本周滬鎳價格出現(xiàn)大幅上漲，主要受不銹鋼價格大幅反彈及電解鎳庫存持續(xù)回落推動。展望后市，由于純鎳及鎳鐵供應(yīng)維持偏緊格局，疊加旺季終端需求有望逐步改善，預(yù)計后市鎳價維持強勢震蕩走勢。

鎳礦需求維持高位，鎳礦價格持續(xù)上行

由于菲律賓鎳礦主產(chǎn)區(qū)進入傳統(tǒng)發(fā)運旺季，當(dāng)?shù)劓嚨V發(fā)運量持續(xù)回升。船代數(shù)據(jù)顯示，8月鎳礦周度發(fā)運量約為30艘，菲律賓鎳礦發(fā)運量環(huán)比上月繼續(xù)回升。港口庫存方面，隨著菲律賓鎳礦出口量季節(jié)性走高，港口鎳礦庫存較前期低位有所回升，但整體庫存水平仍處于歷史低位水平。上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，8月27日全國港口鎳礦庫存較上周增加15.4萬濕噸至607.6萬噸，總折合金屬量4.77萬鎳噸，當(dāng)前港口庫存僅能維持國內(nèi)鎳鐵廠當(dāng)月鎳礦需求。后市來看，由于當(dāng)前菲律賓鎳礦利潤豐厚，當(dāng)?shù)氐V企出貨積極性較高，預(yù)計鎳礦港口庫存仍將繼續(xù)回升。從港口鎳礦價格來看，雖然鎳礦供應(yīng)出現(xiàn)明顯增長，但國內(nèi)鎳鐵廠產(chǎn)能逐步回升，鎳礦需求維持高位，菲律賓當(dāng)?shù)?.5%品味紅土鎳礦CIF報價上漲至88美元/濕噸的歷史高位。由于鎳鐵企業(yè)生產(chǎn)利潤修復(fù)，鎳鐵廠備貨需求旺盛，預(yù)計后市鎳礦價格仍將維持易漲難跌走勢。

國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)維持緊張

由于鎳礦價格持續(xù)上漲，國內(nèi)鎳鐵廠生產(chǎn)成本已上升至1300元/鎳點以上，預(yù)計國內(nèi)鎳鐵成本走高對鎳價支撐依然較強。產(chǎn)量端，雖然當(dāng)前國內(nèi)大部分鎳鐵企業(yè)生產(chǎn)利潤明顯修復(fù)，但受地區(qū)限產(chǎn)增多及鎳礦流通貨源緊張影響，部分中小鎳鐵廠退出市場，預(yù)計8月國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)再度回落。上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，1-7月國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量為26.5萬金屬噸，同比下降11%，累計降幅進一步擴大。雖然當(dāng)前鎳礦供應(yīng)處于高位，但雨季前備貨需求推動鎳礦采購情緒維持高位，新增產(chǎn)能投放仍存在較大不確定性，預(yù)計國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量仍將維持同比下滑趨勢。境外來看，由于印尼當(dāng)?shù)匾咔楣芸卮胧┮廊惠^為嚴格，當(dāng)?shù)睾罄m(xù)新增產(chǎn)能落地恐將不及預(yù)期，疊加當(dāng)?shù)夭讳P鋼產(chǎn)能增長消化鎳鐵產(chǎn)能，印尼鎳鐵回流量持續(xù)回落。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月印尼鎳鐵回流至中國總量下滑至23萬噸，環(huán)比上月下降0.1萬噸。由于印尼鎳鐵生產(chǎn)成本較低，當(dāng)?shù)厣a(chǎn)利潤依然豐厚，預(yù)計后期印尼鎳鐵運行產(chǎn)能仍將繼續(xù)維持增長態(tài)勢，但受疫情管控措施升級拖累港口發(fā)運進度，預(yù)計后續(xù)印尼鎳鐵回流量難以出現(xiàn)明顯增長，國內(nèi)鎳鐵整體供應(yīng)維持緊平衡。

不銹鋼需求企穩(wěn)，新能源領(lǐng)域表現(xiàn)亮眼

7月政治局會議提出糾正運動式“減碳”后，鋼廠限產(chǎn)預(yù)期走弱，不銹鋼價格大幅回落，疊加鋼廠主動降價以打壓原料價格，不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈一度陷入負反饋階段，但隨著9月廣西鋼廠再度執(zhí)行限產(chǎn)政策，不銹鋼價格再度企穩(wěn)回升。產(chǎn)量方面，受部分地區(qū)限電及洪澇災(zāi)害影響，部分鋼廠出現(xiàn)被動減產(chǎn)，預(yù)計8月300系不銹鋼產(chǎn)量環(huán)比7月小幅下降5萬噸至149萬噸，9月不銹鋼產(chǎn)量仍難出現(xiàn)明顯回升。庫存方面，根據(jù)相關(guān)資訊機構(gòu)統(tǒng)計，無錫與佛山兩地300系不銹鋼庫存合計為38.5萬噸，較上周下降0.2萬噸，整體庫存依然維持高位水平。出口方面，海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，7月不銹鋼出口量為41萬噸，環(huán)比減少15.8%，同比增長58.3%。1-7月累計出口總量259.9萬噸，同比增長38.8%。 

新能源領(lǐng)域，由于下游終端消費依然保持火爆，新能源汽車產(chǎn)銷量繼續(xù)維持高位水平。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，1-7月新能源汽車累計產(chǎn)量為157萬輛，同比增長195%，整體產(chǎn)銷依然維持環(huán)比增長趨勢。受動力電池企業(yè)快速擴產(chǎn)帶動，硫酸鎳采購需求持續(xù)大漲，1-7月硫酸鎳產(chǎn)量同比增長113%至16.9萬噸，同比增速繼續(xù)維持高位水平。受需求端持續(xù)維持高增長拉動，8月上海期貨交易所純鎳庫存下滑至0.4萬噸，較年初下降1.4萬噸，而倫敦金屬交易所庫存下滑至19.5萬噸，較年初下降5萬噸。后市來看，由于濕法中間品原料供應(yīng)依然緊張，疊加酸溶鎳豆利潤性價比依然較高，鎳鹽企業(yè)仍有動力增開鎳豆酸溶產(chǎn)線，短期電池用鎳需求繼續(xù)維持高位水平，預(yù)計電解鎳庫存仍有望維持下降趨勢。

綜上所述，由于鎳礦價格持續(xù)上漲，鎳鐵成本高企對鎳價支撐仍存，疊加下游需求進入旺季，鎳市有望維持供需緊平衡格局，預(yù)計鎳價有望延續(xù)強勢震蕩走勢，關(guān)注前高壓力位。

作者：浙商期貨 蔣欣彬