股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

央行行長(zhǎng)易綱發(fā)文強(qiáng)調(diào)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)潛在增速仍有望維持在5%-6%的區(qū)間，有條件實(shí)施正常貨幣政策，收益率曲線也可保持正常的、向上傾斜的形態(tài)。中國(guó)將盡可能地延長(zhǎng)實(shí)施正常貨幣政策的時(shí)間，目前不需要實(shí)施資產(chǎn)購(gòu)買操作。文章指出，利率市場(chǎng)化既要“放得開”也要“形得成”。當(dāng)前深化利率市場(chǎng)化改革的一個(gè)重要矛盾在于市場(chǎng)化利率在“形得成”和傳導(dǎo)方面存在障礙，其原因包括監(jiān)管套利、金融市場(chǎng)不成熟等造成的市場(chǎng)分割，以及融資平臺(tái)預(yù)算軟約束、存款無序競(jìng)爭(zhēng)等財(cái)政金融體制問題。下一階段，要繼續(xù)加強(qiáng)監(jiān)管、優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境、硬化預(yù)算約束、化解金融風(fēng)險(xiǎn)，為進(jìn)一步深化利率市場(chǎng)化改革提供更有利條件。

中國(guó)1-8月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額56051.4億元，同比增長(zhǎng)49.5%，比去年同期增長(zhǎng)42.9%，兩年平均增長(zhǎng)19.5%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局表示，8月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)仍然保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況繼續(xù)向好。大宗商品價(jià)格總體高位運(yùn)行、國(guó)際物流成本較高、芯片短缺等問題仍在推高企業(yè)成本，企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)面臨較多挑戰(zhàn)。

中物聯(lián)公布數(shù)據(jù)顯示，1-8月，全國(guó)社會(huì)物流總額為205.2萬億元，同比增長(zhǎng)12.7%，增速比1-7月回落1.3個(gè)百分點(diǎn)，兩年平均增長(zhǎng)6.8%。綜合來看，物流運(yùn)行延續(xù)了前期的恢復(fù)態(tài)勢(shì)，規(guī)模、增速均高于疫情前水平。

【觀   點(diǎn)】

國(guó)際方面，美國(guó)通脹居高不下，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策即將收緊，同時(shí)疫情再度給市場(chǎng)帶來不確定性，國(guó)內(nèi)方面，下半年貨幣格局相對(duì)寬松，同時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速雖然放緩，但依舊保持增長(zhǎng)。期指短期仍將以寬幅震蕩走勢(shì)為主。

鋼 材

現(xiàn)貨上漲。普方坯，唐山5190（0），華東5230（30）；螺紋，杭州5890（40），北京5590（40），廣州6170（70）；熱卷，上海5740（10），天津5720（10），廣州5720（30）；冷軋，上海6500（0），天津6340（0），廣州6440（0）。

利潤(rùn)擴(kuò)大。即期生產(chǎn)：普方坯盈利816（66），螺紋毛利1246（78），熱卷毛利900（47），電爐毛利1101（18）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利774（52），螺紋毛利1202（64），熱卷毛利855（33）。

基差擴(kuò)縮互現(xiàn)。杭州螺紋（未折磅）01合約256（-30），10合約95（78）；上海熱卷01合約69（-69），10合約-22（-45）。

供給：大幅減少。09.24螺紋271（-36），熱卷309（-2），五大品種917（-61）。

需求：建材成交量26.1（-0.2）萬噸。

庫(kù)存：去庫(kù)，熱卷累庫(kù)。09.24螺紋社庫(kù)703（-27），廠庫(kù)279（-27）；熱卷社庫(kù)277（0），廠庫(kù)84（2），五大品種整體庫(kù)存1920（-65）。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格偏高，現(xiàn)貨利潤(rùn)中性偏高，盤面利潤(rùn)偏高，基差微貼水，整體估值中性偏高。

