申銀萬國期貨丁祖超：尿素廠家?guī)齑娌桓?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時間：2021-08-26 11:06:45 來源：申銀萬國期貨 作者：丁祖超

上半年尿素庫存持續(xù)減少，尿素期現(xiàn)價格同漲。進入8月，尿素期價高位回落，主要原因是主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格整體下調(diào)，這在一定程度上緩解了上游高利潤與下游低利潤的矛盾。 供應(yīng)環(huán)比有望增加 有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)7月尿素產(chǎn)量為477萬噸，同比降低2.98%；1—7月累計產(chǎn)量3254萬噸，同比降低1.21%。據(jù)統(tǒng)計，8月計劃檢修的企業(yè)有華魯、瑞星、和順、和寧以及內(nèi)蒙古的暫定企業(yè)。8月上、中旬國內(nèi)尿素行業(yè)日產(chǎn)暫時仍處于14萬噸上下的較低水平運行，8月中旬前后隨著故障、檢修企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，尿素日產(chǎn)將呈現(xiàn)大幅提升趨勢。 有關(guān)機構(gòu)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，尿素工廠庫存21.6萬噸，環(huán)比增加5.3萬噸；尿素港口庫存39.4萬噸，環(huán)比增加2.8萬噸。廠家日產(chǎn)下降明顯，集港訂單拿貨較多，復(fù)肥和工業(yè)類需求釋放，廠家?guī)齑嬖俅稳セ２贿^，中長期來看，尿素整體仍存累庫預(yù)期，一方面國內(nèi)供應(yīng)仍有增加預(yù)期，另一方面國內(nèi)需求正處于季節(jié)性淡季。 國內(nèi)需求邊際下降 國內(nèi)尿素需求的70%為農(nóng)業(yè)需求，30%為工業(yè)需求。農(nóng)業(yè)需求主要集中在糧食、蔬菜和水果上，工業(yè)需求集中在膠合板和三聚氰胺上。農(nóng)業(yè)需求受農(nóng)產(chǎn)品種植面積下降、休耕輪作、農(nóng)產(chǎn)品價格低迷以及低端肥料和有機肥料替代等因素綜合影響，工業(yè)需求主要受環(huán)保壓制。 1—7月國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)量2939.8萬噸，同比降低2.32%；復(fù)合肥企業(yè)開工率為44.27%。由于原料市場量緊價高，復(fù)合肥企業(yè)生產(chǎn)較為謹慎。1—7月三胺產(chǎn)量12.2萬噸，同比增加21%；1—7月三胺累計同比增長11.15%。三聚氰胺價格穩(wěn)中有漲，目前廠家多有前期待發(fā)及出口訂單正常執(zhí)行。下半年也是膠合板需求旺季，膠合板工廠開工有望穩(wěn)定在中等偏高水平，但隨著海外制造業(yè)恢復(fù)，膠合板出口需求相比上半年會有回落。整體來看，國內(nèi)尿素工業(yè)需求可能邊際走弱。 出口方面，1—6月尿素出口量為242.22萬噸，同比增長40.79%，主要出口地為印度、韓國、墨西哥、哥倫比亞等。印度仍是國內(nèi)第一大出口市場，若出口政策不調(diào)整，未來仍有不少尿素出口至印度。當(dāng)下印度尿素庫存處于歷史低位，為保證印度國內(nèi)尿素需求和維持正常庫存水平，后續(xù)印度仍有可能每月發(fā)布一輪尿素招標。 投資邏輯與交易策略 從供應(yīng)端來看，上游動力煤價格高企，尿素/動力煤現(xiàn)貨價比值處于歷史低位，前期低庫存、高成本、下游工業(yè)品高利潤三大因素驅(qū)動尿素現(xiàn)貨價格上漲，但這種情形后市難現(xiàn)。從需求端來看，下游工業(yè)需求接受度降低，尿素價格呈現(xiàn)滯脹態(tài)勢，工業(yè)復(fù)合肥需求和板材需求較好，同時存在較強的補庫需求。此外，近期供應(yīng)端裝置故障不斷，且8月部分裝置開啟檢修，同時廠家?guī)齑嫒匀惶幱诘臀弧?/p> 總之，近期尿素價格高位回落，前期積累的風(fēng)險得到一定釋放，在低庫存、現(xiàn)貨價格企穩(wěn)的背景下，短期尿素期價有望重新步入上行通道。 責(zé)任編輯：唐正璐

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