種種跡象表明，“指數(shù)?！闭诼飞?，甚至早已上路。雪球投資董事長李昌民說，“‘指數(shù)?！谴_定的趨勢，尤其是在北交所設(shè)立提振市場信心之后。實(shí)際上，‘指數(shù)?！瘡?019年1月已經(jīng)開始了，比如社會的資金在不斷地流向優(yōu)質(zhì)的股票?！?/p>

可許多投資者可能對自己的持倉感到困惑，因?yàn)橹灰娭笖?shù)漲，不見自己的持倉市值漲。這或與A股市場上市公司數(shù)量快速增長有一定關(guān)系。據(jù)統(tǒng)計(jì)，最近三年，A股上市公司數(shù)量新增203家、396家和338家，退市方面卻僅為雙位數(shù)。

中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷指出，A股市場的擴(kuò)容非常迅猛，就會出現(xiàn)“資產(chǎn)過?！钡那闆r，這主要還是因?yàn)锳股的退市率太低，這與美股有本質(zhì)的不同。今年以來至8月末，A股的退市率是0.4%，而美股是4%。這表明，很多公司可能會變成“僵尸”企業(yè)。

因此，市場資金不得不主動展開“優(yōu)勝劣汰”，即關(guān)注好公司，無視差公司。據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)，今年以來，兩市換手率居于前10%的公司，其整體的換手率占全部上市公司換手率的32%；與之相對，兩市換手率居于后10%的公司，其整體換手率占比僅為1.5%。與此同時，《紅周刊》記者注意到，大、小市值公司之間的“蹺蹺板”效應(yīng)也在加劇，大市值越發(fā)受到資金關(guān)注。

以去年完整年度的數(shù)據(jù)為例，在去年漲幅榜TOP100的個股中，有83只個股的市值超過百億元，其中寧德時代、中國中免、比亞迪、隆基股份、長城汽車和山西汾酒更是超過3000億元，而在百億以下的個股僅有17只。與之相對，在去年跌幅榜TOP100的個股中，僅有1只個股的市值超過200億元，95只個股的市值低于100億元。而今年以來的數(shù)據(jù)也顯示出類似的現(xiàn)象。

對此，李迅雷表示，“之前A股各行業(yè)的龍頭股股價(jià)都處在持續(xù)上升期，但今年以來都在往下走，而以中證1000為代表的開始引領(lǐng)行情，這說明A股是新興市場且仍帶有較強(qiáng)的投機(jī)性。不過，當(dāng)下‘炒小炒新’的現(xiàn)象是不可持續(xù)的，我認(rèn)為，這一輪炒完之后又會回落。今年的資本市場發(fā)生了兩個重大的事件，一個是‘反壟斷’，一個是‘專精特新’，給市場的感覺是，這是在打壓大市值的公司，扶持中小市值的公司。而國家之所以扶持中小企業(yè)，是因?yàn)橹行∑髽I(yè)可以極大程度上解決就業(yè)問題，但扶持不改趨勢，頭部企業(yè)的份額還會不斷地提升，ROE也會提升，而非頭部企業(yè)的ROE會不斷下行。這樣來看，未來A股那些大市值行業(yè)頭部公司的估值還是有進(jìn)一步的提升空間。因?yàn)橐悦拦墒袌鰹殓R像，其市值排在后50%的公司的交易量占整個市場的比重大概在3%，也就是說，A股將來應(yīng)該會有超2000家的公司在未來是沒有什么交易量的。我們要看到趨勢，從這方面看，資金向頭部集中的趨勢是很難改變的，這是全球成熟市場演變的經(jīng)驗(yàn)。”

而所謂的頭部公司陣營并非一成不變，順應(yīng)時代的小公司可能乘風(fēng)而起變身為大公司，一如20多年前的谷歌、亞馬遜、蘋果和微軟等公司，也類似于十幾年前的阿里和騰訊等，這其實(shí)也是北交所設(shè)立帶來的直接價(jià)值。

李迅雷就此指出，一定要看到消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中占比不斷提升的趨勢，以及科技對現(xiàn)實(shí)生活帶來巨大影響的趨勢。而這個方向既造就了有百年以上歷史的食飲龍頭們，也是蘋果、騰訊們這些新貴的來處。