2020年一場(chǎng)全球性新冠疫情席卷全球，為有效應(yīng)對(duì)疫情，以美聯(lián)儲(chǔ)為代表的各國(guó)央行共動(dòng)用了18萬(wàn)億美元救市，成功地挽救了全球經(jīng)濟(jì)，伴隨而生的是多個(gè)領(lǐng)域產(chǎn)生了泡沫，包括債市、股市、房地產(chǎn)、貴金屬和大宗商品、虛擬貨幣等等，當(dāng)下正處于美聯(lián)儲(chǔ)討論退出的節(jié)奏和速度的關(guān)口，有十個(gè)跡象表明美國(guó)股市上漲動(dòng)力轉(zhuǎn)弱，出現(xiàn)了巨大的局部泡沫，非常有可能形成第四個(gè)階段性高點(diǎn)，我們需要加以警惕，提前應(yīng)對(duì)。

一是疫情以來(lái)美國(guó)股市是全球股票市場(chǎng)最強(qiáng)的火車(chē)，但歐洲股市漲勢(shì)趨緩，日本股市早已經(jīng)出現(xiàn)疲態(tài)，出現(xiàn)了明顯的背離，A股和H股也已經(jīng)半年沒(méi)有創(chuàng)新高了。最強(qiáng)火車(chē)的動(dòng)力與跟隨的火車(chē)動(dòng)力已經(jīng)出現(xiàn)了背離，美國(guó)股市專(zhuān)列正在孤軍深入危險(xiǎn)區(qū)。

二是從2020年3月23日開(kāi)始，截至2021年8月17日，以最高點(diǎn)計(jì)算納斯達(dá)克上漲124.6%，標(biāo)普上漲104.4%，道指漲95.6%，三大指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的背離。說(shuō)明市場(chǎng)靠高科技拉動(dòng)較大，而不是整體經(jīng)濟(jì)成分推動(dòng)，這個(gè)動(dòng)力就開(kāi)始轉(zhuǎn)弱。

三是羅素1000指數(shù)和羅素3000指數(shù)在創(chuàng)新高，但羅素2000指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的疲態(tài)，也就是說(shuō)，美國(guó)市場(chǎng)火車(chē)頭與車(chē)身已經(jīng)分離了。大型公司特別是少數(shù)頭部公司股價(jià)尚有動(dòng)力，可是當(dāng)絕大部分公司股價(jià)動(dòng)力不足的時(shí)候，牛市的成色就大大下降了。

四是在三大羅素指數(shù)里面，成長(zhǎng)風(fēng)格尚保持強(qiáng)勢(shì)，但自2021年5月10日開(kāi)始價(jià)值風(fēng)格出現(xiàn)了明顯的背離，這種背離說(shuō)明了棄價(jià)值追成長(zhǎng)的潮流已達(dá)極致，價(jià)值股票被普遍不被看好遭到拋棄，首先預(yù)示著價(jià)值股票泡沫已經(jīng)提前釋放，其次也預(yù)示著低估的價(jià)值股被過(guò)度拋棄之后也意味機(jī)會(huì)尚存，真正的低估好股票終會(huì)讓價(jià)值深入骨髓的投資者渡過(guò)難關(guān)。股票市場(chǎng)是由價(jià)值與成長(zhǎng)兩部分組成，成長(zhǎng)才可以獨(dú)漲是霸道邏輯，其實(shí)預(yù)示著牛市的動(dòng)力在轉(zhuǎn)弱。

五是截至2021年7月份，標(biāo)普500指數(shù)的股息收益率為1.33%，2007年11月份為1.77%，2000年3月份為1.16%，1929年9月份為3.00%，這個(gè)數(shù)據(jù)已經(jīng)逼近歷史新低。而從體量上來(lái)看，現(xiàn)在美國(guó)股市體量遠(yuǎn)超之前的三個(gè)時(shí)點(diǎn)，從這個(gè)角度來(lái)看，當(dāng)下美國(guó)股市的局部泡沫程度已經(jīng)是歷史之巔。一場(chǎng)史詩(shī)級(jí)別的局部泡沫已經(jīng)完全成熟。

