投資要點：近期，我們強調(diào)，調(diào)整是機會。如今，調(diào)整發(fā)生后，我們認為要把握機會。從流動性環(huán)境看，A股目前不具備由牛轉(zhuǎn)熊的條件，至少具備結(jié)構(gòu)性行情的基礎。當前A股面臨的一些壓力點：北上資金在Taper預期下的流出和消費行業(yè)中報較差屬于前期已有預期且持續(xù)時間較短的利空因素。部分行業(yè)的政策不確定性有待進一步的澄清和消化，我們認為市場存在過度解讀和擔心的可能，但無論如何其不影響以“寧組合”為代表的高景氣長賽道或者高端制造這一主線。從中長期來看，主線是否切換最重要因素還是在于景氣趨勢比較，因此在配置方向上，我們認為應繼續(xù)配置新能源等高景氣長賽道標的，短期適度關注受益于穩(wěn)增長與政策寬松的方向，即配置寧組合+交易穩(wěn)增長，行業(yè)關注：軍工、新能源、化工、煤炭等，中線繼續(xù)看好中小盤、軍工、新基建三大方向，適度關注基建鏈、券商、地產(chǎn)等受益于政策寬松預期的方向。

中小盤行情有望繼續(xù)：中小盤成長有望繼續(xù)成為未來市場的延伸方向。當前中小盤特別是中小成長股的價值挖掘仍不充分，未來有望出現(xiàn)價值重估，并與自身業(yè)績增長形成戴維斯雙擊。個股層面，專精特新“小巨人”上市公司的技術水平與創(chuàng)新能力獲得官方認可，是中小盤硬科技成長的優(yōu)秀代表，值得進一步挖掘。

先進制造主線中近期持續(xù)提示關注軍工：高景氣成長行業(yè)中前期滯漲方向，年初至今指數(shù)漲幅僅5%，中報季產(chǎn)業(yè)鏈景氣度持續(xù)兌現(xiàn)，在經(jīng)濟下行期具備絕對增速和相對景氣優(yōu)勢。關注穩(wěn)增長線索，中期最看好新基建：隨著經(jīng)濟下行，托底力度邊際必然增加，有利于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的新基建正獲得越來越多的政策青睞。建議關注新能源基建和數(shù)字化基建兩大方向。

風險提示：1、中美關系持續(xù)緊張；2、疫情超預期；3、通脹超預期。