風格視角：以中證紅利為代表的高股息資產已具備價值重估的基礎

截至8月27日，中證紅利全收益指數續(xù)創(chuàng)歷史新高，與此同時，其股息率仍處于歷史相對高位且明顯高于同期AA級1Y/10Y信用債到期收益率，這意味著當下以中證紅利為代表的高股息組合相較于信用債可能具備明顯的配置吸引力。同時，需要提醒投資者的是，一方面，當下融資環(huán)境相較于過往發(fā)生了變化，傳統(tǒng)行業(yè)相繼進入了產能出清和融資意愿下降，這一定程度降低了紅利股東相對于債權人的風險溢價；另一方面，自2019年以來，以中證紅利為代表的高股息資產的盈利水平整體保持穩(wěn)定，且資本開支增速明顯較弱，現(xiàn)金流的穩(wěn)定在一定程度上增強了上述資產的股息支付能力，這意味著從投資者視角看，當下以中證紅利為代表的高股息資產同樣具有較高的配置性價比，上述理由共同構成了以中證紅利為代表的高股息資產的價值重估的基礎。

大小盤視角：上證50相對于創(chuàng)業(yè)板指數正在具備價值回歸的可能

如果將上證50作為規(guī)模因子考量，我們發(fā)現(xiàn)從估值角度看，2021年以來，上證50相較于滬深300、創(chuàng)業(yè)板指數明顯下降，但ROE卻相對上升，這意味著相較于滬深300和創(chuàng)業(yè)板指數而言，上證50存在價值回歸的基礎，特別是相對于創(chuàng)業(yè)板指數更加明顯。

主題視角：“中字頭”板塊的價值重估可能才剛剛開始

8月以來，“中字頭”板塊持續(xù)上行，但即便經歷了一輪較大幅度的上漲，“中字頭”板塊的整體估值(PB)水平仍處于2015年以來的低位，與此同時，可以看到的是：本周(20210823-20210827) “中字頭”板塊中漲幅靠前的個股的ROE(TTM)逐季回升，部分個股ROE(TTM)明顯高于2019Q4水平。這意味著無論從盈利持續(xù)回升，還是處于歷史低位的估值來看，當下“中字頭”板塊的已具備價值重估基礎，而當下市場對于“中字頭”板塊的定價可能才剛剛開始。