電力成本上升及雙控目標(biāo)管理終結(jié)時(shí)間點(diǎn)到來(lái)，2021年9月-12月份的主要交易邏輯之一，可能是限電對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈的影響。

某電力專家計(jì)算發(fā)電成本：假設(shè)標(biāo)煤1000元/噸，按照當(dāng)前35萬(wàn)千瓦超臨界機(jī)組供電煤耗300克/千瓦時(shí)計(jì)算，燃料成本為0.3元/千瓦時(shí)+水、油、減排等成本+銀行貸款財(cái)務(wù)成本+日常維護(hù)檢修、人員工資、政府各項(xiàng)基金稅收等綜合成本，每度電廠虧損1毛以上。

部分省份已經(jīng)開始限電，我們需要了解限電對(duì)于當(dāng)?shù)氐幕て髽I(yè)影響多大，就需要了解化工品產(chǎn)能的分布。

01

煤化工產(chǎn)品下游

煤炭的產(chǎn)業(yè)鏈分布較長(zhǎng)，煤炭70%以上用來(lái)發(fā)電，用來(lái)下游化工品的生產(chǎn)比例大概在15%左右，當(dāng)然這一數(shù)據(jù)有待詳細(xì)確認(rèn)。

煤化工的產(chǎn)業(yè)鏈中影響較大的如甲醇生產(chǎn)PP與PE塑料，同時(shí)也需要給電石提供電力，以生產(chǎn)PVC。同時(shí)煤炭可能生產(chǎn)乙二醇，尿素等化工品，完整產(chǎn)業(yè)鏈如下：

02

電石產(chǎn)能分布

西北地區(qū)電石產(chǎn)量達(dá)到全國(guó)的80%，而內(nèi)蒙古地區(qū)2020年產(chǎn)量960萬(wàn)噸，占全國(guó)產(chǎn)量的34%。因此，內(nèi)蒙古地區(qū)的能耗雙控已經(jīng)影響到全國(guó)的電石的供應(yīng)，尤其是對(duì)于PVC生產(chǎn)有比較大的影響。

西北地區(qū)各省電石產(chǎn)能分布及比例中，內(nèi)蒙古產(chǎn)量最大，其次是新疆，寧夏與陜西也有部分電石產(chǎn)能。

電石在PVC綜合成本中占據(jù)70-80%左右的，影響力較大，是決定PVC價(jià)格底部的重要因素。

03

PVC產(chǎn)能分布

全國(guó)有70家PVC生產(chǎn)企業(yè)分布在21個(gè)省市，新疆PVC產(chǎn)量為287萬(wàn)噸，陜西緊135萬(wàn)噸，我們看到雖然陜西的電石產(chǎn)能是全國(guó)排名第四位，但是PVC產(chǎn)量較高，內(nèi)蒙古雖然是全國(guó)最大的電石生產(chǎn)基地，卻不是第一大PVC生產(chǎn)省份。

內(nèi)蒙古雙控還是能夠直接影響電石的成本，去推動(dòng)PVC的價(jià)格成本抬升，陜西的雙控可能也會(huì)影響到PVC的產(chǎn)量。

04

PP產(chǎn)能分布

PP全國(guó)產(chǎn)能產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到3000萬(wàn)噸以上，2021年全年擴(kuò)能在445萬(wàn)噸/年，較2020年的380萬(wàn)噸/年增加17%左右。

PP的區(qū)域產(chǎn)能分布最大的仍然是西北，其次是華東與華南，因?yàn)镻P的產(chǎn)能并不完全依賴于煤炭，在華東與華南由于靠近港口，建立大量的一體化生產(chǎn)裝置，可能形成巨大的產(chǎn)能。

但是，排名第一的西北地區(qū)，由于過(guò)度依賴煤炭產(chǎn)能，這一優(yōu)勢(shì)在2022年-2023年后可能會(huì)消失，山東省將成為PP的產(chǎn)能老大地位。

2023年，國(guó)內(nèi)PP總產(chǎn)能將達(dá)到4800萬(wàn)噸/年，并且未來(lái)的產(chǎn)能原料來(lái)源并不是以煤炭為主，在去煤炭化的碳排放下，PDH生產(chǎn)裝置，也就是以LPG中的丙烷脫氫生產(chǎn)PP會(huì)成為新的力量。

隆眾資訊的統(tǒng)計(jì)來(lái)看：2023年，山東省內(nèi)PP產(chǎn)能預(yù)計(jì)604萬(wàn)噸/年，按照產(chǎn)能投放計(jì)劃時(shí)間來(lái)看，2018-2023年間山東省內(nèi)產(chǎn)能平均增長(zhǎng)率達(dá)到驚人的40%，十分驚人。

2021年共有兩套PDH裝置投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)共擁有14套PDH裝置，產(chǎn)能為800萬(wàn)噸/年，占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能的17%。未來(lái)仍然高達(dá)4000萬(wàn)噸PDH產(chǎn)能項(xiàng)目在投產(chǎn)，如果按50%能夠順利投產(chǎn)的話，未來(lái)10年內(nèi)，PDH產(chǎn)能高達(dá)2000萬(wàn)噸。

如果未來(lái)PDH法生產(chǎn)PP成為主流，那么以煤炭及甲醇生產(chǎn)PP的話語(yǔ)權(quán)不再，MTO套利還有沒(méi)有底層邏輯支撐，可能每一個(gè)人都有自己的答案。 

