天然橡膠價格自8月份沖高回落后，9月份價格依然未見回暖。2020年9月合約的最后交易日結(jié)算價收在12795元/噸。主力2201合約最低探至13195元/噸。從技術(shù)形態(tài)上看，目前天然橡膠價格走勢呈現(xiàn)為中長期均線下壓，震蕩盤低走勢，上行空間依然受到壓制。

與天然橡膠貫穿二、三季度疲弱走勢相對應(yīng)的是，全鋼胎開工率的持續(xù)低迷。數(shù)據(jù)顯示，今年5月份全鋼胎開工率從之前的70%上方快速下滑后，截止到9月份，全鋼胎的開工率水平都沒有回到70%以上，甚至于回到60%以上開工率的周數(shù)都不多。從季節(jié)性圖標(biāo)也可以看出，今年的全鋼胎開工率水平已是2018年以來最差表現(xiàn)。

拖累全鋼胎開工率回升的主要原因在于輪胎廠的輪胎庫存太多了。今年8月份重卡銷量僅5.1萬輛，同比下降60.5%，這是自2017年以來，單月銷量第二低的月份。重卡產(chǎn)銷的大起大落，對全鋼胎需求造成了很大的沖擊。在國內(nèi)市場銷量持續(xù)下滑的同時，海外市場又受到海運價格影響，輪胎出口也受到了較大影響，不少出口訂單難以順利執(zhí)行。部分輪胎企業(yè)的輪胎庫存累積到了百萬條之多，這是輪胎廠出現(xiàn)減產(chǎn)降低開工率的主要原因。預(yù)計這種局面還會貫穿于今年四季度。

從生產(chǎn)端來看，進(jìn)入9月份之后，天然橡膠生產(chǎn)將會進(jìn)入一個較高的產(chǎn)出窗口期。目前來看，疫情對天然橡膠的產(chǎn)量影響并不嚴(yán)重。國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)橡膠產(chǎn)量正常，由于2020年云南產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量下滑，因此同比產(chǎn)量出現(xiàn)較大幅度回升。東南亞地區(qū)除越南因防疫嚴(yán)格，產(chǎn)量有所影響外，泰國的月度產(chǎn)量持續(xù)高于去年同期。

據(jù)中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2021年8月中國進(jìn)口天然及合成橡膠(含膠乳)合計53萬噸，同比去年下滑24.4%；2021年1-8月中國進(jìn)口天然及合成橡膠(含膠乳)共計435萬噸，1-8月累計進(jìn)口量同比下降3.6%。無獨有偶，8月份，全國橡膠外胎產(chǎn)量為7359.6萬條，同比去年下降了2.3%。橡膠進(jìn)口量下滑，根本原因還是中國市場的需求發(fā)生了變化，而中國進(jìn)口下滑也打壓了進(jìn)口來源地天然橡膠的價格。

當(dāng)然我們也看到國內(nèi)的橡膠庫存并沒有出現(xiàn)大規(guī)模的累庫。截止到9月24日，上海期貨交易所的天然橡膠倉單量約為20萬噸，仍低于2020年同期水平。而青島倉庫的區(qū)內(nèi)外庫存累計則較去年同期減少有20萬噸以上。目前國內(nèi)天然橡膠市場正處于一個低需求與低供給并存的結(jié)構(gòu)。

綜上分析，筆者認(rèn)為當(dāng)前輪胎廠去庫存是需求端面臨的一個大挑戰(zhàn)，輪胎開工率持續(xù)低迷不利于橡膠價格走出順暢的回升行情。若東南亞主產(chǎn)區(qū)在橡膠高產(chǎn)季產(chǎn)出沒有受到惡劣天氣的打斷，天然橡膠價格的弱勢狀態(tài)還將持續(xù)一段時間。