本周數(shù)據(jù)基本驗(yàn)證能耗雙控下供應(yīng)端明顯受限，整體產(chǎn)量大幅下滑，而需求在限電以及節(jié)假日等影響下同步走弱，板材端需求明顯減少，并帶來螺紋加速去庫(kù)而板材微累庫(kù)的局面。而恒大等地產(chǎn)利空頻發(fā)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)明確美元流動(dòng)性收縮時(shí)間，市場(chǎng)遠(yuǎn)端預(yù)期明顯走弱，并令遠(yuǎn)月合約呈現(xiàn)逐月貼水的熊市結(jié)構(gòu)。

貨幣政策委員會(huì)提出要維護(hù)房地產(chǎn)市場(chǎng)的健康發(fā)展，維護(hù)住房消費(fèi)者的合法權(quán)益，受此影響遠(yuǎn)月估值向上修復(fù)。

當(dāng)下即將進(jìn)入農(nóng)歷“金九銀十”的需求旺季，假期補(bǔ)庫(kù)下螺紋供需錯(cuò)配可能加劇，部分地區(qū)出現(xiàn)缺規(guī)格情況，建議隨短期利空情釋放后逐步布局近月螺紋多單，或進(jìn)行近遠(yuǎn)月合約正套操作、空配熱卷來規(guī)避急跌風(fēng)險(xiǎn)，假期高位下輕倉(cāng)參與。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1000（10），日照卡拉拉982（-10），日照金布巴703（-23），日照PB粉825（-18），普氏現(xiàn)價(jià)112（-6），張家港廢鋼現(xiàn)價(jià)3290（0）。

利潤(rùn)下跌。鐵廢價(jià)差535（0），PB20日進(jìn)口利潤(rùn)-79（54）。

基差走強(qiáng)。金布巴01基差134（0）；超特01基差34（1）。

供應(yīng)有增加。9.24，澳巴19港發(fā)貨量2687（-2）；45港到貨量，2304（94）。

需求下跌。9.24，45港日均疏港量282（8）；247家鋼廠日耗267（-77）。

庫(kù)存下跌。9.24，45港庫(kù)存12857（-119）；247家鋼廠庫(kù)存10272（-77）。

【總   結(jié)】

鐵礦石現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)，估值上進(jìn)口利潤(rùn)較低，品種比價(jià)偏低，鐵礦石當(dāng)下估值水平低。

供需面變化不大，港口總庫(kù)存下跌，鋼廠庫(kù)存震蕩下跌但在限產(chǎn)背景下可用天數(shù)中性，港口現(xiàn)貨明顯上漲，貨權(quán)重新回歸上游，這將放大補(bǔ)庫(kù)過程中的議價(jià)權(quán)，供需短期將繼續(xù)延續(xù)平衡，需要注意鋼廠缺焦背景下的鋼廠國(guó)慶補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏，中期來看限產(chǎn)背景下累庫(kù)預(yù)期格局不改，但近期在限產(chǎn)背景下庫(kù)存持續(xù)下降需要引起重視，中期需要持續(xù)關(guān)注壓減粗鋼政策如何落實(shí)以及是否不及預(yù)期。鐵礦石估值較低，驅(qū)動(dòng)存在節(jié)奏性向上機(jī)會(huì)，中期累庫(kù)格局未改，投資者需謹(jǐn)慎。

動(dòng) 力 煤

港口現(xiàn)貨：5500大卡1600元/噸左右。

印尼煤：Q3800FOB報(bào)110美元/噸，5000大卡進(jìn)口利潤(rùn)200元/噸。

期貨：1月貼水248，持倉(cāng)8.46萬手（夜盤-3152手）。

環(huán)渤海港口：庫(kù)存合計(jì)1546.8（+0.5），調(diào)入148.8（+13.6），調(diào)出148.3（+22.5），錨地船141（-6），預(yù)到船53（+10）。

運(yùn)費(fèi)：沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)995.29（-60.15）。

【總   結(jié)】

增產(chǎn)不及預(yù)期又逢煤礦停產(chǎn)，供給端表現(xiàn)不佳。南方高溫持續(xù)，剛需維持高位，水電偏差且即將進(jìn)入季節(jié)性淡季，各環(huán)節(jié)庫(kù)存偏低，能耗雙控對(duì)需求影響較小，電廠存在冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)需求，盤面貼水幅度依然較大，價(jià)格易漲難跌。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價(jià)格：焦煤山西中硫單一煤折盤面3700，港口焦炭折盤面4250。

