第一部分 綜述

8月份雞蛋價(jià)格先漲后跌，中秋節(jié)前食品廠備貨導(dǎo)致8月上旬價(jià)格上漲，但是由于7月底爆發(fā)疫情部分地區(qū)，食品廠擔(dān)心中秋消費(fèi)，補(bǔ)貨相對(duì)謹(jǐn)慎，而且8月份的蛋雞高價(jià)也壓制了居民的消費(fèi)，甚至還受到了中央頻道的關(guān)注，導(dǎo)致8月上旬無(wú)論是食品廠還是居民消費(fèi)都不好，雞蛋走貨旺季并不太旺，消費(fèi)預(yù)期落空導(dǎo)致蛋價(jià)在走高后，中下旬開(kāi)始快速下跌，雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價(jià)從5.1元/斤下降至4.4元/斤。利潤(rùn)方面，8月份整體而言雞蛋價(jià)格較高，淘雞價(jià)格也較高，飼料價(jià)格變化不大，大部分養(yǎng)殖企業(yè)利潤(rùn)較好。淘雞方面由于適齡淘汰的老雞相對(duì)較少等原因淘雞量相對(duì)較少，淘雞的價(jià)格在高位震蕩，但是整體價(jià)格處于高位。

9月份新開(kāi)產(chǎn)的蛋雞是4、5月份的補(bǔ)欄的雞苗，回顧今年的4、5月份補(bǔ)欄的數(shù)據(jù)也比較高，而去年4、5月份由于疫情補(bǔ)欄量相對(duì)比較低，因此按照次邏輯，9月份存欄是在逐步恢復(fù)的，但是中秋節(jié)前預(yù)計(jì)有一波集中淘汰老雞，因此到9月下旬存欄可能會(huì)略下降。綜合9月份天氣轉(zhuǎn)涼蛋雞的產(chǎn)蛋率增加，因此雞蛋的供應(yīng)在9月上旬相對(duì)充足，但是9月下旬雞蛋供應(yīng)大概率減少。需求端，9月份食品廠備貨基本結(jié)束，9月初仍有開(kāi)學(xué)季補(bǔ)貨以及中秋節(jié)前的居民消費(fèi)備貨，因此9月前半個(gè)月預(yù)計(jì)雞蛋價(jià)格仍震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，但是中秋節(jié)后市場(chǎng)會(huì)消化之前的庫(kù)存存貨采購(gòu)量下降，因此預(yù)計(jì)9月下半月雞蛋的價(jià)格偏弱勢(shì)。淘雞方面預(yù)計(jì)中秋節(jié)前需求較好，價(jià)格較高，淘汰量較大，但是中秋節(jié)后預(yù)計(jì)需求略有下降，價(jià)格也將略偏弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：動(dòng)物疫病、宏觀風(fēng)險(xiǎn)、氣象災(zāi)害等。

第二部分 綜合分析

1、市場(chǎng)概況

雞蛋：8月份雞蛋價(jià)格先漲后跌，8月初雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價(jià)在4.88元/斤，8月上旬價(jià)格持續(xù)上漲，最高漲至5.13元/斤，漲幅5.1%，之后價(jià)格一路下跌至目前的4.43元/斤，跌幅13.6%；主銷區(qū)雞蛋平均價(jià)格由8月初的5.08元/斤，最高漲至5.28元/斤，之后價(jià)格震蕩下跌至目前的4.97元/斤。9月份一方面仍有開(kāi)學(xué)季補(bǔ)貨的需求，此外預(yù)計(jì)在中秋節(jié)前雞蛋仍有一波上漲行情，因此中秋節(jié)前預(yù)計(jì)雞蛋價(jià)格震蕩上漲，但是之后隨著補(bǔ)貨需要消化，短期內(nèi)需求下降雞蛋價(jià)格預(yù)計(jì)將回落。

雞苗：8月份商品代雞苗價(jià)格震蕩略走高。雞苗價(jià)格從8月初的3.56元/羽漲至現(xiàn)在的3.8元/羽，漲幅6.7%。由于8月份天氣較比較熱，補(bǔ)苗的積極性仍一般，補(bǔ)欄量也比較低，但是由于飼料成本高，所以今年雞苗的價(jià)格一直都維持在高位，8月份還是少部分地區(qū)價(jià)格略增的情況。預(yù)計(jì)9月份隨著天氣轉(zhuǎn)涼開(kāi)始陸續(xù)有企業(yè)補(bǔ)欄，雞苗價(jià)格將維持震蕩或者震蕩略偏強(qiáng)的趨勢(shì)。

淘雞：8月份全國(guó)主產(chǎn)區(qū)淘汰雞價(jià)格先漲后跌，由于8月份雞蛋價(jià)格較高，當(dāng)前養(yǎng)殖企業(yè)的利潤(rùn)也不錯(cuò)，淘雞的整體日齡也不少特別大，而中秋節(jié)前淘雞價(jià)格往往有一波上漲，因此在7月份養(yǎng)殖戶有延淘情緒，淘雞不積極。需求端當(dāng)前也一般，屠宰企業(yè)開(kāi)機(jī)率也不高，8月份淘汰雞價(jià)格基本上處于高位震蕩，淘汰雞價(jià)格基本上處于11-12元/公斤的區(qū)間震蕩。9月份仍是中秋節(jié)前旺季，預(yù)計(jì)在9月中將有一波集中淘汰，淘雞價(jià)格將先強(qiáng)后弱。

