷提升。

王斌稱(chēng)，商務(wù)部高度重視生活必需品市場(chǎng)供應(yīng)和消費(fèi)促進(jìn)工作，前不久印發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)防疫保供穩(wěn)價(jià)保障中秋國(guó)慶期間生活必需品市場(chǎng)供應(yīng)等有關(guān)工作的通知》、《關(guān)于進(jìn)一步做好當(dāng)前商務(wù)領(lǐng)域促消費(fèi)重點(diǎn)工作的通知》和《關(guān)于做好2021年中秋國(guó)慶假期商務(wù)領(lǐng)域安全生產(chǎn)工作的通知》，對(duì)相關(guān)工作作出安排部署，將采取強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)測(cè)、加強(qiáng)貨源組織、強(qiáng)化兜底保障、做好儲(chǔ)備調(diào)節(jié)、繁榮節(jié)日市場(chǎng)五方面措施，全力做好國(guó)慶假期市場(chǎng)供應(yīng)與居民消費(fèi)保障。

進(jìn)一步釋放消費(fèi)潛力

今年前8個(gè)月社零總額同比增長(zhǎng)18.1%，比2019年同期增長(zhǎng)8%，消費(fèi)市場(chǎng)總體呈現(xiàn)積極恢復(fù)態(tài)勢(shì)。8月份社零總額同比增長(zhǎng)2.5%，增速明顯放緩。

對(duì)此，王斌表示，主要原因是受這一輪疫情、汛情等短期、局部性因素影響，但消費(fèi)回升的總體勢(shì)頭沒(méi)有改變。大家知道，去年上半年受疫情影響，消費(fèi)大幅回落，下半年逐月回升，8月份以后基數(shù)不斷抬高，所以今年下半年以來(lái)同比增速有所回落，總體會(huì)呈現(xiàn)前高后低格局。10月份乃至整個(gè)四季度消費(fèi)仍將延續(xù)平穩(wěn)恢復(fù)態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)全年社零總額有望達(dá)到44萬(wàn)億元，比2020年增長(zhǎng)12.5%左右，比2019年增長(zhǎng)8%左右。

針對(duì)當(dāng)前形勢(shì)，為抓住金九銀十、歲末年初旺銷(xiāo)季節(jié)的有利時(shí)機(jī)，在落實(shí)落細(xì)各項(xiàng)疫情防控措施的基礎(chǔ)上，扎實(shí)推進(jìn)促消費(fèi)工作，商務(wù)部部署從三個(gè)方面推動(dòng)消費(fèi)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)。

具體來(lái)說(shuō)，一是穩(wěn)住汽車(chē)、家電、家具、餐飲等大宗消費(fèi)和重點(diǎn)消費(fèi)，促進(jìn)新車(chē)消費(fèi)、擴(kuò)大二手車(chē)消費(fèi)等；二是促進(jìn)新型消費(fèi)加快發(fā)展，包括發(fā)展首店首發(fā)經(jīng)濟(jì)，鼓勵(lì)老字號(hào)傳承創(chuàng)新，促進(jìn)品牌品質(zhì)消費(fèi)等；三是加快推進(jìn)國(guó)際消費(fèi)中心城市培育建設(shè)，加快實(shí)施城市商業(yè)提升行動(dòng)，打造特色商圈、特色街區(qū)，加快建設(shè)一刻鐘便民生活圈等。

升級(jí)類(lèi)商品消費(fèi)較快增長(zhǎng)

消費(fèi)整體數(shù)據(jù)8月有所下行，但從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，8月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額中與居民日常生活相關(guān)的商品零售增勢(shì)保持了總體穩(wěn)定。包括：

8月份，限上單位商品零售額中，糧油食品類(lèi)和飲料類(lèi)商品零售額同比分別增長(zhǎng)9.5%和11.8%。同時(shí)，升級(jí)類(lèi)商品消費(fèi)保持了較快增長(zhǎng)，8月份體育娛樂(lè)用品類(lèi)、文化辦公用品類(lèi)零售額同比分別增長(zhǎng)22.7%和20.4%，均比上月有所加快。

分析認(rèn)為，其結(jié)果是傳導(dǎo)到資本市場(chǎng)上，白酒板塊的次高端一方面受益于財(cái)富效應(yīng)、消費(fèi)升級(jí)，一方面在疫情影響趨弱的背景下消費(fèi)場(chǎng)景在逐步放開(kāi)、仍有低基數(shù)效應(yīng)，良好的信用和需求環(huán)境下，疊加部分大單品發(fā)力，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的彈性有望延續(xù)。

大眾品板塊看，餐飲供應(yīng)鏈等部分新興成長(zhǎng)賽道的滲透率和集中度仍低、成長(zhǎng)空間充足，自身成長(zhǎng)受總量因素的影響相對(duì)較弱，且在餐飲等渠道邊際復(fù)蘇的趨勢(shì)下，相對(duì)彈性將更為明顯。

