七禾網(wǎng)17、近期“機構(gòu)抱團”、“股災型牛市”等詞頻頻出現(xiàn)，您如何看待這一現(xiàn)象？

李樾：格雷格姆堅持安全邊際，巴菲特堅持人棄我取，彼得林奇堅持挖冷門股，偉大的投資人，都不是被市場洗腦的從眾之輩。

投資者需要保持獨立思考，堅持投資的第一性原理：買股票就是買公司。因此，股票市場的波動和偏好并不重要，重要的是賽道、公司、估值、企業(yè)家，才是股市長期致勝的秘訣。

七禾網(wǎng)18、在過去的2020年中，基金火爆的程度遠超往年，越來越多人認識到“專業(yè)的事情要交給專業(yè)的團隊去做”，您如何看待私募行業(yè)的前景？

李樾：到2020年12月為止，中國GDP總值接近美國GDP總值的75%，但私募基金行業(yè)規(guī)模卻只有美國的10%左右。金融市場經(jīng)過多年的發(fā)展和完善，美國金融市場已經(jīng)發(fā)展成為比較成熟和發(fā)達的資本市場。70多年以來，美國散戶比例從93%降到11%，而目前中國散戶比例還在八九成以上。未來專業(yè)投資是一個發(fā)展的必然趨勢，散戶投資的成功率會越來越低，專業(yè)的事情要交給專業(yè)的團隊去做，尋找更好的基金管理人為大家理財才是保護資產(chǎn)安全、對抗通脹與實現(xiàn)財富穩(wěn)步增長的有效途徑。而私募資管行業(yè)已經(jīng)成為大資管時代不可或缺的中堅力量，展望未來，整個私募行業(yè)依然擁有大片藍海。隨著中國綜合國力與經(jīng)濟體量的發(fā)展，我國私募資管行業(yè)的發(fā)展趨勢必然值得期待。

七禾網(wǎng)19、未來專業(yè)投資是一個發(fā)展的必然趨勢，那您認為散戶的減少是否會打破我們以往所認知的投資“二八法則”，即多數(shù)人虧損少數(shù)人盈利這一規(guī)律？

李樾：不會。因為二八法則不僅適用于投資，更是普遍的社會現(xiàn)象，80%的社會財富掌握在20%的人手中是常態(tài)。即使是機構(gòu)投資者，其能力也是良莠不齊的。優(yōu)秀的投資機構(gòu)，其專業(yè)化程度將越來越高，體量也會越來越大。而大部分能力較低的投資機構(gòu)在高標準的資管時代同樣也避免不了再次洗牌。

七禾網(wǎng)20、國內(nèi)投資市場遍地黃金，基本上能做私募的大多數(shù)都有不錯的收益獲取能力，而為何有的能存活十年以上，有的輝煌兩三年就銷聲匿跡了，您認為這其中最主要的差別是在哪里？

李樾：我認為主要的差別在于資金管理與風險控制。在各種因素交織下，二級市場的行情往往瞬息萬變、波動無常。正所謂，一時盈利者眾，長期盈利者寡，人的大腦會本能看重近期盈利，忘記長期目標，從而低估潛在風險，導致采用了錯誤的投資方法，承擔了過高的風險。

七禾網(wǎng)21、我們看到億佳信近幾年也是碩果累累，拿到了業(yè)內(nèi)多個獎項，在公募、私募競爭日益激烈的當下，貴公司的核心競爭力是什么？

李樾：核心競爭力是一家公司的立足之本。說起億佳信的核心競爭力，我認為是在多年實戰(zhàn)中摸索出來的交易信仰與管理品格。大周期的市場運行具有規(guī)律性和客觀性，不需要有過多的猜測和主觀判斷，我們要根據(jù)大周期的宏觀邏輯關(guān)系，用最樸素的戰(zhàn)略投資思維來判斷市場方向，通過合理的配置和主題驅(qū)動，結(jié)合資金管理戰(zhàn)術(shù)防守手段，把握一些大的戰(zhàn)略投資機會。只要堅守自己的交易體系，總會有一些行情符合自己的投資邏輯，自然而然就能通過捕捉到行情讓業(yè)績屢創(chuàng)新高。在這種交易信仰的基礎(chǔ)上，億佳信逐步形成了自己投資邏輯與投資格局觀，更關(guān)注資產(chǎn)規(guī)模的長期成長性，不在乎眼前一城一池之短期得失。另外關(guān)于管理品格，我認為作為管理機構(gòu)，要把客戶利益放在首位。我們的一切工作重點都要放在如何為投資者帶來實事求是的投資收益上。

