鄭糖：夜盤探底回升

昨日國(guó)內(nèi)盤面表現(xiàn)繼續(xù)偏弱，夜盤大幅下跌后回升，似有企穩(wěn)跡象。現(xiàn)貨層面進(jìn)入8月后中秋、國(guó)慶備貨剛性需求帶動(dòng)銷售，市場(chǎng)景氣度較好，價(jià)格穩(wěn)中有漲，整體價(jià)格區(qū)間為5550-5750元/噸，制糖集團(tuán)隨價(jià)銷售，整體去庫(kù)存進(jìn)度尚可。截至8月底，全國(guó)累計(jì)銷售食糖876.45萬(wàn)噸，同比減少25.69萬(wàn)噸；累計(jì)銷糖率82.17%，同比減少4.45%。其中，8月單月銷糖90.28萬(wàn)噸，同比減少16.14萬(wàn)噸；工業(yè)庫(kù)存190.21萬(wàn)噸，同比增加50.84萬(wàn)噸。新榨季臨近，階段性高庫(kù)存仍在，國(guó)內(nèi)期貨以跟隨性外糖走勢(shì)為主，但市場(chǎng)供應(yīng)寬松局面使得外強(qiáng)內(nèi)弱格局持續(xù)，我們認(rèn)為在中秋國(guó)慶雙節(jié)間需求前景季節(jié)性向好，鄭糖下方空間將受限后期的旺季需求或繼續(xù)托底現(xiàn)貨價(jià)格。

整體來(lái)看全球各機(jī)構(gòu)對(duì)于21/22榨季全球產(chǎn)需預(yù)估隨著巴西霜凍的影響逐步轉(zhuǎn)為短缺。巴西霜凍、印度E20計(jì)劃使得全球的基本面更加健康，國(guó)內(nèi)食糖更多是依賴于進(jìn)口成本的帶動(dòng)上漲，自身驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，總體來(lái)講當(dāng)下進(jìn)口利潤(rùn)為負(fù)支撐糖價(jià)，預(yù)計(jì)在本周糖價(jià)回調(diào)后做多風(fēng)險(xiǎn)得到釋放，可在跌破前期低點(diǎn)后以低多思路參與。謹(jǐn)慎偏多。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：雷亞爾匯率風(fēng)險(xiǎn)，原油風(fēng)險(xiǎn)等。

鄭棉：期價(jià)維持震蕩

昨日鄭棉繼續(xù)震蕩走弱，國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)出現(xiàn)顯著降溫，新疆籽棉收購(gòu)在即，下游傳統(tǒng)旺季并未出現(xiàn)，市場(chǎng)心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，國(guó)內(nèi)棉價(jià)維持震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)方面，新疆棉花繼續(xù)吐絮，據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，截至9月10日，全國(guó)新棉采摘進(jìn)度為0.3%，同比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，部分南疆喀什、阿克蘇等地軋花廠開秤收購(gòu)，大規(guī)模交售尚未正式開始。當(dāng)下倉(cāng)單加速流出，新棉上市臨近，紡織廠對(duì)陳花的補(bǔ)庫(kù)意愿將有所下降。下游旺季不旺特征明顯，部分地區(qū)棉紗貿(mào)易商出現(xiàn)拋貨現(xiàn)象，外貿(mào)訂單在疫情和海運(yùn)費(fèi)集裝箱緊張的影響下明顯減弱。市場(chǎng)擔(dān)憂圣誕節(jié)等節(jié)日訂單提前啟動(dòng)的現(xiàn)象目前已經(jīng)結(jié)束。為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，觀望情緒加重。

策略層面看，近期棉花在宏觀利空下出現(xiàn)較大波動(dòng)，高點(diǎn)回落近千點(diǎn)，初步釋放了部分風(fēng)險(xiǎn)，我們預(yù)估在新花上市前市場(chǎng)觀望等待開秤情緒升溫，預(yù)計(jì)新花上市前棉花價(jià)格仍存在一定韌性，但消費(fèi)層面的擔(dān)憂使得盤面再向上沖擊將面臨阻力，短期盤面預(yù)計(jì)將以震蕩為主，中性。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：疫情發(fā)展、高價(jià)傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)等