消費(fèi)股出現(xiàn)回暖跡象

在消費(fèi)旺季的提振下，消費(fèi)股正呈現(xiàn)出回暖的跡象。

9月24日，中證消費(fèi)指數(shù)大漲近3%，食品飲料板塊指數(shù)當(dāng)天漲超3%。

9月27日，中證消費(fèi)指數(shù)再漲近5%，食品飲料板塊指數(shù)漲超6%，貴州茅臺(tái)盤(pán)中更是罕見(jiàn)觸及漲停，吸引眾多資金關(guān)注，當(dāng)天茅臺(tái)成交額刷新歷史紀(jì)錄。

9月28日，隨著獲利盤(pán)的增多，中證消費(fèi)指數(shù)早盤(pán)出現(xiàn)急劇回調(diào)，但很快拉升企穩(wěn)，截至收盤(pán)，中證消費(fèi)指數(shù)跌0.79%，全天成交600億元，較昨日減少368億元。從A股板塊看，食品飲料板塊近5日漲幅第一。9月27日、28日，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中，食品飲料行業(yè)指數(shù)整體上漲1.60%，漲幅行業(yè)居第五，跑贏同期滬深300指數(shù)約1.73個(gè)百分點(diǎn)。

個(gè)股方面，中秋節(jié)后，截至9月27日，在大消費(fèi)板塊中，海天味業(yè)漲近20%，萬(wàn)泰生物、瀘州老窖、華熙生物、貴州茅臺(tái)等漲逾10%。9月28日，消費(fèi)股早盤(pán)普遍出現(xiàn)回調(diào)，但隨后又逐漸震蕩反彈，瀘州老窖、海天味業(yè)、長(zhǎng)春高新等多股翻紅走高。

消費(fèi)板塊近幾年一路高歌，但今年春節(jié)后，新能源、周期行業(yè)成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，大消費(fèi)板塊則接連調(diào)整，長(zhǎng)春高新等多股自高點(diǎn)以來(lái)股價(jià)腰斬，估值逐漸回歸至正常水平。

實(shí)際上，拉長(zhǎng)周期來(lái)看，消費(fèi)板塊是一個(gè)穿越牛熊的板塊，從歷史記錄上來(lái)看，指數(shù)雖然會(huì)出現(xiàn)回撤，但每次回撤的幅度有限，隨后在利好消息的提振下，消費(fèi)板塊往往能吸進(jìn)人氣，再次走高，甚至刷新歷史紀(jì)錄。

消費(fèi)板塊逆勢(shì)崛起

市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，消費(fèi)板塊逆勢(shì)崛起主要有以下幾個(gè)因素：

一是中秋白酒整體表現(xiàn)平穩(wěn)、動(dòng)銷(xiāo)順暢，結(jié)構(gòu)化發(fā)展延續(xù)，市場(chǎng)預(yù)期國(guó)慶動(dòng)銷(xiāo)有望保持良好趨勢(shì)，高端整體需求堅(jiān)挺。前期市場(chǎng)針對(duì)白酒負(fù)面政策預(yù)期較重，目前可以看到政策負(fù)面預(yù)期逐步消化，情緒負(fù)面壓制因素逐步釋放，預(yù)計(jì)三季報(bào)白酒仍為食品飲料板塊中確定性較強(qiáng)的板塊。

二是海天味業(yè)、貴州茅臺(tái)等提價(jià)預(yù)期催化消費(fèi)行情。海天味業(yè)近日公告稱(chēng)，由于今年以來(lái)各主要原材物料、運(yùn)輸、能源等成本持續(xù)大幅上漲，給公司的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了一定的挑戰(zhàn)，近期公司正在評(píng)估是否對(duì)產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，但調(diào)價(jià)計(jì)劃尚未最終確定。

貴州茅臺(tái)召開(kāi)股東大會(huì)，新董事長(zhǎng)丁雄軍在大會(huì)上釋放積極信號(hào)，丁雄軍表示，將著力規(guī)范原有渠道，探索發(fā)展新零售渠道，優(yōu)化品牌價(jià)格體系，著力讓茅臺(tái)酒回歸商品屬性，為消費(fèi)者提供更高質(zhì)量的服務(wù)。

三是瀘州老窖股權(quán)激勵(lì)提振市場(chǎng)信心。9月27日，瀘州老窖發(fā)布關(guān)于《2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃(草案)》的公告，其中股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為未來(lái)三年業(yè)績(jī)復(fù)合增速或在30%以上，彰顯公司穩(wěn)健增長(zhǎng)信心，同時(shí)也向市場(chǎng)傳遞了白酒穩(wěn)增長(zhǎng)的信號(hào)。

國(guó)慶節(jié)后大消費(fèi)板塊上漲概率高

臨近國(guó)慶長(zhǎng)假，消費(fèi)板塊的崛起令市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)的新一輪主線(xiàn)充滿(mǎn)期待。

一般情況下，在主線(xiàn)行情開(kāi)啟之前，板塊會(huì)提前異動(dòng)，而且一般都在關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)。例如今年春節(jié)后第一個(gè)交易日，消費(fèi)板塊大幅回調(diào)，自此消費(fèi)板塊陷入持續(xù)低迷狀態(tài)。