期貨：JM201貼水686，持倉(cāng)11.48萬手（夜盤-472手）；J201貼水855，持倉(cāng)7.94萬手（夜盤-1521手）。

煉焦煤庫(kù)存（9.24當(dāng)周）：港口437（+3），獨(dú)立焦化1374.83（-4.31），247家鋼廠885.53（+6.29），總庫(kù)存2835.63（+8.75）。

焦炭庫(kù)存（9.24當(dāng)周）：全樣本獨(dú)立焦化47.82（+4.69）；247家鋼廠743.6（+9.05），可用天數(shù)14.2（+0.98）；港口200.6（+4.6）?？値?kù)存992.02（+18.34）。

產(chǎn)量（9.24當(dāng)周）：全樣本焦企日均產(chǎn)量64（+0.49）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量46.22（-0.07），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量218.43（-4.47）。

【總   結(jié)】

隨著高爐限產(chǎn)加嚴(yán)以及中間貿(mào)易商出貨意愿較強(qiáng)，焦煤現(xiàn)貨繼續(xù)承壓，焦炭端因焦化廠庫(kù)存未出現(xiàn)明顯積累，且國(guó)慶前下游有補(bǔ)庫(kù)需求，短期尚有支撐。但雙焦盤面依然具有較大貼水，且焦煤結(jié)構(gòu)性問題仍難解決，節(jié)前建議謹(jǐn)慎操作。

原 油

【數(shù)據(jù)更新】

價(jià)格：WTI75.29美元/桶（-0.16）；Brent78.35美元/桶（-0.37）；SC507.6元/桶（+13.1）。

月差結(jié)構(gòu)：WTI月差CL1-CL30.96美元/桶（+0.04）；WTI月差CL1-CL126.47美元/桶（+0.06）；Brent月差CO1-CO31.55美元/桶（-0.1）；Brent月差CO1-CO126.81美元/桶（-0.2）。

跨區(qū)價(jià)差：WTI-Brent-3.06美元/桶（+0.21）；SC-Brent-3.7美元/桶（+2.3）。

裂解價(jià)差：美國(guó)321裂解價(jià)差17.45美元/桶（-1.35）；歐洲柴油裂解價(jià)差9.47美元/桶（-0.64）。

庫(kù)存：2021-9-17美國(guó)原油庫(kù)存413.96百萬桶（周-3.48）；2021-9-17庫(kù)欣原油庫(kù)存33.84百萬桶（周-1.48）；2021-9-17美灣原油庫(kù)存223.9百萬桶（周-0.25）。

倉(cāng)單：SC倉(cāng)單6.98百萬桶（0）。

供給：2021-8OPEC石油產(chǎn)量2676萬桶/日（月+15）；2021-9-17美國(guó)原油產(chǎn)量1060萬桶/日（周+50）。

煉廠開工率：2021-9-17美國(guó)煉廠開工率87.5%（周+5.4）；2021-9-22山東煉廠開工率66.29%（周-0.29）。

期貨凈多頭：2021-9-21WTI非商業(yè)凈多頭占比16.94%（周+0.39）；2021-9-21Brent管理基金凈多頭占比13.13%（周+0.81）。

美元指數(shù)93.42（+0.14）。

【行業(yè)資訊】

API數(shù)據(jù)：截至9月24日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存+410萬桶，汽油庫(kù)存+360萬桶，餾分油庫(kù)存+250萬桶。

【總   結(jié)】

昨日國(guó)際油價(jià)沖高回落，收盤跌超1%，Brent油價(jià)盤中一度逼近80美元/桶。月差為深度Back結(jié)構(gòu)，Brent月差超過95%歷史分位數(shù)，月差估值高位。歐美汽油裂解持續(xù)回落，柴油裂解延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)，本周API庫(kù)存大幅累庫(kù)，超市場(chǎng)預(yù)期。美元指數(shù)維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)（93附近），逐步對(duì)油價(jià)估值構(gòu)成壓力。