圖1：雞蛋主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格（元/斤）

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圖2：雞蛋主銷區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格（元/斤）

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圖3：雞蛋產(chǎn)銷價(jià)差（元/斤）

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圖4：主產(chǎn)區(qū)蛋雞苗價(jià)格（元/羽）

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圖5：主產(chǎn)區(qū)淘汰雞價(jià)格（元/公斤）

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圖6：鮮雞蛋單斤平均盈利情況（元/斤）

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圖7：主產(chǎn)區(qū)肉雞苗均價(jià)（元/羽）

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圖8：主產(chǎn)區(qū)白羽肉雞均價(jià)（元/公斤）

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2、供應(yīng)端

存欄及推演情況：

卓創(chuàng)數(shù)據(jù)：7月份全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量為11.72億只，環(huán)比減少4.1%，同比減少9.6%。7月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞今年2、3月份的補(bǔ)欄的雞，當(dāng)時(shí)補(bǔ)欄量比較大，而淘汰的適齡老雞是去年3、4月份補(bǔ)欄的雞，而去年由于疫情補(bǔ)欄量相對(duì)都比較低，所以到今年可淘汰雞的量也比較少。按照上面邏輯推測(cè)7月份存欄本來(lái)應(yīng)該是環(huán)比要增加的，但是實(shí)際上由于7月份河南的強(qiáng)降雨帶來(lái)的洪災(zāi)導(dǎo)致河南的淘雞量大增，從而導(dǎo)致7月份存欄數(shù)據(jù)反而是下降的。8月份雞蛋價(jià)格較高，淘雞預(yù)計(jì)在中秋節(jié)前有一波上漲，因此8月份養(yǎng)殖企業(yè)淘雞積極性不高，預(yù)計(jì)在中秋節(jié)前將有一波集中淘汰，一方面是適齡老雞的延遲淘雞，另一方面是2、3、4月份的換羽老雞，所以預(yù)計(jì)8月份的在產(chǎn)存欄蛋雞量應(yīng)該增加，而到9月底在產(chǎn)存欄可能會(huì)下降比較明顯。不考慮延淘和集中淘汰的情況下，根據(jù)之前的補(bǔ)欄數(shù)據(jù)可推測(cè)出，8月、9月、10月、11月在產(chǎn)蛋雞的存欄大致的量為11.68億只，11.63億只、11.6億只和11.68億只。

從存欄雞的日齡結(jié)構(gòu)來(lái)看，7月份的雞齡結(jié)構(gòu)和6月份變化不大，120-450日齡蛋雞的存欄占比為75.17%，較6月底僅增加0.06%，而120日齡以下的后備雞和450日齡以上的待淘雞存欄占比分別為15.03%和9.8%。

補(bǔ)欄：根據(jù)卓創(chuàng)的數(shù)據(jù)顯示，7月份卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)的18家代表企業(yè)商品代雞苗總銷量為3616萬(wàn)羽，環(huán)比減少4.1%，同比增加11.6%。

淘汰方面：由于去年疫情導(dǎo)致去年3、4月份補(bǔ)欄量比較少，因此8月份市場(chǎng)可淘汰的適齡老雞也比較少，市場(chǎng)淘汰雞的供應(yīng)量相對(duì)較少，淘雞價(jià)格也比較強(qiáng)。根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，8月的前三周全國(guó)的淘雞量分別是1707萬(wàn)只、1568萬(wàn)只和1684萬(wàn)只，前三周總量比去年同期小幅下降，但大幅低于2018年和2019年同期的淘雞數(shù)量。

淘雞日齡方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊對(duì)全國(guó)的14個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)區(qū)20個(gè)代表市場(chǎng)的淘汰雞日齡進(jìn)行監(jiān)測(cè)統(tǒng)計(jì)，8月26日淘汰雞平均淘汰日齡488天，較上月同期增加了1日。淘雞日齡與7月份變化不大，但是目前的淘雞日齡和往年同期相比仍比較低。一方面市場(chǎng)適齡可淘老雞相對(duì)比較少，另一方面換羽雞的增加也使得可淘雞量相對(duì)減少。

3、需求端

由于有中秋節(jié)前食品廠的補(bǔ)庫(kù)支撐，8月上旬雞蛋需求尚可，但是由于7月底和8月初的疫情影響，食品廠補(bǔ)貨比較謹(jǐn)慎，此外由于雞蛋價(jià)格較高居民消費(fèi)也不積極，整體來(lái)看8月份上旬雞蛋需求尚可，中下旬需求一般。但是隨著雞蛋價(jià)格大幅下跌后，且有9月初的開(kāi)學(xué)補(bǔ)庫(kù)和中秋節(jié)前居民消費(fèi)的補(bǔ)庫(kù)，預(yù)計(jì)9月份上半月雞蛋需要仍然比較好，但是到下旬需求端消化之前的庫(kù)存，預(yù)計(jì)需求將有所轉(zhuǎn)差，雞蛋價(jià)格也將呈現(xiàn)先強(qiáng)后弱的趨勢(shì)。

