第一部分 行情回顧

8月份花生期貨呈現(xiàn)先小幅震蕩上行，后大幅下挫的趨勢。8月初現(xiàn)貨市場行情表現(xiàn)較為疲弱，花生期貨維持震蕩。一方面，舊作花生米購銷進入尾聲，交易表現(xiàn)較為清淡；另一方面，花生油的成交量也不多，價格整體呈現(xiàn)穩(wěn)中趨弱的態(tài)勢。到了8月中旬，由于產(chǎn)區(qū)陰雨天氣不斷，新米晾曬進度緩慢，上市有所推遲。并且水分偏高，貿(mào)易商采購意愿較低，從而多選擇陳米。因此受新作推遲影響，花生價格整體有偏硬的趨勢。而到了下旬，一方面，商品市場波動較大，帶動花生大幅下挫；另一方面，市場對于花生的需求仍然偏弱，新米零星上市，但走貨情況卻顯一般。花生期貨價格重心再度下移，一度創(chuàng)下上市以來的新低。距離交割日期越來越近，基差大幅收斂。

圖：花生期貨8月走勢圖

數(shù)據(jù)來源：WIND 國信期貨

第二部分 花生基本面分析

一、新米上貨量有限

今年河南、湖北、江西等產(chǎn)區(qū)陰雨天氣比較頻繁，拖累新米的晾曬進度。目前河南南陽、正陽，湖北襄陽，江西產(chǎn)區(qū)的新作正在進入收獲期。今年新米上市有所推遲，并且水分較高，當(dāng)前上貨量很少，多數(shù)產(chǎn)區(qū)尚無貨源。新米價格偏高，報價較為堅挺也抑制了采購需求。在新米暫時未有效供應(yīng)的情況下，貿(mào)易商更多傾向于選擇陳米，因此陳米交易熱度有所提高。目前全國油料米的現(xiàn)貨平均價格約在8200-10600元/噸內(nèi)波動。據(jù)匯易網(wǎng)，截至8月27日，全國油料花生米整體的平均價格約為9250元/噸，比8月初上調(diào)100-200元/噸。中秋節(jié)、國慶節(jié)雙節(jié)臨近，節(jié)日備貨即將開始，預(yù)計近段時間陳米的價格仍然略有支撐。

分地區(qū)來看，據(jù)匯易網(wǎng)，當(dāng)前河南產(chǎn)區(qū)的花生市場報價約為5-5.5元/斤，與8月初相比大漲1.0元/斤左右；山東花生陳米交易基本結(jié)束，價格維持穩(wěn)定，報價約4-4.1元/斤，與8月初持平，新米大概于9月中旬上市；河北花生市場價格約4.1-4.2元/斤，相較于8月初大致持平；遼寧花生報價4.1-4.2元/斤左右，與8月初相比小幅下調(diào)0.1元/斤左右，新作預(yù)計于10月初旬逐步上市；吉林花生價格約4.2-4.3元/斤，較8月初小幅上調(diào)0.1元/斤；江西新作花生零星上市，花生整體價格4.9-5元/斤，較8月初漲0.8元/斤左右；安徽陳米交易收尾，價格相對穩(wěn)定，當(dāng)前市場價格約為4.2元/斤，與8月初相比基本持平。

圖：全國油料米周度平均價格（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來源：JCI 國信期貨

圖：花生米進廠價格（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來源：WIND 國信期貨

二、油廠繼續(xù)停收 開機率、壓榨量皆偏低

6月份開始，油廠陸續(xù)停止收購。按歷史規(guī)律，目前處在油廠壓榨的季節(jié)性淡季。夏季由于天氣炎熱，花生油廠大多選擇停機檢修，等待新季花生上市再開機，因而目前油廠的開機率低。截至8月28日，全國花生油廠的周開機率約為0.84%，與上周基本持平，較8月初而言下滑2%左右，也遠低于去年同期的17.37%，處于歷史較低水平。

油廠壓榨主要以開小榨為主，目前只有遼寧、山東兩省開機，且日生產(chǎn)量仍然偏低，約在100-200噸左右。當(dāng)前購銷主體觀望情緒較為濃重，比較謹慎，生產(chǎn)量主要以市場需求為主。目前花生油廠的花生加工主要集中在山東地區(qū)，周度加工量約為2100噸，較8月初減少5150噸左右，遠低于去年同期水平。預(yù)計后期新作陸續(xù)上市，油廠逐步恢復(fù)開機，壓榨量將有所提升。

