美聯(lián)儲Taper預(yù)期暫時放緩以及受颶風(fēng)因素擾動，國際原油價格近期整體偏強運行。不過，隨著消息面利好逐步兌現(xiàn)，油價進一步上行驅(qū)動不足。

美聯(lián)儲放緩Taper步伐

近期公布的美國8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，數(shù)據(jù)僅錄得增加23.5萬人，創(chuàng)2021年1月以來最小增幅，遠低于預(yù)期的73萬人。而7月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)從94.3萬人上修至105萬人，同時8月失業(yè)率錄得5.2%，與預(yù)期持平。美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)被視為美聯(lián)儲貨幣政策變化的重要參考指標，8月數(shù)據(jù)與預(yù)期差距較大，令市場認為美聯(lián)儲Taper步伐或放緩。

然而，在此前的杰克遜霍爾全球央行年會上，美聯(lián)儲方面同樣沒有明確Taper的具體時間表，這使得市場對短期流動性收緊的擔(dān)憂減弱，美元指數(shù)也出現(xiàn)連續(xù)下跌，對原油等商品走勢形成明顯支撐。不過，隨著全球經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇以及通脹上升，美聯(lián)儲未來逐步縮減購債規(guī)模只是時間問題，這也意味著流動性未來整體會趨于收緊，屆時將利多美元、利空商品。

圖為全球M2指數(shù)、CRB商品指數(shù)、原油價格同比

供應(yīng)端的不確定性消除

9月初，OPEC+會議宣布維持此前的增產(chǎn)計劃不變，8—12個月OPEC+產(chǎn)油國將以總計40萬桶/日的速度穩(wěn)定增長，這進一步消除了原油供應(yīng)端的不確定性，年底前產(chǎn)油國產(chǎn)量政策預(yù)計不會有較大變動，整體將呈現(xiàn)穩(wěn)定增產(chǎn)的狀態(tài)。不過，明年逐步退出減產(chǎn)以及提高產(chǎn)量基線，仍會給油市供應(yīng)帶來一定壓力。

此外，由于美伊談判陷入僵局，伊朗原油供給的恢復(fù)出現(xiàn)延遲，但伊朗方面表示，一旦美國政府單方面的制裁被解除，伊朗準備將石油產(chǎn)量提高到可能的最高水平，以補償美國單方面制裁造成的巨大損失。今年上半年，伊朗原油產(chǎn)量和出口量已顯著增長，7月產(chǎn)量達到250萬桶/日，為近兩年來新高，但由于出口通道仍未完全打開，所以未來伊朗供給仍將受限。

颶風(fēng)艾達破壞石油設(shè)施  

8月底，颶風(fēng)“艾達”侵襲了美灣地區(qū)，并帶來停水、停電以及石油設(shè)施的破壞。截至本周一，美灣地區(qū)共有99個石油、天然氣生產(chǎn)平臺仍處于撤離狀態(tài)，同時有83.87%的原油產(chǎn)量（或153萬桶/日）處于關(guān)閉狀態(tài)，煉廠加工需求受限。目前，美國進入季節(jié)性消費淡季，終端成品油需求及煉廠原油加工需求將出現(xiàn)減少，庫存端進入累積周期。未來不排除美灣地區(qū)再遭颶風(fēng)侵襲的可能，颶風(fēng)疊加季節(jié)性消費因素，美國市場需求會進一步受到抑制。

綜合以上分析，短線利好逐步兌現(xiàn)后，原油面臨回調(diào)壓力。中期來看，貨幣層面大方向收緊以及石油季節(jié)性消費弱化將持續(xù)壓制原油價格。