七禾網(wǎng)17、近期“機(jī)構(gòu)抱團(tuán)”、“股災(zāi)型牛市”等詞頻頻出現(xiàn)，您如何看待這一現(xiàn)象？

李樾：格雷格姆堅(jiān)持安全邊際，巴菲特堅(jiān)持人棄我取，彼得林奇堅(jiān)持挖冷門(mén)股，偉大的投資人，都不是被市場(chǎng)洗腦的從眾之輩。

投資者需要保持獨(dú)立思考，堅(jiān)持投資的第一性原理：買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司。因此，股票市場(chǎng)的波動(dòng)和偏好并不重要，重要的是賽道、公司、估值、企業(yè)家，才是股市長(zhǎng)期致勝的秘訣。

七禾網(wǎng)18、在過(guò)去的2020年中，基金火爆的程度遠(yuǎn)超往年，越來(lái)越多人認(rèn)識(shí)到“專(zhuān)業(yè)的事情要交給專(zhuān)業(yè)的團(tuán)隊(duì)去做”，您如何看待私募行業(yè)的前景？

李樾：到2020年12月為止，中國(guó)GDP總值接近美國(guó)GDP總值的75%，但私募基金行業(yè)規(guī)模卻只有美國(guó)的10%左右。金融市場(chǎng)經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展和完善，美國(guó)金融市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展成為比較成熟和發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)。70多年以來(lái)，美國(guó)散戶比例從93%降到11%，而目前中國(guó)散戶比例還在八九成以上。未來(lái)專(zhuān)業(yè)投資是一個(gè)發(fā)展的必然趨勢(shì)，散戶投資的成功率會(huì)越來(lái)越低，專(zhuān)業(yè)的事情要交給專(zhuān)業(yè)的團(tuán)隊(duì)去做，尋找更好的基金管理人為大家理財(cái)才是保護(hù)資產(chǎn)安全、對(duì)抗通脹與實(shí)現(xiàn)財(cái)富穩(wěn)步增長(zhǎng)的有效途徑。而私募資管行業(yè)已經(jīng)成為大資管時(shí)代不可或缺的中堅(jiān)力量，展望未來(lái)，整個(gè)私募行業(yè)依然擁有大片藍(lán)海。隨著中國(guó)綜合國(guó)力與經(jīng)濟(jì)體量的發(fā)展，我國(guó)私募資管行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)必然值得期待。

七禾網(wǎng)19、未來(lái)專(zhuān)業(yè)投資是一個(gè)發(fā)展的必然趨勢(shì)，那您認(rèn)為散戶的減少是否會(huì)打破我們以往所認(rèn)知的投資“二八法則”，即多數(shù)人虧損少數(shù)人盈利這一規(guī)律？

李樾：不會(huì)。因?yàn)槎朔▌t不僅適用于投資，更是普遍的社會(huì)現(xiàn)象，80%的社會(huì)財(cái)富掌握在20%的人手中是常態(tài)。即使是機(jī)構(gòu)投資者，其能力也是良莠不齊的。優(yōu)秀的投資機(jī)構(gòu)，其專(zhuān)業(yè)化程度將越來(lái)越高，體量也會(huì)越來(lái)越大。而大部分能力較低的投資機(jī)構(gòu)在高標(biāo)準(zhǔn)的資管時(shí)代同樣也避免不了再次洗牌。

七禾網(wǎng)20、國(guó)內(nèi)投資市場(chǎng)遍地黃金，基本上能做私募的大多數(shù)都有不錯(cuò)的收益獲取能力，而為何有的能存活十年以上，有的輝煌兩三年就銷(xiāo)聲匿跡了，您認(rèn)為這其中最主要的差別是在哪里？

李樾：我認(rèn)為主要的差別在于資金管理與風(fēng)險(xiǎn)控制。在各種因素交織下，二級(jí)市場(chǎng)的行情往往瞬息萬(wàn)變、波動(dòng)無(wú)常。正所謂，一時(shí)盈利者眾，長(zhǎng)期盈利者寡，人的大腦會(huì)本能看重近期盈利，忘記長(zhǎng)期目標(biāo)，從而低估潛在風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致采用了錯(cuò)誤的投資方法，承擔(dān)了過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)。

七禾網(wǎng)21、我們看到億佳信近幾年也是碩果累累，拿到了業(yè)內(nèi)多個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)，在公募、私募競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的當(dāng)下，貴公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力是什么？

李樾：核心競(jìng)爭(zhēng)力是一家公司的立足之本。說(shuō)起億佳信的核心競(jìng)爭(zhēng)力，我認(rèn)為是在多年實(shí)戰(zhàn)中摸索出來(lái)的交易信仰與管理品格。大周期的市場(chǎng)運(yùn)行具有規(guī)律性和客觀性，不需要有過(guò)多的猜測(cè)和主觀判斷，我們要根據(jù)大周期的宏觀邏輯關(guān)系，用最樸素的戰(zhàn)略投資思維來(lái)判斷市場(chǎng)方向，通過(guò)合理的配置和主題驅(qū)動(dòng)，結(jié)合資金管理戰(zhàn)術(shù)防守手段，把握一些大的戰(zhàn)略投資機(jī)會(huì)。只要堅(jiān)守自己的交易體系，總會(huì)有一些行情符合自己的投資邏輯，自然而然就能通過(guò)捕捉到行情讓業(yè)績(jī)屢創(chuàng)新高。在這種交易信仰的基礎(chǔ)上，億佳信逐步形成了自己投資邏輯與投資格局觀，更關(guān)注資產(chǎn)規(guī)模的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，不在乎眼前一城一池之短期得失。另外關(guān)于管理品格，我認(rèn)為作為管理機(jī)構(gòu)，要把客戶利益放在首位。我們的一切工作重點(diǎn)都要放在如何為投資者帶來(lái)實(shí)事求是的投資收益上。

