有網(wǎng)友戲稱(chēng)，A股“新三傻”已成白酒、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)。這也讓不少重倉(cāng)相關(guān)板塊的公募基金在下半年吃盡了苦頭。

有受訪人士表示，居民收入增長(zhǎng)的大背景下，國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)仍然具有較大的市場(chǎng)空間，所以以食品飲料、醫(yī)藥為代表的消費(fèi)股依然是比較好的投資賽道。

下半年的“喝酒吃藥”行情沒(méi)有等到，卻迎來(lái)了行業(yè)公司的股價(jià)大跌，遭受?chē)?yán)峻挑戰(zhàn)的還有相關(guān)主題基金。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至8月20日，消費(fèi)主題基金年內(nèi)虧損最高超25%，這部分虧損主要來(lái)自下半年，最高虧損就超過(guò)20%。除此之外，目前虧損較多的還有互聯(lián)網(wǎng)主題的基金，消費(fèi)主題虧損最多的便是重倉(cāng)白酒和醫(yī)藥的基金，對(duì)此，有網(wǎng)友戲稱(chēng)A股“新三傻”已成白酒、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)。

中金公司最新研報(bào)指出，消費(fèi)尚未修復(fù)到疫情前水平，對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)也弱于以往。綜合判斷，居民就業(yè)和收入雖然逐步改善，但考慮到疫情壓制的持續(xù)存在，以及消費(fèi)分化格局下各拖累項(xiàng)的影響，消費(fèi)修復(fù)的內(nèi)生動(dòng)能仍然偏弱。

大消費(fèi)持續(xù)低迷

A股金融、地產(chǎn)、消費(fèi)板塊的輪番低迷，讓不少重倉(cāng)白酒、醫(yī)藥的公募基金在下半年吃盡了苦頭。

以申萬(wàn)行業(yè)分類(lèi)的生物醫(yī)藥上市公司為例，截至8月23日，下半年股價(jià)跌幅超過(guò)30%的藥企數(shù)量目前已經(jīng)達(dá)到23家。縱觀今年，股價(jià)跌幅超過(guò)30%的藥企數(shù)量則超過(guò)了30家，市值超過(guò)千億元的藥企年內(nèi)有6家股價(jià)出現(xiàn)了下跌。其中，政策面和消息面的急轉(zhuǎn)直下對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生影響，使得白馬股經(jīng)常遭遇機(jī)構(gòu)“拋賣(mài)”，3000億市值的恒瑞醫(yī)藥股價(jià)跌幅接近50%，千億白馬長(zhǎng)春高新股價(jià)跌去近40%。

消費(fèi)領(lǐng)域中食品飲料的細(xì)分板塊——白酒的細(xì)分個(gè)股在今年漲少跌多，大部分千億市值白酒股在今年遭遇了不同程度的大跌。A股“市值一哥”貴州茅臺(tái)年內(nèi)股價(jià)跌超20%，下半年股價(jià)跌超23%，最新股價(jià)已經(jīng)來(lái)到1600元/股以下。五糧液、洋河股份、瀘州老窖、古井貢酒年內(nèi)目前股價(jià)跌幅均超過(guò)20%。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度末，持有貴州茅臺(tái)和五糧液的基金數(shù)量均達(dá)到上千只，其他千億市值白酒股持股基金數(shù)量中也有達(dá)到上百只的公司。

截至8月20日，記者從今年跌幅較大的基金中發(fā)現(xiàn)，某只主動(dòng)偏股型基金的二季度末重倉(cāng)股，有8只屬于白酒和醫(yī)藥領(lǐng)域，該只基金今年以來(lái)凈值跌幅超過(guò)24%。某只消費(fèi)主題基金二季度末重倉(cāng)股包括家電、白酒、乳業(yè)、養(yǎng)殖等大消費(fèi)個(gè)股，今年以來(lái)凈值跌幅超過(guò)22%。

數(shù)據(jù)顯示，截至8月23日，食品飲料板塊今年以來(lái)的跌幅已達(dá)到21.41%，排在28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)之首。板塊暴跌，相關(guān)指數(shù)基金的表現(xiàn)也不太理想，去年末以及今年新成立的食品飲料ETF中，有多只年內(nèi)凈值跌幅超過(guò)20%。

白酒醫(yī)藥估值高嗎

過(guò)往幾年的市場(chǎng)行情通常都離不開(kāi)“喝酒吃藥”，而今年市場(chǎng)的行情被高景氣賽道占據(jù)，成長(zhǎng)屬性較強(qiáng)的新能源汽車(chē)、鋰電池、光伏、半導(dǎo)體這些細(xì)分領(lǐng)域被資金瘋狂買(mǎi)入，對(duì)比之下，傳統(tǒng)意義上的消費(fèi)白馬股顯得有些落寞。

