期貨行業(yè)頭部公司——永安期貨首發(fā)通過(guò)！

9月9日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布第十八屆發(fā)審委2021年第96次會(huì)議審核結(jié)果公告。公告顯示，永安期貨首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市申請(qǐng)獲得審核通過(guò)，擬在上海證券交易所主板上市。歷時(shí)一年多，永安期貨將成為第三家在A股上市的期貨公司。

A股市場(chǎng)將迎來(lái)第三家期貨公司

2019年南華期貨和瑞達(dá)期貨先后成功登陸A股。此后，期貨公司A股IPO熱情較高，除永安期貨外，上海中期期貨、新湖期貨、弘業(yè)期貨等3家公司都推動(dòng)上市進(jìn)程。而永安期貨在國(guó)內(nèi)150家期貨公司中，連續(xù)多年獲評(píng)AA級(jí)，并常年躋身全國(guó)十強(qiáng)期貨公司之列。

海通期貨總經(jīng)理吳紅松向期貨日?qǐng)?bào)記者表示，在傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)之外，永安期貨較早推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，大力發(fā)展資產(chǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)管理等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，較大程度提升了公司的盈利能力，并逐漸發(fā)展成為行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的期貨公司之一，在市場(chǎng)上有較大影響力?！耙虼耍腊财谪浭装l(fā)通過(guò)將進(jìn)一步提升期貨公司上市熱情，夯實(shí)期貨公司通過(guò)資本市場(chǎng)融資的渠道，并將激勵(lì)其他期貨公司持續(xù)推動(dòng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型升級(jí)，提高期貨公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極性。同時(shí)，也有助于提升期貨公司乃至整個(gè)期貨行業(yè)在中國(guó)資本市場(chǎng)的影響力?！彼f(shuō)。

“期貨行業(yè)發(fā)源于實(shí)體經(jīng)濟(jì)、根植于實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)?！卑布Z期貨總經(jīng)理韓文輝表示，永安期貨作為行業(yè)頭部公司登陸A股，將對(duì)自身以及行業(yè)產(chǎn)生積極影響，“比如公司凈資本得到有效補(bǔ)充，將提高自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力，并直接或間接為子公司提供資金支持，提升其期現(xiàn)業(yè)務(wù)服務(wù)實(shí)體企業(yè)的能力，進(jìn)而從二級(jí)市場(chǎng)層面推動(dòng)其不斷創(chuàng)新業(yè)務(wù)與服務(wù)模式，持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展”。

物產(chǎn)中大期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家景川表示，作為第二批上市的期貨公司，永安期貨上市無(wú)疑是對(duì)期貨公司上市融資方式的肯定與強(qiáng)化。另外，A股期貨板塊的擴(kuò)容，將進(jìn)一步增強(qiáng)全社會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)注度，進(jìn)而提升整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。

同濟(jì)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院副教授、避險(xiǎn)聯(lián)盟網(wǎng)首席商品專(zhuān)家馬衛(wèi)鋒也認(rèn)為，永安期貨首發(fā)通過(guò)除利好自身發(fā)展外，對(duì)期貨行業(yè)、期貨市場(chǎng)也有很好的展示作用?！耙郧吧鐣?huì)大眾對(duì)期貨行業(yè)不太熟悉，認(rèn)知度低。近年來(lái)，隨著期貨市場(chǎng)的快速發(fā)展，永安期貨等期貨公司的實(shí)力不斷增強(qiáng)。可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)更多的期貨公司上市將進(jìn)一步提升社會(huì)大眾對(duì)期貨行業(yè)的認(rèn)知度，使更多的人了解期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能，了解期貨公司在助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)抵御風(fēng)險(xiǎn)上發(fā)揮的獨(dú)特作用?！彼f(shuō)。

