中概股和中國相關(guān)科技股在周二突然出現(xiàn)了大幅的反彈，讓市場一直緊張的神經(jīng)總算得到了緩解。市場到底在博弈什么？市場又會走向何方？

從教培行業(yè)的“團(tuán)滅”開始，市場就一直在擔(dān)憂強(qiáng)監(jiān)管會進(jìn)入更多的行業(yè)。誠然，強(qiáng)監(jiān)管已經(jīng)成為趨勢，但這不代表靴子會馬上落地。而多數(shù)公司在公布中報，這也讓判斷變得更加復(fù)雜。

但從另一個角度來看，業(yè)績?nèi)匀皇瞧髽I(yè)發(fā)展的基石，所以投資者最為看重的仍然是公司的業(yè)績，因?yàn)槠浞从沉嘶具壿嬍欠窈侠怼Ｅc業(yè)績相比，政策風(fēng)險更像是一個隨機(jī)變量，它的游走不一定會改變市場的趨勢，但如果市場出現(xiàn)過度情緒時——無論是過度樂觀抑或是過度悲觀——政策的影響（某種程度上是噪音）就會被放大，且成為很多投資者歸咎的對象。

什么會改變博弈的格局呢？首先改變市場的往往是最“聰明”的投資者，之所以稱為“聰明”，是因?yàn)槲覀兒茈y給出一個中性的定義。各路資金和投資者都有自身的屬性和風(fēng)格，但無論如何，早于大多數(shù)投資者作出反應(yīng)，會降低自己出錯的概率。

接下來出現(xiàn)變化的是跟風(fēng)者，這部分投資者往往采取跟隨策略，因此很容易受到消息面的影響。某種程度上來而言，這部分投資者更加關(guān)注宏觀面和情緒變化，這也是一種成型的投資風(fēng)格。

而往往受到重大損失的，是不明就里的投資者，這部分投資者往往是散戶，影響他們的往往是價格。即無論有什么新聞或者傳言，他們都很少進(jìn)行分析，但他們緊盯股價，并很容易受到股價的影響。對這部分投資者而言，投資更像是拆盲盒。在上周的脫口秀大會上，有這樣一個段子，說拆盲盒是一個“不道德”的事情，如果商家讓買家拆盲盒，那么買家可以讓商家點(diǎn)紅包，紅包金額隨意，這樣才算公平。我個人認(rèn)為這個想法非常好，背后的深意是很多金融行為和投資行為存在著信息不對稱，而如果沒有很好的分析能力，很多投資者很容易被割韭菜。

這時候會有另外一些投資者出現(xiàn)，他們是反向投資者，他們的工作是等待，等待一個大概率不會出現(xiàn)的局面，并對此進(jìn)行下注。在金融市場中，集體無意識或者集體有意識的間或存在和有效，往往導(dǎo)致極小概率事件的發(fā)生，而一旦發(fā)生類似的情形，反向投資者就會出動。很多時候，他即使告訴你他的投資行為，你也很難理解，即使他已經(jīng)多次獲得過成功，你可能也仍然相信他會輸在這一次。

說到這里，你可能認(rèn)為我已經(jīng)列舉完了所有的投資者。不，至少還有若干種類的投資者沒有被涉及。比如說，有投資者這時仍然在“躺平”，但他們會選擇在一段時間后默默出場。也有投資者會在市場出現(xiàn)一定反彈高度后入場，他們賺的是“右側(cè)”。

當(dāng)然，市場中還會有一些投資者，他們更關(guān)心市場是否會因?yàn)檫^度波動而出現(xiàn)失靈；還有一些投資者，會考慮是否應(yīng)該成為一些公司的戰(zhàn)略投資者或者去收購一些殼資源。

即使到了這里，我們?nèi)匀煌艘活愅顿Y者，就是上市公司本身，比如說上市公司可以在某些價位上大幅回購公司的股票，這事實(shí)上也在參與市場的博弈。但很不幸的是，上市公司回購是否代表著股價的底部，并沒有絕對的現(xiàn)實(shí)依據(jù)，只在此山中的上市公司，并不一定具有看待自己的客觀眼光，或者有時他們也需要賭一把。

所以當(dāng)我們換個角度來看待金融市場時，我們會發(fā)現(xiàn)即使是同樣的信息，投資者也會作出不一樣的選擇。但市場往往是在悲觀情緒滿天飛時見底，這時候入場的往往是反向投資者——他們是否真的具有超人的能力，可能并沒有，他們只是有足夠的穩(wěn)定籌碼和常人不具備的忍耐力。

當(dāng)我們稍微復(fù)盤一下中概股在過去的幾個月中發(fā)生的種種，事實(shí)上可以得出的大致圖景是：第一輪的博弈已經(jīng)完成，市場會出現(xiàn)大幅的反彈，在這個過程中各路投資者又會按照既定的場景來進(jìn)入自己的角色。很多時候，我們很難分清自己扮演的是自己還是角色里的自己。