價(jià)值投資君丨芒格：為什么巴菲特會(huì)取得如此不同尋常的成功？

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這篇文章是2007年威斯科金融公司年度股東會(huì)議上，芒格發(fā)表的一篇演講。

一起看看在這位老伙計(jì)眼中，巴菲特為什么可以取得如此成績(jī)。

青年芒格和巴菲特

我注意到今年我們是在一頂帳篷中開會(huì)，讓人驚奇的是帳篷居然能做得如此出色，這是我們的文明的產(chǎn)物，令人不禁聯(lián)想到我們的祖先曾住過的帳篷——當(dāng)然肯定不是帶有空調(diào)的這種。

其次讓人驚奇的是諸位同仁。如你們所知，我從未打算成為一場(chǎng)造神運(yùn)動(dòng)的副首領(lǐng)。古人云，經(jīng)歷僅來自于人們致力于尋求某事的時(shí)候。

最后讓人驚奇的是，你們中的許多人都是剛參加完伯克希爾的年會(huì)就趕來參加這個(gè)會(huì)的，而且年年如此，如同信奉天主教的人堅(jiān)守其教義一般。

很明顯，這里的人們期望在離開時(shí)多多少少會(huì)比來時(shí)更聰明，智慧是不能僅僅通過聆聽他人而獲得的，這就是為什么大多數(shù)好的教育都是極其逼真的。舉個(gè)例子，在二戰(zhàn)期間，為了訓(xùn)練士兵，教官不得不將真的子彈射向他們，因?yàn)槲ㄓ腥绱耍拍茏屵@些新兵老老實(shí)實(shí)地趴在地上。

不少教訓(xùn)都是在可怕的經(jīng)歷中通過艱苦的方法獲得的。馬克·吐溫曾經(jīng)說過，抓住貓尾巴把它拎起來要比其他的方法更能了解這只貓。但這種學(xué)習(xí)的方法是可怕的。有的喜劇演員認(rèn)為人應(yīng)該間接地學(xué)習(xí)——你不必通過嘗試就可以知道不要向帶電的籬笆撒尿。

思想是很難傳承的，所以挑選學(xué)校要非常慎重。

我感到自己有責(zé)任，因?yàn)槟敲炊嗳瞬贿h(yuǎn)萬里而來，我將討論一些自己曾經(jīng)思考而你們會(huì)感興趣的問題，即為什么沃倫· 巴菲特及伯克希爾會(huì)取得如此不同尋常的成功？

這種成功如果不是投資界有史以來最佳的，肯定也能排在前五位。那可是極其出色的。

為什么一個(gè)人能白手起家，沒有信用評(píng)級(jí)，最終積累起1,200億美元的現(xiàn)金或市值的證券。所有這些都是沃倫從1,000萬美元開始的，無需追加額外的資本，這絕對(duì)是了不起的事。

如果你讀過《窮查理寶典》一書，就能了解一些線索。順便說一下，該書是我的朋友皮特·庫(kù)夫曼在違反我的意愿的情況下寫成的，當(dāng)我不在辦公室的時(shí)候，我允許他在辦公室內(nèi)到處匍匐前進(jìn)（暗喻學(xué)習(xí)）。他說學(xué)習(xí)的結(jié)果可以賺錢并投了75萬美元，同時(shí)承諾所有的超出部分利潤(rùn)都將捐給亨廷頓圖書館。所以你瞧，事情就這樣發(fā)生了，他賺回了他的錢，受贈(zèng)人也收到了一大筆錢。我們時(shí)刻留意那些非常特殊的人們。

沃倫的成功是多種因素合力的結(jié)果，沒有哪一種因素相比較而言起了決定性的作用。讓我們逐個(gè)分析這些因素：

第一個(gè)因素是心理適應(yīng)性。沃倫雖然非常聰明，但他不可能擊敗所有的競(jìng)爭(zhēng)者。沃倫總能很好地調(diào)節(jié)自己的心理。

另一個(gè)有利的因素是沃倫10 歲就從事投資了。人們應(yīng)該盡可能早地開始做自己最感興趣的事，不下水永遠(yuǎn)學(xué)不會(huì)游泳，強(qiáng)烈的興趣和及早開始是成功的不二法則。

具有決定性的因素是沃倫是這個(gè)世界上最佳的持續(xù)學(xué)習(xí)機(jī)器。烏龜最終戰(zhàn)勝兔子是持續(xù)努力的結(jié)果，一旦你停止了學(xué)習(xí)，整個(gè)世界將從你身旁呼嘯而過。沃倫很幸運(yùn)，直到今天，即便是早已過了退休的年齡，他仍可以有效地學(xué)習(xí)，持續(xù)地改善其技巧。沃倫的投資技巧在65歲后更是百尺竿頭更上一層。作為一直從旁默默關(guān)注的我，可以肯定地說，如果沃倫停留在其早期的認(rèn)識(shí)水平上，這個(gè)紀(jì)錄也就不過如此了。