在廣州期貨董事長(zhǎng)肖成看來(lái)，永安期貨作為行業(yè)頭部公司順利過(guò)會(huì)，表明期貨行業(yè)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的作用越來(lái)越得到重視，同時(shí)也表明期貨行業(yè)的發(fā)展逐步得到資本市場(chǎng)的認(rèn)可。相對(duì)于海外成熟期貨市場(chǎng)，我國(guó)期貨行業(yè)發(fā)展歷史并不長(zhǎng)，仍屬于朝陽(yáng)行業(yè)。而期貨行業(yè)天然與實(shí)體產(chǎn)業(yè)緊密聯(lián)系，仍有相當(dāng)大的發(fā)展空間，未來(lái)會(huì)有更多的資本參與到期貨行業(yè)。同時(shí)，借助資本的力量，期貨行業(yè)可以進(jìn)一步擴(kuò)展業(yè)務(wù)邊界，在創(chuàng)新業(yè)務(wù)和服務(wù)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的道路上行穩(wěn)致遠(yuǎn)。此外，頭部公司登陸A股有助于提升整個(gè)期貨行業(yè)的公司治理水平。

“目前，50余家證券公司已在A股上市，而期貨行業(yè)僅有南華期貨、瑞達(dá)期貨兩家公司在A股上市，國(guó)內(nèi)期貨公司在公司治理等方面存在不足?！毙こ烧f(shuō)，永安期貨登陸A股后，在公司治理方面將走在期貨行業(yè)前列，必然會(huì)帶來(lái)示范效應(yīng)，在內(nèi)部控制、信息披露以及投資者關(guān)系管理等方面成為行業(yè)學(xué)習(xí)效仿的標(biāo)桿，從而提升整個(gè)期貨行業(yè)的公司治理水平。

上市有助于期貨公司乃至行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

南華期貨、瑞達(dá)期貨登陸A股為期貨公司上市開(kāi)了先河，而且這兩家公司在A股市場(chǎng)的表現(xiàn)上佳。景川表示，這兩家期貨公司上市后，資本金得到有效補(bǔ)充，業(yè)務(wù)拓展的步伐明顯加大?！捌谪浌镜顷慉股，資本金將會(huì)得到補(bǔ)充，業(yè)務(wù)創(chuàng)新與發(fā)展也將迎來(lái)前所未有的機(jī)會(huì)，在這樣的情況下，期貨公司的知名度也隨著資本市場(chǎng)的認(rèn)可得到提升，將進(jìn)一步促進(jìn)期貨功能發(fā)揮?！彼f(shuō)。

事實(shí)上，近些年來(lái)期貨公司在發(fā)展的過(guò)程中，隨著自身業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，經(jīng)常面臨凈資本不足的問(wèn)題。從2015年開(kāi)始，陸續(xù)有創(chuàng)元期貨、天風(fēng)期貨、海通期貨等14家期貨公司在新三板掛牌，但實(shí)踐下來(lái)新三板的融資功能較弱，對(duì)提升期貨公司的資本實(shí)力作用有限。吳紅松介紹，在A股上市有助于期貨公司利用資本市場(chǎng)擴(kuò)展融資渠道，補(bǔ)充資本實(shí)力，支持各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展。同時(shí)，也有利于期貨公司實(shí)現(xiàn)股東結(jié)構(gòu)的多元化，優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)管理體系的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

“目前A股市場(chǎng)僅有南華期貨和瑞達(dá)期貨，二級(jí)市場(chǎng)投資者對(duì)期貨板塊的期待集中體現(xiàn)在這兩家公司身上。最近兩年期貨市場(chǎng)交易規(guī)模大幅增長(zhǎng)，這兩家公司的股價(jià)都有所體現(xiàn)?！眳羌t松說(shuō)，9月初南華期貨、瑞達(dá)期貨的市盈率分別在50倍、25倍左右，這個(gè)估值水平高于許多券商、銀行、保險(xiǎn)類(lèi)上市公司。未來(lái)隨著更多的期貨公司登陸A股，期貨板塊的整體估值水平可能會(huì)有所調(diào)整。

