優(yōu)質(zhì)主焦煤價格不斷創(chuàng)新高，動力煤價維持高位，市場情緒樂觀，預(yù)計供給緊張的格局短期難以扭轉(zhuǎn)，行業(yè)景氣將維持高位。加上中報業(yè)績穩(wěn)健增長，我們認(rèn)為板塊配置性價比仍在，繼續(xù)推薦業(yè)績向好、低估值、中期有增長邏輯的龍頭公司以及轉(zhuǎn)型新能源業(yè)務(wù)的公司。

進(jìn)口減量效應(yīng)累加，焦煤價格屢創(chuàng)新高。

去年四季度以來，受多重因素影響，中國自澳大利亞進(jìn)口煤炭逐步歸零，平均而言，中國每年進(jìn)口澳大利亞焦煤在3000~4000萬噸，減量還需要蒙古等國進(jìn)口彌補(bǔ)，但因防疫因素影響，今年蒙古焦煤進(jìn)口也出現(xiàn)了系統(tǒng)性下降，導(dǎo)致國內(nèi)焦煤供給明顯減量。受影響進(jìn)口量預(yù)計占國內(nèi)焦煤需求的10%左右，疊加國內(nèi)焦煤礦受安監(jiān)、環(huán)保因素影響，產(chǎn)量增長有限，即便考慮近期生鐵產(chǎn)量同比下滑，焦煤依然是供給偏緊的格局，近期價格屢創(chuàng)新高。預(yù)計焦煤價格全年同比漲幅或接近60%。

動力煤供給緊張格局短期也難逆轉(zhuǎn)，價格有望逐季上漲。

今年以來，產(chǎn)地供給約束明顯，全國煤炭產(chǎn)量3~7月整體出現(xiàn)同比負(fù)增長。盡管有保供政策不斷落地，但新增產(chǎn)量釋放需要過程，在火電高增速的帶動下，預(yù)計供給偏緊的格局短期難以逆轉(zhuǎn)，動力煤價有望維持高位，9月淡季雖有波動，但在7~8月的煤價基數(shù)上，Q3均價大概率環(huán)比會繼續(xù)抬升。特別是在后續(xù)冬季需求季節(jié)性增加的背景下，四季度動力煤價也有望進(jìn)一步上漲。預(yù)計動力煤市場價格全年平均大約在870元左右，同比增長55%。

板塊估值依然具備吸引力。

按照目前市場預(yù)期，板塊平均P/E估值還在7~8倍左右，業(yè)績向好的龍頭公司估值在6倍，依然處于被低估值的水平。二季度基金重倉煤炭行業(yè)市值規(guī)模占比僅0.56%，依然低配0.22pct。因此在基本面景氣維持高位、板塊龍頭估值具備吸引力的情況下，板塊的配置需求短期或有增加，在機(jī)構(gòu)低配的條件下，板塊上漲阻力也較小。

風(fēng)險因素：

宏觀經(jīng)濟(jì)波動，影響煤炭需求和煤價；安全監(jiān)管放松，產(chǎn)量轉(zhuǎn)為寬松。

投資策略：預(yù)期依然樂觀，板塊行情具備持續(xù)性。

目前雖然“保供”政策不斷落地，行業(yè)供給緊張格局短期也難扭轉(zhuǎn)，煤價整體有望維持高位。焦煤價格供給缺口明顯，價格不斷創(chuàng)新高；動力煤均價大概率環(huán)比逐季改善。加之短期上市公司中報業(yè)績向好，優(yōu)質(zhì)公司估值吸引力明顯，配置性價比仍在。我們看好板塊行情持續(xù)性，推薦業(yè)績向好、中期有增長邏輯的晉控煤業(yè)、山西焦煤，以及山西焦化(焦煤礦投資收益超預(yù)期)、淮北礦業(yè)(低估值焦煤公司)，同時長期推薦受益于新能源轉(zhuǎn)型的華陽股份(鈉離子電池材料)、美錦能源(氫能全產(chǎn)業(yè)鏈布局)。