一、國際市場

1、美玉米依舊低位徘徊

USDA：截至2021年9月16日的一周，美國玉米出口檢驗量為403,104噸，上周159,429噸，去年同期為768,084噸。迄今為止，美國2021/22年度(始于9月1日)玉米出口檢驗總量為601,986噸。同比下降140萬噸，減幅70%。

圖1.1：美玉米出口與優(yōu)良率、成熟率情況

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

截至9月19日(周日)，美國玉米進入凹粒期的比例為93%，上周87%，去年同期94%，五年均值89%。玉米成熟的比例為57%，一周前37%，去年同期56%，五年均值47%。玉米收獲進度達到10%，上周4%，去年同期8%，過去五年均值9%。美國玉米評級優(yōu)良的比例為59%，一周前58%，去年同期為61%。

圖1.2：CME玉米12月合約價格走勢

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

截至2021年9月16日的一周，美國2021/22年度玉米凈銷售量為373,000噸。當周出口量為48.58萬噸。

本周收獲壓力還在持續(xù)。但是周末加拿大允許夢公主回國，國際局勢趨于緩和；美玉米進口后期有望增加。美玉米季節(jié)性反彈在即。 

二、國內(nèi)市場

1、華北黃淮秋雨纏綿

中央氣象臺預計，本周六四川盆地西部、西北地區(qū)東部、華北南部、黃淮東部等地部分地區(qū)有中到大雨。周日，四川盆地、西北地區(qū)東南部、陜西中部、黃淮東部等地部分地區(qū)有中到大雨。

未來十天（9月24日至10月3日），西北東南部、華北南部、黃淮北部、東北東南部及四川盆地等地大部地區(qū)累計降雨量有40～80毫米；上述大部降雨量較常年同期偏多5成至1倍，局地偏多2倍以上。

未來11-20天（10月4-13日），西北東南部、華北南部、黃淮、江漢、江淮、江南北部沿江及四川盆地等地累計降水量30～60毫米，上述大部地區(qū)降水量較常年同期偏多。

本周，全國大部農(nóng)區(qū)光熱條件較好，總體利于玉米等作物充分灌漿和成熟收曬。東北南部和東北部、西北東部、華北、黃淮北部和東部等地降水頻繁，其中西北東部、華北、黃淮北部和東部區(qū)域平均降水量為1981年以來同期最多，多雨寡照不利作物灌漿乳熟和成熟收曬。

圖2.1：國內(nèi)天氣最新情況

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

東北、華北、西北大部春玉米處于乳熟成熟期，西南大部已收獲。全國春玉米一、二類苗占比分別為38%、59%，一類苗比上周增加2個百分點，二類苗比上周減少4個百分點。

華北、黃淮、西北大部夏玉米處于吐絲至乳熟期，部分進入成熟期；西南地區(qū)大部已收獲。全國夏玉米一、二類苗占比分別為28%、72%，一類苗比上周增加2個百分點，二類苗比上周減少2個百分點。

2、降雨導致山東深加工到車量迅速減少，價格企穩(wěn)甚至開始提價

國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)受持續(xù)降雨天氣影響新玉米上市節(jié)奏放緩，低價也使貿(mào)易商出貨積極性降低，陳玉米流通量也減少，導致加工企業(yè)到貨量下降，收購價格出現(xiàn)逐步止跌跡象。國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格基本穩(wěn)定，局部價格持續(xù)下調(diào)。

東北：遭遇大范圍降雨，新玉米收割日期延遲，新糧水分偏高上量不多，收購主體少，市場陳糧流通量偏少，加工企業(yè)多以消耗庫存為主，飼料企業(yè)玉米采購量也沒有明顯增加，多以消耗替代品庫存為主，價格繼續(xù)下跌。

華北：前期大量余糧入市，打壓現(xiàn)貨價格下跌，貿(mào)易商出貨積極性降低，加之受降雨天氣影響，深加工企業(yè)廠門到貨量明顯減少，加工企業(yè)收購價格開始回漲。9月25日，山東深加工剩余車量366輛，較昨日下降47輛。

南方銷區(qū)：飼料企業(yè)和養(yǎng)殖戶為降低生產(chǎn)成本，大規(guī)模使用價格偏低的小麥、稻谷、麩皮、高粱及進口谷物來替代玉米，造成玉米的飼料消費受到抑制。

圖2.2：中國玉米價格情況

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

港口：東北產(chǎn)地有降水天氣出現(xiàn)，新糧上市節(jié)奏放緩，北方港口收購主體較少，觀望情緒濃厚，購銷清淡，價格小幅走低。前期北方港口發(fā)運量增加，南方港口內(nèi)貿(mào)玉米到貨趨增。終端飼企觀望情緒濃厚，整體購銷不活躍，北港收購成本下行影響，市場整體心態(tài)維持低迷。