“期貨公司A股上市對(duì)期貨行業(yè)的影響是積極的?！毙こ杀硎?，一方面，通過(guò)上市融資，期貨公司可以充實(shí)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)資本，為未來(lái)拓展財(cái)富管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、金融科技以及國(guó)際化業(yè)務(wù)提供資本支持。同時(shí)，資本實(shí)力進(jìn)一步提高后，企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力也將有質(zhì)的提高。未來(lái)隨著更多的期貨公司登陸A股，整個(gè)期貨行業(yè)的資本實(shí)力將大幅增強(qiáng)，有利于提升整個(gè)行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的水平。另一方面，上市公司信息披露的常態(tài)化、規(guī)范化將有效促進(jìn)期貨公司治理結(jié)構(gòu)完善，從而提升整個(gè)期貨行業(yè)的公信力和影響力，有利于塑造更為正面的行業(yè)形象，讓更多的個(gè)人和企業(yè)深入了解期貨行業(yè)，進(jìn)而吸引更多產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極參與期貨市場(chǎng)管理風(fēng)險(xiǎn)。

在馬衛(wèi)鋒看來(lái)，A股上市成為公眾公司后，期貨公司運(yùn)營(yíng)除相關(guān)部門(mén)監(jiān)管外，也要接受廣大投資者的審視，在公司治理、信息披露等方面面臨更高的要求，有助于整個(gè)行業(yè)運(yùn)營(yíng)管理水平提升。

“當(dāng)前國(guó)內(nèi)不少期貨公司股權(quán)較為集中，大部分依靠行政監(jiān)管推動(dòng)其完善公司治理。如果越來(lái)越多的期貨公司登陸A股，那有利于引領(lǐng)行業(yè)走向良性競(jìng)爭(zhēng)，走高質(zhì)量發(fā)展之路，更有利于社會(huì)公眾正確認(rèn)識(shí)期貨市場(chǎng)功能?！表n文輝說(shuō)。

期貨公司修煉內(nèi)功腳步不能停

如果說(shuō)南華期貨、瑞達(dá)期貨登陸A股為期貨行業(yè)樹(shù)起了標(biāo)桿，那么，此次永安期貨上市或意味著期貨公司上市的常態(tài)化。

景川表示，這無(wú)疑是期貨公司的融資渠道之一。通過(guò)上市融資，期貨公司可以補(bǔ)充公司及境內(nèi)外子公司資本金，增設(shè)境內(nèi)外子公司及分支機(jī)構(gòu)，優(yōu)化多層次網(wǎng)點(diǎn)體系，為其創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展與布局提供條件。同時(shí)，在實(shí)力增強(qiáng)的基礎(chǔ)上，可以通過(guò)兼并重組，提升行業(yè)的集中度，進(jìn)而為全面實(shí)現(xiàn)期貨行業(yè)集約化經(jīng)營(yíng)奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

從境外期貨公司發(fā)展的一般規(guī)律看，馬衛(wèi)鋒認(rèn)為，期貨公司未來(lái)發(fā)展關(guān)鍵要找到自己的優(yōu)勢(shì)和特色。“永安期貨在場(chǎng)外交易、風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)上具有優(yōu)勢(shì)和特色。”他說(shuō)，未來(lái)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)非常激烈，期貨公司必須找到經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)之外的適合自身發(fā)展的經(jīng)營(yíng)之路。

