上游市場：

8月份，煤炭保供政策繼續(xù)發(fā)力，主產(chǎn)區(qū)供應環(huán)比7月有所增加，但增量偏少。月中旬有關(guān)相關(guān)部門通過給部分試運轉(zhuǎn)煤礦辦理延期手續(xù)、批復部分露天煤礦報批接續(xù)用地等手段加快煤炭產(chǎn)能釋放，從目前來看增產(chǎn)措施取得了一定效果，但迎峰度夏的電廠耗煤增加明顯，增量還未能彌補供需缺口。月底電廠日耗煤下降，煤礦新產(chǎn)能的產(chǎn)量尚未正常達產(chǎn)，山西無煙煤供應增量不明顯，多數(shù)煤礦仍無存煤。北方冬季取暖煤備煤后期也將逐漸啟動，下游除電廠之外的化工、鋼鐵等企業(yè)原料庫存低位，采購熱情仍然不減，預計9月初煤炭整體供需關(guān)系仍顯偏緊。

8月原鹽價格也是連續(xù)上漲，鹽礦成本上漲，海鹽供應不足是8月價格上漲的主要驅(qū)動。海鹽主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)空檔期，部分企業(yè)庫存下降，成交周期拉長，企業(yè)訂單放量不多。原鹽進口數(shù)量也因海外疫情以及運力運費緊張呈現(xiàn)萎縮，導致市場看漲氣氛偏重。井礦鹽產(chǎn)區(qū)檢修步入尾聲，但是能耗雙控之下以及煤炭價格高位，原鹽企業(yè)成本增加。目前原鹽行業(yè)產(chǎn)量穩(wěn)步增加，部分區(qū)域內(nèi)下游開工不足，市場需求相對穩(wěn)定，預計短期成交延續(xù)前期水平。

現(xiàn)貨價格：

8月國內(nèi)純堿現(xiàn)貨價格整體成交重心上移，8月底個別企業(yè)新單報價陸續(xù)出臺，但從8月初到8月底成交價變動來看普遍有50-150元/噸的調(diào)漲。華北地區(qū)輕堿從2150元/噸上漲到2250元/噸，重堿基本穩(wěn)定在2500元/噸；華東輕堿由月初2150元/噸上漲至2250元/噸，重堿較月初上漲50元至2500元/噸；華中地區(qū)輕重堿均上漲150元，輕堿2200元/噸，重堿2500元/噸；華南重堿價格上調(diào)100元/噸至2500元/噸；西北輕重堿價格上漲150元/噸，輕堿出廠2150元/噸，重堿送到價2250元/噸。

供需現(xiàn)狀：

8月純堿供應端，整體開工不高延續(xù)6、7月檢修節(jié)奏。8月部分裝置月初開始陸續(xù)有檢修，個別企業(yè)受限電、短停等因素影響降負荷。8月下旬，純堿裝置逐步正常，開工有所提升。國內(nèi)純堿8月產(chǎn)量239.98萬噸，裝置整體開工率76.18%，開工率呈現(xiàn)先降后升，提升相對趨緩。8月初純堿企業(yè)庫存33.02萬噸，月底企業(yè)庫存33.75萬噸，環(huán)比增加0.73萬噸，漲幅2.21%，其中，輕堿月初15.86萬噸，月底11.99萬噸，減少3.87萬噸，降幅24.40%。重堿月初17.16萬噸，月底21.76萬噸，增加4.6萬噸。8月多數(shù)純堿企業(yè)待發(fā)訂單充足，出貨壓力小，庫存又與往年相比處于低位，多數(shù)產(chǎn)銷保持平衡，個別企業(yè)貨源緊張，新單放量有限。堿廠對于后市心態(tài)樂觀，月底新單報價調(diào)漲意愿較強，幅度稍有收窄。8月份國內(nèi)需求端，下游需求表現(xiàn)穩(wěn)定，下游終端消化一部分自身庫存，重堿下游維持一定量庫存，輕堿下游按需采購，整體看個別下游對高價貨源仍是較為謹慎，多持觀望態(tài)度。月底價格調(diào)漲后近期下游訂單商談簽訂中，據(jù)了解有下游新價格有成交。貿(mào)易商近期出貨相對穩(wěn)定，不同區(qū)域有差異，低價出貨順暢，下游高價格抵觸，消化前期訂單，根據(jù)用量采購，恐高心態(tài)存在，月底保持觀望心態(tài)，8月純堿整體市場穩(wěn)中偏強運行。