05

PP生產(chǎn)來(lái)源

PP的生產(chǎn)來(lái)源中主要還是以中石化與中石油的生產(chǎn)工藝，加上其它的油制生產(chǎn)來(lái)源，主要還是地方民營(yíng)煉廠份額，原油生產(chǎn)PP仍然是主流。煤炭目前在20%的生產(chǎn)比例，但是2021年由于PDH上升了3%，煤炭的占比下滑。

未來(lái)制約PP價(jià)格的可能并不完全是煤炭或甲醇，而是LPG的進(jìn)口成本，而LPG是清潔能源，受環(huán)保的影響較小。

另外，山東煉廠的原油配額及開工率也是比較重要的影響指標(biāo)，目前雙控已經(jīng)延伸到原油化工品，前期PP的價(jià)格上漲是交易西北地區(qū)的限產(chǎn)，西北地區(qū)的限產(chǎn)影響力度如何，每個(gè)位交易者會(huì)有自己的判斷。

為什么當(dāng)西北地區(qū)炒作限產(chǎn)，塑料L上漲幅度大于PP？如果看了下面一幅圖，心中會(huì)有答案。

06

PE產(chǎn)能

這里要進(jìn)行一點(diǎn)說(shuō)明，我們通常說(shuō)的鋼材，實(shí)際上是一個(gè)大類，里面有熱卷，有螺紋，有圓鋼等，也就是鋼材是一個(gè)大類的概念集合。

化工品中有很多這樣的術(shù)語(yǔ)，譬如，LPG就相當(dāng)于鋼材，里面有很多種類，如丙烷，如丁烷，如醚后碳四等，我們可以說(shuō)丙烷是LPG，但是不能說(shuō)LPG是丙烷。

塑料也是一個(gè)大的概念，塑料的種類有上百個(gè)，大商所上市的LLDPE，或我們通常說(shuō)的塑料L，只是PE中的一個(gè)種類，所以正確的說(shuō)法就是LLDPE，紙性低密度聚乙烯。

這里的PE產(chǎn)能并不只是塑料L一個(gè)品種，如上述的PP產(chǎn)能，也不是大商所上市的拉絲級(jí)的PP一個(gè)種類。

2021年計(jì)劃新增產(chǎn)能在515萬(wàn)噸，其中西北區(qū)域由于煤化工企業(yè)比較集中，另外今年新增中石油蘭州石化榆林化工有限公司80萬(wàn)噸和中石油獨(dú)山子石化分公司60萬(wàn)噸產(chǎn)能。

屆時(shí)西北地區(qū)產(chǎn)能達(dá)到835萬(wàn)噸，區(qū)域產(chǎn)能排名第一；排名第二的是華東地區(qū)，華東新增產(chǎn)能計(jì)劃230萬(wàn)噸達(dá)到620.5萬(wàn)噸；第三是東北區(qū)域，產(chǎn)能在481.5萬(wàn)噸。

PE未來(lái)的產(chǎn)能格局與PP仍然是不同，西北地區(qū)的仍然是最重要的區(qū)域之一，PP未來(lái)是看山東。

07

高手交易經(jīng)驗(yàn)

基本面分析固然重要，但是研究分析與交易是兩回事，實(shí)戰(zhàn)是需要經(jīng)驗(yàn)的，所以，也是要向高手學(xué)習(xí)一些經(jīng)驗(yàn)，最近看到交易高手傅老師的文章，一部分摘錄如下：

1、一個(gè)行業(yè)在嚴(yán)重虧損的時(shí)候，如果生產(chǎn)者退出較多，庫(kù)存下降，馬上就要供不應(yīng)求了，這才是進(jìn)入的好時(shí)機(jī)。而不是看到有虧損的行業(yè)就想著進(jìn)入，有些行業(yè)可能要持續(xù)虧很久。

2、有沒(méi)有信心，確不確定，還是要看分析水平，要有能力分析和把握主要矛盾。真做了期貨，才發(fā)現(xiàn)期貨是一個(gè)大坑，賺錢太難。

3、接近正確的方法有很多，最正確的方法只有一個(gè)，那就是研究供求關(guān)系和價(jià)值規(guī)律?！案叩汀①F賤、多少”，要搞清楚貨是多了還是少了，價(jià)格是高了還是低了，是貴過(guò)頭了還是賤過(guò)頭了。

4、抓住物極必反的“極”，就能把握方向和拐點(diǎn)。如果一個(gè)行業(yè)運(yùn)行到某個(gè)點(diǎn)，時(shí)間久了，整個(gè)行業(yè)會(huì)完蛋，那這個(gè)點(diǎn)就是“極”，不反過(guò)來(lái)，行業(yè)就沒(méi)了。

5、農(nóng)產(chǎn)品有個(gè)規(guī)律，若連續(xù)便宜三年以上，種植面積大幅下降的那一年，出天災(zāi)減產(chǎn)的可能性比較大。農(nóng)產(chǎn)品遇到重大天災(zāi)，產(chǎn)量影響大；而重大政策變化，對(duì)工業(yè)品影響大。

6、減碳對(duì)部分大宗商品影響大，地產(chǎn)收縮對(duì)部分大宗商品影響可能比較大。當(dāng)然，后續(xù)還要看執(zhí)行力度和政策變化。人的欲望無(wú)限，不管自己清楚還是不清楚，都會(huì)不斷追求。