美國(guó)原油產(chǎn)量低位運(yùn)行（1100-1150萬桶/日），保證供給端的良好競(jìng)爭(zhēng)格局。OPEC+保持良好的減產(chǎn)執(zhí)行自律，短期供給偏緊，市場(chǎng)仍然存在供給缺口。北半球出行旺季步入尾聲，歐美煉廠迎來季節(jié)性檢修，短期需求增速將放緩，疊加供給穩(wěn)步增加，短期面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，不過考慮OPEC+有意愿且有能力對(duì)遠(yuǎn)期供給曲線進(jìn)行及時(shí)調(diào)整，油價(jià)回調(diào)幅度或有限。歐洲能源緊缺問題持續(xù)發(fā)酵，如果歐美遭遇寒冬，則原油替代天然氣的需求增加，將為油價(jià)提供上行驅(qū)動(dòng)，同時(shí)，海外天然氣及燃料油的價(jià)格上行彈性將遠(yuǎn)大于原油。

觀點(diǎn)：年內(nèi)有望維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，短期注意回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，但預(yù)計(jì)回調(diào)深度有限。單邊以觀望為主，繼續(xù)做多11月和12月歐洲柴油裂解價(jià)差。

尿 素

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】

尿素持平；液氨回落。尿素：河南2810（日+0，周+170），東北2900（日+10，周+170），江蘇2780（日+60，周+80）；液氨：安徽3980（日-30，周+80），山東4150（日-200，周-50），河南3975（日-50，周+0）。

【期貨市場(chǎng)】

盤面近月漲遠(yuǎn)月跌；1/5月間價(jià)差拉大至230元/噸附近；基差較低。期貨：1月2891（日+48，周+198），5月2662（日-46，周+90）,9月2498（日-8，周+96）；基差：1月-81（日-48，周-8），5月148（日+46，周+100）,9月312（日+8，周+94）；月差：1/5價(jià)差229（日+94，周+108）,5/9價(jià)差164（日-38，周-6）,9/1價(jià)差-393（日-56，周-102）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)走強(qiáng)；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差合理。合成氨加工費(fèi)517（日+29，周+170）；河北-東北-20（日-10，周+40），山東-江蘇-30（日+50，周-20）。

利潤(rùn)，尿素利潤(rùn)回升；復(fù)合肥利潤(rùn)回落；三聚氰胺利潤(rùn)回落。華東水煤漿460（日+46，周-23），華東航天爐686（日+47，周+8），華東固定床455（日-2，周+133）；西北氣頭1256（日+0，周+250），西南氣頭1389（日+0，周+230）；硫基復(fù)合肥70（日-7，周+15），氯基復(fù)合肥313（日-4，周-5），三聚氰胺8245（日+58，周+241）。

供給，開工產(chǎn)量回落，開工及產(chǎn)量同比偏低；氣頭企業(yè)開工率回落，同比偏低。截至2021/9/23，尿素企業(yè)開工率60.81%(環(huán)比-2.1%，同比-16.5%)，其中氣頭企業(yè)開工率73.58%(環(huán)比-8.1%，同比-4.2%)；日產(chǎn)量13.25萬噸(環(huán)比-0.5萬噸，同比-2.9萬噸）。

需求，銷售回落，同比偏高；復(fù)合肥連續(xù)5周降負(fù)荷去庫(kù)；三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021/9/23，預(yù)收天數(shù)8.50天(環(huán)比-0.3天，同比+2.2天)。復(fù)合肥：截至2021/9/23，開工率34%（環(huán)比-5.9%，同比-14.1%），庫(kù)存40.7萬噸（環(huán)比-0.2萬噸，同比-29.1萬噸）。人造板：1-8月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長(zhǎng)，而新開工面積及土地購(gòu)置面積兩年負(fù)增長(zhǎng)；8月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速?gòu)?15%回升到-4%，土地購(gòu)置面積兩年增速?gòu)?%到-20%，竣工面積兩年增速?gòu)?%到16%，新開工面積兩年增速?gòu)?13%到-15%；5月人造板PMI均在榮枯線下。三聚氰胺：截至2021/9/23，開工率71%（環(huán)比-3.1%，同比+13.1%）。

