在我國歡度中秋節(jié)A股放假期間，周邊股市并未休市，周一，市場避險情緒高漲，全球市場可謂是遇“劫”集體下挫。

9月20日（周一），在本周美聯儲重要的9月份FOMC貨幣政策會議召開前一天，市場避險情緒高漲，歐美股市、油價和數字貨幣等風險資產集體下跌。

可以看到，周一，美股三大指數集體重挫。截至收盤，道瓊斯工業(yè)指數跌1.78%，報33970.47點；標普500指數跌1.70%，報4357.73點；納斯達克指數跌2.19%，報14713.90點；納指和標普500指數創(chuàng)4個月以來最大單日跌幅。

與此同時，歐洲主要國家股指跌幅均超1%，其中，德國DAX 30指數收跌2.3%，也創(chuàng)下7月19日以來最大跌幅。 

另外，國際油價連跌兩日，布倫特11月原油期貨跌破75美元/桶，跌幅1.88%，報73.92美元/桶。WTI 10月原油期貨盤中一度失守70美元，跌幅2.32%，報70.29美元/桶。10年期美債收益率盤中失守1.30%并大跌逾7個基點。黃金從五周多低位反彈，外盤鐵礦石期貨再跌11%至16個月最低，倫銅三連陰并下探9000美元。

在全球股市普遍下跌之際，素有恐慌指標之稱VIX指數盤中一度拉升近30%。

在此影響下，我國香港股市周一也大幅下挫。恒生指數和恒生科技指數盤中跌幅一度超4%，截至收盤，恒生指數收跌3.3%報24099.14點，恒生科技指數跌2.8%。恒大物業(yè)跌11.3%，融創(chuàng)中國、中國恒大跌超10%，碧桂園跌超6%。京東跌超4%，快手跌近3%，美團、阿里巴巴跌超2%。

分析人士認為，四大原因導致歐美股市恐慌情緒突然升溫，并釀成“黑色星期一”的拋售。 首先，曾任美聯儲主席、現任美國財政部長的耶倫9月19日警告，如果美國國會不迅速提高聯邦政府債務上限或暫停其生效，聯邦政府在今年10月份可能出現債務違約，并會造成廣泛的“經濟災難”。 

耶倫警告稱，美國政府債務違約很可能引發(fā)一場“歷史性的金融危機”，加劇疫情造成的經濟損傷。債務違約也可能引發(fā)利率飆升、股價急劇下跌和其他金融動蕩。

其次，市場擔憂美聯儲釋放緊縮信號，并且提早開始收緊貨幣政策。美聯儲主席鮑威爾在8月底的杰克遜霍爾會議上向市場傳遞了年內可能“縮債”（縮減購債規(guī)模）的信號，市場普遍關注“縮債”開啟的具體時間以及開啟后的節(jié)奏。

對此，中金公司表示，預計美聯儲將在本周舉行的會議上暗示，可能在接下來的會議上開啟“縮債”。具體而言，預計美聯儲會在11月份宣布、12月份開啟“縮債”。如果美聯儲的計劃真是如此，那么就應該在9月份議息會議上開始與市場溝通，因為美聯儲主席鮑威爾曾說過，在“縮債”之前會讓市場提前知道。

三是，美國新冠肺炎疫情日益嚴重。根據美國約翰斯·霍普金斯大學的最新數據，美國累計報告的因新冠肺炎死亡人數已超過67.5萬人，甚至超過了一個世紀前流感大流行的死亡人數。特別是變異毒株蔓延可能給美國疫情進展、經濟復蘇以及貨幣和財政政策前景均帶來不確定性。 

四是，周一我國港股市場表現疲軟也使得歐美股市投資者出現一定的離場觀望情緒。     

盡管如此，周二，我國香港股市小幅上漲，出現了企穩(wěn)反彈的跡象。周二，恒生指數震蕩收漲0.51%，24000點失而復得，恒生科技指數跌0.46%。地產股反彈，恒生地產指數大漲2.97%，富力地產漲超12%，碧桂園漲超8%；理想汽車-W跌超5%，下調三季度汽車交付量預期。

對此，華西策略李立峰分析認為，港股估值風險進一步釋放，部分績優(yōu)行業(yè)有望率先企穩(wěn)。近期，港股調整反映了投資者對國內經濟和政策層面的過度擔憂。但實際上，當前房地產市場風險仍可控，并且風險在行業(yè)間傳染引發(fā)系統性風險的可能性較小。9月15日，國家統計局在回應恒大問題時表示，恒大問題對行業(yè)發(fā)展的影響還需要觀察，總體上房地產市場有望保持穩(wěn)定發(fā)展。從估值角度，港股調整后估值風險大幅釋放。當前恒生指數市盈率在10倍左右，恒生科技指數在30倍左右，整體上港股估值處于比較合理位置。

