周一A股市場(chǎng)出現(xiàn)分化格局，芯片等硬科技股受阻回落，牽引科創(chuàng)50指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指出現(xiàn)中陰K線走勢(shì)，科創(chuàng)50指數(shù)更是跌幅近3%；磷化工股再度集體沖擊漲停板，帶動(dòng)周期股出現(xiàn)漲停潮，上證綜指隨之企穩(wěn)回升，再度沖擊年內(nèi)高點(diǎn)。

估值重估和資金偏好

回顧下半年以來走勢(shì)，可以清晰地看出A股市場(chǎng)迎來了一批新增資金，最為重要的例證，就是滬深兩市日均成交金額突然從上半年的8000億元左右上升至目前的1.3萬億元左右，進(jìn)入9月以來，更是一直在1.4萬億元以上。如此成交金額“斷層”現(xiàn)象背后，就是新增資金的涌入。

以往走勢(shì)顯示，新增資金偏好低價(jià)位、低估值品種，因?yàn)檫@兩個(gè)特征提供了安全邊際。所以，周期股就成為他們的核心跟蹤標(biāo)的。

更何況，今年以來，周期股業(yè)績(jī)彈性迅速增強(qiáng)，主要是因?yàn)楣┙o端難以迅速釋放新增產(chǎn)能。畢竟，在碳中和、碳達(dá)峰的大產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略背景下，高耗能的周期股擴(kuò)產(chǎn)是非常難的。而對(duì)應(yīng)的需求，不斷出現(xiàn)新增特征，比如，新能源汽車的大發(fā)力對(duì)化工材料端的需求大幅提升，比如PVDF、磷、鋰產(chǎn)業(yè)鏈的上游材料端等。

曾記得，前些年周期股的上漲牽引力量是地產(chǎn)、基建，現(xiàn)在則是新能源為代表的新產(chǎn)業(yè)勢(shì)力。不管是怎樣的產(chǎn)業(yè)邏輯，此類個(gè)股的業(yè)績(jī)是大幅提升的，在此驅(qū)動(dòng)下，對(duì)周期股的估值重估行情就越來越火熱，且不斷向縱向(產(chǎn)業(yè)鏈上游)、橫向(行業(yè)特征類似的周期股領(lǐng)域)擴(kuò)展，從而使得A股整個(gè)周期股出現(xiàn)活躍態(tài)勢(shì)。周一，中國(guó)石油(601857)等個(gè)股也出現(xiàn)長(zhǎng)陽爬升態(tài)勢(shì)。

均值回歸規(guī)律仍有效

不過，對(duì)于周期股如此強(qiáng)勁走勢(shì)，一方面，盡量不要隨意、任性判斷什么價(jià)位、什么點(diǎn)位就是周期性高點(diǎn)；另一方面，也要看到，隨著持續(xù)上漲，周期股的性價(jià)比開始降低。更何況，A股的資金偏好存在周期性特征。比如，2019年、2020年，甚至2021年上半年，是新興產(chǎn)業(yè)勢(shì)力榮光的時(shí)刻，但周期股是持續(xù)疲軟。再比如，2014年下半年，是大藍(lán)籌股、大金融股榮光的時(shí)刻，小盤股疲軟、回落的低谷。到了2015年上半年，則是小盤股，尤其是互聯(lián)網(wǎng)+小盤股的榮光時(shí)刻。

這也說明了均值回歸的強(qiáng)大勢(shì)能。所以，在周期股持續(xù)上漲兩三個(gè)月，部分品種上漲數(shù)倍之后，對(duì)周期股是否還有進(jìn)一步上漲空間，需要予以足夠的審慎，至少在目前價(jià)位不能再過于樂觀。相對(duì)應(yīng)的是，對(duì)持續(xù)疲軟了一兩個(gè)月，甚至半年的醫(yī)療服務(wù)股、白酒為代表的食品飲料股，對(duì)反復(fù)高位震蕩的軍工股、芯片等硬科技股，則需要予以跟蹤。畢竟，它們對(duì)應(yīng)的創(chuàng)業(yè)板指與上證綜指的背離已有一個(gè)多月，均值回歸的推動(dòng)力有望托起這些新興產(chǎn)業(yè)勢(shì)力股。

綜上所述，就短線走勢(shì)來說，仍可以延續(xù)慣性的趨勢(shì)來推測(cè)周期股的強(qiáng)勢(shì)、上證綜指的突破預(yù)期在增強(qiáng)。但就中長(zhǎng)期趨勢(shì)來說，調(diào)整充分、業(yè)績(jī)更具有確定性、未來彈性更樂觀的新興產(chǎn)業(yè)勢(shì)力股的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)開始顯現(xiàn)。

在操作中，可以漸漸將重心傾向新興產(chǎn)業(yè)勢(shì)力股，周一再度火爆的元宇宙概念股就顯示出新興產(chǎn)業(yè)股的高彈性優(yōu)勢(shì)。相信如此的榜樣會(huì)漸漸提振新興產(chǎn)業(yè)股的魅力。