價值投資君丨芒格：愿意欣然發(fā)現(xiàn)自己的錯誤才能不斷進步，受情緒干擾的投資是愚蠢的
芒格的心理學集錦
是份實用的避免“災難”的清單
我們作為投資者，面臨的最棘手的問題之一，便是人類大腦本身就不是為做理性決策而設計的。
我們的判斷常被諸如恐懼、貪婪、嫉妒與缺乏耐心等情緒所支配，會使我們對現(xiàn)實的認知因既有的偏見而扭曲，會被同輩競爭和銷售話術(shù)所影響，會因不完全的或有謬誤的信息而采取行動。
正如進化生物學家羅伯特·特里弗斯 (Robert Trivers)在《傻子的傻事：人類生活中的欺騙與自我欺騙邏輯》一書中所寫，“我們感知世界的偉大器官”讓我們能獲得那些我們的大腦能系統(tǒng)性地“降解并摧毀”的信息。
在上世紀90年代，芒格在三次不同的演講中針對“人類誤判的心理因素”這個難題提出了解決辦法。在2005年，他寫了一篇現(xiàn)在已經(jīng)錄入《窮查理寶典》的長文。在這篇被尼克·斯利浦(Nick Sleep)稱作“有史以來最好的投資演說”的文章里，芒格將其卓越智識展現(xiàn)無遺。
從未上過任何心理學課程，只讀過三本心理學書籍的芒格總結(jié)出一個長達二十五條的可能導致我們的大腦犯錯的“心理傾向”，并給了他們許多生動形象的名稱，諸如“自視甚高傾向”、“瞎扯蛋傾向”、“簡單的疼痛規(guī)避傾向心理”等。他甚至斗膽批判學術(shù)界的心理學家們并不懂這門屬于他們自己的學科。
芒格的這個“集錦”為他和我們都提供了一個避免災難的實用清單?！斑@里的竅門在于首先理解他們，然后按照這個清單去訓練你自己”，斯利浦說道，“能對清單上的內(nèi)容如數(shù)家珍是一回事，但能把這些內(nèi)容內(nèi)化卻又是完全不同的一回事了。后者是你需要下功夫的。”然而，這又是必須要做的，因為“最可持續(xù)的優(yōu)勢是心理上的優(yōu)勢”。
芒格：永遠不要忽略激勵機制的強大力量
芒格的第一條“心理傾向”如此顯而易見以至于我們可能都會忽視它：激勵機制在認知與行為變化中所起到的作用。
他援引了一句他的英雄，本杰明·富蘭克林的話，“如果你想說服別人，一定要訴諸對方的利益，而非理性。” 芒格寫道，“這條玉律是生活中偉大而簡單的一條指導：永遠，永遠不要在你應思考激勵機制的強大力量的時候思考任何其他的東西?！?/span>
激勵機制在生活中的方方面面都至關(guān)重要，無論是激勵員工還是勸服對手。芒格警告人們要當心那些因激勵機制而給出帶有偏見的意見的銷售員們，因這類激勵會使得即便“非常體面的個體”做出“非道德的行為以獲得獎金”。作為反制，芒格建議我們要尤其警惕那些對于顧問們有利的職業(yè)資訊與建議。
芒格常常強調(diào)與值得尊敬的且無私的人們合伙的重要性，同時應避免那些有“不良動機”的人們。他在2008年-2009年被華爾街最聰明且機智的人們，因重組次級貸款并創(chuàng)造具有投資級別評級的有毒債券的行為最終導致金融危機而感到震驚。
當別人都在做同樣齷齪的事并從中獲利時，我們總是更容易將這類卑污的行為理性化。但芒格推薦我們遵循一條更高的道德標準，并對這類行為予以回應：“我比你們更崇高?！?/span>
芒格：要警惕大腦“自我欺騙”
另一個認知危害來自于芒格演說中所提到的“傾向于盡快闕疑”并迅速決策—這一傾向的誘因常常是外界壓力。這種“避免疑惑的傾向”也合乎進化邏輯，因為我們的祖先們常需在緊迫的威脅面前快速回應。
然而思考上的捷徑常使投資者們做出倉促的決策并導致災難。
更糟糕的是，我們還經(jīng)常變成芒格所謂的“避免不一致傾向”的受害者，并使得我們抵觸可能與我們既有結(jié)論相左的新的信息和洞見，無論我們可能是如何倉促地形成那些既有結(jié)論的。
芒格曾提供過一個生動的比喻：“當一個精子跑進一顆人卵后，卵子有一個自動關(guān)門功能，直接把其他的精子都拒之門外了。人類的大腦也有非常強的類似傾向?！?/span>
不愿重新審視或改變我們的觀點是理性思考的最大障礙之一。比起開放的心態(tài)，我們更傾向于有意無意地給那些支持我們既有信仰的信息以優(yōu)先級。這種盲目附著于我們既有信仰的錯誤可以因為其他幾類心理學傾向而被加劇。
“自視甚高傾向”讓我們高估我們的才華、觀點和決策。
“過度樂觀傾向”將我們引誘到財務自負的大意行為中，尤其是在我們覺得一切正按照計劃進行且自己仿佛很聰明的時候。
“簡單疼痛規(guī)避心理”讓我們在無法承擔現(xiàn)實的苦楚時扭曲事實。這種傾向解釋了為什么那么多投資者們自欺欺人的覺得他們能夠在長時間內(nèi)戰(zhàn)勝指數(shù)，盡管他們可能缺少這么做所需要的技巧、性格和成本管控。