圖：2019-2021年主要花生油廠周度收購量（單位：噸）

數(shù)據(jù)來源：中國糧油商務(wù)網(wǎng) 國信期貨

圖：全國花生油廠周度收購價格對比（單位：元/市斤）

數(shù)據(jù)來源：中國糧油商務(wù)網(wǎng) 國信期貨

圖：2019-2021年花生油廠開機率（單位：%）

數(shù)據(jù)來源：中國糧油商務(wù)網(wǎng) 國信期貨

圖：全國花生油廠周度加工量（單位：噸）

數(shù)據(jù)來源：中國糧油商務(wù)網(wǎng) 國信期貨

三、近期花生油價格維持穩(wěn)定

去年由于疫情爆發(fā)，餐飲業(yè)受到打擊，居家烹飪的需求極大提振了花生油的消費。而隨著我國對于疫情的防控經(jīng)驗積累，國內(nèi)經(jīng)濟活動整體平穩(wěn)運行。疫情對于花生油消費的提振作用逐漸消散，花生油需求偏弱，整體呈現(xiàn)下滑趨勢。但近期中秋臨近，節(jié)日提振效應(yīng)有所增強，花生油價大致維持穩(wěn)定，只有個別廠家報價略有下調(diào)。截至8月27日，全國濃香一級花生油整體的平均價格約在17000-17500元/噸左右，較8月初上調(diào)1000元/噸左右；河南地區(qū)濃香一級花生油約15000-16500元/噸，較8月初元/噸，壓榨一級花生油價約在14000-14500元/噸左右，較8月初稍微上調(diào)500-1000元/噸。

花生油作為油脂中的一員，也會受到相關(guān)品種的影響。替代品豆油的價格維持偏強震蕩，花生油與豆油的價差縮小，理論上來說有利于花生油銷售。但由于花生油本身價格遠高于替代品，這種替代效應(yīng)可能暫時不顯著。需要關(guān)注后期油價走勢。

圖：花生油、豆油、玉米(2462, -9.00, -0.36%)油價格（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來源：WIND 國信期貨

圖：花生油價格/豆油價格

數(shù)據(jù)來源：WIND 國信期貨

四、花生粕價格走強

夏季氣溫較高，不利于花生粕儲存，因此油廠基本不留庫存。今年養(yǎng)殖場飼料需求量較大，而油廠花生粕庫存極少，推動花生粕價格上行，當(dāng)前主要以廠家合同議價成交為主。截至8月27日，全國花生粕的市場平均價格約在3630元/噸，較8月初上調(diào)120元/噸左右，處于歷史高位。其中山東地區(qū)（46%蛋白）花生粕市場報價3800元/噸，與8月初相比大約上調(diào)100元/噸。粕類整體價格上行，預(yù)計近段時間花生粕的價格或仍將維持偏強的趨勢。但相較而言，花生粕對油料花生米的影響程度不及花生油。

圖：花生粕現(xiàn)貨價格（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來源：WIND 商務(wù)部 國信期貨

圖：花生粕周度現(xiàn)貨價格（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來源：WIND 農(nóng)業(yè)部 國信期貨

圖：花生粕及相關(guān)粕類現(xiàn)貨價格（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來源：WIND 國信期貨

圖：花生粕月度現(xiàn)貨價格（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來源：JCI 國信期貨

圖：花生產(chǎn)業(yè)鏈價格（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來源：同花順 iFind 國信期貨

五、產(chǎn)區(qū)陰雨天居多

全球氣候變暖的趨勢下，極端天氣愈發(fā)頻繁。今年夏季全國平均降雨量基本與往年持平，但地區(qū)降雨分布很不均勻，其中包括花生產(chǎn)區(qū)河南、河北等在內(nèi)的省份，雨量明顯高于歷史年份，降雨過程也更為頻繁。據(jù)中央氣象臺預(yù)報，今明黃淮、華北南部以及山東中南部等地將有明顯降雨過程，近段時間產(chǎn)區(qū)天氣陰雨天居多，這將不利于新季花生的晾曬，影響花生品質(zhì)，拖慢上市進度。需要繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣波動以及后期田間管理措施。

圖：全國降水量預(yù)報圖

數(shù)據(jù)來源：中央氣象臺 國信期貨

數(shù)據(jù)來源：中央氣象臺 國信期貨

圖：全國降水距平百分率圖

數(shù)據(jù)來源：中央氣象臺 國信期貨

圖：10厘米土壤相對濕度

數(shù)據(jù)來源：中央氣象臺 國信期貨

第三部分 后市展望

由于產(chǎn)區(qū)陰雨天氣，新作收獲進度有所放緩，且水分偏高，上貨量小。多數(shù)產(chǎn)區(qū)尚無新米貨源。受新作上市推遲影響，當(dāng)前部分持貨商有惜售挺價情緒。截至8月27日，全國油料花生米整體的平均價格約為9250元/噸，較8月初上調(diào)100-200元/噸。中秋節(jié)、國慶節(jié)雙節(jié)臨近，節(jié)日備貨即將開始，預(yù)計近段時間陳米的價格仍然略有支撐。

花生油及花生粕方面，中秋臨近，節(jié)日提振效應(yīng)有所增強，花生油價大致維持穩(wěn)定，只有個別廠家報價略有下調(diào)。當(dāng)前全國濃香一級花生油整體的平均價格約在17000-17500元/噸左右，較8月初上調(diào)1000元/噸左右。粕類整體價格上行，預(yù)計近段時間花生粕的價格或仍將維持偏強的趨勢。但相較而言，花生粕對油料花生米的影響程度不及花生油。

據(jù)中央氣象臺預(yù)報，未來一周黃淮、華北南部以及山東中南部等地將有明顯降雨過程，需關(guān)注后期天氣波動及田間管理措施。當(dāng)下新作花生暫未有效供應(yīng)，目前處于青黃不接的階段，花生暫無明顯驅(qū)動因素，預(yù)計階段性震蕩為主。操作建議觀望為主。