高度執(zhí)著于一個(gè)想法。雖然包含了其他的收入，但伯克希爾· 哈撒韋依然能表明一個(gè)簡(jiǎn)單而偉大的想法所帶來的巨大的貢獻(xiàn)。約翰·沃頓曾經(jīng)是一位最偉大的籃球教練，他執(zhí)教紀(jì)錄的改善得益于一個(gè)偉大的想法：即去平均化。由12人組成的球隊(duì)中的最末5位從不上場(chǎng)比賽，他們是無用的參與者，他集中注意力于球隊(duì)的尖子運(yùn)動(dòng)員。同樣的事也發(fā)生在伯克希爾——高度集中的時(shí)間和精力。

這不像我們平時(shí)的生活方式，在一個(gè)民主社會(huì)里，可以輪流掌舵。但如果你想要許多智慧，最好的辦法是把決定權(quán)和處理權(quán)交到一個(gè)人的手里。新加坡發(fā)展得如此之好，甚至比美國(guó)還要好，不是偶然的，在那里，權(quán)力被集中于一個(gè)名叫李光耀的人的手里，他非常天才，是新加坡的沃倫·巴菲特。

不少人都能在晉級(jí)測(cè)試或快速計(jì)算中表現(xiàn)得極為機(jī)敏，但他們接二連三地犯愚蠢的錯(cuò)誤，這僅僅因?yàn)槟X海中層出不窮的瘋狂念頭。尼采曾說過：“總會(huì)有人以自己擁有跛腳為榮。”如果你曾遭受失敗而不思悔改，將以自己的方式滑向淺薄。妒忌、太多的自我憐憫、偏激的思想、強(qiáng)烈的愚忠，所有這些作為一個(gè)明顯的標(biāo)志，表明你已經(jīng)失去大腦并將被鐵錘所痛擊。你會(huì)發(fā)現(xiàn)沃倫·巴菲特是非?，F(xiàn)實(shí)和客觀的。

當(dāng)某種心理得到強(qiáng)化時(shí)，所有人都能做得更好。當(dāng)你能穩(wěn)定地收獲回報(bào)時(shí)，即便你是沃倫·巴菲特，也不會(huì)無動(dòng)于衷的。再也沒有比成為偉大的投資者回報(bào)更高的，金錢滾滾而來，人們敬仰地望著你，甚至有人會(huì)嫉妒你。如果你買進(jìn)一些企業(yè)，這些企業(yè)也會(huì)因你而聲名遠(yuǎn)揚(yáng)。你的心理會(huì)有所強(qiáng)化，通過學(xué)習(xí)，你會(huì)知道如何通過（心理）強(qiáng)化作用使你身邊的人走向成功。如果你想婚姻美滿，可以嘗試讓自己變得更像一個(gè)配偶而不是企圖改變你的另一半。沃倫早已知道這一點(diǎn)，并且這一認(rèn)識(shí)幫了他的大忙。

阿爾弗雷德·諾斯·懷特海早已指出，當(dāng)人類發(fā)明了發(fā)明的方法之后，以GDP為代表的文明就變得進(jìn)步神速了。這是極具洞察力的觀點(diǎn)。當(dāng)人類在如何學(xué)習(xí)上找到好方法后，從理論上說，每個(gè)個(gè)體也應(yīng)受益。教學(xué)機(jī)構(gòu)的主要任務(wù)是教會(huì)人們?nèi)绾螌W(xué)習(xí)，但很明顯，他們失職了，他們用填鴨式的方法教育學(xué)生，教學(xué)生出色地通過各種考試。相比較而言，名副其實(shí)的學(xué)習(xí)者能夠進(jìn)入一個(gè)新的領(lǐng)域并擊敗現(xiàn)任者，哦，至少在某些場(chǎng)合是如此。我不推薦你這樣做，因?yàn)橐话闱闆r是失敗居多。然而，我一生中至少三次進(jìn)入新的領(lǐng)域并獲得了成功。

莫扎特因瘋狂而被摧毀的一生是一個(gè)極好的例子。莫扎特是一位天賦極高的天才，其成就不可磨滅，然而一生悲慘。終其一生，他揮霍無度，這個(gè)習(xí)慣也會(huì)使在座的你不幸（當(dāng)然，這屋里都是一些另一個(gè)極端的人，太節(jié)儉的人）。莫扎特只要感到有人境遇比他好，哪怕是那人應(yīng)得的，也會(huì)讓他感到妒忌和猜忌，最終他被妒忌榨干了生命。他有太多的自憫自憐，沒有比他更蠢的人了。即使你的孩子奄奄一息，你也不要自憫自憐，抱怨世道不公是于事無補(bǔ)的。MarcusAurelius就認(rèn)為每一次困境都是一次機(jī)會(huì)，可以去學(xué)習(xí)，去揭示人性，或隨便做什么你想得到的。對(duì)于他來說，面臨困境就像呼吸一樣自然。沃倫從沒有在自憐、妒忌上面浪費(fèi)過哪怕一丁點(diǎn)時(shí)間。