業(yè)內(nèi)人士表示，目前正是從三季度跨越到四季度的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，消費(fèi)板塊的提前異動(dòng)或預(yù)示著四季度消費(fèi)板塊有望迎來(lái)一輪不小的行情。

從歷史回測(cè)來(lái)看，粵開(kāi)證券表示，過(guò)去十年中國(guó)慶節(jié)前一周上漲概率較高的板塊有汽車(chē)、農(nóng)林牧漁、采掘、電子、食品飲料、醫(yī)藥生物、休閑服務(wù)、國(guó)防軍工，上漲概率均超過(guò)60%，其中食品飲料和汽車(chē)板塊過(guò)去十年國(guó)慶節(jié)前一周平均漲幅為0.97%和0.92%，主要由于國(guó)慶假期即將來(lái)臨，為傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，直接利好大消費(fèi)板塊。

從公開(kāi)數(shù)據(jù)來(lái)看，剛剛過(guò)去的中秋節(jié)整體出行與零售消費(fèi)均較“五一”假期呈現(xiàn)出平穩(wěn)恢復(fù)趨勢(shì)，而即將到來(lái)的國(guó)慶長(zhǎng)假，時(shí)間較“五一”、中秋假期更長(zhǎng)，業(yè)內(nèi)人士向《投資快報(bào)》記者表示，若不出現(xiàn)意外情況，國(guó)慶期間的整體的消費(fèi)情緒會(huì)更加旺盛。

中信證券建議繼續(xù)把握風(fēng)格切換，淡化短期博弈，強(qiáng)化價(jià)值配置，布局價(jià)值板塊中高景氣的消費(fèi)和醫(yī)藥的細(xì)分領(lǐng)域，并精選制造和科技板塊中三季報(bào)有望超預(yù)期的機(jī)械、軍工、半導(dǎo)體、鋰電。

國(guó)泰君安證券認(rèn)為，大眾消費(fèi)恢復(fù)仍是大勢(shì)所趨。預(yù)計(jì)節(jié)奏偏緩、高端消費(fèi)穩(wěn)健，寬松下對(duì)確定性偏好趨弱、成長(zhǎng)股受益，看好次高端白酒、餐飲供應(yīng)鏈等成長(zhǎng)性賽道標(biāo)的。大眾消費(fèi)受影響更為明顯，主要因?yàn)榇蟊娤M(fèi)的驅(qū)動(dòng)因素是居民收入水平，而零星不斷的疫情導(dǎo)致餐飲等服務(wù)業(yè)無(wú)法完全恢復(fù)，使得居民就業(yè)恢復(fù)偏弱從而影響收入。

另一方面，高端消費(fèi)持續(xù)受益于貨幣寬松，整體表現(xiàn)平穩(wěn)。不同于大眾消費(fèi)，高端消費(fèi)主要驅(qū)動(dòng)因素為居民財(cái)富增值，在適當(dāng)寬松的貨幣政策預(yù)期延續(xù)的狀態(tài)下，資產(chǎn)價(jià)格保持穩(wěn)中有增，居民尤其是高收入人群財(cái)富持續(xù)增值，因此高端消費(fèi)預(yù)計(jì)將持續(xù)保持景氣。

消費(fèi)股業(yè)績(jī)靚麗

統(tǒng)計(jì)“雙節(jié)”期間最為受益的食品飲料和休閑服務(wù)公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)消費(fèi)股業(yè)績(jī)總體靚麗。

在諸多消費(fèi)股中，中國(guó)中免的成長(zhǎng)性是非常優(yōu)異的，今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入355.26億元，同比增長(zhǎng)83.98%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)53.59億元，同比增長(zhǎng)475.92%。對(duì)于中國(guó)中免來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)新冠肺炎疫情的有效防控讓離島免稅新政效應(yīng)持續(xù)性凸顯，離島免稅業(yè)務(wù)收入同比實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。

其實(shí)，除了中國(guó)中免上半年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示，零售公司居然之家、百聯(lián)股份；白電公司海爾智家；白酒公司山西汾酒；汽車(chē)零部件公司華域汽車(chē)等諸多消費(fèi)類(lèi)公司上半年凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了同比翻倍增長(zhǎng)。

此外，因去年同期受疫情影響嚴(yán)重基數(shù)較低，我們還能看到，食品飲料板塊中有18家公司今年上半年的利潤(rùn)額已經(jīng)超越了去年全年，而休閑服務(wù)板塊也有8家公司在上半年實(shí)現(xiàn)盈利的同時(shí)，利潤(rùn)額也超過(guò)了去年全年。對(duì)于這些上半年業(yè)績(jī)超預(yù)期的公司，如果下半年不出現(xiàn)意外虧損，則今年全年利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)基本確定。

比如乳品公司三元股份，今年中期1.46億元的凈利潤(rùn)就較2020年全年的2205.69萬(wàn)元大幅增長(zhǎng)了561.43%；旅游景點(diǎn)公司峨眉山A今年中期3468.11萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，也由去年的3852.23萬(wàn)元的虧損實(shí)現(xiàn)大幅扭虧。