銀華基金李曉星：投資將集中在景氣度向上的行業(yè)

主持人：今年A股走勢分化明顯，如何看待這種現(xiàn)象，未來這種情況是否還會延續(xù)？

李曉星：首先我們覺得A股在今年包括明年，市場都會走的比較分化，核心原因就是因為經(jīng)濟(jì)遇到一定壓力，并不是所有行業(yè)業(yè)績都會向上走，但同時流動性是非常充裕的，在這種背景下，市場整個投資上來說會把自己投資都集中在景氣度向上的行業(yè)里面。

這些景氣度向上的行業(yè)往往并不是非常大的賽道，但由于景氣度向上、流動性異常充裕，所以基本上所有錢都會往那邊走，這種背景下，會使得結(jié)構(gòu)分化更為明顯，所以我們可以看到今年基金首尾差距非常巨大，這種情況未來一段時間會繼續(xù)持續(xù)。

主持人：今年有很多傳統(tǒng)的白馬股股價表現(xiàn)不盡如人意，也是讓很多價值投資者信仰有些彷徨了，您是怎么看待這件事的？

李曉星：我覺得價值投資也是眾說紛紜，你不能說傳統(tǒng)白馬下跌代表價值投資的消亡，具體什么叫價值投資每個人有不同的定位，有人覺得算到未來便宜的價值投資，有人看靜態(tài)的PE算價值投資，這個眾說紛紜。并不能代表現(xiàn)在漲幅的標(biāo)的就沒有價值，跌的東西就是有價值的，有些白馬的下跌就是代表價值投資的消亡這并不準(zhǔn)確。

還有A股的白馬股看五年階段每年變化都很多，差不多有三分之一的公司新進(jìn)成白馬股，也有三分之一公司離開白馬股的池子。白馬股就類似三好學(xué)生的定義，三好學(xué)生我們都知道，每年三好學(xué)生都不一樣，只是當(dāng)你達(dá)到一些條件你就會成為三好學(xué)生，當(dāng)不達(dá)到條件就不是三好學(xué)生了，這是正常市場變化。

2、銀華基金李曉星：現(xiàn)階段新能源板塊沒有很大風(fēng)險

主持人：新能源細(xì)分領(lǐng)域中有沒有你比較看好的板塊？近期新能源熱度非常高，是否存在一定風(fēng)險？

李曉星：風(fēng)險永遠(yuǎn)都是存在的，從投資上來說，沒有風(fēng)險的收益一定是騙局。新能源上來講，電動車和光伏、風(fēng)電都是非常好的投資方向，但是這里面不可否認(rèn)近期交易十分擁擠，估值也是處在不低的分位。

如果當(dāng)它們基本面出現(xiàn)問題，下跌幅度也不會小，但從現(xiàn)在階段來看基本面還是非常扎實(shí)，還是停留在超預(yù)期過程當(dāng)中，所以我們并不認(rèn)為目前這個階段有很大的風(fēng)險。如果在未來出現(xiàn)一些政策上的風(fēng)險，或者業(yè)績上的風(fēng)險，這時候市場調(diào)整可能會不小。

主持人：有您看好的板塊嗎？

李曉星：看好的板塊就是新能源，新能源已經(jīng)是很細(xì)分的行業(yè)了，電動車、光伏、風(fēng)電都算。

主持人：關(guān)注咱們團(tuán)隊在持倉上優(yōu)先考慮是行業(yè)景氣度，我們也非常想了解咱們是通過哪些維度找到這些高景氣度賽道的？

李曉星：總體還是從定性的分析上，我們團(tuán)隊大部分時間都是用在調(diào)研上面，并不是幾個指標(biāo)算出來就是向上，這是一個錯誤，我們還是追求一個模糊的正確，我們認(rèn)為未來營業(yè)收入會進(jìn)入快速增長的區(qū)間、利潤增長也會進(jìn)入快速增長的區(qū)間，這些方向算做景氣度上行的標(biāo)志。

主持人：面對市場的波動請問一下您是如何保持良好的心態(tài)？

李曉星：這個行業(yè)是競爭非常充分的行業(yè)，如果接受不了市場競爭帶來的壓力就不適合這個職業(yè)，現(xiàn)在市場中大部分業(yè)績還不錯的基金經(jīng)理，基本上大家都適應(yīng)了競爭。