前期我們提出，恒大事件并不會(huì)扭轉(zhuǎn)資產(chǎn)荒下的結(jié)構(gòu)牛，金融風(fēng)險(xiǎn)一直在政策層監(jiān)控和控制范圍內(nèi)，國(guó)有地產(chǎn)龍頭公司反將迎來(lái)機(jī)會(huì)，中秋節(jié)后為布局新一輪行情的良機(jī)。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)我們對(duì)市場(chǎng)繼續(xù)保持樂(lè)觀：短期中美關(guān)系頻頻釋放改善信號(hào)提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好；9月FOMC會(huì)議后Taper預(yù)期逐漸明朗化，為國(guó)內(nèi)貨幣政策操作提供較有利時(shí)間窗口，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性環(huán)境具改善預(yù)期，市場(chǎng)大概率延續(xù)震蕩向上趨勢(shì)。

結(jié)構(gòu)上，碳中和依舊是核心主線。能耗雙控加碼和缺電背后實(shí)則指向了同一個(gè)核心問(wèn)題：能源結(jié)構(gòu)中清潔能源占比尚不足，新能源發(fā)電體系(光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能、電網(wǎng)配套、新能源運(yùn)營(yíng))將持續(xù)完善和大力推進(jìn)。光伏風(fēng)電板塊景氣度依舊高企，而近期表現(xiàn)亮眼的新能源運(yùn)營(yíng)板塊估值也尚有提升空間。此外，供給約束加強(qiáng)推升了高耗能上游資源品價(jià)格，但我們前期已反復(fù)強(qiáng)調(diào)，周期股只講供給邏輯并不牢靠，尤其是只靠執(zhí)行限產(chǎn)政策維持的供給邏輯可持續(xù)性差，未來(lái)面臨需求下行和限產(chǎn)修正兩方面邊際惡化風(fēng)險(xiǎn)。配周期，要首選有新能源高景氣需求+碳中和高耗能供給約束的周期，且發(fā)改委最新文件中已為重大項(xiàng)目和可再生能源發(fā)展預(yù)留了一定能耗總量指標(biāo)，意味著新能源上游周期品面臨相對(duì)較小的停產(chǎn)限產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

配置上建議繼續(xù)把握震蕩向上行情，持股過(guò)節(jié)，并繼續(xù)圍繞“碳中和”核心主線。行業(yè)關(guān)注：券商、光伏、風(fēng)電、新能源運(yùn)營(yíng)、新能源汽車鏈、國(guó)企地產(chǎn)等，主題關(guān)注華為概念、出口鏈。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1 美股大跌風(fēng)險(xiǎn)；2 疫情超預(yù)期；3 通脹超預(yù)期。