風(fēng)格視角：以中證紅利為代表的高股息資產(chǎn)已具備價(jià)值重估的基礎(chǔ)

截至8月27日，中證紅利全收益指數(shù)續(xù)創(chuàng)歷史新高，與此同時(shí)，其股息率仍處于歷史相對(duì)高位且明顯高于同期AA級(jí)1Y/10Y信用債到期收益率，這意味著當(dāng)下以中證紅利為代表的高股息組合相較于信用債可能具備明顯的配置吸引力。同時(shí)，需要提醒投資者的是，一方面，當(dāng)下融資環(huán)境相較于過(guò)往發(fā)生了變化，傳統(tǒng)行業(yè)相繼進(jìn)入了產(chǎn)能出清和融資意愿下降，這一定程度降低了紅利股東相對(duì)于債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)；另一方面，自2019年以來(lái)，以中證紅利為代表的高股息資產(chǎn)的盈利水平整體保持穩(wěn)定，且資本開(kāi)支增速明顯較弱，現(xiàn)金流的穩(wěn)定在一定程度上增強(qiáng)了上述資產(chǎn)的股息支付能力，這意味著從投資者視角看，當(dāng)下以中證紅利為代表的高股息資產(chǎn)同樣具有較高的配置性價(jià)比，上述理由共同構(gòu)成了以中證紅利為代表的高股息資產(chǎn)的價(jià)值重估的基礎(chǔ)。

大小盤視角：上證50相對(duì)于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)正在具備價(jià)值回歸的可能

如果將上證50作為規(guī)模因子考量，我們發(fā)現(xiàn)從估值角度看，2021年以來(lái)，上證50相較于滬深300、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)明顯下降，但ROE卻相對(duì)上升，這意味著相較于滬深300和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)而言，上證50存在價(jià)值回歸的基礎(chǔ)，特別是相對(duì)于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更加明顯。

主題視角：“中字頭”板塊的價(jià)值重估可能才剛剛開(kāi)始

8月以來(lái)，“中字頭”板塊持續(xù)上行，但即便經(jīng)歷了一輪較大幅度的上漲，“中字頭”板塊的整體估值(PB)水平仍處于2015年以來(lái)的低位，與此同時(shí)，可以看到的是：本周(20210823-20210827) “中字頭”板塊中漲幅靠前的個(gè)股的ROE(TTM)逐季回升，部分個(gè)股ROE(TTM)明顯高于2019Q4水平。這意味著無(wú)論從盈利持續(xù)回升，還是處于歷史低位的估值來(lái)看，當(dāng)下“中字頭”板塊的已具備價(jià)值重估基礎(chǔ)，而當(dāng)下市場(chǎng)對(duì)于“中字頭”板塊的定價(jià)可能才剛剛開(kāi)始。