油脂油料: 粕強(qiáng)油弱  延續(xù)震蕩格局

前一交易日收盤粕強(qiáng)油弱  延續(xù)震蕩格局。美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的作物周報(bào)顯示，截至9月5日，美國(guó)18個(gè)大豆主產(chǎn)州的大豆落葉率38%，上周同期18%，上年同期35%，五年同期均值29%。大豆優(yōu)良率57%，上周同期57%，上年同期63%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口檢驗(yàn)周報(bào)顯示，截至9月9日當(dāng)周，美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)10.5萬(wàn)噸，前一周9.1萬(wàn)噸，上年同期163.5萬(wàn)噸。迄今為止，2021/22年度（始于9月1日）美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)總量13.6萬(wàn)噸，上年同期231.7萬(wàn)噸，同比減少94.1%。巴西對(duì)外貿(mào)易秘書處（Secex）周一公布的數(shù)據(jù)顯示，9月前兩周，巴西大豆出口量累計(jì)為196.23萬(wàn)噸，日均出口量為28.03萬(wàn)噸，較去年9月全月的日均出口量20.29萬(wàn)噸增加38%。SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，1-10日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降3.0%，其中FFB單產(chǎn)環(huán)比下降2.6%，出油率環(huán)比下降0.1%。國(guó)內(nèi)粕類市場(chǎng)，華南豆粕現(xiàn)貨基差M01+190，華南菜粕現(xiàn)貨基差RM01+130；國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差P01+1120，華北地區(qū)豆油現(xiàn)貨基差y01+720  ，華南地區(qū)四級(jí)菜油現(xiàn)貨基差oi01+80。

短期兩大利空?qǐng)?bào)告靴子落地，利空因素消化，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)釋放。隨著南美大豆進(jìn)入播種期以及馬來(lái)西亞棕櫚油出口形勢(shì)好轉(zhuǎn)，未來(lái)油粕價(jià)格有望重回上漲趨勢(shì)。

策略：

粕類：?jiǎn)芜呏?jǐn)慎看多

油脂：?jiǎn)芜呏?jǐn)慎看多

風(fēng)險(xiǎn)：

粕類：豬瘟大規(guī)模爆發(fā)；人民幣匯率升值

油脂：東南亞棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)超預(yù)期；人民幣匯率升值

玉米與淀粉：期價(jià)繼續(xù)弱勢(shì)

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)弱勢(shì)，其中華北產(chǎn)區(qū)深加工企業(yè)玉米收購(gòu)價(jià)多有下跌；淀粉現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏弱，局部地區(qū)報(bào)價(jià)下調(diào)20-30元不等。玉米與淀粉期價(jià)夜盤下跌，日盤則維持窄幅震蕩。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，目前市場(chǎng)焦點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)向新作定價(jià)，考慮到市場(chǎng)依然普遍預(yù)計(jì)下一年度存在供需缺口需要進(jìn)口和替代加以補(bǔ)充，我們傾向于2500下方空間有限。但與此同時(shí)，考慮到上漲驅(qū)動(dòng)在于中下游基于下一年度供需缺口的補(bǔ)庫(kù)，那么最直接的就是內(nèi)外新作產(chǎn)量前景出現(xiàn)變數(shù)，否則只能等待貿(mào)易商庫(kù)存去化和新作上市壓力釋放。對(duì)于淀粉而言，考慮到供需端總體趨于改善，后期矛盾或主要集中在原料端，即產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)否出現(xiàn)大幅下跌來(lái)修復(fù)產(chǎn)區(qū)與北港的價(jià)差，華北產(chǎn)區(qū)在于早熟新作玉米上市壓力，而東北產(chǎn)區(qū)則在于貿(mào)易商挺價(jià)心理。

策略：中期維持中性，短期維持中性，建議投資者觀望為宜。

風(fēng)險(xiǎn)因素：國(guó)家拋儲(chǔ)政策、國(guó)家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏弱

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格整體穩(wěn)定，局部地區(qū)小幅下跌，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)下跌0.01元至4.80元/斤，主銷區(qū)均價(jià)持平在5.07元/斤。期價(jià)全天窄幅震蕩運(yùn)行，以收盤價(jià)計(jì)，1月合約上漲3元，5月合約上漲5元，9月合約上漲70元，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)1月合約升水484元。

