鄭糖：內(nèi)外糖價(jià)止跌回穩(wěn)

昨日原糖止跌回穩(wěn)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨較為堅(jiān)挺。主產(chǎn)區(qū)制糖集團(tuán)報(bào)價(jià)為5590-5750元/噸，消費(fèi)旺季仍在，海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)7月份進(jìn)口食糖43萬(wàn)噸，同比增加11.62萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.9萬(wàn)噸。2021年1-7月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口食糖245.9萬(wàn)噸，同比增加90.26萬(wàn)噸，增幅達(dá)57.99%。20/21榨季我國(guó)累計(jì)進(jìn)口食糖495.82萬(wàn)噸，同比增加240.38萬(wàn)噸，增幅達(dá)94.10%。目前高庫(kù)存成為市場(chǎng)的主要擔(dān)憂。高庫(kù)存限制了鄭糖的漲幅，7月底工業(yè)庫(kù)存 280.49 萬(wàn)噸，高于近五年水平，其原因主要由于前期進(jìn)口放量，但是近期去庫(kù)的速度正在加快, 食糖工業(yè)庫(kù)存增幅呈現(xiàn)邊際遞減。

整體來(lái)看,全球各機(jī)構(gòu)對(duì)于21/22榨季全球產(chǎn)需預(yù)估隨著巴西霜凍的影響逐步轉(zhuǎn)為短缺。巴西霜凍、印度E20計(jì)劃使得全球的基本面更加健康，國(guó)內(nèi)食糖更多是依賴(lài)于進(jìn)口成本的帶動(dòng)上漲，自身驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，總體來(lái)講當(dāng)下進(jìn)口利潤(rùn)為負(fù)支撐糖價(jià)，可繼續(xù)逢低做多為主。謹(jǐn)慎偏多。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：雷亞爾匯率風(fēng)險(xiǎn)，原油風(fēng)險(xiǎn)等。

鄭棉：鄭棉回調(diào) 仍有沖高動(dòng)能

昨日國(guó)內(nèi)鄭棉日內(nèi)走高，夜盤(pán)回調(diào)，市場(chǎng)近期有所降溫，隨著下游成本壓力進(jìn)一步增加，給紡織行業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)潛在風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)下行情下廣東、江浙、山東等地輕紡市場(chǎng)出現(xiàn)貿(mào)易商逐步入市囤積棉紗等現(xiàn)象，主要考慮棉紡織業(yè)“金九銀十”即將到來(lái)。而終端內(nèi)外銷(xiāo)訂單議價(jià)能力比較低，已有坯布企業(yè)暫停生產(chǎn)線，后期高價(jià)格下傳導(dǎo)預(yù)估不會(huì)太順暢，部分廣東、江浙等輕紡市場(chǎng)紡服企業(yè)反映，歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家圣誕節(jié)、復(fù)活節(jié)訂單較往年已提前下達(dá)。隨著新棉采摘時(shí)間臨近，市場(chǎng)觀望等待開(kāi)秤情緒升溫。需持續(xù)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格上漲的傳導(dǎo)、東南亞主要是越南訂單的轉(zhuǎn)移以及貿(mào)易商棉紗庫(kù)存情況。

策略層面看，棉花在宏觀利空下出現(xiàn)較大波動(dòng)，高點(diǎn)回落近千點(diǎn)，初步釋放了部分風(fēng)險(xiǎn)，我們預(yù)估國(guó)際市場(chǎng)極端天氣頻發(fā)，主產(chǎn)棉國(guó)天氣情況對(duì)于新年度棉花生長(zhǎng)仍有利多影響。另外在新花上市前市場(chǎng)觀望等待開(kāi)秤情緒升溫，預(yù)計(jì)新花上市前棉花價(jià)格仍存在相當(dāng)韌性，回調(diào)后應(yīng)繼續(xù)看多為主，謹(jǐn)慎偏多。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：疫情發(fā)展、高價(jià)傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)等。