銷量：卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示7月中國(guó)褐殼蛋雞蛋月度銷量184.28萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.2%，同比減少13.6%。另外根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，8月份前四周全國(guó)代表消息雞蛋的周度銷量分別是7821噸、7701噸、7342噸和7251噸，雞蛋銷量較7月份周度銷量略有減少，與去年同期相比周度均銷量相比大幅減少。同比數(shù)據(jù)大減反映了今年的消費(fèi)端情況不太好，特別是旺季不旺的現(xiàn)象也比較明顯，一方面是由于7月底、8月初對(duì)疫情的擔(dān)憂使得食品加工廠補(bǔ)庫(kù)不積極，另一方面價(jià)高蛋也抑制了居民消費(fèi)。

庫(kù)存：8月份隨著南方出梅以及北方天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，雞蛋容易保存，無(wú)論是生產(chǎn)環(huán)節(jié)還是流通環(huán)節(jié)雞蛋的庫(kù)存都是增加的。根據(jù)卓創(chuàng)的數(shù)據(jù)顯示，8月26日當(dāng)周生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)余貨繼續(xù)增加，生產(chǎn)環(huán)節(jié)周度平均庫(kù)存有1.15天，較7月底增加0.24天，流通環(huán)節(jié)周度平均庫(kù)存有1.08天，較7月底增加0.38天。

圖9：在產(chǎn)蛋雞存欄（億只）

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圖10：蛋雞日齡結(jié)構(gòu)

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圖11：代表企業(yè)雞苗銷售量統(tǒng)計(jì)

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圖12：全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蛋雞淘汰雞出欄量走勢(shì)

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圖13：主銷區(qū)代表市場(chǎng)雞蛋銷量統(tǒng)計(jì)

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圖14：雞蛋庫(kù)存天數(shù)

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4、月差表現(xiàn)

雞蛋1-5價(jià)差目前處于歷史同期的相對(duì)低位，且1月合約是旺季合約，5月合約相對(duì)弱勢(shì)合約，當(dāng)前1月合約價(jià)格相對(duì)較低，下方支撐作用較大，未來(lái)1月合約走強(qiáng)的概率較大，因此我們建議可考慮做1-5合約正套。而目前12-1價(jià)差位于高位且有走弱趨勢(shì)，而實(shí)際上12月合約和1月合約供應(yīng)端相差不大，甚至1月作為春節(jié)前的合約需求端應(yīng)該更強(qiáng)，因此我們建議可考慮12-1反套。

圖15：雞蛋1-5價(jià)差走勢(shì)

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圖16：雞蛋12-1價(jià)差走勢(shì)

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第三部分 分析與策略

現(xiàn)貨端：低存欄、高成本仍是當(dāng)前主基調(diào)，雞蛋的供應(yīng)端短期內(nèi)雖然有節(jié)奏性變化，但是大趨勢(shì)變化不大，在產(chǎn)蛋雞存欄在2021年仍將維持在歷史同期的相對(duì)低位，而價(jià)格長(zhǎng)周期仍將是維持在歷史同期高位。消費(fèi)考慮疫情在國(guó)內(nèi)近期的傳播，秋冬季消費(fèi)端仍面臨疫情的沖擊。短期內(nèi)供應(yīng)端在產(chǎn)淡季存欄仍低，而隨著天氣逐漸入秋，北方養(yǎng)殖場(chǎng)產(chǎn)蛋率逐漸上升，供應(yīng)預(yù)計(jì)略有增加，但是中秋節(jié)前淘汰雞預(yù)計(jì)有一輪集中淘汰，9月下半月雞蛋的供應(yīng)可能會(huì)有所下降。需求端，隨著中秋節(jié)備貨、學(xué)習(xí)開(kāi)學(xué)備貨以及天氣逐漸變涼后的各環(huán)節(jié)補(bǔ)庫(kù)，9月上半個(gè)月雞蛋的整體需求都應(yīng)該還不錯(cuò)。9月份雞蛋價(jià)格預(yù)計(jì)上半月走強(qiáng)，下半月走弱。

期貨端：當(dāng)前1月合約價(jià)格相對(duì)低位，4200-4300附近支撐作用明顯，1月合約是旺季合約，以當(dāng)前的現(xiàn)貨價(jià)格推測(cè)未來(lái)1月走強(qiáng)概率大。

操作上

1、當(dāng)前1月合約價(jià)格較低且為旺季合約，建議可考慮逢低建倉(cāng)1月合約多單。

2、套利：可考慮12-1反套。

3、期權(quán)：觀望。（以上觀點(diǎn)僅供參考，不作為入市依據(jù)）