邏輯分析：

從8月底堿廠陸續(xù)報價到目前國內(nèi)純堿現(xiàn)貨市場價格上漲了50-150元/噸，重堿送到價基本在2600元/噸，普遍接近2700元/噸，按照01盤面價格升水幅度收窄。純堿裝置在前期檢修之后開工率有所回升，但整體開關(guān)相對穩(wěn)定，供應端變動有限。9月日產(chǎn)雖有繼續(xù)增加預期，光伏產(chǎn)線投產(chǎn)對需求的剛性增加能在一定程度上抵消供應端的增加。月底月初上下游繼續(xù)博弈，重堿企業(yè)庫存較前期也有小幅累庫，不同區(qū)域仍有差異，部分下游對高價恐高心態(tài)尚存，觀望態(tài)度之下采購較為謹慎，低價走貨順暢。部分堿廠待發(fā)訂單比較充足，個別堿廠適當接單，庫存又與往年相比處于低位，出貨壓力小，堿廠對于后市心態(tài)樂觀，挺漲意愿較強。光伏日熔量月環(huán)比增加2820噸，浮法日熔月環(huán)比減少300噸，純堿新增需求支撐尚可。浮法玻璃保證一定量庫存，補庫需求轉(zhuǎn)弱，庫存去化驅(qū)動減弱，光伏需求仍有增加預期，預計短期純堿走勢或震蕩偏強運行，關(guān)注浮法冷修以及光伏投產(chǎn)。

策略建議：

短期偏中性對待，中長期維持逢低偏多思路，跨期套利關(guān)注1-5反套。

純堿數(shù)據(jù)表

期貨及基本面數(shù)據(jù)：

圖1：純堿1-5合約價格及價差（元/噸）

資料來源：Wind 中原期貨

圖2：玻璃純堿合約價差（元/噸）

資料來源：Wind 中原期貨

圖3：玻璃1-5價差（元/噸）

資料來源：Wind 中原期貨

圖4：重堿市場價格（元/噸）

資料來源：隆眾資訊 中原期貨

圖5：輕堿市場價格（元/噸）

資料來源：隆眾資訊 中原期貨

圖6：輕重堿價差（元/噸）

資料來源：隆眾資訊 中原期貨

圖7：純堿地區(qū)基差

資料來源：隆眾資訊 中原期貨

圖8：純堿周度開工率（%）

資料來源：隆眾資訊 中原期貨

圖9：純堿月度開工率（%）

資料來源：Wind 中原期貨

圖10：純堿周產(chǎn)量（萬噸）

資料來源：Wind 中原期貨

圖11：輕重堿產(chǎn)量及產(chǎn)出比

資料來源：Wind 中原期貨

圖12：純堿庫存

資料來源：Wind 中原期貨

圖13：純堿進出口量

資料來源：Wind 中原期貨

圖14：純堿表觀消費量

資料來源：Wind 中原期貨

圖15：氨堿法成本及利潤

資料來源：Wind 中原期貨

圖16：聯(lián)堿法雙噸成本及利潤

資料來源：Wind 中原期貨

圖17：浮法玻璃價格

資料來源：Wind 中原期貨

圖18：浮法玻璃庫存（萬重量箱）

資料來源：中國玻璃信息網(wǎng) 中原期貨

圖19：玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能及利用率

資料來源：中國玻璃信息網(wǎng) 中原期貨