最近上市的新股滬農(nóng)商行,在掛牌第三個交易日就跌破了8.9元的發(fā)行價。雖然時下新股破發(fā)算不上什么大新聞,但破發(fā)如此之快,而且破發(fā)后并無像樣的反彈,連續(xù)單邊下行,這就引發(fā)了不小的關(guān)注。時下,還有不少城市及農(nóng)村商業(yè)銀行在等待上市,而滬農(nóng)商行則是該板塊中規(guī)模、業(yè)績均較為靠前的一家,其疲軟的走勢顯然對同類品種會帶來不小的影響。 滬農(nóng)商行本次發(fā)行9.64億股新股,籌集資金超過85億元,可算作是大盤股了。它的發(fā)行市盈率是10.65倍,雖然在新股中不算高,但放在銀行股中則是不低的。與滬農(nóng)商行同處一地的上海銀行,是5年前發(fā)行的,當(dāng)時的發(fā)行規(guī)模是6億股,籌集資金104億元,發(fā)行市盈率是8.26倍。把兩者簡單比較一下可以看出,雖然在籌資規(guī)模上差不多,但滬農(nóng)商行的新股估值要高出上海銀行近30%。 當(dāng)然了,兩者發(fā)行的時間相差了好多年,不適合作簡單類比,但一個明顯的事實(shí)是,這些年來銀行股在資本市場的估值水平總體是下降的。再比較一下兩家銀行的估值,上海銀行時下其總市值約1000億元,市盈率為4.2倍,市凈率為0.59倍。而滬農(nóng)商行目前的市值約 800 億元,市盈率是 7.89倍,市凈率則是0.89倍。顯然,即便是破發(fā)以后,滬農(nóng)商行的估值相比上海銀行,還是不便宜的。 那么,為什么明明發(fā)行價偏高,滬農(nóng)商行還是會受到踴躍的認(rèn)購呢?在筆者看來,除了市場上普遍還在盛行“新股不敗”之外,近兩年前發(fā)行的郵儲銀行上市后的表現(xiàn),也起到了一定的作用。郵儲銀行是六大國有資產(chǎn)控股的銀行中最后上市的,當(dāng)時工、農(nóng)、中、建、交這五大行都已經(jīng)上市,并且市場價都已經(jīng)破發(fā)、破凈。在這種情況下,郵儲銀行以5.5元的價格發(fā)行新股,市盈率為9.58倍,估值遠(yuǎn)超其它五大行,因此當(dāng)時就有不少投資者放棄了申購。不過,郵儲銀行實(shí)施了包括超額配售機(jī)制在內(nèi)的一系列穩(wěn)定股價的措施,而場內(nèi)資金在該股上市后也沒有進(jìn)行刻意拉升,股價只有很小幅度的上漲。在經(jīng)過了幾天的換手以后,該股才有了一次沖高,但漲幅也僅僅在10%多一點(diǎn)。 不過,這還是讓“打新”一族有所收獲,畢竟也賺到了一些錢。也許這次滬農(nóng)商行發(fā)行時,有人就寄希望走出類似的行情,而銀行方面對于股價似乎也比較自信,在維護(hù)股價方面沒有太多的動作。結(jié)果卻是雖然開盤時上漲了44%,達(dá)到了當(dāng)天漲幅的極值,但畢竟股價偏離同類品種太遠(yuǎn),到收盤時股價漲幅已明顯收窄,次日則直接跌停,再后一個交易日股票就開始破發(fā)了。雖然現(xiàn)在絕大多數(shù)銀行股都處于破發(fā)狀態(tài),但滬農(nóng)商行無疑是創(chuàng)了一個最快破發(fā)的記錄。 應(yīng)該說,銀行板塊行情的低迷已經(jīng)持續(xù)了很長時間,滬農(nóng)商行上市后表現(xiàn)不佳,也是在預(yù)期中的事情。而在這種現(xiàn)象的背后,則折射出市場的心態(tài)。譬如說,隨著銀行板塊的不斷調(diào)整,投資者對它們的興趣變得很低,即便是炒新也吸引不了什么資金。進(jìn)一步說,盡管市場上仍然存在新股溢價,但對于那些并不具備稀缺性,本身也沒有什么鮮明特點(diǎn)的品種來說,已經(jīng)被淡出炒新者的視野了。由于此類新股溢價的收窄,以高于市場同類品種估值來發(fā)行股票,破發(fā)就成為大概率現(xiàn)象,而且很可能成為短期內(nèi)就發(fā)生的事情。這在一方面可以說明投資者的思維以及操作方式在變,在某種意義上還可以認(rèn)為是在變得較為穩(wěn)重。但換個角度來說,這更體現(xiàn)了在結(jié)構(gòu)性行情中,部分行業(yè)的市場處境是比較嚴(yán)峻的,由于人們普遍對其缺乏投資熱情,相關(guān)板塊也就難免被不斷邊緣化。由此產(chǎn)生的市場影響,需要及早深入研究。 其實(shí),最近走勢比較被動的還有中國電信,該股的狀況與滬農(nóng)商行有一定的區(qū)別,但發(fā)行價不低則是同樣的,因此也面臨這逐漸加大的破發(fā)壓力。當(dāng)人們關(guān)注著股市萬億成交的記錄在不斷刷新時,的確也有必要關(guān)注一下部分新股的低迷狀況,從中發(fā)現(xiàn)市場結(jié)構(gòu)以及行情格局正在發(fā)生的變化,并做好相應(yīng)的應(yīng)對。 責(zé)任編輯:李燁 |
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