芒格很喜歡古希臘雄辯家德摩斯梯尼(Demosthenes)的一個觀察：“沒什么比自欺欺人更簡單。每個人所希望的，都是他信以為真的?！?/span>
愿意欣然發(fā)現(xiàn)自己的錯誤才能不斷進步
如果人腦如此容易自我欺騙，那我們?nèi)绾尾拍茏龀隼硇缘耐顿Y決策呢？首先，我們必須承認這一事實。就像格雷厄姆說的，“投資者主要的問題——以及他最大的敵人——或許就是他自己?！?/span>
芒格對抗非理性的方法，是效仿一些“極端客觀”的科學家，諸如查爾斯·達爾文，亞伯特·愛因斯坦和理查德·費曼。
當我問到我們應如何向他們學習并思考問題時，芒格說：“他們對自己非常嚴苛…他們不斷試圖減少愚蠢。他們在乎正確的思考方式。他們能聚精會神很久，且通過工作，工作，再工作來避免愚蠢?！?/span>
芒格尤其崇尚他們堅定不移地找出“證偽證據(jù)”的決心，即便是面對他們最鐘愛的信仰。比如達爾文拒絕讓他的基督信仰或大眾共識影響他驚艷四座的進化理論。在他1859年所著的《物種起源》中，他放棄了圣經(jīng)中一個不可褻瀆的信條：“經(jīng)過在我能力范圍內(nèi)的細致的學習和不帶感情的研判，我可以確鑿無誤地說，那些大多數(shù)自然學家所信仰的以及我曾經(jīng)所信仰過的所有生物都是被獨立創(chuàng)造出來的這一觀點，是個謬誤?！?/span>
愿意欣然發(fā)現(xiàn)我們自己的錯誤這一習慣對個體而言是一個巨大的優(yōu)勢。芒格通過在每次摧毀一個自己曾深信不疑的信條之后給自己鼓掌來培養(yǎng)這個習慣，并讓該習慣變成一種帶有滿足感而非恥辱感的“鏟除無知”的行為。
他有一次這么評述，“如果伯克希爾有過什么進步，那其中很大一部分應是我和沃倫都很善于摧毀我們最喜歡的想法。如果有哪一年你沒有摧毀一個你自己鐘愛的想法，你恐怕就浪費了那一年?！?/span>
另一種保證我們孱弱的想法和懶惰的偏見不會橫行霸道的方法，是找一個充滿智慧的、愿意與我們針鋒相對的對手。
巴菲特曾有一次評述道，“人類最擅長做的，是把所有新的信息都遵循他們既有的結(jié)論來進行詮釋…這是一個我們每一個人都與生俱來的能力。我們?nèi)绾螌惯@種傾向呢？”
他的答案是：“找一個不卑不亢并高度邏輯化的合伙人…或許是你可以找到的最好的應對機理了?！泵⒏瘢鳛橐粋€理想的擊劍對手，扼殺了如此多個巴菲特的投資想法，甚至被巴菲特稱為“那個喜歡說不的討厭鬼”。
所有的好的投資者都是非情緒化的
我們都需要誠實和自我認知來保證我們的情緒不會蒙蔽我們的判斷并影響我們的表現(xiàn)，這樣我們才能高度小心地繼續(xù)前行。
廣泛的說，我們需要構(gòu)筑一種有利于我們冷靜并有韌性的生活方式。
芒格便是一個會花很多時間去做不少能夠給予他平衡和健康的各類活動之人，這里包括在他家中的圖書館讀書，和朋友們打橋牌、打高爾夫，或釣魚。他也會維持一個不那么緊湊的生活節(jié)奏以便于他有足夠空間進行冥想。
細節(jié)可能各不相同，但我們都需要一些習慣和興趣愛好來加強我們內(nèi)心的平靜。
不過，是事實，芒格很少像我們普羅大眾那樣需要努力去平衡自己的情緒。當我問他是否同意霍華德·馬克思的觀點，即所有的好的投資者都是非情緒化的，他回答說，“是的。當然?！?/span>
“您是否有過為某一筆投資感到不安或害怕呢？”
“從不。”
“因此您不需要刻意去對抗那些情緒，因為您根本不會經(jīng)歷那些情緒？”
“對的”
當沒有極端情緒干擾時，芒格便有足夠的自由來聚焦到那些賠率對他有壓倒性的吸引力的標的上。當銀行股在金融危機期間暴跌時，他認為富國銀行是如此的便宜以至于其可以被視作為一個“四十年一遇的機會”。
他為DJ在2009年3月市場見底之際精確吃入富國銀行的股票，這在他看來便是一個“理性和判斷力強”的完美案例。
他在情緒上的缺失是一個內(nèi)生的競爭優(yōu)勢，很少有投資者同樣擁有這種優(yōu)勢?！拔謧愐彩沁@樣的”，他說?！霸谶@點上我倆很相似。”
芒格也學會了如何去控制一些可能對他享受生活造成不利影響的垃圾情緒。
“瘋狂的憤怒，瘋狂的仇恨，回避那些東西，”他說。
“我不會讓這些情緒肆虐，我壓根不會讓這些情緒萌芽?！?/span>
他的話也適用于嫉妒這種情緒。他認為這是七種不可饒恕的原罪中最為愚蠢的，因為這種情緒甚至都不好玩(Not Even Fun)。他看不起那些傾向于將自己看作是受害者的人們，也沒有耐心聽別人怨天尤人。
當我問他是否他有一種思考過程讓他疏散自我擊潰的情緒時，他說，“我知道憤怒是愚蠢的。我知道仇恨是愚蠢的。我知道自憐是愚蠢的。因此我就不做他們…我試著每時每刻都不做蠢事?！?/span>