七禾網(wǎng)22、有基金經(jīng)理曾說過，最好的商業(yè)模式是建立在對投資人需求的充分理解的基礎(chǔ)上的。對此，您認為應該如何把能力圈和客戶期望值結(jié)合在一起？

李樾：作為專業(yè)機構(gòu)有必要與客戶進行深度溝通，引導客戶以更專業(yè)的眼光來認知風險與收益之間的關(guān)系，令客戶可以從更客觀與科學的角度來理解有效投資的核心。

七禾網(wǎng)23、專注CTA策略的機構(gòu)往往容易遇到資金瓶頸，億佳信多方位的策略能容納的資金規(guī)模有多大？未來在規(guī)模上有怎樣的拓展計劃？

李樾：我們的持倉周期是以中長期為主， 配合低倉位和分步建倉的策略，經(jīng)過我們的測算，應該能容納50億以內(nèi)的管理規(guī)模。而且我們的產(chǎn)品已經(jīng)開通了外盤交易的權(quán)限，有需要時可以進一步擴大管理容量。目前我們已經(jīng)獲得了多家機構(gòu)的代銷與跟投，希望未來能在更多的平臺展示億佳信的投資能力。未來我們的拓展重點還是放在與機構(gòu)的合作上，包括證券公司、期貨公司、FOF機構(gòu)與信托基金等。

七禾網(wǎng)24、作為億佳信的掌舵人，您希望打造的是怎樣一家私募公司？在市場中樹立怎樣的品牌？

李樾：我希望把億佳信打造為一個有品格、有良知、有公信力的，專業(yè)性資產(chǎn)管理平臺。

我認為長期的投資績效，實質(zhì)上是管理人內(nèi)在綜合品格的外在投射，在資管行業(yè)保持良好的內(nèi)在品格是我們億佳信發(fā)展的根基！

七禾網(wǎng)25、億佳信資產(chǎn)參加了由七禾網(wǎng)、上海中期期貨、華鑫期貨、華鑫證券共同主辦的“大將軍私募基金合作賽”，目前參賽產(chǎn)品的表現(xiàn)也非常不錯，您對這個大賽有什么目標和期許？

李樾：首先很感謝七禾網(wǎng)給了我們一個展示的平臺，通過這個大賽，讓更多的投資者了解和認識億佳信。經(jīng)過長期觀察，我們覺得七禾網(wǎng)上有很多關(guān)于產(chǎn)業(yè)的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)更新得非常及時，給投資者提供了很好的支持。希望日后能和七禾網(wǎng)保持緊密的聯(lián)系，加強我們在產(chǎn)業(yè)研究方面的能力。同時也希望能在大賽中取得優(yōu)異的成績，獲得主辦方管理型資金“必投”資格（即大賽年度排名前50名，回撤控制在10%以內(nèi)，一年中獲得七禾五星基金評級2次或以上，又或者四星基金及以上評級4次或以上），與七禾網(wǎng)這個優(yōu)秀的平臺建立更深度的合作。謝謝！

億佳信寄語：

我們在過去十幾年的投資管理運作期內(nèi)，資金曲線發(fā)生過幾個月甚至半年以上橫盤波動:往往是大背景主線邏輯不清晰，商品整體處于持續(xù)寬幅震蕩，能力圈品種無趨勢行情或難于把握價格波動，但只要本金風險控制到位、回撤率低，耐心等待符合自己理念、邏輯、模式的交易機會，參與主線邏輯清晰的趨勢行情，相信資金曲線自然上升只是時間問題。

投資是一場心智進階的漫長之旅，我們無法完全準確預測市場的漲跌起落。在長期投資過程中，必經(jīng)風雨，這是最為磨練投資人心智的時光。但“只要不犯大錯，平庸和精彩交替的結(jié)果就是驚人的復合收益率!”        ——沃倫·巴菲特

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劉健偉對話整理

2021-8-31

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