庫(kù)存，工廠庫(kù)存去化，同比偏低；港口庫(kù)存累庫(kù)，同比大幅偏低。截至2021/9/23，工廠庫(kù)存25.6萬噸，（環(huán)比-5.9萬噸，同比-19.1萬噸）；港口庫(kù)存43.85萬噸，（環(huán)比+10.2萬噸，同比-1.1萬噸）。

【總  結(jié)】

周二現(xiàn)貨持平，盤面近月上漲；動(dòng)力煤高位；1/5價(jià)差處于較高位置；基差較低。上周尿素供需雙弱，開工低位銷售回落，下游復(fù)合肥連續(xù)5周降負(fù)荷去庫(kù)，三聚氰胺廠高利潤(rùn)下開工高位，尿素庫(kù)存回到偏低位置，表觀消費(fèi)在14萬噸/日附近。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷售高位、開工受限、下游三聚氰胺開工率高位、庫(kù)存轉(zhuǎn)去化、印度發(fā)布招標(biāo)；主要利空因素在于價(jià)格絕對(duì)高位、下游農(nóng)需情況一般。策略：1月合約基差較低，可繼續(xù)布局空單。

豆類油脂

【行情走勢(shì)】

9月28，CBOT大豆11月合約收1276.00美分/蒲，-11.75美分，-0.91%，6月初至今美豆已經(jīng)回落200美分/蒲有余；美豆油12月合約收57.40美分/磅，-0.78美分，-1.34%，6月中旬美豆油高點(diǎn)為67.06美分/磅；美豆粕12月合約收339.3美元/短噸，-0.7美元，-0.21%，5月初至今美豆粕已經(jīng)回落93美元/短噸左右；周二BMD棕櫚油主力12月合約收于4445令吉/噸，+1.14%，6月初高點(diǎn)為4075令吉/噸，持續(xù)處于上行態(tài)勢(shì)；周二WTI原油11月合約沖高至報(bào)76.67美元/桶，之后回落，收盤-1.45%，依舊顯著超過7月初前高點(diǎn)（73.58美元/桶）。

9月28，DCE豆粕2201主力收于3491元/噸，-47元，-1.33%，夜盤-10元，-0.29%。DCE豆油1月主力合約收于9174元/噸，+84元，+0.92%，夜盤-34元，-0.37%。DCE棕櫚油主力1月合約收于8650元/噸，+70元，+0.82%，夜盤-52元，-0.60%。

【資 訊】

SGS數(shù)據(jù)顯示，9月1-25日馬來出口棕櫚油1409718噸，上月同期為999668噸，增加41%。此前，ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞9月1-25日棕櫚油出口量為1375463噸，較上月同期出口的984431噸增加39.70%。獨(dú)立檢驗(yàn)公司AmspecAgri數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞9月1-25日棕櫚油出口量為1283449噸，較上月同期988809噸增加29.8%。

巴西帕拉納州農(nóng)村經(jīng)濟(jì)部公布作物播種和收割進(jìn)度：截至9月27日，2021/2022年度第一茬大豆種植率為7%，前一周為3%，去年同期為0%；優(yōu)良率為100%，前一周為100%，去年同期為0%。2021/2022年度第一茬玉米種植率為45%，前一周為45%，去年同期為34%；優(yōu)良率為97%，前一周為98%，去年同期為84%。2020/2021年度第二茬玉米收割率為100%，前一周為98%，去年同期為98%；優(yōu)良率為7%，前一周為7%，去年同期為55%。

【總   結(jié)】

美國(guó)金融體系內(nèi)流動(dòng)性依舊處于充裕狀態(tài)，對(duì)大宗商品整體上行趨勢(shì)依舊是支持。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)開起債務(wù)減碼行動(dòng)的預(yù)期顯著加強(qiáng)，同時(shí)也在預(yù)期加息的步伐可能提前，關(guān)注市場(chǎng)心理轉(zhuǎn)變對(duì)大宗運(yùn)行趨勢(shì)的影響；

馬棕高頻數(shù)據(jù)顯示出口環(huán)比提升帶動(dòng)馬棕櫚油顯著上行。在國(guó)際植物油低庫(kù)存消費(fèi)比，國(guó)內(nèi)植物油低庫(kù)存及內(nèi)外基差期現(xiàn)基差結(jié)構(gòu)支持下，市場(chǎng)修復(fù)基差意愿更強(qiáng)。不過依舊要注意外盤植物油高估值背后的高波動(dòng)率；