油脂油料：油脂先抑后揚(yáng)，粕類(lèi)偏弱震蕩

前一交易日收盤(pán)油脂先抑后揚(yáng)，粕類(lèi)偏弱震蕩。美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的壓榨周報(bào)顯示，過(guò)去一周美國(guó)大豆壓榨利潤(rùn)比一周前提高48.64%，比去年同期提高123.97%。截至2021年8月19日的一周，美國(guó)大豆壓榨利潤(rùn)為每蒲式耳3.27美元，一周前是2.20美元/蒲式耳，去年同期為1.46美元/蒲式耳。阿根廷農(nóng)業(yè)部8月月報(bào)顯示，阿根廷2020/21年度大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)預(yù)估為4600萬(wàn)噸，較2019/20年的4900萬(wàn)噸下降6.1%；2020/21年度大豆種植面積預(yù)估為1660萬(wàn)公頃，較2019/20年的1690萬(wàn)公頃減少1.8%。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞8月1-20日棕櫚油出口較上月同期下滑11.5%。Amspec數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞8月1-20日棕櫚油出口料為788,211噸，較7月1-20日的863,586噸減少8.73%。大華繼顯（UOB KayHian）稱(chēng)，8月1-20日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比增加10-14%，其中沙巴產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比增加12-16%，沙撈越產(chǎn)量環(huán)比增加11-15%，馬來(lái)西亞半島預(yù)計(jì)環(huán)比增加9-13%。SPPOMA稱(chēng)，8月1-20日馬來(lái)棕油產(chǎn)量環(huán)比11.5%，其中FFB單產(chǎn)環(huán)比9.26%，出油率環(huán)比0.40%。國(guó)內(nèi)粕類(lèi)市場(chǎng)，華南豆粕現(xiàn)貨基差M09+56，華南菜粕現(xiàn)貨基差RM09-10；國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p09+320，華北地區(qū)豆油現(xiàn)貨基差y09+340，華南地區(qū)四級(jí)菜油現(xiàn)貨基差oi09-40。

短期來(lái)看，當(dāng)前全球整體商品價(jià)格處于高位，宏觀政策變化對(duì)短期市場(chǎng)價(jià)格形成較大影響，油脂油料相關(guān)品種價(jià)格也受到一定拖累。同時(shí)，美豆產(chǎn)區(qū)在8月末迎來(lái)改善性降雨，對(duì)美豆價(jià)格形成一定情緒壓力，而東南亞棕櫚油產(chǎn)區(qū)也面臨短期的季節(jié)性累庫(kù)壓力。因此，在當(dāng)前油粕價(jià)格估值處于高位的情況下，短期存在一定回調(diào)需求。

長(zhǎng)期來(lái)看，今年美國(guó)中西部產(chǎn)區(qū)降雨較少，高溫干旱，8月USDA供需報(bào)告預(yù)估今年美豆單產(chǎn)在50蒲/英畝附近，這意味著新作美豆平衡表仍將維持供需緊張狀態(tài)。同時(shí)，目前馬來(lái)西亞棕櫚油雖然處于季節(jié)性旺產(chǎn)期，但由于勞動(dòng)力短缺等因素，馬棕產(chǎn)量始終低于市場(chǎng)預(yù)期，產(chǎn)量端的限制導(dǎo)致馬棕平衡表同樣維持低庫(kù)存轉(zhuǎn)態(tài)。在供需緊張的背景下，全球油脂油料價(jià)格仍處長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)，但需注意短期市場(chǎng)價(jià)格可能存在的階段性回調(diào)，等待價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)釋放后，再擇機(jī)布局遠(yuǎn)月合約多單。

策略：

粕類(lèi)：?jiǎn)芜呏行?/p>

油脂：?jiǎn)芜呏行?/p>

風(fēng)險(xiǎn)：

粕類(lèi)：豬瘟大規(guī)模爆發(fā)；人民幣匯率升值

油脂：印尼產(chǎn)量恢復(fù)超預(yù)期；人民幣匯率升值

玉米與淀粉：期價(jià)繼續(xù)分化

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)分化，華北產(chǎn)區(qū)相對(duì)弱勢(shì)，深加工企業(yè)玉米收購(gòu)價(jià)多有下跌，東北產(chǎn)區(qū)與南北方港口持穩(wěn)；淀粉現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏弱，部分地區(qū)報(bào)價(jià)下調(diào)10-50元不等。玉米與淀粉期價(jià)震蕩分化運(yùn)行，近月相對(duì)強(qiáng)于遠(yuǎn)月。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，期價(jià)整體分化運(yùn)行，遠(yuǎn)月合約多創(chuàng)出新低，1月合約尤為弱勢(shì)，9-1和5-1價(jià)差均有顯著擴(kuò)大，或主要源于市場(chǎng)預(yù)計(jì)貿(mào)易商庫(kù)存壓力后移，與新作集中上市壓力疊加。在這種情況下，一方面關(guān)注現(xiàn)貨博弈走向，對(duì)應(yīng)近月合約期價(jià)下行空間；另一方面關(guān)注外盤(pán)美玉米走勢(shì)，因其對(duì)應(yīng)新作進(jìn)口成本。對(duì)于淀粉而言，考慮到供需端總體趨于改善，后期矛盾或主要集中在原料端，即產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)否出現(xiàn)大幅下跌來(lái)修復(fù)產(chǎn)區(qū)與北港的價(jià)差，華北產(chǎn)區(qū)在于早熟新作玉米上市壓力，而東北產(chǎn)區(qū)則在于貿(mào)易商挺價(jià)心理。

