周二A股市場出現(xiàn)探底企穩(wěn)的走勢，上證綜指在盤中一度因為食品飲料股等品種的殺跌而擊穿3500點的支撐。隨著午后券商股的拉升以及磷化工為代表的周期股的強(qiáng)勁拉升，上證綜指漸趨收復(fù)失地。在此牽引下，創(chuàng)業(yè)板指也有所回抽。

看來，在大金融股護(hù)體的背景下，滬深兩市下跌空間相對有限，仍將頻頻出現(xiàn)交易性機(jī)會。

A股市場股價結(jié)構(gòu)的新特征

回顧A股市場以往走勢，可以看出，在2015年之前，如果出現(xiàn)牛市，往往是全面牛市，牛市的陽光會灑遍每一只個股。個股與板塊的漲升也是有序的，只是先漲與后漲的次序問題。在熊市中，也是普跌態(tài)勢，過程也是有序的，輪流下跌，一起擠壓泡沫。

但是，在當(dāng)前A股市場出現(xiàn)了一個新的特征。那就是，一旦資金風(fēng)口轉(zhuǎn)向或產(chǎn)業(yè)邏輯略有變化，股價的下跌幅度是驚人的，下跌趨勢也是流暢的，今年以來的食品飲料板塊、醫(yī)療服務(wù)板塊、教育板塊等品種均如此。相對應(yīng)的，則是資金青睞的品種、產(chǎn)業(yè)風(fēng)口品種，繼續(xù)保持強(qiáng)勁揚(yáng)升的態(tài)勢。

這背后說明了A股兩個演繹格局，一是當(dāng)前A股博弈主體已是基金等機(jī)構(gòu)資金，一切以產(chǎn)業(yè)趨勢、行業(yè)景氣為持倉準(zhǔn)繩。二是股價態(tài)勢會出現(xiàn)漲過頭、跌過頭的特征。因為，機(jī)構(gòu)實力雄厚，漲起來，買力往往超預(yù)期；反之，跌起來，賣力也會超預(yù)期。所以，有分析人士指出，當(dāng)前A股，買對了，比如周期股、鋰電股、軍工股，就是牛市；反之，買錯了，比如食品飲料股、地產(chǎn)股、保險股，就是熊市。

極致分化格局釋放企穩(wěn)能量

這從一個側(cè)面說明，A股市場已初步具備成熟市場的部分特征，比如機(jī)構(gòu)博弈、不再同漲共跌等。這對于A股市場未來走勢來說，有著積極的指引。因為，以往普漲格局下，一旦進(jìn)入牛市，就是普漲，最終就是因為全是泡沫品種而出現(xiàn)單邊熊市。

但是，當(dāng)前A股如此極致的分化格局，意味著部分品種經(jīng)過持續(xù)調(diào)整之后，已經(jīng)初步具備投資價值。比如當(dāng)前金融地產(chǎn)股，雖然產(chǎn)業(yè)天花板已經(jīng)較為清晰，但產(chǎn)業(yè)格局、盈利能力仍然保持穩(wěn)健的態(tài)勢。其中，金融股中的銀行股，只有區(qū)區(qū)5倍左右的市盈率、4%甚至部分個股有8%左右的股息率，較長期無風(fēng)險收益率還具有比價優(yōu)勢。在流動性寬松等背景下，此類個股就有了配置的價值，就會吸引買盤，就會成為A股的基石資產(chǎn)，成為A股的底盤資產(chǎn)。在周二，銀行股企穩(wěn)、券商股的拉升，就是最好的說明。

有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過6月中旬的新一輪調(diào)整成分股之后，目前中證500指數(shù)的平均市盈率只有22倍左右，市盈率歷史分位點更是從15%左右降至6%。也就是說，從中證500指數(shù)成立以來，有94%的時間，估值都比當(dāng)前估值水平貴。如此數(shù)據(jù)意味著，A股市場的下檔支撐仍然扎實有力。

這可能也是周二午市后券商股一反抽，立馬引起眾多資金響應(yīng)的誘因。所以，A股市場的演繹趨勢依然樂觀，未來仍有望出現(xiàn)類似金融股護(hù)盤、周期股（或者其他有著資金認(rèn)可度的品種）領(lǐng)漲的格局。

在操作中，目前仍可相對積極，只是在倉位方向上可能要有所均衡，一方面需要考慮防御性的底倉，比如調(diào)整充分的金融股、食品飲料股甚至部分不受集采影響的醫(yī)藥股；另一方面可以考慮攻擊性的積極倉位品種，主要是軍工股、業(yè)績快速提升的周期股、汽車電動化趨勢受益類品種。