銀華基金李曉星：投資將集中在景氣度向上的行業(yè)

主持人：今年A股走勢(shì)分化明顯，如何看待這種現(xiàn)象，未來(lái)這種情況是否還會(huì)延續(xù)？

李曉星：首先我們覺(jué)得A股在今年包括明年，市場(chǎng)都會(huì)走的比較分化，核心原因就是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)遇到一定壓力，并不是所有行業(yè)業(yè)績(jī)都會(huì)向上走，但同時(shí)流動(dòng)性是非常充裕的，在這種背景下，市場(chǎng)整個(gè)投資上來(lái)說(shuō)會(huì)把自己投資都集中在景氣度向上的行業(yè)里面。

這些景氣度向上的行業(yè)往往并不是非常大的賽道，但由于景氣度向上、流動(dòng)性異常充裕，所以基本上所有錢都會(huì)往那邊走，這種背景下，會(huì)使得結(jié)構(gòu)分化更為明顯，所以我們可以看到今年基金首尾差距非常巨大，這種情況未來(lái)一段時(shí)間會(huì)繼續(xù)持續(xù)。

主持人：今年有很多傳統(tǒng)的白馬股股價(jià)表現(xiàn)不盡如人意，也是讓很多價(jià)值投資者信仰有些彷徨了，您是怎么看待這件事的？

李曉星：我覺(jué)得價(jià)值投資也是眾說(shuō)紛紜，你不能說(shuō)傳統(tǒng)白馬下跌代表價(jià)值投資的消亡，具體什么叫價(jià)值投資每個(gè)人有不同的定位，有人覺(jué)得算到未來(lái)便宜的價(jià)值投資，有人看靜態(tài)的PE算價(jià)值投資，這個(gè)眾說(shuō)紛紜。并不能代表現(xiàn)在漲幅的標(biāo)的就沒(méi)有價(jià)值，跌的東西就是有價(jià)值的，有些白馬的下跌就是代表價(jià)值投資的消亡這并不準(zhǔn)確。

還有A股的白馬股看五年階段每年變化都很多，差不多有三分之一的公司新進(jìn)成白馬股，也有三分之一公司離開白馬股的池子。白馬股就類似三好學(xué)生的定義，三好學(xué)生我們都知道，每年三好學(xué)生都不一樣，只是當(dāng)你達(dá)到一些條件你就會(huì)成為三好學(xué)生，當(dāng)不達(dá)到條件就不是三好學(xué)生了，這是正常市場(chǎng)變化。

2、銀華基金李曉星：現(xiàn)階段新能源板塊沒(méi)有很大風(fēng)險(xiǎn)

主持人：新能源細(xì)分領(lǐng)域中有沒(méi)有你比較看好的板塊？近期新能源熱度非常高，是否存在一定風(fēng)險(xiǎn)？

李曉星：風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)都是存在的，從投資上來(lái)說(shuō)，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的收益一定是騙局。新能源上來(lái)講，電動(dòng)車和光伏、風(fēng)電都是非常好的投資方向，但是這里面不可否認(rèn)近期交易十分擁擠，估值也是處在不低的分位。

如果當(dāng)它們基本面出現(xiàn)問(wèn)題，下跌幅度也不會(huì)小，但從現(xiàn)在階段來(lái)看基本面還是非常扎實(shí)，還是停留在超預(yù)期過(guò)程當(dāng)中，所以我們并不認(rèn)為目前這個(gè)階段有很大的風(fēng)險(xiǎn)。如果在未來(lái)出現(xiàn)一些政策上的風(fēng)險(xiǎn)，或者業(yè)績(jī)上的風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)候市場(chǎng)調(diào)整可能會(huì)不小。

主持人：有您看好的板塊嗎？

李曉星：看好的板塊就是新能源，新能源已經(jīng)是很細(xì)分的行業(yè)了，電動(dòng)車、光伏、風(fēng)電都算。

主持人：關(guān)注咱們團(tuán)隊(duì)在持倉(cāng)上優(yōu)先考慮是行業(yè)景氣度，我們也非常想了解咱們是通過(guò)哪些維度找到這些高景氣度賽道的？

李曉星：總體還是從定性的分析上，我們團(tuán)隊(duì)大部分時(shí)間都是用在調(diào)研上面，并不是幾個(gè)指標(biāo)算出來(lái)就是向上，這是一個(gè)錯(cuò)誤，我們還是追求一個(gè)模糊的正確，我們認(rèn)為未來(lái)營(yíng)業(yè)收入會(huì)進(jìn)入快速增長(zhǎng)的區(qū)間、利潤(rùn)增長(zhǎng)也會(huì)進(jìn)入快速增長(zhǎng)的區(qū)間，這些方向算做景氣度上行的標(biāo)志。

主持人：面對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)請(qǐng)問(wèn)一下您是如何保持良好的心態(tài)？

李曉星：這個(gè)行業(yè)是競(jìng)爭(zhēng)非常充分的行業(yè)，如果接受不了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的壓力就不適合這個(gè)職業(yè)，現(xiàn)在市場(chǎng)中大部分業(yè)績(jī)還不錯(cuò)的基金經(jīng)理，基本上大家都適應(yīng)了競(jìng)爭(zhēng)。