最近新疆新季棉花的搶收，成為了棉花價格上漲的主要驅(qū)動力和炒作點。棉花市場上，不少新疆南疆籽棉的報價呈走高態(tài)勢，部分地區(qū)籽棉收購價格更是報到了九塊五以上，甚至還有十塊往上的。這種現(xiàn)象也在某種程度上影響了棉花期貨投資者的平靜心情。那么，這種現(xiàn)象正常嗎？對棉花市場又會造成什么影響呢？

首先新花搶收現(xiàn)象年年都有，但今年的新花搶收現(xiàn)象可能會是近些年來比較嚴(yán)重的一次。為什么這么說呢？第一是新疆棉產(chǎn)量同比減少，資源較去年有所削減。目前，“新疆棉減產(chǎn)”基本已經(jīng)成為行業(yè)公認(rèn)的觀點，只不過存在關(guān)于“減產(chǎn)幅度”的分歧，有觀點認(rèn)為減產(chǎn)幅度在10%，也有觀點認(rèn)為在5%左右。經(jīng)筆者調(diào)研，認(rèn)為減產(chǎn)幅度應(yīng)該不到10%。隨著棉花種植技術(shù)的逐年提高以及專業(yè)化的田間管理，棉花地單產(chǎn)也一年更比一年高，且今年春季的凍雨大風(fēng)天氣對棉花產(chǎn)量的實際影響也不大，所以筆者預(yù)計最終棉花減產(chǎn)幅度可能也比較小。當(dāng)然無論怎樣，最終的結(jié)論是減產(chǎn)。第二是新疆軋花生產(chǎn)線繼續(xù)增加，最近兩年新疆軋花廠大部分處于盈利狀態(tài)，進(jìn)而帶來企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)，另外許多國企也在擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，而且新設(shè)備的加工能力都非常強，新增一條生產(chǎn)線的生產(chǎn)能力可能是之前的兩倍，籽棉加工產(chǎn)能過剩現(xiàn)象嚴(yán)重。第三是許多國企、央企為了擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模都提前鎖定棉花資源，剩下給私營企業(yè)的資源其實不太多了。綜上所述，籽棉供應(yīng)減少、需求增加且出現(xiàn)搶資源現(xiàn)象，所以今年籽棉搶收是一定的。

其次搶收的價格是否真實合理也是我們需要關(guān)注的。當(dāng)前市場上流傳的南疆棉花的報價大概是每公斤九塊五到十塊錢，甚至十塊往上。按照這個價格去推算，那鄭棉還得有一段漲幅呢！所以，有人會問這個價格有代表性嗎？實際上北疆的機采棉最近才在打落葉劑，大批量采摘上市要等到九月下旬了。當(dāng)前這個價格僅僅是一部分少量的南疆手摘棉的價格。此外，初期早熟的棉花一般是用來做被子填充物的絮棉，每一年絮棉的價格都比較高。而我們關(guān)注的是用來紡紗的皮棉的收購價格，因此當(dāng)前零星的南疆新花收購價格對新年度的新疆棉價格指導(dǎo)意義不大。等到真正上量收購的時候，也就9月下旬的價格才更有意義。筆者7月中旬去新疆調(diào)研的時候，當(dāng)時大部分企業(yè)預(yù)期的收購價格在7-8元/公斤。但是隨著7月份以來棉花價格的上漲，市場對籽棉收購價格的預(yù)期也跟著上漲，當(dāng)前對新花批量收購的價格期望值已經(jīng)抬高到8元/公斤附近，部分地區(qū)價格超過8元。

另外，新花收購對棉花價格的支撐作用能持續(xù)多久、驅(qū)動力有多強，當(dāng)前盤面是否已經(jīng)將新花搶收預(yù)期price in了，這也是我們需要重視的。新花搶收，籽棉價格大幅走高是由籽棉供需決定的，籽棉價格上漲符合邏輯。但是皮棉價格的中長期走勢是由皮棉的供需決定的，而不是籽棉的供需。搶收籽棉只能改變這個供應(yīng)的節(jié)奏，改變不了棉花最終的供應(yīng)量。高價籽棉對皮棉價格的影響僅是成本端的推動，而且從時間上也僅是對新花集中收購這一段時間有較大的驅(qū)動作用，過了收購期皮棉的供需情況將成為影響價格的主導(dǎo)因素。此外高價籽棉推高了皮棉價格，甚至對棉花的消費還有抑制作用。因此對于新花搶收這個問題，我們需要理性看待，搶收新花對棉花價格的影響是短期的，且影響只存在于新花收購前和新花收購初期，對于棉花中長期的價格影響相對較小。而且當(dāng)前市場對于新花搶收的炒作已經(jīng)從7月份一直持續(xù)到現(xiàn)在，棉花價格已經(jīng)漲了一大波，這搶收利多的預(yù)期我們預(yù)計已經(jīng)大部分反映到盤面價格里面了。

最后我們看一下新花搶收對于行業(yè)上下游的影響。其實新花搶收影響最大的是軋花廠，在當(dāng)前的棉花價格基礎(chǔ)上再高價搶收籽棉可以說是將軋花廠推到了風(fēng)口浪尖上。前兩年軋花廠收益是不錯的，雖然也有搶收現(xiàn)象但是棉花的基礎(chǔ)價格都相對比較低，安全邊際相對高一些，再加上棉花基本上處于上升通道中，軋花廠搶收的風(fēng)險也相對低一些。但是也是因為前兩年的收益還不錯，導(dǎo)致軋花廠產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，企業(yè)即使風(fēng)險大也要搶收。而軋花廠不收購是虧（包廠成本和人工成本都已經(jīng)投入進(jìn)去了），而收購了反而可以博一下上漲，因此軋花廠即使知道風(fēng)險大也不得不收。

綜上，筆者認(rèn)為，今年新花搶收是一定的，搶收價格走高也是正?，F(xiàn)象，不過，當(dāng)前過于離譜的高報價也不具有代表性，且新花搶收對棉花價格的影響是短期的，棉花中長期走勢更多的還是要看棉花自身的基本面情況，因此要理性看待新花搶收這個現(xiàn)象。

此外，當(dāng)我們回歸到棉花自身的供需基本面來看，今年棉花的供應(yīng)略偏寬松，但是存在結(jié)構(gòu)性的短缺，需求端今年都是比較好的，不過筆者認(rèn)為消費最好的時候已經(jīng)過去了。今年棉花供應(yīng)端仍充足，7月底棉花商業(yè)庫存仍有250萬噸，這個數(shù)字比前兩年同期都低，但絕對量仍不少，此外還有儲備棉和進(jìn)口棉做補充，而新花也還有不到一個月就上市了，所以供應(yīng)端問題不大。需求端可能會迎來旺季不旺的情況。7月份國內(nèi)服裝的社會零售數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)差，但是有雙十一消費預(yù)期仍將支撐國內(nèi)的消費，短期內(nèi)國內(nèi)的消費不會太差。而出口方面，今年由于新冠疫情導(dǎo)致運輸時間較長，因此歐美的圣誕節(jié)訂單都提前了，9、10月份的外單預(yù)計將不及預(yù)期。從近期跟下游企業(yè)的溝通情況來看，下游的確有出現(xiàn)旺季不旺的苗頭。所以對于棉花未來的走勢，筆者認(rèn)為短期內(nèi)受新花搶收影響價格有一定的支撐，但是從中長期來看，棉花未來的基本面情況并不樂觀。