10月開始是美豆出口高峰期的開始。美豆低庫(kù)存背景下，關(guān)注4季度美豆出口高峰期，對(duì)國(guó)內(nèi)蛋白價(jià)格的帶動(dòng)效應(yīng)。不過需要注意植物油強(qiáng)勢(shì)對(duì)蛋白的壓力。

白 糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖維持或下跌。柳州5600(-10),昆明5515(0)。加工糖維持或下跌。遼寧5720(0),河北5800(0)，山東5930(0),福建5750(-10),廣東5590(0)。

期貨:國(guó)內(nèi)下跌。01合約5747(-46),05合約5820(-40)，09合約5889(-45)。外盤上漲。紐約3月19.88(0.22),倫敦12月510.4(8.5)。

價(jià)差:基差走強(qiáng)。01基差-147(36),05基差-220(30)，09基差-289(35)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差-73(-6),5-9價(jià)差-69(5)。配額外進(jìn)口利潤(rùn)下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-716.5(-69.8),泰國(guó)配額外現(xiàn)貨-575.6(-58)。

【資 訊】

現(xiàn)貨多數(shù)穩(wěn)定，絕對(duì)價(jià)格中性，配額外進(jìn)口利潤(rùn)倒掛擴(kuò)大。盤面估值偏低。鄭糖主力合約周二下跌。當(dāng)前國(guó)內(nèi)庫(kù)存仍有壓力，自身上漲驅(qū)動(dòng)不足。內(nèi)蒙古甜菜糖廠日前已經(jīng)開啟新榨季，后續(xù)應(yīng)開始關(guān)注主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)情況，庫(kù)存去庫(kù)速度。

原糖周二回升，短期下跌有支撐。國(guó)際糖市若想持續(xù)走強(qiáng)需要明顯驅(qū)動(dòng)。供應(yīng)方面，因?yàn)樘鞖庖蛩?，巴西?月上半月甘蔗入榨量及糖產(chǎn)量減少均超預(yù)期。印度新年度供應(yīng)壓力偏大，但是其國(guó)內(nèi)糖價(jià)飆升，打壓其出口意愿，因此印度暫時(shí)減緩簽訂出口合約，日后出口量增加程度取決于國(guó)際糖價(jià)。當(dāng)前需求偏弱，預(yù)計(jì)新年度需求有所好轉(zhuǎn)。整體來看短期糖價(jià)走勢(shì)一般，國(guó)際市場(chǎng)多空交織，呈現(xiàn)高位震蕩格局。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注主產(chǎn)國(guó)巴西產(chǎn)量、北半球主產(chǎn)國(guó)天氣及開機(jī)狀況、原糖下游需求、資金、以及宏觀和整體商品走勢(shì)。

棉 花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花周二大幅上漲，突破100美分/磅，為近十年來首次，受投機(jī)性買盤及中國(guó)需求推動(dòng)。12月合約上漲1.98美分或2.01%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅100.3美分。盤中該合約高點(diǎn)見每磅101.55美分，創(chuàng)2011年10月以來最高水平。

鄭棉周二繼續(xù)上漲：鄭棉主力01合約漲235點(diǎn)于18745元/噸，持倉(cāng)減4千余手，夜盤漲125點(diǎn)。05漲225點(diǎn)至18385，持倉(cāng)增5千余手，夜盤漲125點(diǎn)。01合約前二十主力持倉(cāng)變動(dòng)上，多減1千余手，空減6百余手，其中變動(dòng)較大的是多頭方中信、中國(guó)國(guó)際各增2千余手，銀河、國(guó)泰君安、東證各增1千余手，而國(guó)投安信減4千余手，海通、新湖各減1千余手?？疹^方華融融達(dá)、長(zhǎng)江分別增2千和1千余手，而東證減4千余手，中信和海通各減1千余手。05合約上，多增給4千余手，空增5千余手，其中國(guó)投安信增多5千余手，中國(guó)國(guó)際增空2千余手。