3、環(huán)比，南北港均明顯繼續(xù)下跌（錦州↓70-90元/噸、廣東港↓40-50元/噸）

9月24日，廣東港口內(nèi)貿(mào)玉米庫存19.7萬噸。外貿(mào)玉米庫存48.4萬噸，占比71.07%！（本周五南港庫存較上周環(huán)比增9.1萬噸）。周五，新糧主流價：目前港口2020年二等新玉米報價2690-2710，較上周五跌40-50元/噸。廣東港口玉米市場價格行情維持弱勢。受近期港口到貨增量、北港收購價下跌及遠期報價低迷等制約，市場整體心態(tài)依舊偏弱，部分貿(mào)易商為加快出貨高報低走。

圖2.3：北方和南港港口庫存與玉米價格

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

目前，南北港價差在190元/噸。理論上進口美國玉米理論利潤345元/噸。

圖2.4：南北港價差與理論進口利潤

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

4、現(xiàn)貨頹勢等待收儲搭救；本周無新增疫情

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部：9月份第3周，生豬、主產(chǎn)省雞蛋、活雞、商品代雛雞、玉米價格下降，牛羊肉、豆粕、育肥豬配合飼料、肉雞配合飼料價格上漲，白條雞、生鮮乳、蛋雞配合飼料價格持平。本周無新增疫情。

圖2.5：生豬、豬糧比、仔豬價格情況

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

生豬價格。全國活豬平均價格13.45元/公斤，環(huán)比下降4.5%，與去年同期相比（以下簡稱“同比”）下降63.4%。全國30個監(jiān)測省份活豬價格下降。華南地區(qū)活豬平均價格較高，為14.74元/公斤；東北地區(qū)較低，為12.38元/公斤。全國豬肉平均價格23.25元/公斤，環(huán)比下降2.8%，同比下降58.2%。北京豬肉價格上漲，其余29個監(jiān)測省份豬肉價格下降。華南地區(qū)豬肉平均價格較高，為26.63元/公斤；東北地區(qū)較低，為18.84元/公斤。全國仔豬平均價格30.27元/公斤，環(huán)比下降7.5%，同比下降72.1%。全國29個監(jiān)測省份仔豬價格下降。

家禽產(chǎn)品價格。全國雞蛋平均價格11.26元/公斤，環(huán)比上漲0.2%，同比上漲17.7%。河北、遼寧等10個主產(chǎn)省份雞蛋平均價格10.65元/公斤，環(huán)比下降0.3%，同比上漲31.2%。全國活雞平均價格19.23元/公斤，環(huán)比下降0.1%，同比下降2.9%。白條雞平均價格為21.47元/公斤，環(huán)比持平，同比下降2.2%。商品代蛋雛雞平均價格為3.69元/只，環(huán)比下降0.3%，同比上漲0.3%。商品代肉雛雞平均價格為3.19元/只，環(huán)比下降2.4%，同比上漲4.2%。

牛羊肉價格。全國牛肉平均價格85.42元/公斤，環(huán)比上漲0.1%，同比上漲0.9%。河北、遼寧、吉林、山東和河南等主產(chǎn)省份牛肉平均價格78.23元/公斤，環(huán)比上漲0.3%。全國羊肉平均價格82.15元/公斤，環(huán)比上漲0.2%，同比上漲2.0%。河北、內(nèi)蒙古、山東、河南和新疆等主產(chǎn)省份羊肉平均價格78.54元/公斤，環(huán)比上漲0.4%。

生鮮乳價格。內(nèi)蒙古、河北等10個奶牛主產(chǎn)省份生鮮乳平均價格4.34元/公斤，環(huán)比持平，同比上漲12.7%。

飼料價格。全國玉米平均價格2.92元/公斤，環(huán)比下降0.7%，同比上漲19.7%。主產(chǎn)區(qū)東北三省玉米平均價格為2.60元/公斤，環(huán)比下降1.1%；主銷區(qū)廣東省玉米價格3.06元/公斤，環(huán)比下降0.3%。全國豆粕平均價格3.84元/公斤，環(huán)比上漲0.5%，同比上漲17.4%。育肥豬配合飼料平均價格3.63元/公斤，環(huán)比上漲0.3%，同比上漲11.0%。肉雞配合飼料平均價格3.66元/公斤，環(huán)比上漲0.3%，同比上漲10.6%。蛋雞配合飼料平均價格3.38元/公斤，環(huán)比持平，同比上漲11.2%。

短期，市場仍在承壓下跌。但是，很快全國和各省的凍豬肉收儲政策將紛紛出臺。政策出臺后，穩(wěn)定市場情緒，生豬價格有望低位反彈。但是，小200萬噸的凍豬肉庫存將壓制豬價反彈高度。仔豬、豬肉零售、雞蛋、雞肉、牛羊肉的壓力仍在。