展望后市，李立峰認為，港股在短期大幅調整后估值風險進一步釋放，看好港股市場的投資價值。后市部分績優(yōu)行業(yè)有望率先企穩(wěn)，建議重點關注其中被錯殺的績優(yōu)港市個股。

中秋節(jié)假期后，本周還有3個交易日，9月22日（周三）將有萬事利、顯盈科技登陸創(chuàng)業(yè)板。有分析人士認為，中一簽顯盈科技有望大賺5萬元。

根據新股發(fā)行安排，9月24日（周五）將有主板3家企業(yè)開啟申購，分別為湖南的麗臣實業(yè)（001218）、浙江的盛泰集團（605138）和山東的春雪食品（605567）。其中，表面活性劑廠商麗臣實業(yè)具有“肉簽”潛質。

表：本周新股上市與申購情況：

制表：張穎

面對節(jié)日中周邊市場如此的表現，A股市場如何應對呢？而在節(jié)前，出現的連續(xù)43個交易日成交額超過萬億元，追平歷史，這是牛市開端還是行情見頂呢？以及，央行數據顯示，7月份居民存款減少1.36萬億元。減少的這部分居民存款從銀行流出后，去了哪里呢？都已然成為市場各方熱議的焦點。

中信證券：市場風格的切換仍將加速，重心向價值偏移。主要關切有：一是經濟走勢，預計疫情和商品漲價的負面影響在四季度逐步緩解，8月份可能是全年經濟低點；二是地產信用風險，認為部分企業(yè)面臨局部信用風險，信用重構加速推進，當前需求側調節(jié)優(yōu)于供給側定向救助，因城施策的逆周期調節(jié)可能性仍然存在，鼓勵剛需和防范資產泡沫并存；三是政策應對，認為對前期政策誤讀的糾偏還在持續(xù)，保供穩(wěn)價避免運動式減碳成短期重心；四是市場流動性，信用風險擾動下宏觀流動性維持寬松，預計四季度機構資金緊平衡問題緩解，機構邊際定價力增強，逐步扭轉4月份-9月份市場“短錢”定價的格局。

中金公司：目前，許多投資者認為A股市場出現了從“大市值”向“中小市值”的風格輪換的判斷可能并不準確，而更多是在A股市場賽道風格切換的過程中，由規(guī)模指數間行業(yè)分布偏差造成的“錯覺”。當前A股市場機構化、頭部化的趨勢仍然在持續(xù)中，而小市值企業(yè)面臨的投研資源配置不足、流動性容量有限的問題仍然存在，機構投資者可能仍然會青睞相對市值較大、基本面更為優(yōu)質的各行業(yè)龍頭，過往“炒小”的風格可能較難重現。

嘉實基金成長風格投資總監(jiān)姚志鵬：從宏觀流動性來看，全球對于流動性保持了相對寬松存在預期；國內方面經濟發(fā)展也對流動性、信用環(huán)境提出了較高要求。從增量資金角度來看，機構的持續(xù)流入為市場注入了一些流動性，今年來北向資金對于A股市場持續(xù)保持凈流入態(tài)勢。成交額屢破萬億表明，A股市場可能正在進入一種新常態(tài)，目前市場流動性仍較充裕。中國不僅在經濟復蘇上領先全球，中國的企業(yè)在成本優(yōu)勢的基礎上，越來越多地在技術創(chuàng)新、管理和創(chuàng)意輸出、品牌力提升等方面推行積極的變化。未來經濟將進入中長期的高質量增長。社會調控也將更加注重價值創(chuàng)造的正外部效應，而不是存量利益的博弈。

在震蕩市的背景下，把握結構就變得尤其重要。中期維度來看，仍然看好碳中和背景下，新能源和新能源汽車的發(fā)展機會，因為這背后隱含的是能源領域變革和新的硬件終端的機會。投資要在代表未來方向的戰(zhàn)略級行業(yè)和消費趨勢中尋找投資機會，接下來也將長期看好新能源汽車、新科技等產業(yè)。

光大保德信基金海外投資部總監(jiān)詹佳：當前消費股估值與國際成熟市場相比已基本沒有泡沫。部分消費細分賽道已出現明顯動銷改善，隨著業(yè)績的改善，估值也有望企穩(wěn)。消費龍頭股已普遍具備配置價值?？傮w走勢預計震蕩向上。預計反彈不會非常迅速，因為人民幣和美元流動性正在重要十字路口，大石頭未落地，流動性趨勢年底前有望明朗。

諾德基金投資總監(jiān)朱紅：中長期來看，國內經濟具備韌性，同時國內“房住不炒”疊加理財產品打破剛兌，類資產荒狀態(tài)延續(xù)，A股市場有望逐步承接居民資產配置的需求，震蕩上行的可能性較大；同時結構性行情特征也有望延續(xù)，結構方面，中長期看好景氣度向上的細分行業(yè)，如醫(yī)藥、新能源、科技和消費等。