策略：中期維持中性，短期轉(zhuǎn)為中性，建議投資者離場(chǎng)觀望。

風(fēng)險(xiǎn)因素：國(guó)家拋儲(chǔ)政策、國(guó)家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)回升

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格周末企穩(wěn)回升，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)持平在4.73元/斤，主銷(xiāo)區(qū)均價(jià)上漲0.03元至4.99元/斤；期價(jià)日內(nèi)大幅波動(dòng)，早盤(pán)大幅下跌，午后大幅回升，以收盤(pán)價(jià)計(jì)，1月合約上漲23元，5月合約持平，9月合約下跌51元，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)9月合約升水431元。

邏輯分析：從合約價(jià)差和期現(xiàn)基差表現(xiàn)可以看出，市場(chǎng)亦認(rèn)為季節(jié)性高點(diǎn)之后的回落空間受限，這主要源于兩個(gè)方面，其一是新冠疫情對(duì)下游需求的影響，其二是目前在產(chǎn)蛋雞存欄相對(duì)偏低。在這種情況之下，建議繼續(xù)關(guān)注后期現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)，市場(chǎng)或據(jù)此評(píng)估后期行業(yè)供需格局的變化。

策略：中期維持中性，短期轉(zhuǎn)為中性，建議投資者觀望為宜。

風(fēng)險(xiǎn)因素：新冠肺炎疫情、非洲豬瘟疫情。

生豬：現(xiàn)貨繼續(xù)下跌，盤(pán)面延續(xù)跌勢(shì)

根據(jù)博亞和訊監(jiān)測(cè)：2021年8月23日全國(guó)外三元均價(jià)14.42元/公斤，較上一日下跌0.15元/公斤，15KG外三元仔豬均價(jià)26.96元/公斤，較上一日下跌0.38元/公斤。

8月23日全國(guó)生豬現(xiàn)貨價(jià)格又進(jìn)度了普跌的行情，養(yǎng)殖戶們總結(jié)往年經(jīng)驗(yàn)7月底至8月底會(huì)有一波上漲，8月20日以后價(jià)格會(huì)逐漸走弱。從目前來(lái)看上漲并未如期而至，取而代之是現(xiàn)貨2000點(diǎn)的下跌。當(dāng)前養(yǎng)殖戶的心理預(yù)期已經(jīng)打破，在盈虧平衡線下生豬依舊保持積極出欄的局面。并且仔豬的價(jià)格跌幅能側(cè)面反應(yīng)當(dāng)前補(bǔ)欄情緒進(jìn)而反應(yīng)產(chǎn)能淘汰情況。當(dāng)前粗略估算散戶淘汰率將近20%。整體淘汰率不到10%。但由于消費(fèi)疲軟以及出欄情緒影響生豬價(jià)格依舊難以有起色。

策略：消費(fèi)疲軟，產(chǎn)能充足。偏空策略。

風(fēng)險(xiǎn)：新冠疫情，凍品影響，非洲豬瘟影響，9月流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

紙漿：期貨震蕩下跌 現(xiàn)貨市場(chǎng)小幅調(diào)整

目前， 山東地區(qū)進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)量穩(wěn)定，標(biāo)品隨期貨盤(pán)面調(diào)整，觀望氣氛濃郁。市場(chǎng)含稅價(jià)：銀星6250-6300元/噸，馬牌、雄獅6200元/噸，南方松價(jià)格略低。江浙滬地區(qū)進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)剛需交易，觀望氣氛濃郁。含稅參考價(jià)：銀星6250-6300元/噸，凱利普6300元/噸，北木6350元/噸。華南地區(qū)進(jìn)口針葉漿市場(chǎng)橫盤(pán)整理運(yùn)行，交投氛圍平淡，小單跟進(jìn)為主。市場(chǎng)含稅自提參考報(bào)價(jià)：銀星報(bào)6300元/噸，加針報(bào)6400-6450元/噸，實(shí)際成交一單一談。整體看，國(guó)產(chǎn)漿恢復(fù)開(kāi)工，疊加進(jìn)口木漿量較為穩(wěn)定，整體市場(chǎng)供應(yīng)量相對(duì)充裕。下游原紙市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)下挫，需求改善有限，漿市放量不足。預(yù)計(jì)短期漿市放量改善有限，漿價(jià)承壓運(yùn)行。

策略：中性；短期進(jìn)口木漿外盤(pán)呈下調(diào)態(tài)勢(shì)，下游原紙市場(chǎng)放量無(wú)改觀，供需疲弱。

風(fēng)險(xiǎn)：政策影響（貨幣政策，安全檢查等），成本因素（運(yùn)費(fèi)等），自然因素（惡劣天氣，地震等）