44個(gè)交易日交易額保持在萬億元以上，創(chuàng)A股歷史最長紀(jì)錄。

9月22日，中秋節(jié)后首個(gè)交易日，滬深兩市股指低開高走，全天成交額達(dá)到11526.3億元，這是自今年7月21日以來，A股連續(xù)第44個(gè)交易日成交額保持在萬億元以上。

盡管成交額屢破萬億元被視為A股市場新常態(tài)，但是在中秋假期外圍市場表現(xiàn)不佳之際，這一交易熱情能夠持續(xù)實(shí)屬不易。

A股“韌性”持續(xù)顯現(xiàn)

中秋假期間，歐美市場經(jīng)歷了長期上漲后的回調(diào)，這與美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議、美國國會(huì)債務(wù)上限談判及疫情或?qū)⒃俅瓮侠蹚?fù)蘇等多重因素形成共振，對全球資本市場未來走勢形成一定壓力。與此同時(shí)，華爾街專業(yè)投資者對股市的悲觀情緒已降至2020年以來最低，看跌和看漲的情緒之差擴(kuò)大到去年10月份以來最高水平，顯示出美股正處于多空博弈的緊張時(shí)期。

反觀節(jié)后A股市場，則保持了相對獨(dú)立的走勢，上證指數(shù)率先翻紅。截至9月22日收盤，上證指數(shù)報(bào)3628.49點(diǎn)，漲幅為0.4%；深證成指報(bào)14277.08點(diǎn)，跌幅為0.57%。

實(shí)際上，近年來，A股的表現(xiàn)愈發(fā)獨(dú)立，這種彰顯韌性的走勢已經(jīng)發(fā)生過多次。當(dāng)前A股市場連續(xù)44個(gè)交易日成交額破萬億元，合計(jì)成交總額高達(dá)60.26萬億元，再一次展現(xiàn)出市場對中國經(jīng)濟(jì)和中國股市的信心。

具體來看，以下四個(gè)方面為A股市場的表現(xiàn)提供了有力的支撐。

首先，中國經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇進(jìn)程穩(wěn)健。

8月份，受國際環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻、國內(nèi)疫情、汛情沖擊等影響，疊加上年同期基數(shù)抬升的因素，我國主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)同比增速有所回落。但從累計(jì)看，主要指標(biāo)還是保持了較快增長。制造業(yè)投資不斷增長以及民間投資改善支撐了固定資產(chǎn)投資穩(wěn)定恢復(fù)；今年前8個(gè)月中國進(jìn)出口同比增長23.7%，總量創(chuàng)歷史同期新高。這反映出中國率先控制住疫情蔓延，完整的產(chǎn)業(yè)體系、配套的生產(chǎn)服務(wù)體系正在發(fā)揮作用，國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)。

其次，國內(nèi)市場流動(dòng)性穩(wěn)定。

近年來，我國對金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)來源一直保持著高壓態(tài)勢，在國際金融風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)擴(kuò)張且美歐日的債務(wù)轉(zhuǎn)嫁動(dòng)機(jī)極其強(qiáng)烈的背景下，國內(nèi)對資產(chǎn)泡沫趨勢及時(shí)做出反應(yīng)，央行就流動(dòng)性問題不斷澄清。

中秋節(jié)后首個(gè)交易日，人民銀行發(fā)布公告稱，為維護(hù)季末流動(dòng)性平穩(wěn)，今日開展600億元7天期以及600億元14天期逆回購操作，兩品種操作量均較上個(gè)交易日增加100億元；鑒于當(dāng)日有300億元逆回購到期，公開市場實(shí)現(xiàn)凈投放900億元。自此，央行已連續(xù)三個(gè)交易日打出7天+14天逆回購操作“組合拳”。

2021年以來，人民銀行進(jìn)一步提高了貨幣政策操作的精準(zhǔn)性與有效性，及時(shí)熨平了財(cái)政稅收、季末等多種短期波動(dòng)因素，引導(dǎo)貨幣市場短期利率圍繞公開市場7天逆回購操作利率在合理區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，維護(hù)了市場流動(dòng)性穩(wěn)定。

中天證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)事業(yè)部副總經(jīng)理李泓灝表示，中國貨幣政策空間較大，并已經(jīng)提前布局，其前瞻性降低了全球經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整可能帶來的負(fù)面外溢沖擊。同時(shí)，央行還明確表示今后幾個(gè)月流動(dòng)性供求將保持基本平衡，不會(huì)出現(xiàn)大缺口和大波動(dòng)。而流動(dòng)性的合理充裕對于股指起到了較強(qiáng)的支撐作用，有助于整體市場情緒的穩(wěn)定。