5、山東限電導致庫存進一步下降（低于去年同期），迫使下游訂貨熱情提高

本周，國內(nèi)玉米淀粉行業(yè)庫存繼續(xù)下降，行業(yè)開工率持續(xù)低位運行為行業(yè)去庫存提供有利條件，其中山東地區(qū)行業(yè)開工下滑尤為明顯，多數(shù)企業(yè)陸續(xù)完成清庫迎接新季玉米的批量上市。當前多數(shù)企業(yè)原料與成品庫存已降至低位運行，短期因產(chǎn)量供給受限，部分企業(yè)出現(xiàn)貨源緊張的局面，行業(yè)逐步進入低庫存狀態(tài)運行。綜合分析來看，國慶節(jié)前玉米淀粉行業(yè)供給端擾動因素猶存，行業(yè)開工率或仍將維持低位運行。國慶節(jié)后隨著新季玉米的批量大范圍上市，行業(yè)開工率有望出現(xiàn)恢復性好轉(zhuǎn)，但明顯低于去年同期水平。后期需重點關注三個方面的變化：一、天氣因素對于新季玉米上市進度的影響。二、行業(yè)供給端是否能夠形成持續(xù)穩(wěn)定有效的供應。三、基層農(nóng)民售糧情緒的變化。當前國內(nèi)玉米淀粉行業(yè)開工率持續(xù)低位運行，其中山東地區(qū)行業(yè)開工下滑尤為明顯，短期因產(chǎn)量供給受限，部分企業(yè)出現(xiàn)貨源緊張的局面，行業(yè)逐步進入低庫存狀態(tài)運行。預計國慶節(jié)前玉米淀粉行業(yè)供給端擾動因素猶存，現(xiàn)貨市場價格或?qū)⒕S持震蕩調(diào)整運行為主。

本周，副產(chǎn)品價格行情相對穩(wěn)定。

圖2.6：玉米淀粉價格變動情況

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

本周五，山東濱州玉米淀粉理論加工利潤55元/噸；吉林長春玉米淀粉理論加工利潤20元/噸。

圖2.7：玉米淀粉行業(yè)理論利潤情況

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

本周，行業(yè)開工率為56%。山東限電導致行業(yè)開工率下降。

圖2.8：玉米淀粉行業(yè)開工率情況

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測，全國主產(chǎn)區(qū)玉米淀粉總庫存共計622300噸，較上周下降31600噸，降幅4.83%。較去年同期下降7900噸，降幅1.25%。

圖2.9：玉米淀粉企業(yè)庫存與淀粉糖價格情況

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院、天下糧倉

玉米淀粉現(xiàn)貨因江蘇和山東限電，走貨較快，庫存下降。而成本走低促使行業(yè)利潤好轉(zhuǎn)，因此行業(yè)利潤有所好轉(zhuǎn)。行業(yè)供給受限將持續(xù)相當長一段時期。

6、玉米酒精價格略走弱和DDGS價格相對平穩(wěn)

本周，國內(nèi)玉米酒精價格穩(wěn)定；國產(chǎn)DDGS價格略走弱。

圖2.10：中國玉米酒精價格與DDGS價格情況

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

本周，行業(yè)開工率47%，較上周明顯恢復。原料玉米成本走弱，促使行業(yè)開工率明顯有所恢復。

圖2.11：玉米酒精行業(yè)開工率與利潤情況

撲克財經(jīng)App?

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

本周供需相對平穩(wěn)，酒精和DDGS價格相對穩(wěn)定。夢公主回國，DDGS遠期進口量有望大增！

7、雨一直下繼續(xù)影響玉米上市；空頭明顯減倉導致主力合約反彈

本周，東北玉米現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏弱。南北港價格明顯回落。華北和山東與西北門前掛牌價格繼續(xù)走強。

東北和華北、西北主產(chǎn)區(qū)均遭遇連續(xù)降雨，上市壓力因此暫緩。尤其是山東。因此不得不再次抬價引玉米物流。

目前看，東北、西北、華北的部分區(qū)域降雨或?qū)⒊掷m(xù)至10月中旬。華北尤其是山東深加工，上市量將猛增的利空預期打得過足，未來或?qū)AVE TO上調(diào)價格來吸引玉米現(xiàn)貨物流。

因山東限電影響開工率，玉米淀粉庫存繼續(xù)下降至低于去年同期水準，行業(yè)利潤有所好轉(zhuǎn)。下游不得不抓緊備貨。山東限電將持續(xù)一段時期，而據(jù)悉為了迎接2022年冬奧會，華北區(qū)域開工不足的情形有望持續(xù)。因此玉米淀粉供應受限或?qū)⒊掷m(xù)相當長一段時期！

夢公主回國，DDGS遠期進口量有望大增！國際局勢緩和，中國進口美玉米有望再啟，但這對美玉米利多，進口成本有望逐步攀升！

現(xiàn)貨玉米；華北山東往往是十一期間見到收獲期低點。而東北往往在11月下旬至春節(jié)前見底。

圖2.12：大連玉米2201與2205合約價格

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

資金減倉，2201合約反彈回2450的支撐上方。

圖2.13大連玉米淀粉2201與2205合約價格

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院