然而對(duì)于普通人來說，這完全呈現(xiàn)為一種病態(tài)。如果通過痛擊別人來立威或許可以阻止他人來傷害自己的辦法可行的話，那么看看中東的現(xiàn)狀，它讓我想起一個(gè)有關(guān)愛爾蘭人Alzheimer 的笑話：當(dāng)你什么都忘記的時(shí)候，嫉妒依然存在。

這是一門為你們開設(shè)的課程，我認(rèn)為幾乎所有的人都能從巴菲特在伯克希爾所取得的成就中學(xué)到許多東西。然而有趣的是，當(dāng)你走進(jìn)頂級(jí)商學(xué)院，卻發(fā)現(xiàn)沒有人在研究和傳授巴菲特的經(jīng)驗(yàn)。自然科學(xué)甚少有瘋狂的事，但在軟科學(xué)或文學(xué)藝術(shù)中則充斥著瘋狂，比如經(jīng)濟(jì)學(xué)。那些不可理喻的人僅僅挑選和自己相似的人作為繼任教授，這要?dú)w咎于阿爾弗雷德·諾斯· 懷特海所指出的問題：致命的各學(xué)科間互不關(guān)聯(lián)性。當(dāng)人們?cè)诟髯詫W(xué)科里招募未來的博士時(shí)，其結(jié)果通常會(huì)很糟。

另一方面，如果你有意識(shí)地使自己在思想上成熟，你可以勝過比你聰明的人。你只需要從各學(xué)科中而不是其中的幾門汲取關(guān)鍵的幾點(diǎn)，你的智慧就會(huì)大大領(lǐng)先。但我個(gè)人的早期經(jīng)歷可以告訴你，這種領(lǐng)先并不能帶來了不起的利益，迎合某一領(lǐng)域的專家或者認(rèn)為那專家僅是個(gè)極其丑陋的小孩，都不是贏得社會(huì)恩賜的方法。我年輕的時(shí)候曾經(jīng)遭受了許多次重創(chuàng)，可以說我是被迫進(jìn)入投資界的。

會(huì)計(jì)是一個(gè)受人尊敬的職業(yè)。它誕生于北意大利的威尼斯，然后擴(kuò)散開來，成為當(dāng)今標(biāo)準(zhǔn)會(huì)計(jì)的一部分。那些舉著火把做賬的會(huì)計(jì)是可敬的，但他們也給我們弄來了一個(gè)安然公司。你就是走進(jìn)一家精神病院也要比進(jìn)安然好，然而會(huì)計(jì)師贊美它，所以才會(huì)導(dǎo)致太多的失敗。我曾經(jīng)和一個(gè)會(huì)計(jì)界的領(lǐng)導(dǎo)交談并告訴她，讓那些公司往自己的商業(yè)模式里添加許多填充物是沒有任何道理的，那將導(dǎo)致災(zāi)難。她盯著我看，仿佛我已精神失常了，然后她說：“你不是要最新的數(shù)據(jù)嗎？我的系統(tǒng)中數(shù)據(jù)最新，因而也是最好的。”這種智力也許可以在智商測(cè)試中得高分，但幾乎不可能用來清除垃圾。

有兩個(gè)條件是交叉起作用的：(1)你需要通用性；(2)你應(yīng)該建立一套系統(tǒng)以防止人們欺騙他人或僅僅是自欺欺人，即使有許多激勵(lì)促使人們想這樣做。如果你無法完美地區(qū)分孰輕孰重，你沒有資格去建立一套會(huì)計(jì)系統(tǒng)。

如果你走進(jìn)文學(xué)藝術(shù)教育領(lǐng)域，同樣能發(fā)現(xiàn)這里的教育也是盛名之下其實(shí)難副。我希望自己有兩到三條命，其中一條用于改善大學(xué)教學(xué)的質(zhì)量。大學(xué)有些是好的，有些簡(jiǎn)直糟透了，自從我65年前離開后，只有稍許的改進(jìn)。

你也許會(huì)說其他人的功能缺失對(duì)我有利。確實(shí)如此，那也是你們?cè)谶@里的原因。你們都想由于理性行事而回報(bào)多多，誰不想呢？

在生活中，信任能給人帶來巨大的快樂。我的一個(gè)孩子是個(gè)計(jì)算機(jī)迷，他所在的學(xué)校允許他訪問整個(gè)學(xué)校網(wǎng)絡(luò)，這個(gè)巨大的信任給他帶來了超級(jí)的快樂。如果你的朋友托孤于你，你一定會(huì)做得不錯(cuò)。被信任真美妙！如果我們有更多的一致性的檢查和程序，道德的優(yōu)點(diǎn)就將最大化。在伯克希爾，我們有低一級(jí)的程序，我們嘗試運(yùn)作在相互信任的組織中并慎重選擇新來者。梅奧診所也是如此運(yùn)作的，想象一下他們?nèi)绻皇侨绱诉\(yùn)作，大多數(shù)病人將要死去。

好啦，我已經(jīng)竭盡所能做完演講了。

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