2020年一場全球性新冠疫情席卷全球，為有效應(yīng)對疫情，以美聯(lián)儲為代表的各國央行共動用了18萬億美元救市，成功地挽救了全球經(jīng)濟，伴隨而生的是多個領(lǐng)域產(chǎn)生了泡沫，包括債市、股市、房地產(chǎn)、貴金屬和大宗商品、虛擬貨幣等等，當下正處于美聯(lián)儲討論退出的節(jié)奏和速度的關(guān)口，有十個跡象表明美國股市上漲動力轉(zhuǎn)弱，出現(xiàn)了巨大的局部泡沫，非常有可能形成第四個階段性高點，我們需要加以警惕，提前應(yīng)對。

一是疫情以來美國股市是全球股票市場最強的火車，但歐洲股市漲勢趨緩，日本股市早已經(jīng)出現(xiàn)疲態(tài)，出現(xiàn)了明顯的背離，A股和H股也已經(jīng)半年沒有創(chuàng)新高了。最強火車的動力與跟隨的火車動力已經(jīng)出現(xiàn)了背離，美國股市專列正在孤軍深入危險區(qū)。

二是從2020年3月23日開始，截至2021年8月17日，以最高點計算納斯達克上漲124.6%，標普上漲104.4%，道指漲95.6%，三大指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的背離。說明市場靠高科技拉動較大，而不是整體經(jīng)濟成分推動，這個動力就開始轉(zhuǎn)弱。

三是羅素1000指數(shù)和羅素3000指數(shù)在創(chuàng)新高，但羅素2000指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的疲態(tài)，也就是說，美國市場火車頭與車身已經(jīng)分離了。大型公司特別是少數(shù)頭部公司股價尚有動力，可是當絕大部分公司股價動力不足的時候，牛市的成色就大大下降了。

四是在三大羅素指數(shù)里面，成長風(fēng)格尚保持強勢，但自2021年5月10日開始價值風(fēng)格出現(xiàn)了明顯的背離，這種背離說明了棄價值追成長的潮流已達極致，價值股票被普遍不被看好遭到拋棄，首先預(yù)示著價值股票泡沫已經(jīng)提前釋放，其次也預(yù)示著低估的價值股被過度拋棄之后也意味機會尚存，真正的低估好股票終會讓價值深入骨髓的投資者渡過難關(guān)。股票市場是由價值與成長兩部分組成，成長才可以獨漲是霸道邏輯，其實預(yù)示著牛市的動力在轉(zhuǎn)弱。

五是截至2021年7月份，標普500指數(shù)的股息收益率為1.33%，2007年11月份為1.77%，2000年3月份為1.16%，1929年9月份為3.00%，這個數(shù)據(jù)已經(jīng)逼近歷史新低。而從體量上來看，現(xiàn)在美國股市體量遠超之前的三個時點，從這個角度來看，當下美國股市的局部泡沫程度已經(jīng)是歷史之巔。一場史詩級別的局部泡沫已經(jīng)完全成熟。

六是芝加哥期權(quán)交易所VIX指數(shù)在2021年6月29日創(chuàng)下了14.10的低點，創(chuàng)2020年2月20日以來的新低，反映出絕大部分投資者預(yù)期后市波動程度會趨緩，投資者自滿情緒實在是太足了。

七是隨著天量的流動性泛濫的環(huán)境下，一場投資盛宴就開始了，不參與者的財富會被稀釋，但過度參與者就要十分小心“剩宴”，很多國家都同時出現(xiàn)了散戶大量入市的盛況，特別是美國上半年散戶開戶數(shù)達1000萬，超過去年全年。甚至美國還出現(xiàn)了散戶合力大戰(zhàn)機構(gòu)的極端情況。

八是因為估值水平已經(jīng)到達了極限，以2021年8月13日收盤數(shù)據(jù)計算，三大指數(shù)平均用1美元只能換0.169美元凈資產(chǎn)。2021年上半年，全球通過購買美股指數(shù)ETF形式流入凈額超過5800億美元，年化折算是過去20年的總和，這是今年美股極端估值的重要推手之一，但這個很快就會因為獲利效應(yīng)消失而逆轉(zhuǎn)，因為沒有堅實的估值基礎(chǔ)和足夠的回報吸引力。

九是巴菲特指數(shù)已經(jīng)達到極限。以巴菲特指數(shù)為例，巴菲特先生教導(dǎo)我們，當市值超過GDP120%就要小心，超過130%就要非常小心，超過150%就要十二萬分小心，而現(xiàn)在美股已經(jīng)超過了200%，連巴菲特老師也都不再使用了，但真的沒有用了嗎？其實是鍋爐的壓力大到使得壓力表都超標了不顯示了而已。當壓力表都沒有用的時候，其實是快爆炸了。

十是過度寬松政策回歸正常刺破泡沫。一場巨大的局部泡沫已經(jīng)形成，這個泡沫僅僅是靠全球負利率或者低利率環(huán)境小心翼翼地維系，或者靠對放緩?fù)顺鰧捤烧吖?jié)奏來安撫，但僅僅利率步入正常化這小小的一根針和退出的實際行動，就足以刺破這個史詩般的巨大局部泡沫，雖然這個過程也許不會立即出現(xiàn)，但大概率遲早會出現(xiàn)，而且有非?？赡芤呀?jīng)漸行漸近！但金融市場會提前反應(yīng)，或許聰明者已經(jīng)在開始部署了。當然也不能夠說美股是全面泡沫，最低估價值股在局部泡沫爆破之后依然存在機會。

美國股市于2021年8月17日開始下跌，三大指數(shù)下跌0.71%～0.93%，值得引起高度警惕。綜合上面十個因素，標普500指數(shù)于2021年8月16日創(chuàng)下4480.26點，道瓊斯指數(shù)于2121年8月16日創(chuàng)下35625.40點，納斯達克指數(shù)于2021年8月5日創(chuàng)下14896.47點，將有可能成為100年以來美國股市繼1929年、2000年、2007年之后第四個階段性高點。