自7月底股指經(jīng)歷“黑色星期一”和“黑色星期二”的大幅下跌之后，8月三大股指表現(xiàn)分化，走勢一波三折。中證500指數(shù)表現(xiàn)較為強勢，深跌之后早已回補跌幅，目前已創(chuàng)新高，站上了7000點關口。滬深300指數(shù)走勢一波三折，漲一天跌兩天，上漲動力不足，不僅尚未回補前期跌幅，當前重新回到前低附近。上證50指數(shù)表現(xiàn)最弱，跌得總比漲得多，7月深跌之后再創(chuàng)新低。因此，8月市場蹺蹺板效應明顯，資金仍主要集中在高景氣成長板塊。預計后市不確定性將逐漸消失，情緒有望回暖，指數(shù)仍值得期待。

第一，從海外宏觀來看，在上周五全球央行年會之前，多位美聯(lián)儲官員發(fā)表偏鷹發(fā)言，表示美國經(jīng)濟當前符合縮債的條件，而且應該盡早縮債，甚至引導市場開始對縮債路徑進行預期，即9月正式宣布縮債，10月或11月開始縮債，在明年三季度之前完成縮減購債的計劃，這極大地推動了市場對于美聯(lián)儲縮債的預期?；?013年美聯(lián)儲縮債對資本市場造成的沖擊以及歷年全球央行年會的重要性，市場認為美聯(lián)儲主席鮑威爾或?qū)⒃诮衲昴陼线M一步透露關于縮債計劃的信息，資金情緒較為謹慎。然而，上周五晚間全球央行年會上鮑威爾發(fā)言基本和7月議息會議一致，表明若經(jīng)濟進展符合預期，在今年開始縮債是合適的，同時新冠肺炎疫情的影響仍在，就業(yè)市場比較疲軟，整體發(fā)言并未傳遞出關于縮債的進一步信號，比如將要在何時縮債，或者具體每個月縮減購債的規(guī)模。因此，鮑威爾的發(fā)言令市場對于美聯(lián)儲縮債的預期放緩，至少在9月的議息會議上宣布縮債的可能性較小，壓在市場頭上的一塊不確定性石頭暫時被移開。鮑威爾發(fā)言之后，十年期美債收益率回落，美股拉升，納指和標普500指數(shù)再創(chuàng)歷史新高。

第二，從國內(nèi)宏觀來看，政策轉(zhuǎn)向預期對市場的沖擊減弱。最近關于互聯(lián)網(wǎng)、人口、教育相關的政策相繼出現(xiàn)重大調(diào)整，房地產(chǎn)調(diào)控政策也在熱點城市進一步升級。最初市場對于政策的解讀是宏觀政策將由效率第一轉(zhuǎn)向公平第一，所以才會有行業(yè)政策監(jiān)管出臺。直到中央財經(jīng)委第十次會議召開，會議強調(diào)要在高質(zhì)量發(fā)展中促進共同富裕，正確處理效率和公平的關系，構(gòu)建初次分配、再分配、三次分配協(xié)調(diào)配套的基礎性制度安排，使得政策的轉(zhuǎn)向逐漸開始明朗。8月26日中央財辦副主任韓文秀在新聞發(fā)布會上表示共同富裕是全體人民的富裕，不是少數(shù)人的富裕；是人民群眾物質(zhì)生活和精神生活雙富裕，不是僅僅物質(zhì)上富裕而精神上空虛；是仍然存在一定差距的共同富裕，不是整齊劃一的平均主義同等富裕；不搞“殺富濟貧”。其實，共同富裕是社會主義市場經(jīng)濟的本質(zhì)要義，是政策層一直堅持的長期基調(diào)，只是近期作為重點重提，并非政策大轉(zhuǎn)向。市場目前對行業(yè)政策的不確定性預期減弱，可以看到，在行業(yè)相關政策調(diào)整后，股指的跌幅也逐漸減小。

從短期來看，隨著市場不確定性因素落地，中報業(yè)績披露結(jié)束，市場的微觀流動性開始有所改善。上周北上資金連續(xù)5天凈買入，杠桿資金也在穩(wěn)步增長，新成立的主動偏股型基金有所回暖，外加兩市量能維持在萬億元之上，市場總體并不差。從基本面來說，股指現(xiàn)在并不存在深跌風險，經(jīng)濟下行壓力逐漸增大，但央行8月23日超預期提前開展信貸交流會，表明寬信用或?qū)⒅饾u落地，流動性將得到改善，為股指注入新的動力，股指有望從存量博弈的市場進入增量市場。