9月16日，上期所子公司上期能源發(fā)布了修訂后的低硫燃料油期貨標準合約及相關實施細則，自2022年3月1日起實施。

據(jù)期貨日報記者了解，此次修訂不僅修改了低硫燃料油期貨交割品的質(zhì)量標準［“密度（15℃，kg/m3）”由“不小于930.0，不大于991.0”修改為“不小于925.0，不大于991.0”、“苯乙烯（mg/kg）”由“不大于20”修改為“不大于50”、“苯酚（mg/kg）”擬由“不大于10”修改為“不大于50”］，還將交割細則中低硫燃料油保稅標準倉單有效期限相關條款修改為：“每年11月1日（遇國家法定節(jié)假日、休息日順延）之前生成的低硫燃料油保稅標準倉單，其有效期限為生成之日起至當年12月31日，超過期限的轉(zhuǎn)作現(xiàn)貨。每年11月1日（含當日，遇國家法定節(jié)假日、休息日順延）之后生成的低硫燃料油保稅標準倉單，其有效期限為生成之日起至下一年度12月31日，超過期限的轉(zhuǎn)作現(xiàn)貨?！?/p>

在銀河期貨分析師馮潔看來，將滾動式的標準倉單注銷改為確定時間的一次性注銷，有利于實體企業(yè)在買入交割時準確估算倉單有效期限，減少交割流程中存在的不確定性，便于企業(yè)利用期貨市場套期保值。而交割品質(zhì)量的修改則擴大了可交割標的，讓更多的產(chǎn)業(yè)客戶參與實物交割成為可能，助力實體企業(yè)利用期貨市場規(guī)避風險。

東證期貨分析師金曉認為，上期能源修訂低硫燃料油期貨合約及相關實施細則，充分體現(xiàn)了“交易所優(yōu)化規(guī)則更加貼近實體企業(yè)的真實需求”。

據(jù)介紹，此前在擬定低硫燃料油期貨合約及規(guī)則時，正好處于IMO2020由低硫向高硫的切換時期，低硫現(xiàn)貨市場正在成長中。經(jīng)過一年多時間的發(fā)展，低硫現(xiàn)貨已經(jīng)逐步成熟起來，通行的質(zhì)量標準也逐漸趨于穩(wěn)定。適當放寬密度下限和苯乙烯、苯酚含量上限要求與現(xiàn)貨市場充分接軌，讓更多現(xiàn)貨流通貨源進入到可交割的體系當中，可更廣泛服務實體經(jīng)濟。

同時，低硫燃料油倉單的有效期對所有低硫燃料油期貨的參與者來說至關重要，倉單有效期的調(diào)整將極大地提升市場上實貨買家持有倉單的意愿，因為倉單由6個月的滾動注銷轉(zhuǎn)變成固定日期的集中注銷，市場參與者對倉單有效期將形成更加清晰的預期，也更容易去做相應策略。目前低硫燃料油期貨主力合約一直都是M+2逐月輪換，一定程度上也反映出市場參與者對接倉單意愿較弱。倉單有效期的調(diào)整或?qū)⒏淖冞@一狀況，市場對首行合約的參與意愿或明顯提升。

現(xiàn)代資源業(yè)務副總監(jiān)徐磊對此表示認同。在他看來，此次修訂從制度上確保期貨標的價格相對公允，有利于吸引更多的產(chǎn)業(yè)客戶參與交割。三個質(zhì)量指標的調(diào)整中兩個化學指標對調(diào)和油來說影響不大，但可能會增加中石化等低硫燃料油可交割貨源，對提高低硫燃料油期貨的產(chǎn)業(yè)參與度、市場流通性都會起到很好的促進作用。

在永安國油業(yè)務經(jīng)理方正庭看來，此次修改交割檢驗指標、適當延長倉單有效期，還將使交割貨品在性質(zhì)上更加貼近普通船供行業(yè)的通行標準，且又保留了倉單的品質(zhì)門檻，讓終端用戶在使用交割油時能做到對質(zhì)量放心、對提貨省心。

據(jù)了解，低硫燃料油期貨上市后，上期能源推出了多項舉措，解決了交割參與者的實際需求。具體來看，集團廠庫、境外交收機制的建立，豐富了交割的形式，為境外實貨參與者增加了交割機會。新增設的青島交割庫，擴張了境內(nèi)交割的區(qū)域范圍，讓全國性船供油企業(yè)在參與時有更多提貨地選擇。將倉單倉儲費向市場倉儲費標準對標，使交割參與者的持有成本更向市場化水平貼近。此外，上期能源還聯(lián)手浙江國際油氣交易中心推出了以低硫燃料油期貨結(jié)算價為基準的中國舟山低硫燃料油保稅船供升貼水報價，不斷拓展期貨價格的應用新場景。

上期能源相關負責人告訴記者，上期能源將繼續(xù)積極走訪產(chǎn)業(yè)客戶，結(jié)合實際情況對相關規(guī)則進行完善，如優(yōu)化交割倉庫布局、降低投資者成本等，拓展服務實體經(jīng)濟的廣度和深度。