在韓文輝看來(lái)，期貨行業(yè)的初心和使命是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，期貨公司的基本功能是定價(jià)服務(wù)。因此，期貨公司可以結(jié)合股東背景和自身特點(diǎn)，在風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)上從產(chǎn)業(yè)鏈不同節(jié)點(diǎn)、不同階段、不同方向發(fā)力，形成核心競(jìng)爭(zhēng)力。例如，以期現(xiàn)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，通過(guò)股權(quán)、協(xié)議等方式滲透到全產(chǎn)業(yè)鏈，打造期現(xiàn)業(yè)務(wù)縱向一體化；通過(guò)業(yè)務(wù)模式的平移和完善，打造多品種的業(yè)務(wù)橫向多元化；與資管業(yè)務(wù)結(jié)合，利用基差交易優(yōu)勢(shì)，打造特色的期現(xiàn)業(yè)務(wù)資管化?！捌谪浌菊w治理環(huán)境建設(shè)也應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)，營(yíng)造行業(yè)、股東、公司、員工協(xié)調(diào)發(fā)展的良性氛圍，包括行業(yè)文化建設(shè)?！?/p>

肖成介紹，目前整個(gè)期貨行業(yè)的業(yè)務(wù)模式仍相對(duì)單一，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收入貢獻(xiàn)占比過(guò)高，且經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)頭部效應(yīng)越來(lái)越突出?！氨M管如此，我們也看到越來(lái)越多的期貨公司正朝著業(yè)務(wù)多元化和差異化的方向前進(jìn)?！彼f(shuō)，未來(lái)期貨公司發(fā)展要著力于三方面：一是資產(chǎn)管理和財(cái)富管理業(yè)務(wù)。我國(guó)居民部門(mén)和企業(yè)部門(mén)蘊(yùn)藏著巨大的資產(chǎn)和財(cái)富管理需求，資管細(xì)則修訂稿放寬了頭部期貨公司資管業(yè)務(wù)的投資范圍，有利于進(jìn)一步發(fā)揮期貨公司的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，提升服務(wù)能力與專(zhuān)業(yè)水平。投資能力較強(qiáng)的期貨公司應(yīng)當(dāng)積極發(fā)揮在衍生品方面的優(yōu)勢(shì)，豐富產(chǎn)品類(lèi)型，逐步形成具有期貨行業(yè)特色的資管業(yè)務(wù)發(fā)展路徑。二是提升風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)水平，更好服務(wù)實(shí)體企業(yè)。三是“互聯(lián)網(wǎng)+金融科技”?；ヂ?lián)網(wǎng)金融科技在獲客成本和引流等方面具有傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式無(wú)法比擬的優(yōu)勢(shì)，未來(lái)期貨公司需扭轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)理念，加大硬件、人才等資源的投入，探索新的差異化經(jīng)營(yíng)路線。

吳紅松則將未來(lái)期貨公司努力的重點(diǎn)定在提升創(chuàng)新業(yè)務(wù)能力和規(guī)模、打造專(zhuān)業(yè)的IT服務(wù)能力、提升國(guó)際化水平等方面。具體來(lái)看，首先，在傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，持續(xù)拓展資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、財(cái)富管理等各項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的規(guī)模。其次，在客戶(hù)對(duì)IT系統(tǒng)能力、交易速度要求越來(lái)越高的情況下，期貨公司需要加大對(duì)IT系統(tǒng)的投入，提升系統(tǒng)容量和速度，滿(mǎn)足客戶(hù)需求。部分IT系統(tǒng)較強(qiáng)的公司可以為高頻交易等專(zhuān)業(yè)客戶(hù)提供高頻、低延時(shí)的交易網(wǎng)絡(luò)和系統(tǒng)，也可以推出各類(lèi)有助于交易的工具和軟件，形成差異化的IT服務(wù)能力。最后，持續(xù)推進(jìn)全球布局，形成全球業(yè)務(wù)覆蓋能力，為全球客戶(hù)打造連接境內(nèi)外期貨市場(chǎng)的一站式服務(wù)。既要積極服務(wù)境內(nèi)企業(yè)“走出去”，幫助境內(nèi)企業(yè)融入全球市場(chǎng)；也要把境外企業(yè)“引進(jìn)來(lái)”，幫助境外客戶(hù)了解和參與境內(nèi)期貨市場(chǎng)，以此促進(jìn)境內(nèi)外期貨市場(chǎng)的融合。