私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理胡泊表示，外圍市場的波動(dòng)主要源自市場開始普遍擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)增速放緩，疊加信用周期收縮，引發(fā)信用系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性。但當(dāng)前的市場狀況下，貨幣的流動(dòng)性很難“急剎車”，所以整體發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性基本為零。

再次，多措并舉為資產(chǎn)配置提供安全“蓄水池”。

西南財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院經(jīng)濟(jì)系主任副教授韓文龍表示，為保證國民經(jīng)濟(jì)的健康、穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展，政府進(jìn)行跨周期宏觀調(diào)控政策，加強(qiáng)了對金融業(yè)、房地產(chǎn)、教育培訓(xùn)、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控力度，以及一系列防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)政策的落實(shí)，使得相對充足的社會(huì)資金進(jìn)行了再配置，部分資金進(jìn)入了新行業(yè)和新領(lǐng)域。

最后，系列資本市場的改革舉措出臺(tái)，體制、機(jī)制正在不斷優(yōu)化。

當(dāng)前，資本市場注冊制改革進(jìn)入深水區(qū)，基礎(chǔ)制度不斷完善，各方面都在發(fā)生變化。新證券法正式施行以來，一系列改革措施和配套制度相繼落地。證監(jiān)會(huì)在此前召開的2021年系統(tǒng)年中監(jiān)管工作會(huì)議上，研究部署了全市場注冊制改革、推進(jìn)資本市場制度型對外開放、完善市場發(fā)展生態(tài)、防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)、全面提升黨建質(zhì)量等下半年重點(diǎn)工作。

萬億元成交為新均衡水平

盡管萬億元成交額持續(xù)出現(xiàn)，但是今年破紀(jì)錄的行情走勢相對于以往明顯穩(wěn)得多。

9月22日，A股成交額合計(jì)11526.3億元，相當(dāng)于每秒成交超8000萬元，如此速率并未引起市場過度反應(yīng)，主要是由于投資者理性看待連續(xù)44個(gè)交易日成交額突破萬億元這一情況，僅反映市場情緒階段性活躍而并非進(jìn)入過熱“亢奮期”。

中金公司表示，除了股票市場本身的增值，近年IPO和再融資也帶動(dòng)上市公司數(shù)量增加和股本擴(kuò)張，A股自由流通市值逐年提升并已突破40萬億元。結(jié)合歷史換手率的均值為2.57%，未來萬億元成交額可能是A股成交的新均衡水平。

種種跡象表明，如果相對歷史較高的成交量能夠持續(xù)較長時(shí)間，A股市場將會(huì)處于一種比較健康的運(yùn)行狀態(tài)。

中睿合銀研究總監(jiān)楊子宜表示，萬億元成交額持續(xù)出現(xiàn)的成因有很多，國家政策的引導(dǎo)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的需要、中國理財(cái)市場資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整、量化和機(jī)構(gòu)投資人的快速發(fā)展、A股資產(chǎn)在全球資產(chǎn)配置中的性價(jià)比、中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景等均是重要因素，這些因素帶來的格局和趨勢的變化是相互作用下漸進(jìn)演變且多樣的，可以相對樂觀地認(rèn)為，在國家戰(zhàn)略和大國崛起的背景下，中國資本市場正在發(fā)生系統(tǒng)性變化。

無論市場如何演變，投資最終還是回歸價(jià)值基本面。楊子宜進(jìn)一步表示，堅(jiān)持對行業(yè)的覆蓋跟蹤，對重點(diǎn)景氣周期有更為深入和明確的判斷。低估值的板塊如果后續(xù)能夠兌現(xiàn)超預(yù)期的業(yè)績增長，其低估值的現(xiàn)狀必然能夠得到改變；同樣，高估值的板塊如果其增長的動(dòng)能沒有出現(xiàn)變化，空間和時(shí)間的調(diào)整會(huì)很快讓其再次具備較高的投資價(jià)值。價(jià)值投資的核心還是需要去把握行業(yè)景氣周期與公司的業(yè)績增長。

方信財(cái)富投資基金經(jīng)理郝心明也提示，大宗商品價(jià)格高企催化了周期股走強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)政策的推動(dòng)使得新能源板塊持續(xù)火爆，電力、基建等沉寂良久的板塊放量拉高，行業(yè)板塊輪動(dòng)速度越來越快。雖然指數(shù)波瀾不驚，但是板塊之間的分化相當(dāng)巨大，投資者應(yīng)該把握自己的能力圈，切莫追漲殺跌，在目前的市場環(huán)境中控制好倉位。