近期，受到下游需求增長影響，疊加原料上漲，供給受限，國內(nèi)制冷劑出現(xiàn)集體上漲。國內(nèi)鋰電、光伏需求快速推升PVDF需求，近期PVDF產(chǎn)品價(jià)格較年初上漲17-19萬元/噸。我們預(yù)測今年P(guān)VDF行業(yè)需求增速約22%，結(jié)合行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)供應(yīng)短缺起碼維持到2022年底。我們推薦制冷劑行業(yè)龍頭并具有上游R142b原料配套的PVDF行業(yè)龍頭東岳集團(tuán)，及國內(nèi)高端氟樹脂龍頭昊華科技，上游螢石行業(yè)龍頭金石資源，建議關(guān)注近期公告有重大產(chǎn)品布局的永和股份，及巨化股份、三美股份、聯(lián)創(chuàng)股份等。

近期國內(nèi)制冷劑價(jià)格集體上漲，R22，R134a，R125，R410a價(jià)格持續(xù)上漲。

目前R22制冷劑配額優(yōu)勢凸顯，市場供應(yīng)受限，國內(nèi)主要供應(yīng)商巨化、東岳、梅蘭貨源緊張。整體看國內(nèi)R22的ODS供應(yīng)量受配額限制，國內(nèi)主流生產(chǎn)廠家控制接單，市場貨源緊張，加上原料端無水氫氟酸貨源緊張，我們預(yù)計(jì)目前供需偏緊的局面有望持續(xù)到年底。此外，其他的制冷劑也大幅上漲。

國內(nèi)PVDF價(jià)格連創(chuàng)新高，較年初漲價(jià)17-19萬元/噸，漲幅170%-240%。

聚偏氟乙烯(PVDF)兼具氟樹脂和通用樹脂特性，具有良好的耐腐蝕、耐高溫等特性，同時(shí)具有壓電性、介電性等特殊性能，是含氟塑料第二大品種。廣泛應(yīng)用在鋰離子電池、水處理膜、光伏背板、裝飾膜、建材膜等領(lǐng)域。今年以來受下游鋰電、光伏等需求推動(dòng)，國內(nèi)PVDF價(jià)格快速上漲，根據(jù)百川資訊，國內(nèi)涂料、粒料、鋰離子粘結(jié)劑級(jí)別的PVDF價(jià)格分別從年初7/7/11萬元/噸，上漲至近期25.5/24/29.5萬元/噸，漲價(jià)17-19萬元/噸。

鋰電、光伏需求快速推升國內(nèi)PVDF需求，預(yù)計(jì)今年需求增速約22%。

根據(jù)百川資訊統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前我國PVDF行業(yè)產(chǎn)能6.9萬噸，2020年我國PVDF產(chǎn)量4.26萬噸，消費(fèi)量4.25萬噸。消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，涂料占比37%，注塑21%，鋰電池19%，水處理膜13%，光伏背板膜10%。由于近兩年新能源汽車推動(dòng)鋰電池行業(yè)快速放量，以及光伏裝機(jī)容量提升增加背板需求，2021年上半年國內(nèi)PVDF表觀消費(fèi)量2.44萬噸，年化同比提升15%。

根據(jù)國內(nèi)鋰電、光伏行業(yè)裝機(jī)容量數(shù)據(jù)，我們假設(shè)2021年鋰電池用、光伏背板需求增速80%、30%，水處理膜增速10%，涂料、注塑增速5%，預(yù)計(jì)2021年我國PVDF需求量5.20萬噸，需求增速約22%，下半年需求增速有望進(jìn)一步提升?？紤]到2025年前國內(nèi)鋰電行業(yè)及光伏裝機(jī)容量的快速提升，我們預(yù)計(jì)PVDF需求仍將保持兩位數(shù)以上高位增速。

原料端受制冷劑換代影響，成本支撐有望進(jìn)一步推升PVDF價(jià)格。

PVDF主要原料為R142b，由于R142b為氫氯氟烴類化合物，屬于第二代制冷劑品種，根據(jù)《蒙特利爾議定書》，第二代制冷劑目前在發(fā)達(dá)國家已經(jīng)基本淘汰，我國對(duì)其實(shí)行配額制度，逐漸減產(chǎn)。由于今年P(guān)VDF對(duì)上游原料R142b需求提升，上游原料R142b今年價(jià)格大幅上漲，產(chǎn)品價(jià)格從年初2萬元/噸，上漲至近期11萬元/噸。由于蒙特利爾協(xié)定書的約束，我們預(yù)計(jì)后續(xù)國內(nèi)R142b仍將維持逐步減產(chǎn)的趨勢，而下游PVDF需求提升預(yù)計(jì)將推動(dòng)R142b需求提升，上游原料產(chǎn)品價(jià)格有望推動(dòng)PVDF共同漲價(jià)，原料成本端將成為PVDF價(jià)格堅(jiān)挺的重要支撐。

風(fēng)險(xiǎn)因素：

制冷劑需求快速下滑，電動(dòng)化市場及光伏裝機(jī)容量增速不及預(yù)期；核心標(biāo)的產(chǎn)能投放速度不及預(yù)期。

投資策略：

目前制冷劑行業(yè)供需緊張的局面將有望持續(xù)到年底，產(chǎn)品價(jià)格有望持續(xù)上行，疊加PVDF行業(yè)需求快速增長，結(jié)合近期國內(nèi)相關(guān)公司的投產(chǎn)計(jì)劃，我們預(yù)計(jì)行業(yè)供應(yīng)短缺起碼持續(xù)至2022年底。我們推薦制冷劑行業(yè)龍頭并具有上游R142b原料配套的PVDF行業(yè)龍頭東岳集團(tuán)，及國內(nèi)高端氟樹脂龍頭昊華科技，上游螢石行業(yè)龍頭金石資源，建議關(guān)注近期公告有重大產(chǎn)品布局的永和股份，及巨化股份、三美股份、聯(lián)創(chuàng)股份等。