七禾網(wǎng)22、有基金經(jīng)理曾說(shuō)過(guò)，最好的商業(yè)模式是建立在對(duì)投資人需求的充分理解的基礎(chǔ)上的。對(duì)此，您認(rèn)為應(yīng)該如何把能力圈和客戶期望值結(jié)合在一起？

李樾：作為專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)有必要與客戶進(jìn)行深度溝通，引導(dǎo)客戶以更專(zhuān)業(yè)的眼光來(lái)認(rèn)知風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系，令客戶可以從更客觀與科學(xué)的角度來(lái)理解有效投資的核心。

七禾網(wǎng)23、專(zhuān)注CTA策略的機(jī)構(gòu)往往容易遇到資金瓶頸，億佳信多方位的策略能容納的資金規(guī)模有多大？未來(lái)在規(guī)模上有怎樣的拓展計(jì)劃？

李樾：我們的持倉(cāng)周期是以中長(zhǎng)期為主， 配合低倉(cāng)位和分步建倉(cāng)的策略，經(jīng)過(guò)我們的測(cè)算，應(yīng)該能容納50億以內(nèi)的管理規(guī)模。而且我們的產(chǎn)品已經(jīng)開(kāi)通了外盤(pán)交易的權(quán)限，有需要時(shí)可以進(jìn)一步擴(kuò)大管理容量。目前我們已經(jīng)獲得了多家機(jī)構(gòu)的代銷(xiāo)與跟投，希望未來(lái)能在更多的平臺(tái)展示億佳信的投資能力。未來(lái)我們的拓展重點(diǎn)還是放在與機(jī)構(gòu)的合作上，包括證券公司、期貨公司、FOF機(jī)構(gòu)與信托基金等。

七禾網(wǎng)24、作為億佳信的掌舵人，您希望打造的是怎樣一家私募公司？在市場(chǎng)中樹(shù)立怎樣的品牌？

李樾：我希望把億佳信打造為一個(gè)有品格、有良知、有公信力的，專(zhuān)業(yè)性資產(chǎn)管理平臺(tái)。

我認(rèn)為長(zhǎng)期的投資績(jī)效，實(shí)質(zhì)上是管理人內(nèi)在綜合品格的外在投射，在資管行業(yè)保持良好的內(nèi)在品格是我們億佳信發(fā)展的根基！

七禾網(wǎng)25、億佳信資產(chǎn)參加了由七禾網(wǎng)、上海中期期貨、華鑫期貨、華鑫證券共同主辦的“大將軍私募基金合作賽”，目前參賽產(chǎn)品的表現(xiàn)也非常不錯(cuò)，您對(duì)這個(gè)大賽有什么目標(biāo)和期許？

李樾：首先很感謝七禾網(wǎng)給了我們一個(gè)展示的平臺(tái)，通過(guò)這個(gè)大賽，讓更多的投資者了解和認(rèn)識(shí)億佳信。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期觀察，我們覺(jué)得七禾網(wǎng)上有很多關(guān)于產(chǎn)業(yè)的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)更新得非常及時(shí)，給投資者提供了很好的支持。希望日后能和七禾網(wǎng)保持緊密的聯(lián)系，加強(qiáng)我們?cè)诋a(chǎn)業(yè)研究方面的能力。同時(shí)也希望能在大賽中取得優(yōu)異的成績(jī)，獲得主辦方管理型資金“必投”資格（即大賽年度排名前50名，回撤控制在10%以內(nèi)，一年中獲得七禾五星基金評(píng)級(jí)2次或以上，又或者四星基金及以上評(píng)級(jí)4次或以上），與七禾網(wǎng)這個(gè)優(yōu)秀的平臺(tái)建立更深度的合作。謝謝！

億佳信寄語(yǔ)：

我們?cè)谶^(guò)去十幾年的投資管理運(yùn)作期內(nèi)，資金曲線發(fā)生過(guò)幾個(gè)月甚至半年以上橫盤(pán)波動(dòng):往往是大背景主線邏輯不清晰，商品整體處于持續(xù)寬幅震蕩，能力圈品種無(wú)趨勢(shì)行情或難于把握價(jià)格波動(dòng)，但只要本金風(fēng)險(xiǎn)控制到位、回撤率低，耐心等待符合自己理念、邏輯、模式的交易機(jī)會(huì)，參與主線邏輯清晰的趨勢(shì)行情，相信資金曲線自然上升只是時(shí)間問(wèn)題。

投資是一場(chǎng)心智進(jìn)階的漫長(zhǎng)之旅，我們無(wú)法完全準(zhǔn)確預(yù)測(cè)市場(chǎng)的漲跌起落。在長(zhǎng)期投資過(guò)程中，必經(jīng)風(fēng)雨，這是最為磨練投資人心智的時(shí)光。但“只要不犯大錯(cuò)，平庸和精彩交替的結(jié)果就是驚人的復(fù)合收益率!”        ——沃倫·巴菲特

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七禾網(wǎng)注：成績(jī)代表過(guò)去，未來(lái)充滿挑戰(zhàn)！

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劉健偉對(duì)話整理

2021-8-31

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