但醫(yī)藥板塊目前的高估值仍待消化，數(shù)據(jù)顯示，中信醫(yī)藥行業(yè)最新市盈率為46倍，較中位值依舊高出一部分；食品飲料行業(yè)最新市盈率為39倍，處在比中位值略低的水平。

不可否認(rèn)的是，白酒和醫(yī)藥的估值依舊處于一個(gè)相對(duì)較高水平。除此之外，還有多方面因素在影響著二者在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)。

私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理胡泊表示，近期食品飲料板塊的回調(diào)是有多種原因?qū)е拢?/p>

一方面，去年食品飲料為代表的核心資產(chǎn)出現(xiàn)了比較大幅度的上漲，估值處于相對(duì)較高的水平。而今年來(lái)隨著疫情的反復(fù)，導(dǎo)致整體消費(fèi)不及預(yù)期，相關(guān)上市公司的二季報(bào)甚至出現(xiàn)了業(yè)績(jī)下跌的情況，這對(duì)整體估值影響較大。

另一方面，近期外資出現(xiàn)了一定的流出現(xiàn)象，而食品飲料為主的消費(fèi)板塊則是外資的主要布局板塊，外資流出影響了市場(chǎng)對(duì)于食品飲料板塊的信心，從而出現(xiàn)了殺估值的現(xiàn)象。

“白酒和醫(yī)藥當(dāng)前估值屬于合理位置。但股票有周期，經(jīng)常漲過(guò)頭和跌過(guò)頭。”承珞資本合伙人徐泯穗告訴記者，食品飲料等消費(fèi)品屬于穩(wěn)定增長(zhǎng)的行業(yè)。行業(yè)增長(zhǎng)率和GDP基本保持一致。行業(yè)指數(shù)從2018年開(kāi)始已漲了近三年，部分股票估值比較高。之前漲的邏輯主要是確定性高，在宏觀利率下降疊加疫情的情況下，給了確定性以溢價(jià)。而醫(yī)藥行業(yè)因?yàn)樾鹿趯?dǎo)致防治新冠發(fā)生的醫(yī)療支出大幅增加，和新冠不直接相關(guān)的醫(yī)療行業(yè)的開(kāi)支必然被壓縮，各種集采政策導(dǎo)致醫(yī)療行業(yè)的不確定性增加。

奶酪基金董事長(zhǎng)莊宏?yáng)|認(rèn)為，近期白酒的下跌主要還是估值過(guò)高，基本面沒(méi)有太大的問(wèn)題。白酒板塊資金聚集度較高，估值也出現(xiàn)一定的泡沫，市場(chǎng)一有風(fēng)吹草動(dòng)，容易引起資金出逃，放大波動(dòng)。

“至暗時(shí)刻”何時(shí)結(jié)束

熱門(mén)賽道有些擁擠，但白酒醫(yī)藥為代表的消費(fèi)板塊又持續(xù)低迷，從當(dāng)前的估值來(lái)看，白酒和醫(yī)藥板塊的投資情緒何時(shí)才能回暖呢？

胡泊認(rèn)為，居民收入增長(zhǎng)的大背景下，國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)仍然具有較大的市場(chǎng)空間，所以以食品飲料、醫(yī)藥為代表的消費(fèi)股依然是比較好的投資賽道。但隨著集采以及監(jiān)管的逐步加強(qiáng)之后，整個(gè)醫(yī)藥板塊面臨著估值重估的情況，所以眼下醫(yī)藥板塊可能仍然具有較高的不確定性。

莊宏?yáng)|長(zhǎng)期看好白酒，他表示，高端白酒毛利高、競(jìng)爭(zhēng)格局良好，現(xiàn)金流穩(wěn)定，長(zhǎng)期供不應(yīng)求，具備強(qiáng)大的市場(chǎng)定價(jià)權(quán)。白酒板塊經(jīng)過(guò)調(diào)整后釋放了部分風(fēng)險(xiǎn)，但估值仍然偏貴，需要一段時(shí)間消化估值，不建議盲目追高，需耐心等待尋找錯(cuò)殺的標(biāo)的進(jìn)行布局。

鴻涵投資基金經(jīng)理容杰認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)的需求側(cè)被老齡化社會(huì)驅(qū)動(dòng)，健康需求持續(xù)增長(zhǎng)且巨大，供給側(cè)的產(chǎn)品和服務(wù)端具有層出不窮的科技創(chuàng)新，是最優(yōu)質(zhì)的長(zhǎng)青行業(yè)，其中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)也往往層出不窮。縱觀海內(nèi)外，相關(guān)主題基金都值得長(zhǎng)期投資。另外，階段性來(lái)看，由于市場(chǎng)情緒和部分個(gè)股或細(xì)分領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的下跌，反而為中長(zhǎng)期提供了潛在更高的投資回報(bào)率。