從基本面來看，新季玉米上市在即，預期產(chǎn)量將創(chuàng)紀錄，加之進口量持續(xù)增加，國內(nèi)供需結構極有可能由緊平衡向?qū)捤赊D(zhuǎn)變。同時，能繁母豬存欄量近兩年來首次環(huán)比下降，利空加碼。統(tǒng)計層面和技術角度也都給出了下跌信號。風險變量依然是天氣。

國內(nèi)種植面積增加

受創(chuàng)紀錄的玉米價格刺激，主產(chǎn)區(qū)農(nóng)民擴種積極性很高，雖然玉米與花生、大豆等作物存在爭地現(xiàn)象，但是鑒于種植成本、政府補貼等因素，玉米恐最終“勝利”（黑龍江2021年糧食生產(chǎn)補貼已經(jīng)確定，玉米補貼標準為每畝68元，較去年提高30元）。當前，雖然陜甘寧晉四省份正在經(jīng)歷干旱，但大部分玉米主產(chǎn)區(qū)土壤墑情適宜，且好于上年同期，利于玉米生長，玉米生長情況總體略好于去年同期。

有關機構于8月27日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，東北、華北、西北地區(qū)大部春玉米處于灌漿至乳熟期，西南地區(qū)東部處于乳熟期，部分已成熟收獲。全國春玉米一、二類苗占比分別為32%、64%，一類苗比上周減少1個百分點；夏玉米一、二類苗占比分別為26%、74%。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部于8月12日發(fā)布的《中國農(nóng)產(chǎn)品供需形勢分析》維持即將上市的新季玉米種植面積4267萬公頃不變，較去年增加140萬公頃。據(jù)此預測，新季玉米產(chǎn)量將達到27181萬噸，同比增加1114萬噸。美國農(nóng)業(yè)部于北京時間8月13日發(fā)布的月度供需報告也維持中國玉米種植面積4200萬公頃，同比增加74萬公頃，產(chǎn)量26800萬噸，較上年增加733萬噸。

今年進口或創(chuàng)紀錄

根據(jù)海關總署于8月20日發(fā)布的進口明細數(shù)據(jù)，7月進口玉米286.24萬噸，較6月減少19.85%，主要原因是烏克蘭玉米季節(jié)性到港量減少。按照往年玉米到港慣例，預計8—11月烏克蘭玉米到港量維持在較低水平，而美國玉米到港量保持增長態(tài)勢?？傮w來看，8月開始月均到港量或在250萬噸左右。

美國農(nóng)業(yè)部于北京時間8月27日發(fā)布的周度出口銷售報告顯示，2020年9月1日至2021年8月19日，美國已向中國發(fā)運2020/2021年度玉米2125.12萬噸，對中國已銷售尚未裝船149.67萬噸。根據(jù)海關總署數(shù)據(jù)，去年9—12月我國進口美國玉米368.21萬噸，今年截至7月已通關1134.58萬噸，7月美國玉米到港250.76萬噸，按此節(jié)奏，預計未來三個月將有770余萬噸美國玉米到港；今年前7個月我國已從烏克蘭進口玉米673.22萬噸，全年預計達到800萬噸。由此推算，2021年我國進口玉米保守估計超過2700萬噸，歷史最大進口量1129.39萬噸出現(xiàn)在去年。

需求維持較高水平

工業(yè)用玉米量占比已連續(xù)兩年降低，且未來極有可能繼續(xù)降低。玉米消費量主要集中于飼用領域。在禽類未暴發(fā)大規(guī)模疫情的情況下，禽類養(yǎng)殖對玉米的需求相對穩(wěn)定，生豬養(yǎng)殖行業(yè)的周期性波動對玉米需求有著舉足輕重的影響。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部8月31日發(fā)布的生豬信息顯示，7月末能繁母豬存欄量環(huán)比減少0.5%，這是自2019年10月以來首次環(huán)比下降，根據(jù)二季度末能繁母豬存欄量4565萬頭推算，7月末降至4541萬頭，按照我們的數(shù)據(jù)模型測算，該水平下能繁母豬存欄量可生產(chǎn)的生豬依然完全能夠滿足國內(nèi)需求。能繁母豬存欄量作為先行指標，近兩年來首次下降，一方面說明養(yǎng)殖戶在價格斷崖式下跌下開始主動減欄，另一方面也說明生豬生產(chǎn)已恢復至正常水平。生豬價格走勢和豬飼料產(chǎn)量兩個指標也印證生豬養(yǎng)殖已基本恢復正常。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部8月31日發(fā)布的數(shù)據(jù)，采集日為8月25日的全國生豬平均價格14.81元/公斤，比前一周下降2.6%，同比下降60%，已連續(xù)15周低于本輪上漲之前的最高價20.8元/公斤（該價格出現(xiàn)在2016年6月7日），回到歷史常規(guī)波動區(qū)間。飼料工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，7月豬飼料產(chǎn)量1045萬噸，環(huán)比增長1.9%，同比增長41.6%，連續(xù)4個月超過1000萬噸，已接近歷史最高產(chǎn)量。

在本輪豬周期影響下，低產(chǎn)母豬淘汰速度加快，生豬養(yǎng)殖結構進一步優(yōu)化。海關數(shù)據(jù)顯示，近兩年種豬進口量創(chuàng)紀錄：去年進口29042頭，今年截至7月已進口22841頭?？梢灶A見的是，這些進口種豬陸續(xù)投入生產(chǎn)，將極大提高有關養(yǎng)殖企業(yè)的生產(chǎn)能力，讓生豬產(chǎn)能保持在較高水平，從而使得飼料原料需求也處于較高水平。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布的月度供需報告預測2021/2022年度飼用玉米需求量在19000萬噸，同比增加800萬噸；美國農(nóng)業(yè)部預測的數(shù)據(jù)為21100萬噸，同比增加500萬噸。

玉米供需趨于平衡

隨著新季玉米產(chǎn)量和進口量增加，國內(nèi)供需趨于平衡。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布的月度供需報告預測2021/2022年度玉米供給缺口191萬噸；預測進口量為2000萬噸，較2020/2021年度減少200萬噸。根據(jù)美農(nóng)銷售報告數(shù)據(jù)，美國已向中國預售2021/2022年度玉米1074.4萬噸。不過，這批玉米全部是中國在5月7—20日簽訂的進口訂單，截至目前再無新增訂單，預計后續(xù)還會有新訂單出現(xiàn)。

烏克蘭農(nóng)業(yè)部預計2021/2022年度（7月到次年6月）烏克蘭玉米出口量將達到3070萬噸，2020/2021年度玉米出口量為2310萬噸。根據(jù)海關數(shù)據(jù)，2020年7月至2021年6月中國進口烏克蘭玉米926.73萬噸，約占烏克蘭總出口量的40%。按此推算，2021/2022年度中國進口烏克蘭玉米量極有可能達到1230萬噸。

因此，2021/2022年度中國玉米進口量大概率將超過2300萬噸，除彌補缺口191萬噸外，還將超出100萬噸，供需格局將由緊平衡向?qū)捤赊D(zhuǎn)變。按照“蛛網(wǎng)理論”，這種轉(zhuǎn)變出現(xiàn)的可能性很大。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，9月1月合約價格下跌概率較大；技術上來看，2201合約月線MACD死叉，周線出現(xiàn)M頂，日線處于明確的下跌趨勢中。