六是芝加哥期權(quán)交易所VIX指數(shù)在2021年6月29日創(chuàng)下了14.10的低點(diǎn)，創(chuàng)2020年2月20日以來(lái)的新低，反映出絕大部分投資者預(yù)期后市波動(dòng)程度會(huì)趨緩，投資者自滿(mǎn)情緒實(shí)在是太足了。

七是隨著天量的流動(dòng)性泛濫的環(huán)境下，一場(chǎng)投資盛宴就開(kāi)始了，不參與者的財(cái)富會(huì)被稀釋?zhuān)^(guò)度參與者就要十分小心“剩宴”，很多國(guó)家都同時(shí)出現(xiàn)了散戶(hù)大量入市的盛況，特別是美國(guó)上半年散戶(hù)開(kāi)戶(hù)數(shù)達(dá)1000萬(wàn)，超過(guò)去年全年。甚至美國(guó)還出現(xiàn)了散戶(hù)合力大戰(zhàn)機(jī)構(gòu)的極端情況。

八是因?yàn)楣乐邓揭呀?jīng)到達(dá)了極限，以2021年8月13日收盤(pán)數(shù)據(jù)計(jì)算，三大指數(shù)平均用1美元只能換0.169美元凈資產(chǎn)。2021年上半年，全球通過(guò)購(gòu)買(mǎi)美股指數(shù)ETF形式流入凈額超過(guò)5800億美元，年化折算是過(guò)去20年的總和，這是今年美股極端估值的重要推手之一，但這個(gè)很快就會(huì)因?yàn)楂@利效應(yīng)消失而逆轉(zhuǎn)，因?yàn)闆](méi)有堅(jiān)實(shí)的估值基礎(chǔ)和足夠的回報(bào)吸引力。

九是巴菲特指數(shù)已經(jīng)達(dá)到極限。以巴菲特指數(shù)為例，巴菲特先生教導(dǎo)我們，當(dāng)市值超過(guò)GDP120%就要小心，超過(guò)130%就要非常小心，超過(guò)150%就要十二萬(wàn)分小心，而現(xiàn)在美股已經(jīng)超過(guò)了200%，連巴菲特老師也都不再使用了，但真的沒(méi)有用了嗎？其實(shí)是鍋爐的壓力大到使得壓力表都超標(biāo)了不顯示了而已。當(dāng)壓力表都沒(méi)有用的時(shí)候，其實(shí)是快爆炸了。

十是過(guò)度寬松政策回歸正常刺破泡沫。一場(chǎng)巨大的局部泡沫已經(jīng)形成，這個(gè)泡沫僅僅是靠全球負(fù)利率或者低利率環(huán)境小心翼翼地維系，或者靠對(duì)放緩?fù)顺鰧捤烧吖?jié)奏來(lái)安撫，但僅僅利率步入正?；@小小的一根針和退出的實(shí)際行動(dòng)，就足以刺破這個(gè)史詩(shī)般的巨大局部泡沫，雖然這個(gè)過(guò)程也許不會(huì)立即出現(xiàn)，但大概率遲早會(huì)出現(xiàn)，而且有非?？赡芤呀?jīng)漸行漸近！但金融市場(chǎng)會(huì)提前反應(yīng)，或許聰明者已經(jīng)在開(kāi)始部署了。當(dāng)然也不能夠說(shuō)美股是全面泡沫，最低估價(jià)值股在局部泡沫爆破之后依然存在機(jī)會(huì)。

美國(guó)股市于2021年8月17日開(kāi)始下跌，三大指數(shù)下跌0.71%～0.93%，值得引起高度警惕。綜合上面十個(gè)因素，標(biāo)普500指數(shù)于2021年8月16日創(chuàng)下4480.26點(diǎn)，道瓊斯指數(shù)于2121年8月16日創(chuàng)下35625.40點(diǎn)，納斯達(dá)克指數(shù)于2021年8月5日創(chuàng)下14896.47點(diǎn)，將有可能成為100年以來(lái)美國(guó)股市繼1929年、2000年、2007年之后第四個(gè)階段性高點(diǎn)。