邏輯分析：由于近期現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，使得市場(chǎng)在評(píng)估后期雞蛋供需時(shí)，在一定程度上相信前期現(xiàn)貨弱勢(shì)受到疫情的影響，繼而認(rèn)可當(dāng)前蛋雞存欄較低。但由于養(yǎng)殖利潤(rùn)較好或刺激養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性，再加上生豬價(jià)格跌跌不休，市場(chǎng)對(duì)中長(zhǎng)期雞蛋供需改善的預(yù)期亦難以扭轉(zhuǎn)。

策略：中期維持中性，短期轉(zhuǎn)為中性，建議投資者觀望為宜。

風(fēng)險(xiǎn)因素：新冠肺炎疫情、非洲豬瘟疫情。

生豬：現(xiàn)貨維持平穩(wěn)，期貨合約走勢(shì)分化加劇

根據(jù)博亞和訊監(jiān)測(cè)：2021年9月14日全國(guó)外三元均價(jià)12.64元/公斤。較上一日微漲0.04元/公斤。15KG外三元仔豬均價(jià)23.16元/公斤，較上一日下跌0.12元/公斤。

9月14日生豬現(xiàn)貨維持穩(wěn)定，全國(guó)范圍價(jià)格波動(dòng)不大。期貨盤面近遠(yuǎn)月合約走勢(shì)分化加劇，2205合約與2201合約分化明顯。當(dāng)下對(duì)二元母豬的淘汰加劇生豬供應(yīng)過(guò)剩，但產(chǎn)能的縮減為明年下半年的生豬價(jià)格留下想象空間。所以導(dǎo)致當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格與遠(yuǎn)期期貨價(jià)格走勢(shì)分化明顯。發(fā)改委目前對(duì)于收儲(chǔ)工作進(jìn)展沒(méi)有進(jìn)一步的消息導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)生豬價(jià)格最后一個(gè)利多因素兌現(xiàn)落空。并且當(dāng)前對(duì)于港口凍品的庫(kù)存這一利空因素還在發(fā)酵所以對(duì)于近期合約的壓力巨大。

策略：近月合約偏空策略。2205合約謹(jǐn)慎偏多或空近買遠(yuǎn)（2205以后）套利策略.

風(fēng)險(xiǎn)：新冠疫情，凍品影響，非洲豬瘟影響。

紙漿：期貨區(qū)間震蕩 現(xiàn)貨市場(chǎng)小幅調(diào)整

目前，山東地區(qū)進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)觀望氣氛濃郁，盤面未見明顯波動(dòng)。銀星含稅價(jià)至6230元/噸，下游謹(jǐn)慎觀望。市場(chǎng)含稅報(bào)價(jià)：南方松5800-5900元/噸，銀星6200元/噸，馬牌、雄獅6150-6200元/噸，凱利普6250元/噸。江浙滬地區(qū)進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)剛需交易，期貨盤面震蕩整理。含稅參考價(jià)：銀星6200元/噸，雄獅、月亮6150-6200元/噸，凱利普6250元/噸，北木6300元/噸。華南地區(qū)進(jìn)口針葉漿市場(chǎng)暫穩(wěn)整理，生活用紙需求緩慢跟進(jìn)，按需采購(gòu)為主，具體成交一單一談。市場(chǎng)含稅自提參考報(bào)價(jià)：銀星報(bào)6300元/噸，加針報(bào)6400元/噸，實(shí)際成交一單一談。

整體看，主要地區(qū)及港口庫(kù)存窄幅去化，國(guó)產(chǎn)紙漿廠家短期檢修計(jì)劃較少，預(yù)計(jì)短期內(nèi)紙漿供應(yīng)量持續(xù)穩(wěn)定。

策略：中性；短期進(jìn)口木漿外盤呈下調(diào)態(tài)勢(shì)，下游原紙市場(chǎng)放量無(wú)改觀，供需疲弱。

風(fēng)險(xiǎn)：政策影響（貨幣政策，安全檢查等），成本因素（運(yùn)費(fèi)等），自然因素（惡劣天氣，地震等）