棉紗2201周二漲725點(diǎn)至26430元/噸，夜盤跌25點(diǎn)，最新花紗價(jià)差7535（+180）較前一個(gè)夜盤收盤價(jià)差走擴(kuò)180點(diǎn)，目前持倉(cāng)在1萬余手。

【產(chǎn)業(yè)信息】

收盤后USDA公布的每周生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至9月26日當(dāng)周，美國(guó)棉花收割率為11%，之前一周為9%，去年同期13%，五年均值14%。生長(zhǎng)優(yōu)良率65%，之前一周64%，去年同期43%。美國(guó)盛鈴率60%，之前一周48%，去年同期65%，五年均值64%。

拋儲(chǔ)：9月28日拋儲(chǔ)交易統(tǒng)計(jì)，共計(jì)10022.39噸，成交率100%，平均成交價(jià)格18215元/噸，較前一日上漲233元/噸，折3128B價(jià)格19284元/噸，較前一日上漲143元/噸。其中新疆棉成交均價(jià)18308元/噸，折3128B價(jià)格19422元/噸；地產(chǎn)棉成交均價(jià)17977元/噸，折3128B價(jià)格18932元/噸。

27日，北疆地區(qū)機(jī)采棉收購(gòu)價(jià)一天三漲，個(gè)別軋花廠收購(gòu)價(jià)最高達(dá)到9.5元/公斤，但是由于價(jià)格上漲過快，部分軋花廠也開始冷靜觀望。南疆地區(qū)手摘棉穩(wěn)中小幅上漲。

【總  結(jié)】

美棉上周初大跌之后逐漸收回前期跌幅，且已逐漸漲至新高，最新至10年新高，破100美分。中國(guó)的持續(xù)買入和基金積極買盤支撐了價(jià)格，且前期已有基礎(chǔ)是美棉庫(kù)銷比在低位且而ONCALL數(shù)量在高位，因此空頭回補(bǔ)近期繼續(xù)提供支撐。如果中國(guó)繼續(xù)買入，美棉仍有望繼續(xù)沖高，只是高價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)逐漸積累。此外，美元走勢(shì)等宏觀因素會(huì)繼續(xù)影響棉價(jià)，但短期棉市資金關(guān)注度高，暫時(shí)劈叉，后期仍需繼續(xù)關(guān)注。國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)端上，邊際有所好轉(zhuǎn)，但下游依然偏淡，只是不是短期市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)。隨著機(jī)采陸續(xù)開啟，新疆高籽棉價(jià)格下，產(chǎn)生的高基差對(duì)盤面形成買入支撐。中美關(guān)系緩和預(yù)期及美棉上漲給搶收奠定了情緒基礎(chǔ)和短期支撐。短期需繼續(xù)關(guān)注新疆新花情況及內(nèi)地降雨對(duì)內(nèi)地棉花影響，月底及10月初則關(guān)注能否有一波消費(fèi)驅(qū)動(dòng)。最終消費(fèi)才是關(guān)鍵，后期一旦消費(fèi)旺季轉(zhuǎn)弱與消費(fèi)趨勢(shì)轉(zhuǎn)弱驗(yàn)證疊加，籽棉收購(gòu)價(jià)高開低走是大概率，棉價(jià)高位壓力也會(huì)隨價(jià)格漲高而增大。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，9月28日河南外三元生豬均價(jià)為10.94元/公斤（持平），全國(guó)均價(jià)10.83（-0.03）。

期貨市場(chǎng)，9月28日單邊總持倉(cāng)109255手(+2494)，成交量61942（-16090）。LH2111收于11795（-610），LH2201收于13920（-440），LH2203收于13825元/噸（-265），LH2205收于15005元/噸（-140）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨價(jià)格反彈乏力，目前來看市場(chǎng)供給充足，需求提振有限。收儲(chǔ)消息短期對(duì)情緒產(chǎn)生影響加之臨近國(guó)慶長(zhǎng)假，盤面波動(dòng)加大，但市場(chǎng)供需短期較難改變，關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)變化。趨勢(shì)上看，豬價(jià)仍處下行周期中，產(chǎn)能優(yōu)化至去化仍需價(jià)格時(shí)間及空間，而節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、季節(jié)性消費(fèi)、凍肉等因素影響。